吳雪

摘 要：自2012年以來，我國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，特別是近年來，世界經(jīng)濟呈現(xiàn)出經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，貿(mào)易保護主義抬頭，國際合作進程停滯不前，國內(nèi)經(jīng)濟增長緩慢的態(tài)勢。中國作為世貿(mào)組織成員國，其自身的經(jīng)濟已經(jīng)深度融入世界經(jīng)濟，不可能獨善其身。因此在如此嚴峻的形勢下，要想保持經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，“穩(wěn)投資”就是最有利的抓手。所以短期內(nèi)我們應(yīng)當(dāng)更加注重多點發(fā)力“穩(wěn)投資”，助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)鍵詞：投資;高質(zhì)量發(fā)展

一、為什么要用“穩(wěn)投資”來助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

經(jīng)濟運行有其內(nèi)在的客觀規(guī)律，根據(jù)經(jīng)濟周期理論，可以判斷當(dāng)前全球經(jīng)濟正處于經(jīng)濟長周期底部階段，在這一階段，寬松的貨幣政策和積極的財政政策，無疑會給經(jīng)濟帶來強勁的動力。但是，同時也會帶來很嚴重的問題。就目前而言，各國為了復(fù)蘇經(jīng)濟，普遍采取擴大貨幣發(fā)行和增加財政支出的政策，這就必然導(dǎo)致政策的邊際效應(yīng)不斷下降的結(jié)果。也就是說，如果把短期的政策刺激當(dāng)作長期的政策戰(zhàn)略，不僅不能夠帶來經(jīng)濟的增長，反而是給經(jīng)濟注入了極其不穩(wěn)定的因素，從而使得政府的財政保障力度下降，甚至有可能使得政府的公信力蕩然無存！

當(dāng)然，我們也知道，解決危機最核心的手段是結(jié)構(gòu)改革。但這是一個長期的工作。自我國提出改革開放的口號以來，就在不斷進行社會和經(jīng)濟體制改革，近年來又提出“供給側(cè)改革”、“新舊動能轉(zhuǎn)換”、“三去一補一降”等等舉措，無一不是著重進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以期更合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)帶來更可持續(xù)的經(jīng)濟增長。但就短期內(nèi)而言，經(jīng)濟增長的動力在于我們所熟知的投資、消費和出口，也就是我們通常所說的拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車。那么為什么單單選擇“穩(wěn)”投資作為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措呢？這主要是從當(dāng)前國內(nèi)外的經(jīng)濟形勢和我國改革開放的實踐經(jīng)驗出發(fā)得出的結(jié)論。我們知道，需求主要包括內(nèi)需和外需。從需求的角度看，消費具有內(nèi)在穩(wěn)定器的作用。短期來看，消費易受到熱點刺激，但從長期來看，消費主要還是取決于收入，就是我們常說的收入決定支出，而收入水平的提高并非短期能夠?qū)崿F(xiàn)。同時我們必須清醒地認識到近年來我國外需對經(jīng)濟增長的貢獻是持續(xù)下降的。投資作為經(jīng)濟增長的另一動力，不僅能夠創(chuàng)造有效需求，而且能夠提升企業(yè)競爭能力和國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。改革開放40多年以來，我國經(jīng)濟形成了以投資為主導(dǎo)的經(jīng)濟增長模式。因此，在消費相對穩(wěn)定甚至出現(xiàn)下滑的情況下，出口環(huán)境不斷惡劣的環(huán)境下，穩(wěn)投資無疑是推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的最現(xiàn)實、最有效的手段。

