周治忠

近日，ST昌九發(fā)布公告稱，公司擬通過(guò)發(fā)行股份、支付現(xiàn)金等方式收購(gòu)上海中彥信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海中彥”）100 %股份，此次交易可能構(gòu)成重組上市。

ST昌久發(fā)布的公告稱，籌劃通過(guò)發(fā)行股份、支付現(xiàn)金等方式收購(gòu)上海中彥100 %股份。此次交易可能構(gòu)成重組上市，公司股票自3月5日起停牌。其他具體交易細(xì)節(jié)未詳細(xì)披露，但交易標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾計(jì)劃3年合計(jì)6億人民幣左右。

據(jù)企查查資料顯示，上海中彥為第三方返利導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)返利網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)主體，實(shí)控人為葛永昌。返利網(wǎng)與電商及品牌合作，當(dāng)用戶點(diǎn)擊產(chǎn)品鏈接去對(duì)應(yīng)商家網(wǎng)站下單購(gòu)物后，商家為此將給平臺(tái)一筆營(yíng)銷費(fèi)用，該平臺(tái)再將這筆費(fèi)用的大部分以返利的形式返還給用戶。此前，上海中彥曾在2018年9月做過(guò)輔導(dǎo)備案登記，擬登陸A股，之后并無(wú)結(jié)果。

1月18日，ST昌九發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2019年度歸母凈利潤(rùn)約虧損500萬(wàn)～700萬(wàn)元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。業(yè)績(jī)預(yù)虧的主因系公司去年產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量和銷售均價(jià)同比均有所下降。此外，公司旗下子公司航達(dá)基金管理公司、江蘇昌九農(nóng)科等同期營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)同比下降明顯。

目前本次交易正處于籌劃階段，交易各方尚未簽署正式的交易協(xié)議，具體交易方案仍在商討論證中，尚存在一定不確定性。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，返利網(wǎng)目前平臺(tái)每月返利金額超過(guò)1億元，擁有400多家電商合作伙伴包括天貓、淘寶、京東、蘇寧易購(gòu)、蘋果中國(guó)官方商城、一號(hào)店、亞馬遜、聚美優(yōu)品和12 000多個(gè)品牌合作伙伴。

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社電數(shù)寶監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，返利網(wǎng)在2011年- 2015年期間，總共獲得3輪融資，1.3億美元。最大單筆融資為2015年4月21日C輪，融資金額1億美金。近1～2年內(nèi)未獲得融資。返利網(wǎng)的歷次投資者包括：日本樂(lè)天、海納亞洲、啟明創(chuàng)投和思偉投資。

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社電數(shù)寶數(shù)據(jù)顯示，在截止3月5日5點(diǎn)27分的AppStore排在購(gòu)物類82名，排名低于同為導(dǎo)購(gòu)返利類的一淘網(wǎng)、什么值得買、好省和高傭聯(lián)盟等APP。

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社電數(shù)寶監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，月活方面，2019年3月～2020年1月期間，《返利網(wǎng)》APP月活量增長(zhǎng)疲乏。在2019年9月～12月期間出現(xiàn)較大幅度下滑，2019年12月月活量達(dá)482.27萬(wàn)，環(huán)比下滑1.115 %。在20201月數(shù)據(jù)中，《返利網(wǎng)》 APP月活有所上升，月活量達(dá)489.63萬(wàn)，環(huán)比上升1.525 %。

對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特發(fā)布快評(píng)，供參考。

解讀一：借殼上市有助于返利網(wǎng)獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為，返利網(wǎng)此次借殼ST昌九，成為上市公司一是幫助其打通融資渠道，特別是在當(dāng)下資本寒冬的環(huán)境下，有利于企業(yè)獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流；二是公司的治理結(jié)構(gòu)也將更規(guī)范化、透明化，有利于提升公司的治理結(jié)構(gòu)；三是提升品牌知名度，獲得更多潛在消費(fèi)者。另一方面，返利網(wǎng)通過(guò)借殼上市比直接IPO要相對(duì)容易一些，如果選擇直接IPO的話，返利網(wǎng)則會(huì)困難許多。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青表示，如返利網(wǎng)能借殼上市成功，會(huì)對(duì)導(dǎo)購(gòu)返利行業(yè)起到加分、向上拉動(dòng)的作用。在面對(duì)阿里、京東和拼多多等綜合電商競(jìng)爭(zhēng)外，可以更多挖掘自身潛力，在細(xì)分領(lǐng)域做強(qiáng)做深。

