文程 羅長青

摘 要：大數(shù)據(jù)是一種極其重要的國家戰(zhàn)略資源，對金融理論及實(shí)踐的影響既廣且深，文章梳理了大數(shù)據(jù)及相關(guān)技術(shù)對金融學(xué)的系統(tǒng)影響。在放松理論假設(shè)、革新研究工具、升華既有內(nèi)容與拓展新興領(lǐng)域四個(gè)方面，大數(shù)據(jù)將引起理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)再厘定、引入全樣本數(shù)據(jù)及相關(guān)性分析、設(shè)計(jì)高頻程式化交易規(guī)劃與強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)控制，從而重塑金融學(xué)。

關(guān)鍵詞：大數(shù)據(jù)；理性經(jīng)濟(jì)人；計(jì)算金融；高頻程式化交易；互聯(lián)網(wǎng)金融

中圖分類號：G642 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 收稿日期：2020-01-30 文章編號：1674-120X（2020）14-0105-04

追根溯源，Apache.org的開源項(xiàng)目Nutch中最早出現(xiàn)“大數(shù)據(jù)“一詞，意指在更新網(wǎng)絡(luò)搜索索引的同時(shí)需要分析和處理大量數(shù)據(jù)集。其后，隨著計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、云計(jì)算與數(shù)據(jù)挖掘的進(jìn)一步發(fā)展，大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生，在數(shù)據(jù)體量、結(jié)構(gòu)類型與處理速度上均獲得了質(zhì)的飛躍，并以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的思維方式深刻地重塑著行業(yè)已高度數(shù)字化的世界，促進(jìn)了自然科學(xué)與社會(huì)科學(xué)的交互，促進(jìn)了定量分析與定性分析的融合，使數(shù)據(jù)真正成了一項(xiàng)足以與資本、勞動(dòng)力及自然資源不分伯仲，甚至有過之而無不及的戰(zhàn)略資源。在現(xiàn)代金融理論的框架下，各類金融主體在不同程度的有效市場中，收集定性與定量數(shù)據(jù)，緩解市場信息不對稱問題，并通過設(shè)計(jì)交易策略和風(fēng)控模式來實(shí)現(xiàn)資金的跨期最優(yōu)配置。因此，市場假設(shè)、信息處理、交易行為和風(fēng)控模式是現(xiàn)代金融體系的核心要素。其中，市場假設(shè)是金融活動(dòng)的前提，信息處理是緩解信息不對稱問題的重要手段，交易行為和風(fēng)險(xiǎn)控制是金融主體兩類最頻繁且主要的活動(dòng)，是“硬幣的兩面”。

大數(shù)據(jù)在金融領(lǐng)域的廣泛運(yùn)用，深化了金融學(xué)的基本理論，革新了金融學(xué)的分析工具，豐富了金融學(xué)的重要內(nèi)容，拓展了金融學(xué)的領(lǐng)域邊界，深刻改變了現(xiàn)代金融體系的核心要素?；谶@一理解，文章擬從理論假設(shè)到研究工具，從既有內(nèi)容到新興領(lǐng)域，從樣本數(shù)量到結(jié)構(gòu)類型，緊密結(jié)合當(dāng)前金融市場新興的高頻交易模式以及互聯(lián)網(wǎng)金融方興未艾的發(fā)展趨勢，依次探討有效市場假說中理性經(jīng)濟(jì)人的再厘定、計(jì)算金融的全樣本數(shù)據(jù)及相關(guān)性挖掘、高頻程式化交易的策略時(shí)序規(guī)劃與互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)控制四個(gè)問題，最后指明大數(shù)據(jù)金融的局限性。

