陳鄧新

螞蟻集團(tuán)IPO，不再猶抱琵琶半遮面。

2020年7月20日，螞蟻集團(tuán)表示啟動(dòng)在上交所科創(chuàng)板與港交所主板尋求同步發(fā)行上市的計(jì)劃，上市估值將高達(dá)2000億美元。

對(duì)此，上交所回應(yīng)：“歡迎螞蟻集團(tuán)申報(bào)科創(chuàng)板。這展現(xiàn)了科創(chuàng)板作為中國科創(chuàng)企業(yè)‘首選上市地的市場(chǎng)吸引力和國際競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

公開資料顯示，馬云持股8.8%，但擁有50%的表決權(quán)，為螞蟻集團(tuán)的實(shí)際控制人，而2019年螞蟻集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1200億元人民幣，凈利潤(rùn)為170億元。

不過，作為全球最大的超級(jí)獨(dú)角獸，上市之后自然會(huì)吸引龐大的資金參與交易，這將考驗(yàn)科創(chuàng)板的流動(dòng)性，科創(chuàng)板為此做好準(zhǔn)備了嗎？

畢竟，深水才能養(yǎng)蛟龍。

第一步：選擇一個(gè)好時(shí)機(jī)

“‘A+H2000億美元市值？那你是太小瞧A股股民了，僅科創(chuàng)板說不定就可以將市值推高至2000億美元，不要忘記了國盾量子上市首日盤中最高漲幅超過1000%，中芯國際上市首日開盤價(jià)漲幅就高達(dá)246%?！憋L(fēng)投人士Vesting稱。

Vesting進(jìn)一步表示，巨無霸公司IPO會(huì)募資較多的資金、催生可觀的成交量，進(jìn)而形成虹吸效應(yīng)令資本市場(chǎng)承受一定的壓力。

所謂虹吸效應(yīng)，物理上是指由于液態(tài)分子間存在引力與位能差，液體會(huì)由壓力大的一邊流向壓力小的一邊。在資本市場(chǎng)，該效應(yīng)指的是某一只股票或一個(gè)板塊或一個(gè)指數(shù)，吸引了市場(chǎng)的海量資源，從而使得本身對(duì)投資者顯得更有吸引力，并持續(xù)加強(qiáng)該過程的一種現(xiàn)象。

盡管有不利因素，但監(jiān)管層和資本市場(chǎng)對(duì)巨無霸公司都持歡迎的態(tài)度，究其原因?yàn)榇祟惞就切袠I(yè)明星，堪稱優(yōu)質(zhì)公司，而優(yōu)質(zhì)公司恰好是資本市場(chǎng)茁壯發(fā)展的基石。

“工商銀行、中石油、中國神華等巨無霸都是在2005～2007年大牛市中IPO的，也只有火熱的行情可以抵消或者部分抵消虹吸效應(yīng)?！绷硗庖幻L(fēng)投人士認(rèn)為螞蟻集團(tuán)上市的時(shí)機(jī)更為重要，倘若增量資金不足將對(duì)存量池影響頗大，“當(dāng)下科創(chuàng)板人氣高企，這對(duì)螞蟻集團(tuán)IPO頗為有利?！?/p>

擇時(shí)是第一步，接下來的問題更為棘手。

中芯國際上市首日成交量近500億元，占科創(chuàng)板所有股票成交量近50%，被廣泛認(rèn)為是當(dāng)天上證跌4.5%、深成指跌5.37%、創(chuàng)業(yè)板指跌5.93%的重要因素之一。

“螞蟻集團(tuán)保守估值體量為中芯國際的二三倍，照此推算上市首日成交量也將同步放大，或許1000億元也不是不可能的事情?！痹撍侥既耸扛嬖V電腦報(bào)做大科創(chuàng)板資金池迫在眉睫，“深水才能養(yǎng)蛟龍，淺水只能困蛟龍?！?/p>

事實(shí)上，為科創(chuàng)板引入更多資金活水的提議早已有之。

2019年證監(jiān)會(huì)副主席方星海參加央視財(cái)經(jīng)評(píng)論時(shí)，被問及科創(chuàng)板是否會(huì)降低個(gè)人投資者50萬元的投資門檻，其回答“現(xiàn)在談這個(gè)問題太早了”。

如今，條件似乎成熟了。

螞蟻集團(tuán)公開IPO的當(dāng)天，上交所副總經(jīng)理闕波公開表示，“為了推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，我們也在研究推出鼓勵(lì)更多的投資者參與科創(chuàng)板的制度……”

從這個(gè)角度來看，降低個(gè)人投資者門檻也是順?biāo)浦鄣氖拢褐械枪驹缫淹Ｖ垢聜€(gè)人賬戶市值分布，但結(jié)合2015年6月市值分布表來看，倘若將投資門檻調(diào)整為10萬～50萬元，那么可能超過20%的A股投資者有資格入局，而當(dāng)前已經(jīng)入局的投資者不足3%。

第二步：擴(kuò)大容身的空間

能否降低個(gè)人投資科創(chuàng)板的門檻尚無定論，但監(jiān)管層引入資金活水、擴(kuò)大資金池的步伐不會(huì)停下，這是至關(guān)重要的第二步。

起初，科創(chuàng)板主題基金倍受推崇。

2019年申購了科創(chuàng)板主題基金南方科技創(chuàng)新混A的張玲玲（化名）表示：“當(dāng)初心里不踏實(shí)，就打算買一萬元，結(jié)果搶都搶不到，最后只買了853.41份，盈利了1164.65元（2020年7月14日）。”

