李緒翠

摘要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，服裝鞋類企業(yè)在市場(chǎng)中占有較大比重，且在人們生產(chǎn)生活中起著重要的作用，M公司作為中高端市場(chǎng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的時(shí)尚鞋服品牌之一，其發(fā)展備受矚目。本文以H公司為研究對(duì)象，對(duì)其償債能力進(jìn)行全面分析，衡量企業(yè)的償付能力，進(jìn)而提出提高H公司償債能力的對(duì)策，以期降低H公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)其更加健康穩(wěn)定的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：償債能力;現(xiàn)金比率;速動(dòng)比率

1 M公司概況

M公司為深交所中小板上市公司，其注冊(cè)資本為8.25億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為時(shí)尚鞋包服飾的生產(chǎn)銷售，旗下?lián)碛泻芏鄷r(shí)尚品牌，定位為中高端鞋服品牌，在國(guó)內(nèi)各大商場(chǎng)設(shè)有專柜，公司以“美麗人生，引領(lǐng)時(shí)尚生活”為使命，按消費(fèi)者需求進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，滿足不同消費(fèi)群對(duì)時(shí)尚消費(fèi)品的需求。公司2019年實(shí)現(xiàn)收入19.85億元，同增58.48%，凈利潤(rùn)1.66億元，同增187.56%。

2 償債能力分析

債務(wù)一般按到期時(shí)間分為短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)，償債能力分析也由此分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析兩部分。對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析可以很好地衡量企業(yè)到期償還債務(wù)的能力，及時(shí)識(shí)別面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理及財(cái)務(wù)分析的重要指標(biāo)。

2.1 短期償債能力分析

本文主要從可償債資產(chǎn)與短期債務(wù)的存量比較來分析M公司的的短期償債能力，若資產(chǎn)存量遠(yuǎn)超過債務(wù)存量，則償債能力較強(qiáng)。

2.1.1營(yíng)運(yùn)資本

本文的營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的余額。營(yíng)運(yùn)資本與償債能力呈正相關(guān)關(guān)系，營(yíng)運(yùn)資本越多，短期償債能力越強(qiáng)。以2018年數(shù)據(jù)為例，2018年的流動(dòng)資產(chǎn)為24.14億元，流動(dòng)負(fù)債為13.13億元，營(yíng)運(yùn)資本為11.01億元，從相對(duì)數(shù)來看，營(yíng)運(yùn)資本配置比率為46%，即1元流動(dòng)資產(chǎn)需要償還0.46元的流動(dòng)負(fù)債。依次類推，可以看出從2014年到2017年每1元流動(dòng)資產(chǎn)需要償還的流動(dòng)負(fù)債逐年遞減，因此，M公司的償債能力逐年遞減，雖然2018年償債能力有所提升，但是上升幅度較小。

2.1.2 流動(dòng)比率

流動(dòng)比率和營(yíng)運(yùn)資本配置比率反映的償債能力相同。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債=1÷（1一營(yíng)運(yùn)資本配置比率）=1÷（1一營(yíng)運(yùn)資本÷流動(dòng)資產(chǎn)）。

由上表1可知，2014-2017年M公司的流動(dòng)比率逐年下降，說明其短期償債能力逐年下降，2018年的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債都有所下降，但是流動(dòng)資產(chǎn)下降的幅度小于流動(dòng)負(fù)債下降的幅度，導(dǎo)致2018年的流動(dòng)比率有所提升，但是上升幅度較小。

2.1.3 速動(dòng)比率

速動(dòng)比率用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，其中速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)一存貨。通常情況下速動(dòng)比率維持在1比較正常，表明企業(yè)的每1元流動(dòng)負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來抵償，短期償債能力有可靠的保證。

由上表1所示，2014-2018年M公司的速動(dòng)比率逐年下降，且均小于1。雖然商品零售行業(yè)速動(dòng)比率小于1屬于正常現(xiàn)象，然而通過近五年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)可知，2014-2018年M公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增加，降低了資金的變現(xiàn)能力。由此可以看出，就企業(yè)本身而言，速動(dòng)比率的逐年下降說明企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)逐年加大。

2.2 長(zhǎng)期償債能力分析

對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，可以選取資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率與負(fù)債權(quán)益比率三個(gè)指標(biāo)來進(jìn)行衡量。

2.2.1資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率又稱舉債經(jīng)營(yíng)比率，是期末負(fù)債總額與期末資產(chǎn)總額的比值。它是用以衡量企業(yè)利用債務(wù)資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。通過該指標(biāo)可以看出債權(quán)人提供的資金在總資產(chǎn)中所占的比重，亦可衡量企業(yè)在清算時(shí)償還債權(quán)人資金的能力，可以綜合衡量公司的負(fù)債水平和償債能力。對(duì)于企業(yè)來說，一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平為40%-60%。