一、有效市場假說中理性經(jīng)濟(jì)人的再厘定

眾所周知，金融研究由定性向定量的決定性轉(zhuǎn)變，進(jìn)而涵蓋資產(chǎn)組合、資本資產(chǎn)定價(jià)、套利定價(jià)與期權(quán)定價(jià)等諸多主流模型與方法，實(shí)肇始于現(xiàn)代資本理論的產(chǎn)生，而有效市場假說則是奠定整個(gè)現(xiàn)代資本市場理論的基石，是金融學(xué)中最為重要的七個(gè)理念之一。Kendall（1953年）發(fā)現(xiàn)股價(jià)時(shí)序類似于隨機(jī)漫步，認(rèn)為所有已知信息一定已經(jīng)反映于股價(jià)之中，股價(jià)只對不可預(yù)測的新信息做出上漲或下跌反應(yīng)，是隨機(jī)且不可預(yù)測的。Fama（1970年）將之深化為有效市場假說（EMH），并將其分為三類：股價(jià)反映了全部可從市場交易數(shù)據(jù)中獲得信息的弱式有效市場、股價(jià)反映了所有公開信息的半強(qiáng)有效市場、股價(jià)反映了全部與公司有關(guān)的公開或內(nèi)部信息的強(qiáng)有效市場。

這一重要理論的建立依賴于一個(gè)基本而關(guān)鍵的假設(shè)，即資本市場中所有投資者均為“理性經(jīng)濟(jì)人”。這是一種新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)，意指所有投資者為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，要求的高收益與其承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)一致，利益最大化的投資者可根據(jù)其獲取的信息對證券進(jìn)行合理與最優(yōu)的定價(jià)。然而，近年來的研究屢屢發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)中存在著越來越多與“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)不符的案例。一方面，這促使有效市場假說自身不斷演進(jìn)，并逐漸放松理性經(jīng)濟(jì)人假定。比如，投資者一般是理性的，能對證券價(jià)值做出較合理的評估；有些投資者在某種程度上并非理性，但其隨機(jī)性交易使非理性相互抵消而不影響證券價(jià)格；也許非理性投資者會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤，但市場中的理性套利者會(huì)消除他們對價(jià)格的影響等。另一方面，促使金融市場微觀結(jié)構(gòu)、行為金融以及分形市場等新理論不斷產(chǎn)生，從新的假設(shè)條件與角度出發(fā)，更貼近現(xiàn)實(shí)地解釋各種市場現(xiàn)象，特別是有效市場假說的種種異象。盡管這些新理論在某一方面更具實(shí)用性與說服力，但尚未成熟，亦無法取代有效市場假說。況且經(jīng)典理論是完美條件下的標(biāo)準(zhǔn)化理論，假設(shè)放松后依然是新理論的參照標(biāo)準(zhǔn)。

目前，上述理論基本上各有所長，僅適于從某一特定視角對某些資本市場現(xiàn)象加以解釋。其未來趨勢必將是相互聯(lián)系與借鑒，而大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)則為這種融合提供了以往無可比擬的實(shí)證之源：基于大數(shù)據(jù)分析，可精準(zhǔn)識別所有投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。哪些是理性經(jīng)濟(jì)人認(rèn)定的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，哪些是風(fēng)險(xiǎn)中性者，哪些又是風(fēng)險(xiǎn)喜好者？在遭受重大損失時(shí)，會(huì)采取何種冒險(xiǎn)行動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致哪些形式的非理性行為？基于大數(shù)據(jù)分析，可精準(zhǔn)描述所有投資者對新信息的反應(yīng)速度。哪一些或者哪一類投資者對新信息做出了迅速反應(yīng)？哪一些或哪一類投資者是在獲取信息以后，先觀察新信息出現(xiàn)時(shí)證券的最新變化趨勢，再對信息做出反應(yīng)？哪些反應(yīng)是線性的，哪些又是非線性的？其整體性狀與統(tǒng)計(jì)規(guī)律如何？基于大數(shù)據(jù)分析，可精準(zhǔn)刻畫所有投資者對新信息的反應(yīng)程度?？疾焖型顿Y者的主觀判斷，可對正確與錯(cuò)誤的判斷加以區(qū)分，而后重點(diǎn)研究對新信息做出的錯(cuò)誤反應(yīng)，以及由此在市場中引起的非理性波動(dòng)。