但是，自2011年以來，我國經(jīng)濟發(fā)展中投資的主導(dǎo)作用是逐年下降的，這是我國經(jīng)濟政策調(diào)整的結(jié)果。2010年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線”，逐漸轉(zhuǎn)變以投資促發(fā)展的方式，也就是我國經(jīng)濟從要素驅(qū)動、投資規(guī)模驅(qū)動向以創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，這也成為“十二五”的主基調(diào)。至此在以后的幾年中，投資的地位不斷下降。2017年中央提出“六個穩(wěn)”的工作任務(wù)，也就是穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，這六個穩(wěn)囊括了我國經(jīng)濟的主要方面，為實現(xiàn)經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)指明了方向。2018年，中央連續(xù)兩次強調(diào)“六個穩(wěn)”，特別強調(diào)穩(wěn)投資就是為了穩(wěn)發(fā)展，明確了將穩(wěn)投資作為經(jīng)濟工作的重點任務(wù)，至此“穩(wěn)投資”重回中央舞臺的聚光燈下。分析這些年我國投資增速回落的原因主要是以下幾個方面：首先是制造業(yè)投資下降。實體經(jīng)濟首先要考慮的問題就是收益和成本。一方面是有效需求不足，企業(yè)的利潤率不斷下滑。這幾年我國的國內(nèi)需求較弱，雖然出臺了一系列刺激消費的政策，但總體結(jié)果不理想。國外的需求，也就是出口，對經(jīng)濟的拉動作用也明顯降低。一般來說，出口增長10%，會拉動制造業(yè)投資增長4%左右。但自金融危機以來，整個大的環(huán)境不理想，國際經(jīng)濟增長放緩，國際貿(mào)易摩擦不斷，同時隨著我國制造業(yè)不斷調(diào)整，我國出口產(chǎn)品不再具有絕對的價格優(yōu)勢，這一切都在不斷減少出口收益。另一方面，制造業(yè)的成本卻在不斷上升?！懊窆せ摹?、“用工荒”的出現(xiàn)，使企業(yè)不得不考慮用機器替代人，所以本世紀(jì)的前10年在我國東部地區(qū)出現(xiàn)了設(shè)備更新?lián)Q代的投資熱潮;在2017年因為環(huán)保的強制性要求，很多企業(yè)也被迫進行了大規(guī)模的設(shè)備更新?lián)Q代。但是近幾年，實體經(jīng)濟投資特別是重化工業(yè)投資在不斷收縮。第二個方面的原因是房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)整。地方政府的資源主要就是資金和土地，它運用這兩個手段可以有效帶動居民的消費，刺激本地經(jīng)濟的增長。房地產(chǎn)業(yè)的投資，影響在兩個方面——直接影響的是一個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，間接影響的是相關(guān)的一系列產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如建材、裝飾裝潢、配套服務(wù)等。隨著我國城鎮(zhèn)化的推進，人民對住房的需求在2013年達到了一個相對平衡的位置——這一年，全國城鎮(zhèn)戶均住房達到一套。此后，我國的房地產(chǎn)業(yè)不斷出現(xiàn)泡沫，國家也是不斷調(diào)整相關(guān)政策，我國在房地產(chǎn)業(yè)的投資也不斷走向理性。第三個方面的原因是基礎(chǔ)設(shè)施投資的回落。公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資占全社會投資的比重在2003年達到了高峰。之后的幾年，我國投向基礎(chǔ)設(shè)施的占比是下降的。原因主要是：隨著國家不斷地向市政、公路、鐵路等投入的增加，那些能夠帶來較高收益的項目越來越少;政府為了配套投資而不斷加大的債務(wù)風(fēng)險，進一步束縛住了投資的手腳。

二、如何通過“穩(wěn)投資”來助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

根據(jù)我國改革開放的實踐經(jīng)驗可以看出，投資是推動我國經(jīng)濟社會發(fā)展的直接動力。多年來從中央到地方都高度重視穩(wěn)投資工作，甚至形成了投資規(guī)模的擴張或收縮能夠直接影響經(jīng)濟發(fā)展的過冷或過熱，也就是大規(guī)模投資的周期能夠影響到我國經(jīng)濟的發(fā)展周期。我們強調(diào)“穩(wěn)投資”，依然應(yīng)該遵循新時代特征，走高質(zhì)量發(fā)展之路。

1.投資應(yīng)當(dāng)投向哪里

政府要引導(dǎo)資金投向供需共同受益、具有乘數(shù)效應(yīng)的先進制造業(yè)，促進產(chǎn)業(yè)和消費“雙升級”;要投向基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域，進一步深化供給側(cè)改革;要投向“保就業(yè)”、“促民生”的行業(yè)，切實提升民眾的幸福感和獲得感。