解讀二：面對(duì)其他返利及主流平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)

鑒于返利網(wǎng)是非上市公司，目前沒(méi)有披露公開(kāi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，曹磊認(rèn)為，“三年6億的利潤(rùn)承諾對(duì)返利網(wǎng)來(lái)說(shuō)應(yīng)該問(wèn)題不大，但也會(huì)有一點(diǎn)難度，因?yàn)槟壳耙呀?jīng)上市的有什么值得買，以及返利網(wǎng)與各大主流電商平臺(tái)之間保持著亦敵亦友的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，各大電商平臺(tái)是既希望它引流，又擔(dān)心它做大。

解讀三：盈利模式為各類電商平臺(tái)做導(dǎo)流與推廣

返利網(wǎng)盈利模式是廠家或供貨商為了刺激銷售，提高經(jīng)銷商的銷售積極性而采取的一種正常商業(yè)操作模式。商家為了提高銷售會(huì)將一部分利潤(rùn)分給推廣者，而推廣者又將利潤(rùn)返給消費(fèi)者。這個(gè)通路平臺(tái)體現(xiàn)在3個(gè)方面，第一是購(gòu)物返利，會(huì)員可以通過(guò)返利網(wǎng)去各大網(wǎng)上商城購(gòu)物；第二是現(xiàn)金返利，利用返利的形式吸引網(wǎng)購(gòu)會(huì)員，從返利網(wǎng)到各大網(wǎng)上商城。第三是團(tuán)購(gòu)返利網(wǎng)站合作的團(tuán)購(gòu)商家購(gòu)買商品。凡是通過(guò)返利網(wǎng)進(jìn)行購(gòu)物，并完成交易的返利都會(huì)得到利潤(rùn)。關(guān)于返利網(wǎng)的盈利模式方面，曹磊表示，返利網(wǎng)的定位實(shí)際上就是平臺(tái)的導(dǎo)購(gòu)引流平臺(tái)，主要就是為各類電商平臺(tái)，包括淘寶、蘇寧、京東、考拉和唯品會(huì)等主流電商平臺(tái)進(jìn)行一個(gè)導(dǎo)流和推廣，這些被推廣的平臺(tái)將會(huì)拿出一部分利潤(rùn)給返利網(wǎng)，返利網(wǎng)又將利潤(rùn)中的一部分給消費(fèi)者。

解讀四：電商日趨內(nèi)容化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

隨著電商知名度的提高，自有導(dǎo)購(gòu)內(nèi)容的豐富，電商與返利網(wǎng)站的利益劃分越來(lái)越向電商偏移，很多電商、品牌商都在加強(qiáng)內(nèi)容營(yíng)銷，并開(kāi)始自建基于內(nèi)容的導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)。只要做好內(nèi)容，那么就不必再去管營(yíng)銷推廣和引流的事，這也是阿里、京東等電商們?nèi)鎯?nèi)容化的原因所在。

莫岱青表示，返利網(wǎng)的商業(yè)模式上需要?jiǎng)?chuàng)新，適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況的變化，否側(cè)無(wú)法應(yīng)對(duì)電商大平臺(tái)、微信生態(tài)圈自建導(dǎo)購(gòu)引流平臺(tái)。加上此前上市的什么值得買，以及其他返利電商平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)和整個(gè)行業(yè)的快速變化，返利網(wǎng)占據(jù)行業(yè)地位及相應(yīng)市場(chǎng)份額的壓力不小。