毋庸置疑，通過大數(shù)據(jù)實(shí)證分析對理性經(jīng)濟(jì)人的再厘定，有望使各理論融會(huì)貫通，形成一個(gè)以有效市場假說為主的統(tǒng)一理論體系，重塑現(xiàn)代資本理論，進(jìn)而重塑金融學(xué)。

二、計(jì)算金融的全樣本數(shù)據(jù)及相關(guān)性挖掘

大多數(shù)學(xué)科的科學(xué)化與精確化，都需要采用數(shù)學(xué)語言加以描述，金融學(xué)亦是如此。正是由于可運(yùn)用金融學(xué)數(shù)學(xué)語言定量地描述和預(yù)測交易行為，金融機(jī)構(gòu)才得以較高效地收集市場信息，緩解市場的信息不對稱問題，從而實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化配置。金融的定量分析不僅需要運(yùn)用數(shù)學(xué)語言，還需要借助計(jì)算機(jī)科學(xué)的相關(guān)方法。雖然都是金融學(xué)、數(shù)學(xué)與計(jì)算機(jī)科學(xué)互相融合的產(chǎn)物，但分支流派各有側(cè)重，不盡相同，如數(shù)理金融側(cè)重于隨機(jī)過程與微積分，較多地表現(xiàn)為方程求解與數(shù)值分析；計(jì)量金融側(cè)重于概率統(tǒng)計(jì)，較多地表現(xiàn)為參數(shù)估計(jì)與假設(shè)檢驗(yàn)；計(jì)算金融則側(cè)重于人工智能，較多地表現(xiàn)為機(jī)器學(xué)習(xí)與數(shù)據(jù)挖掘。

一般而言，數(shù)理金融以模型為驅(qū)動(dòng)，但往往因現(xiàn)代金融建模中存在諸如多尺度、高維度、不適定、非線性與奇異性等復(fù)雜因素，不僅可能讓方程無解，而且數(shù)值分析也可能面臨計(jì)算規(guī)模大得難以承受或者失去時(shí)效、計(jì)算不穩(wěn)定、數(shù)值結(jié)果不可信、包含奇異性、計(jì)算非正常終止等問題；計(jì)量金融面向數(shù)據(jù)，以樣本數(shù)目趨于無窮大時(shí)的漸近理論為基礎(chǔ)，然而現(xiàn)實(shí)中樣本數(shù)目通常有限，故盡管理論預(yù)期較好，其類似于自然科學(xué)實(shí)驗(yàn)的計(jì)量結(jié)果卻往往不盡如人意，且預(yù)先知道樣本分布形式這一要求十分苛刻也代價(jià)不菲；計(jì)算金融同樣以數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)，但以專門研究小樣本情況下的機(jī)器學(xué)習(xí)規(guī)律的統(tǒng)計(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ)，該全新理論體系中的統(tǒng)計(jì)推理規(guī)則不但考慮了對漸近性能的要求，而且追求在現(xiàn)有有限信息條件下獲得最優(yōu)結(jié)果，計(jì)算金融所彰顯的良好的適用性與有效性使其在金融研究與實(shí)務(wù)中無處不在。