第一是要投向制造業(yè)。我們經(jīng)常說我國是全球制造業(yè)第一大國而非制造業(yè)強國。隨著中國特色社會主義進入新時代，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。而很多制造企業(yè)無法滿足我國人民對美好生活的消費需求，導(dǎo)致我們的消費能力大量外流。所以我們要積極引導(dǎo)投資到一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)去，從而優(yōu)化產(chǎn)品供給質(zhì)量，來滿足新常態(tài)下消費需求的個性化、多樣化，更好地為消費者提供高水平的產(chǎn)品供給。這樣，一方面可以推動我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，另一方面也能不斷提升我國制造業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。說到底，實體經(jīng)濟的切實發(fā)展才是經(jīng)濟可持續(xù)增長的關(guān)鍵。

第二是投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。在未來的幾年中，基礎(chǔ)設(shè)施對投資的需求潛力是巨大的。原因主要有以下幾點：首先是因為城鎮(zhèn)化。隨著城鎮(zhèn)化的不斷推進，大量的農(nóng)村人口涌入城鎮(zhèn)，他們對城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的需求在不斷地增加。其次是全國的平衡發(fā)展要求不斷地對落后地區(qū)進行基建投資。我們經(jīng)常提到的中國的城市像歐洲，中國的農(nóng)村像非洲，實際上最明顯的表現(xiàn)就在基礎(chǔ)設(shè)施上。在“共享”理念提出多年的今天，廣大的農(nóng)村地區(qū)的人們享受到的經(jīng)濟發(fā)展的成果還是十分有限的，他們對水、電、氣、暖、公路、鐵路、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等等方面的需求比城市里的人更迫切。然后是城市基建的更新與提高。隨著人民生活水平的不斷提高，人民對基本生活的要求也在不斷地提高。有些城市的基建已經(jīng)老化，需要不斷更新;同時隨著現(xiàn)代化城市的發(fā)展，一些新的需求不斷產(chǎn)生，與之相配套的基建卻沒有跟上。最后是國家重大戰(zhàn)略的需要。比如鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、精準(zhǔn)扶貧戰(zhàn)略等等，都需要國家不斷地加大投入。

第三是投向房地產(chǎn)業(yè)。根據(jù)以往的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)開發(fā)投資占到我國固定資產(chǎn)投資的四分之一左右，而每年房地產(chǎn)業(yè)對國家GDP的貢獻率在兩到三個百分點之間。一提到房地產(chǎn)業(yè)，人們的態(tài)度往往比較復(fù)雜。但不得不承認的一點是，房地產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟發(fā)展的作用是巨大的。一方面，它為地方政府提供了融資的平臺，成為地方政府最重要的資金來源。另一方面，它的關(guān)聯(lián)度是最大的，它關(guān)系著居民的消費、制造業(yè)的投資和工業(yè)的生產(chǎn)。對于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不單單是投資的問題，與之相配套的融資問題也非常重要。在防范房地產(chǎn)業(yè)泡沫的同時，我們要防止采取過激的手段針對房地產(chǎn)開發(fā)，實現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)的軟著陸。“房子是用來住的”是我們必須牢牢把握的一點。

最后是要補短板。我國經(jīng)濟社會進入了新的發(fā)展階段，在這一階段，我國的人民正處于從生存型消費向發(fā)展型消費、享受型消費升級階段。所以我們當(dāng)前還存在不少短板，主要集中在住房、教育、公共服務(wù)、醫(yī)療衛(wèi)生等民生領(lǐng)域。“以人民為中心”是我們一切工作的出發(fā)點和落腳點，加大對城市老舊城區(qū)改造，市政公共設(shè)施建設(shè)，重視解決好“一老一小”問題，加大教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域的投資，進一步促進更多相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資，滿足人民對美好生活的需要。同時我們也要注意到，我國經(jīng)濟發(fā)展的地區(qū)性的不平衡、不充分更加明顯，特別是農(nóng)村地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施存量與全國平均水平的差距較大。所以我們要強調(diào)補短板，在交通、水利、管網(wǎng)、信息等領(lǐng)域，加強有效投資，促進我國經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展。