如上表2所示，整體來看，近五年M公司的資產(chǎn)負(fù)債率都在合理的范圍內(nèi)，2014-2016年資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，說明其負(fù)債水平有所下降，償債能力有所增強(qiáng)，2017-2018年該比率均比2016年上升了10%以上，就企業(yè)本身而言，其負(fù)債水平有所增加，償債能力略有下降。

2.2.2股東權(quán)益比率

股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額=1-資產(chǎn)負(fù)債率。 股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債比率就越小，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。

由表2可知，M公司2014-2016年的股東權(quán)益比率有小幅上漲，后兩年該比率又有所下降，整體來看波動(dòng)幅度不大，反映該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力沒有本質(zhì)性的變化。

2.2.3 負(fù)債權(quán)益比率

負(fù)債權(quán)益比率又稱產(chǎn)權(quán)比率，反映所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，用來反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。負(fù)債權(quán)益比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益。負(fù)債權(quán)益比是一個(gè)敏感的指數(shù)，負(fù)債權(quán)益比率太高，說明企業(yè)的資本風(fēng)險(xiǎn)過大;如果負(fù)債權(quán)益比率太低，反映企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)能力較差，因此該比率應(yīng)該維持一個(gè)適中的水平。通常負(fù)債權(quán)益比率的合理范圍在1左右。由上表2可以看出M公司的負(fù)債權(quán)益比從2014年的68.10%下降到2016年的61.81%，說明總資本中的負(fù)債資本在三年間有小幅度下降，反映了對(duì)負(fù)債資本的保障程度較強(qiáng)，說明長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，然而2017-2018年負(fù)債權(quán)益比率雖然在合理范圍內(nèi)，但是出現(xiàn)大幅度上升，升高至2018年的102.64%，說明M公司總資本對(duì)負(fù)債資本的保障程度變?nèi)?，從而?duì)股東的利益可能會(huì)產(chǎn)生損害。

通過以上分析可以看出，隨著M公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的不斷深入，其償債能力有所下降，使債權(quán)人及集團(tuán)的股東面臨的風(fēng)險(xiǎn)在日益增加。

3 提高M(jìn)公司償債能力的對(duì)策

3.1 加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效率

隨著網(wǎng)上購物的日益興盛以及人們生活水平的日益提升，越來越多的品牌開始從事服裝鞋類的銷售，要想在行業(yè)中占有一席之地，必須要優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)的配置，加快資金周轉(zhuǎn)，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)自身的償債能力。近五年M公司的存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重均高于50%，2016年高達(dá)60.4%，應(yīng)該適當(dāng)加快存貨的周轉(zhuǎn)，大力推動(dòng)電商業(yè)務(wù)的發(fā)展，構(gòu)建多元化的時(shí)尚產(chǎn)品銷售平臺(tái)，減少存貨的積壓。公司還可以將原有部分百貨商場(chǎng)自營(yíng)店逐步改為加盟店，這有利于公司進(jìn)一步改善存貨、資金周轉(zhuǎn)以及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，減輕經(jīng)營(yíng)壓力。此外，應(yīng)該重視應(yīng)收賬款的跟蹤與回收，加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)，提升資金的變現(xiàn)能力。

3.2謹(jǐn)慎進(jìn)行收購或者并購行為

2018年，M公司收購W網(wǎng)絡(luò)公司，該項(xiàng)收購雖然可以通過整合各類優(yōu)質(zhì)和中長(zhǎng)尾流量資源，為其提供更加多樣化的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷服務(wù)，但是該項(xiàng)收購以現(xiàn)金方式支付交易對(duì)價(jià)3.98億元，并以發(fā)行股份的方式支付交易對(duì)價(jià)13.02億元。一定程度上對(duì)資金流有所影響。因此公司收購之前應(yīng)做好周全計(jì)劃，首先，目標(biāo)公司未來應(yīng)該對(duì)M公司有很好的促進(jìn)作用，其次，要對(duì)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行充分調(diào)研，評(píng)估合理的并購價(jià)格，然后根據(jù)公司的實(shí)際情況及現(xiàn)金流的狀況，選擇合適的方式實(shí)施并購，例如可以通過銀行借款或者發(fā)行股份的方式來進(jìn)行。

3.3 選擇合適的籌資方式

企業(yè)為了擴(kuò)大規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)該通過合理的籌資方式進(jìn)行籌資。主要的籌資方式有直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃等。不同的籌資方式利弊各有不同，因此，企業(yè)應(yīng)該事先制定好合理的籌資計(jì)劃，選擇適合自己的籌資方式進(jìn)行籌資，同時(shí)還要制定好合理的償債計(jì)劃，不能盲目進(jìn)行大規(guī)模的籌資，以此促進(jìn)企業(yè)更加健康穩(wěn)定的發(fā)展。

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