就樣本數(shù)量而言，計(jì)量金融雖然基于樣本數(shù)目趨于無窮的漸進(jìn)理論，但實(shí)際檢驗(yàn)卻僅采用十分有限的樣本；經(jīng)典計(jì)算金融雖然基于小樣本的統(tǒng)計(jì)學(xué)習(xí)理論，但實(shí)際處理的樣本數(shù)卻很多，而且通常比計(jì)量金融的數(shù)量級要高。不過兩者的樣本性質(zhì)仍然沒有實(shí)質(zhì)性區(qū)別，均為隨機(jī)樣本——一種經(jīng)由抽取典型特征數(shù)據(jù)而形成的數(shù)據(jù)集。目前，唯有金融大數(shù)據(jù)分析技術(shù)這一計(jì)算金融發(fā)展中的最新理論所處理的才是真正的全樣本，即涵蓋相關(guān)數(shù)據(jù)的整個(gè)歷史，囊括已經(jīng)發(fā)生的全部數(shù)據(jù)。顯然，超高頻股價(jià)時(shí)間序列包含了市場交易的每一個(gè)價(jià)格信息，可跳出以往假設(shè)檢驗(yàn)與統(tǒng)計(jì)推斷的研究窠臼，超越時(shí)間尺度上秒、分、時(shí)、日、月、季與年股價(jià)采樣的樣本代表性及誤差。其接近于完全歸納所獲得的市場微觀結(jié)構(gòu)方面的相關(guān)結(jié)論，無疑具有更高的普適性與必然性。

就相互關(guān)系而言，因果關(guān)系無疑揭示了事物內(nèi)部各要素之間的本質(zhì)屬性，是事物之間的本質(zhì)關(guān)系。只有把握因果關(guān)系才能真正把握事物，因而因果分析是科學(xué)研究的基本任務(wù)與終極目標(biāo)。然而，如上所述，數(shù)理金融以因果分析為歸依的模型構(gòu)建與方程求解殊為不易，即使獲得也與計(jì)量金融的因果檢驗(yàn)類似，是基于有限樣本支持的相對真理，還可能存在模型過度擬合的問題。加之實(shí)際決策所涉及的因素較多，在不同時(shí)間與地點(diǎn)的運(yùn)用，其結(jié)果通常出入較大，即模型也不一定穩(wěn)定有效。

盡管相關(guān)分析永遠(yuǎn)是因果分析的基礎(chǔ)與起點(diǎn)，但放松條件的覆蓋面將更寬廣，亦不失為一種低成本與高效率的手段。大數(shù)據(jù)便是通過描述事物全數(shù)據(jù)在數(shù)量之間的關(guān)聯(lián)特征來尋找事物之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，用數(shù)據(jù)挖掘、模式提取與機(jī)器學(xué)習(xí)的知識進(jìn)行決策，而不必明確訓(xùn)練學(xué)習(xí)中所獲黑箱內(nèi)部結(jié)構(gòu)的準(zhǔn)確含義。例如，對一個(gè)交易策略進(jìn)行全數(shù)據(jù)分析，只要研究結(jié)果是能長期穩(wěn)定盈利，就可被投資者采納。而具體哪筆交易賺錢與哪筆交易賠錢，雖然投資者會(huì)好奇，但交易策略無須給出精確答案，從某種程度上講也是無意義的。又如，當(dāng)基于大數(shù)據(jù)的投資策略預(yù)測某個(gè)模式出現(xiàn)后某股票很大概率會(huì)上漲，若執(zhí)迷于股價(jià)上漲背后的基本面緣由則成本過高，且確實(shí)無法得出準(zhǔn)確的原因。

顯而易見，脫胎于機(jī)器學(xué)習(xí)與數(shù)據(jù)挖掘，結(jié)合了云計(jì)算的金融大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，通過采用全樣本數(shù)據(jù)集與分析相關(guān)性來革新計(jì)算金融這一重要工具，能提高信息處理的效率，并且大幅度地提高信息處理效率，進(jìn)而重塑金融學(xué)。