2.誰是投資的主體

我們知道，總投資按主體來劃分，主要包括國家投資、民間投資和外國投資。從歷年的數(shù)據(jù)來看，外國投資不足5%，也就是說國內(nèi)的投資占到了九成以上。從去年下半年開始，從中央到地方，穩(wěn)投資信號不斷加強。今年由于情況特殊，穩(wěn)投資的重要性進一步凸顯。我國的投資主體主要是政府，包括中央和地方政府。主要投入的領(lǐng)域是基礎(chǔ)設(shè)施、國家安全、自然壟斷以及公共非盈利性行業(yè)。國家直接投資的優(yōu)點是有利于“集中力量辦大事”，在較短的時間內(nèi)達成政策目標(biāo)，特別是在補短板這一塊，例如對中西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施投資;對農(nóng)林、生態(tài)、科技等的投資，達到立竿見影的效果。此外，國有企業(yè)改革也提高了國有資本的投資速度。相應(yīng)的，隨著國有企業(yè)投資力度的不斷加大，風(fēng)險也在加大。同時，投資具有擠出效應(yīng)，國有投資的擠出效應(yīng)更為明顯，也就是我們經(jīng)常提到的“國進民退”。這些問題都是需要特別注意的。

民間投資一直以來是作為重要補充的，是必不可少的。因此幫助民企度過困難，擴大發(fā)展空間，增強活力，政策后招亟待跟上。我們發(fā)現(xiàn)，民間固定資產(chǎn)投資放緩的直接原因是實體經(jīng)濟發(fā)展困難，制造業(yè)利潤增速下滑，投資回報率下降。一方面是企業(yè)盈利前景的不樂觀，另一方面是信用風(fēng)險急劇上升，使得民營企業(yè)融資更加艱難。另外，對于民營企業(yè)來說，很多行業(yè)是存在準(zhǔn)入限制的，是民間資本無法流入的，比如城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電信、油氣等;還有一些行業(yè)民間資本的流入困難重重，比如交通、養(yǎng)老、教育局等。這些行業(yè)投資前景樂觀，民營資本要么進不去，要么進去后受到歧視性待遇，這些都是要從制度層面進行重新設(shè)計的，需要從根本上進行解決的。同時我們也注意到民營資本投資在籌措資金方面的困難。民營資本要投資，一方面來源于自有資金，也就是直接投資，另一方面來源于從金融機構(gòu)的貸款，也就是間接投資。雖然我們國家多次強調(diào)和鼓勵金融機構(gòu)向民營企業(yè)傾斜，但貸款難的問題一直沒有得到很好的解決，資金困難一直是困擾中小民營企業(yè)的重要問題。因此，我們要正確看待民營經(jīng)濟在我國經(jīng)濟社會發(fā)展中的地位和作用，繼續(xù)鼓勵、支持、引導(dǎo)民營經(jīng)濟健康發(fā)展，鼓勵民間投資進入更多領(lǐng)域。同時，要充分調(diào)動社會資本的積極性，鞏固民間投資的良好增勢。具體來說，主要做好以下幾個方面的工作：首先，要破除民間資本進入的行業(yè)壁壘。我們知道，我國允許國有企業(yè)進入的行業(yè)大約有80多個，允許外資企業(yè)進入的行業(yè)大約60多個，而允許民間資本投入的行業(yè)大約40多個。下一步，要繼續(xù)破除民間資本進入重點領(lǐng)域的障礙，在有效防范風(fēng)險的前提下，加大對民間投資的融資支持。其次，要常態(tài)化地向民間資本推介項目清單，明確支持措施，做好后續(xù)服務(wù)。最后要優(yōu)化服務(wù)，深化投資領(lǐng)域“放管服”改革，切實為民營企業(yè)做好服務(wù)工作。信心比黃金更重要，而信心來自于預(yù)期。我們講的六穩(wěn)，重要的一點就是要穩(wěn)預(yù)期，要使民營企業(yè)家能夠合理地預(yù)期到利潤的提高，投資的安全，而這些依靠的是社會治理體系和法律政策的穩(wěn)定，都需要政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