張玲玲告訴電腦報(bào)，該基金有三年封閉期，這意味著此類基金規(guī)模已不能進(jìn)一步做大。

更為關(guān)鍵的是，科創(chuàng)板主題基金并非完全投資科創(chuàng)板，譬如12只科創(chuàng)板主題基金的第一大重倉股，多為創(chuàng)業(yè)板的股票，而華安科創(chuàng)主題混合的第一大重倉股竟然是藍(lán)籌股京滬高鐵。

華安科創(chuàng)主題混合前十大重倉股僅有4只是科創(chuàng)板股票

此背景下，科創(chuàng)板指數(shù)基金被寄以厚望。

公開數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)50指數(shù)將于7月23日科創(chuàng)板開市一周年當(dāng)日發(fā)布，而首批科創(chuàng)板50交易型開放式指數(shù)基金已于7月15日正式上報(bào)，市場(chǎng)即將迎來漲跌幅為20%的基金。

華泰柏瑞基金指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍公開表示：“通過指數(shù)遴選優(yōu)勝劣汰，將優(yōu)質(zhì)的科技創(chuàng)新企業(yè)推向資本市場(chǎng)頂峰，讓投資者既能降低參與科創(chuàng)板的風(fēng)險(xiǎn)，也能享受到科創(chuàng)企業(yè)成果的市場(chǎng)回報(bào)。”

而光大證券研究所金融工程研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，科創(chuàng)板指數(shù)基金既能解決選股難題，又能解決投資門檻難題（編者注：一般而言，基金的門檻為1000元）。

一名市場(chǎng)人士告訴電腦報(bào)：“以前上證50、滬深300等指數(shù)首發(fā)時(shí)，最多只有兩家基金獲批，這次的科創(chuàng)50指首發(fā)，竟有四家基金獲批，記憶中這應(yīng)該是第一次。”

數(shù)量的歷史突破，目的不言而喻。

馬云擁有螞蟻集團(tuán)50%的表決權(quán)

證監(jiān)會(huì)副主席方星海2019年曾表示：降低科創(chuàng)板投資門檻為時(shí)尚早

“為了推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，我們也在研究推出鼓勵(lì)更多的投資者參與科創(chuàng)板的制度……”———上交所副總經(jīng)理闕波

事實(shí)上，當(dāng)下基金炙手可熱，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年3月份以來，50億元以上認(rèn)購規(guī)模的基金共有37只，100億元認(rèn)購金額的基金共有12只，其中鵬華匠心精選混合基金全天認(rèn)購金額超1300億元，最終募集金額為296.91億元。

該市場(chǎng)人士進(jìn)一步表示，科創(chuàng)50指數(shù)基金批量發(fā)行、規(guī)模入場(chǎng)，足以支撐科創(chuàng)板的流動(dòng)性，容下螞蟻集團(tuán)的IPO。

茅臺(tái)作為牌面的時(shí)代要結(jié)束了？

換而言之，把螞蟻集團(tuán)裝入科創(chuàng)板，總共只需要兩步：擇時(shí)與擴(kuò)容，當(dāng)這兩個(gè)問題解決之后，市場(chǎng)焦點(diǎn)就集中到“一哥”之爭(zhēng)。

公開數(shù)據(jù)顯示，若按2000億美元的估值計(jì)算，螞蟻集團(tuán)上市成功后，將占據(jù)科創(chuàng)板總市值的比例超過51%，是當(dāng)之無愧的科創(chuàng)板“一哥”，如若漲幅超50%，就有望總市值超越貴州茅臺(tái)，成為A股市場(chǎng)的“一哥”。

對(duì)此，兩種截然相反的觀點(diǎn)正尖銳對(duì)峙。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為“中國資本市場(chǎng)錯(cuò)過了整整一代互聯(lián)網(wǎng)”，螞蟻集團(tuán)上市將洗滌遺憾，成為科創(chuàng)板乃至A股的顏值擔(dān)當(dāng)，這也符合全球資本市場(chǎng)以互聯(lián)網(wǎng)公司、科技公司為龍頭的主流趨勢(shì)。譬如美國資本市場(chǎng)的龍頭是蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜與Facebook，中國香港資本市場(chǎng)的龍頭是騰訊控股、阿里巴巴、京東、網(wǎng)易與美團(tuán)點(diǎn)評(píng)。

另外一種觀點(diǎn)認(rèn)為“一哥永遠(yuǎn)是茅臺(tái)”，敢于跟貴州茅臺(tái)叫板的公司都先后敗下陣來，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也不會(huì)例外。實(shí)際上，投資者已經(jīng)習(xí)慣了以茅臺(tái)為衡量單位，譬如招商銀行被稱之為銀行中的茅臺(tái)、萬科被稱之為地產(chǎn)中的茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥被稱之為醫(yī)藥中的茅臺(tái)等。

兩種觀點(diǎn)孰對(duì)孰錯(cuò)暫不可知，比較確定的是螞蟻集團(tuán)登陸科創(chuàng)板，或起到風(fēng)向標(biāo)的作用，如同赴港二次上市那樣，引來更多互聯(lián)網(wǎng)巨頭的子公司、互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸跟隨。

那么，科創(chuàng)板在全球資本市場(chǎng)的地位將悄然生變。