三、高頻程式化交易的策略時(shí)序規(guī)劃

交易活動(dòng)是金融市場最主要的微觀行為，伴隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，高頻程式化逐漸成為金融市場主流交易方式之一。Tian等（2015年）指出大數(shù)據(jù)技術(shù)帶來了更智能的交易（More intelligent trading）。高頻程式化交易是智能交易的一種形式，它是指運(yùn)用計(jì)算機(jī)從極為短暫的市場變化中尋求獲利的高頻率交易。其中，極為短暫的市場變化一般指某種證券買入價(jià)與賣出價(jià)之間的微小價(jià)差，或者不同交易所之間某只股票的微小價(jià)差。這種變化如此之快，以至于交易者不借助先進(jìn)的計(jì)算機(jī)設(shè)備與交易程序軟件，就無法提升其獲取數(shù)據(jù)與分析處理的速度，也就無法快速生成并發(fā)送交易指令從而憑借速度上的優(yōu)勢獲得高額利潤。為此，有些交易機(jī)構(gòu)甚至將自己的“服務(wù)器群組”（server farms）安置在離交易所計(jì)算機(jī)物理位置很近的地方，以進(jìn)一步縮短交易指令在光纜中傳輸?shù)木嚯x。也正是因?yàn)橛腥绱烁叩乃俣?，交易者才能以較高頻率在短時(shí)間內(nèi)完成多次交易，以達(dá)到在交易結(jié)束時(shí)間到來之前身上盡量少持頭寸的目的，高頻交易因此得名。

所謂程式化交易是指把一切都交給高性能計(jì)算機(jī)自動(dòng)完成。這既有利于在瞬息萬變的市場中捕捉稍縱即逝的套利機(jī)會(huì)，又有利于規(guī)避投資者趨利避害心理所產(chǎn)生的強(qiáng)大干擾。因?yàn)闄C(jī)器是沒有感情的，一千塊與一千萬對它而言都只是一個(gè)數(shù)字，它不會(huì)因?yàn)闃?biāo)的大小變化而產(chǎn)生情緒波動(dòng)從而影響投資決策的科學(xué)性與合理性。量化投資大師詹姆斯·西蒙斯教授創(chuàng)立了文藝復(fù)興公司，管理的大獎(jiǎng)?wù)禄鹪?989年—2007年平均年收益率高達(dá)35%，若考慮44%的提成，則實(shí)際收益更高達(dá)60%，比人盡皆知的股神巴菲特同期收益率高十幾個(gè)百分點(diǎn)，也比傳奇投資大師布魯斯·科夫勒、保羅·都鐸·鐘斯、喬治·索羅斯、路易斯·培根與馬克·金頓都要高出十幾個(gè)百分點(diǎn)，取得這一驚人神話的秘籍就是程式化交易。

美國《華爾街日報(bào)》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，正是基于速度與自動(dòng)化方面的顯著優(yōu)勢，高頻程式化交易在美國的各金融市場均占據(jù)了相當(dāng)高的比例，為40%～80%。然而，成也蕭何，敗也蕭何，速度這一突出優(yōu)點(diǎn)反過來又成為高頻程式化交易獲利無法一而再，再而三突破的瓶頸。隨著采用高頻交易的交易者與日俱增，進(jìn)入該行業(yè)的門檻自然水漲船高。激烈的競爭使得諸多算法與模型都處于公開或半公開狀態(tài)，最終的勝利則取決于硬件配置，包括計(jì)算速度與寬帶接口速度。于是，大家進(jìn)入了一場窮兵黷武的軍備競賽，爭先恐后地投資于計(jì)算機(jī)與網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，使得小公司倒閉而大公司減利。Rosenblatt證券咨詢公司研究調(diào)查顯示，與2009年相比，2012年全行業(yè)采用高頻交易所獲得的利潤大幅縮水，下降幅度為74%。從2013年開始，高頻程式化交易便逐漸萎縮。

為了阻止利潤下滑并使之反彈，交易者開始借助金融大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，以識別市場特定參與者的歷史足跡，進(jìn)行策略時(shí)序規(guī)劃。這為高頻程式化交易規(guī)避花費(fèi)巨資提高速度的惡性競爭開辟了一個(gè)新的可行途徑。例如，如果一支共同基金經(jīng)常在每分鐘的第一秒發(fā)出大單交易指令，那么采用金融大數(shù)據(jù)分析技術(shù)的交易者就可以識別這種模式，并據(jù)此分析與預(yù)測該共同基金在剩余交易時(shí)間內(nèi)的相關(guān)動(dòng)向，以調(diào)整自己的策略。而建立在共同基金已知模式下的剩余交易，知情方有較大概率獲得超額利潤，這將明顯地改變市場競爭格局。