積極有效地利用外資是我國改革開放之所以能取得輝煌成就的重要舉措。越是困難時期，越是要堅持開放的國策，積極引進外資，真正做到“引進來、走出去”，進一步促進外商投資穩(wěn)定增長，實現(xiàn)以高水平開放推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

三、在以“穩(wěn)投資”來助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的過程中應(yīng)當(dāng)注意的問題

首先，不應(yīng)當(dāng)把“穩(wěn)投資”與“放水”相提并論。一提到穩(wěn)投資，有的人就想當(dāng)然地認為要大規(guī)模地放水。這是對投資對經(jīng)濟增長的貢獻率認識不足造成的。我們知道，自改革開放以來，我國的投資與經(jīng)濟增長的相關(guān)系數(shù)大約是0.6，也就是說我國的經(jīng)濟發(fā)展在很大程度上依賴國家的投資。這一點是符合發(fā)展中國家的發(fā)展規(guī)律的，任何一個發(fā)展中國家，要想保持較高的經(jīng)濟增長速度，都是離不開投資的巨大作用。當(dāng)前我國經(jīng)濟總的增長態(tài)勢是好的，處于合理區(qū)間，不需要大規(guī)模經(jīng)濟刺激政策。

其次，當(dāng)前穩(wěn)投資的目的主要是補短板而不是強刺激。我們提到的穩(wěn)投資，重點在于補齊關(guān)鍵領(lǐng)域的短板和薄弱環(huán)節(jié)，而不是搞“大水漫灌”式的強刺激。穩(wěn)投資就主要靠穩(wěn)基建了，甚至可以說穩(wěn)定的基礎(chǔ)項目投資是保證今年我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的壓艙石。我們知道，制造業(yè)的投資具有順周期性，也就是說如果經(jīng)濟增長速度放緩，那么制造業(yè)投資規(guī)模也就大幅度下降;而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資則具有逆周期性的特點，具有明顯的逆勢托底的特征。就目前而言，企業(yè)投資回報率下行造成了現(xiàn)代制造業(yè)投入的不斷減少。但基礎(chǔ)設(shè)施投資則表現(xiàn)出不同的態(tài)勢——每當(dāng)我國經(jīng)濟出現(xiàn)收縮苗頭的時候，國家必定會出臺大規(guī)模的基建投資政策，從而逆周期行事，保經(jīng)濟增長。自新中國成立以來，我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得了長足的發(fā)展，但與發(fā)達國家還存在明顯差距，目前我國人均基礎(chǔ)設(shè)施資本存量仍低于發(fā)達國家，人均鐵路里程數(shù)和高速公路里程數(shù)跟歐美國家的差異很大，大約是西歐的38%，是北美的25%。同時需要特別注意的是要確保合理的在建項目，不能讓在建項目停下來，這些項目如果停下來會帶來更大的債務(wù)風(fēng)險。

最后，要注意風(fēng)險的防范。大家都注意到了，今年我國實行了積極的財政政策——新增赤字和發(fā)行特別國債共兩萬億，大規(guī)模減免社保費，推動壟斷企業(yè)和商業(yè)銀行降價，為企業(yè)降低營業(yè)成本。在總規(guī)模2.5萬億元減稅降費政策出臺后，今年中央一般公共預(yù)算支出約11.95萬億元，同比增長9.1%。同時我國又增加了地方專項債務(wù)的投入。因此，下一階段防范地方政府債務(wù)風(fēng)險就顯得尤為重要。要加快推進地方政府融資平臺轉(zhuǎn)型，使其“去政府融資功能化”，成為獨立市場主體。

總之，要使我國經(jīng)濟在今年保持高質(zhì)量的增長，就要多點發(fā)力穩(wěn)投資，既要把握好投資方向和準(zhǔn)度，又要把握好投資的節(jié)奏和力度，充分利用好國家投資、民間投資和外商投資，投向關(guān)鍵領(lǐng)域，補齊短板，深化供給側(cè)改革，全力以赴保持國民經(jīng)濟健康穩(wěn)步地發(fā)展。

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