由此觀之，大數(shù)據(jù)以豐富高頻程式化交易這一經(jīng)典內(nèi)容的方式重塑了金融學(xué)。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)控制

大數(shù)據(jù)技術(shù)客觀上推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生與發(fā)展，并且深刻地改變了傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的范式。互聯(lián)網(wǎng)金融（ITFIN）是指以移動(dòng)支付、云服務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)及搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托，實(shí)現(xiàn)資金融通、支付與信息中介等業(yè)務(wù)的一種新興金融。它不是金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的簡單拼湊，而是新需求與新技術(shù)的深度融合，是一種建立在移動(dòng)與安全架構(gòu)上的金融新模式與新形態(tài)。

《互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告2015》指出，截至2014年底，中國網(wǎng)貸行業(yè)總體貸款金額為1036億元人民幣，預(yù)計(jì)2024年中國P2P（Peer-to-Peer Lending）市場規(guī)模將躍升至 2萬億元人民幣，約占剔除股票與債券后社會(huì)融資存量的0.9%。屆時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)利潤將躍升至400億美元，其年均復(fù)合增長率約為41%，預(yù)計(jì)與2024年銀行整體盈利的8%相當(dāng)。可見，互聯(lián)網(wǎng)金融極具生命力與成長空間，很有可能在未來二十年成為主流金融。

然而，作為新興事物，依托網(wǎng)絡(luò)近乎無限張力而迅猛發(fā)展起來的互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)際上也暗藏巨大隱憂：面對數(shù)量龐大的群體，龍蛇混雜、魚目混珠，其信用如何評估？集腋成裘、聚沙成塔，但來得快去得也急，是否有跡可循？這兩個(gè)問題解決不好，互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)就難以控制，其健康發(fā)展也就緣木求魚。羅長青等（2016年）通過實(shí)證研究表明，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)提供的數(shù)據(jù)有利于金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理，能產(chǎn)生正的外部效應(yīng)。

文章認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的核心在風(fēng)控，而風(fēng)控的核心在大數(shù)據(jù)分析。大數(shù)據(jù)技術(shù)使得風(fēng)險(xiǎn)評估突破空間、時(shí)間和行業(yè)的限制，使風(fēng)險(xiǎn)評估模式由靜態(tài)滯后模式轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)時(shí)在線模式，因此風(fēng)控效率和準(zhǔn)確性大為提高。且不說互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)刻產(chǎn)生海量非結(jié)構(gòu)化及半結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)，并且線上線下相結(jié)合的模式非用大數(shù)據(jù)技術(shù)不可，其信用評價(jià)與輿情分析也必須借助大數(shù)據(jù)分析。

就信用評估而言，用傳統(tǒng)方法評估貸款人信用來源，單一、種類貧乏、耗時(shí)冗長與成本高，無法大面積推廣，給風(fēng)險(xiǎn)控制帶來很大困擾。而大數(shù)據(jù)分析則可調(diào)用數(shù)據(jù)倉庫中已經(jīng)存在的與在線實(shí)時(shí)產(chǎn)生的交易數(shù)據(jù)、消費(fèi)數(shù)據(jù)及日常行為數(shù)據(jù)，以真實(shí)、全面、快速與有效地評估其信用。隨著網(wǎng)貸用戶群的擴(kuò)大，管理過程中出現(xiàn)越來越多有價(jià)值的行為信息，評估準(zhǔn)確率將不斷提高。例如，阿里小貸每天積累海量數(shù)據(jù)，通過分析商戶近百天的歷史記錄，將其劃分為資金匱乏與資金充裕兩類。接著，與存在資金問題的商戶即潛在貸款對象溝通，并針對性地調(diào)用更多該小微企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上產(chǎn)生的歷史數(shù)據(jù)，借以評估其還款意愿與能力，據(jù)此制定懲罰措施與力度，提高其違約成本從而控制其違約行為，實(shí)現(xiàn)安全風(fēng)險(xiǎn)下的盈利。

就輿情分析而言，傳統(tǒng)問卷調(diào)查類指標(biāo)受人力、物力、財(cái)力等客觀因素限制，無法獲得大規(guī)模數(shù)據(jù)，也難以進(jìn)行精細(xì)化操作。而基于大數(shù)據(jù)技術(shù)的輿情分析則可通過搜索引擎、網(wǎng)絡(luò)爬蟲、語言處理、文本分類與社交分析等機(jī)器學(xué)習(xí)與數(shù)據(jù)挖掘方法，對日發(fā)消息過5億的Twitter與日均用戶過10億的Facebook等著名社交網(wǎng)站進(jìn)行采樣分析，研究其與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的聊天記錄、博客與評論，獲取客觀真實(shí)的市場情緒，以進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)管理。精神病專家理查德·彼得森建立的MarketPsy Capital對沖基金經(jīng)過長時(shí)間追蹤與輿情分析，所確定的投資策略獲得了40%的驚人回報(bào)率。此外，巴黎的IIBremans機(jī)構(gòu)與倫敦的小型對沖基金DCM在這方面也取得了不俗的業(yè)績。事實(shí)上，大數(shù)據(jù)輿情分析的確能較好地了解客戶對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的真實(shí)態(tài)度，有利于預(yù)測其行為，從而有效降低不告而別的風(fēng)險(xiǎn)。

不言自明，互聯(lián)網(wǎng)金融離不開大數(shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)正以促進(jìn)風(fēng)控的方式推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興事物蓬勃發(fā)展，有力地拓展著金融學(xué)邊界，從而重塑著金融學(xué)。

五、結(jié)語

大數(shù)據(jù)及其相關(guān)技術(shù)的發(fā)展方興未艾，它通過逐步滲入與系統(tǒng)顛覆等多種方式全面改變了金融市場與金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行模式。理論來源于實(shí)踐，與大數(shù)據(jù)金融實(shí)踐相對應(yīng)的是，大數(shù)據(jù)技術(shù)也創(chuàng)新了傳統(tǒng)金融學(xué)的理論，目前至少在市場假說、金融計(jì)算、高頻交易與網(wǎng)絡(luò)金融四個(gè)方面重塑著金融學(xué)。隨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展等一系列戰(zhàn)略的實(shí)施，大數(shù)據(jù)對金融實(shí)踐和理論的影響仍將持續(xù)，如何更好地運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)，對金融市場投資者行為和心理、市場微觀結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測與管理、金融市場監(jiān)管、金融危機(jī)預(yù)警與處置等問題展開更深入、系統(tǒng)的研究，是今后金融學(xué)應(yīng)重點(diǎn)研究的方向之一，也是我國金融學(xué)界與業(yè)界后來居上，趕超西方的重要方式。

雖如此，但也必須清醒認(rèn)識到，大數(shù)據(jù)不是萬能的，其自身固有的大量噪音有可能將我們引向錯(cuò)誤的方向，獲得錯(cuò)誤的結(jié)論，采取錯(cuò)誤的決策。畢竟全樣本不是總體，相關(guān)性分析只是因果關(guān)系的有益補(bǔ)充，大數(shù)據(jù)也只能輔助而不能取代人。互聯(lián)網(wǎng)金融與大數(shù)據(jù)技術(shù)相輔相成，大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展迅速推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，傳統(tǒng)的線下金融模式雖然也在積極運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)，但是否能均衡成本與收益，是否能取得預(yù)期收效還有待觀察，傳統(tǒng)線下金融所蘊(yùn)含的專家經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢與金融危機(jī)處置過程中的應(yīng)變能力，也是大數(shù)據(jù)技術(shù)目前難以實(shí)現(xiàn)的。

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