徐寒鵬

摘要：資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，既對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)狀況進(jìn)行分析，也是對(duì)未來(lái)償債能力的評(píng)估。國(guó)有企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱企業(yè)，更應(yīng)注重合理、科學(xué)把控負(fù)債水平。國(guó)有企業(yè)在確保完成資產(chǎn)保值、增值考核要求的同時(shí)，將降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提升償債能力作為年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)高負(fù)債率風(fēng)險(xiǎn)破解，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)健康發(fā)展。本文結(jié)合國(guó)有企業(yè)高負(fù)債率的影響因素，重點(diǎn)探究國(guó)有企業(yè)高負(fù)債率的形成原因，并結(jié)合分析結(jié)果提出相應(yīng)的破解對(duì)策。

關(guān)鍵詞：國(guó)企;高負(fù)債率;形成;破解

引言

在我國(guó)國(guó)企改革背景下，國(guó)有企業(yè)債務(wù)居高不下。結(jié)合當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展情況來(lái)說(shuō)，通常會(huì)面臨各種負(fù)債經(jīng)營(yíng)的狀況。如果負(fù)債率相對(duì)較高，將會(huì)給國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)直接影響。所以針對(duì)處于轉(zhuǎn)型階段的國(guó)有企業(yè)，為了能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)地位，要求國(guó)有企業(yè)做好負(fù)債管理工作。如果國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期面臨高負(fù)債現(xiàn)象，將會(huì)給企業(yè)及社會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成威脅。因此要想能夠讓我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)得以穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)該對(duì)國(guó)有企業(yè)現(xiàn)存的高負(fù)債率問(wèn)題進(jìn)行全面分析，并提出相應(yīng)的破解對(duì)策，降低對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)的影響，給國(guó)有企業(yè)及社會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供良好條件。

一、國(guó)企高負(fù)債率的影響

在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展規(guī)模逐漸擴(kuò)大，因此在運(yùn)營(yíng)發(fā)展中，國(guó)有企業(yè)對(duì)資產(chǎn)要求量隨之增大，在實(shí)際中，如果僅依賴(lài)內(nèi)部融資將會(huì)給國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)直接影響，因此還要依賴(lài)外部融資。但在國(guó)有企業(yè)融資過(guò)程中，如何對(duì)資金來(lái)源和額度進(jìn)行合理把控，對(duì)于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和運(yùn)營(yíng)發(fā)展有著重要作用，但從實(shí)際情況來(lái)看，國(guó)有企業(yè)始終處在較高負(fù)債的狀態(tài)，根據(jù)Wind經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)2018年統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，我國(guó)國(guó)有控股企業(yè)，包括國(guó)有資本100%的完全國(guó)有控股企業(yè)，國(guó)有資本占超過(guò)50%（含）的絕對(duì)國(guó)有控股企業(yè)，以及國(guó)有資本未達(dá)到50%，但卻高于其他任何企業(yè)資本占比的相對(duì)國(guó)有控股企業(yè)，這幾類(lèi)國(guó)有企業(yè)的平均負(fù)債率超過(guò)60%。

由于居高不下的負(fù)債率，導(dǎo)致國(guó)企在各項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)發(fā)展中，受到了嚴(yán)重制約。國(guó)有企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，不得不面臨高負(fù)債率的狀況，使得企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)壓力增大，這給企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展造成嚴(yán)重威脅，需要政府相關(guān)部門(mén)高度重視。

二、國(guó)企高負(fù)債率的形成原因

（一）投資大收益低

無(wú)論是東部發(fā)達(dá)省份還是西部經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的區(qū)域，政府在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著舉足輕重的引領(lǐng)作用，而國(guó)有企業(yè)作為政府開(kāi)發(fā)建設(shè)的重要抓手之一，也就間接地承擔(dān)著引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資的職責(zé)。新區(qū)的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)園的投入等是現(xiàn)階段助推地方經(jīng)濟(jì)快速聚集的方式，國(guó)有企業(yè)直接參與了該類(lèi)型項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)，而這些項(xiàng)目普遍具有投入大、周期長(zhǎng)、變現(xiàn)慢的特點(diǎn)。國(guó)有企業(yè)獲得的建設(shè)啟動(dòng)資金極為有限，只能通過(guò)放大財(cái)務(wù)杠桿的形式來(lái)維持項(xiàng)目投入所需資金，通過(guò)以時(shí)間換空間的方式來(lái)完成項(xiàng)目的建設(shè)任務(wù)。國(guó)有企業(yè)重資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)同步催生了高負(fù)債率的結(jié)果。

（二）國(guó)企承擔(dān)融資平臺(tái)職能

在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，土地財(cái)政是地方政府解決收支平衡的重要手段之一。地方政府在推行該政策初期就需要對(duì)目標(biāo)地塊及周邊的基礎(chǔ)設(shè)施等進(jìn)行新建、改造等投入，從而形成土地的溢價(jià)空間以獲取更高土地財(cái)政收入。地方政府將解決前期區(qū)域開(kāi)發(fā)建設(shè)資金的任務(wù)直接指派至國(guó)有企業(yè)，由其直接承擔(dān)了政府融資平臺(tái)的職能。國(guó)有企業(yè)在舉債完成籌集資金的任務(wù)的同時(shí)，其支付的資金成本往往不能得到全額補(bǔ)償，只能繼續(xù)通過(guò)借新還舊的模式延續(xù)既有債務(wù)規(guī)模。地方政府為放大國(guó)有企業(yè)的融資能力，通常將一些低效甚至無(wú)收益的資產(chǎn)注入承擔(dān)融資平臺(tái)任務(wù)的國(guó)有企業(yè)，做大國(guó)有企業(yè)規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)籌集資金的目的。近幾年，國(guó)家在持續(xù)化解國(guó)有企業(yè)隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，這類(lèi)融資平臺(tái)的債務(wù)規(guī)模得到一定的控制并有所下降，但存量債務(wù)規(guī)模仍較大。

（三）國(guó)企市場(chǎng)化程度偏低

國(guó)有企業(yè)具有獨(dú)立法人主體資格，應(yīng)積極參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)以獲取合理的經(jīng)營(yíng)收入。國(guó)有企業(yè)在開(kāi)展自主經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，往往會(huì)受到主管行政部門(mén)的決策介入，在地方國(guó)有企業(yè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)初期尤為明顯。國(guó)有企業(yè)在項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段，需要提前取得主管行政部門(mén)的認(rèn)可，也就間接拉長(zhǎng)了項(xiàng)目建設(shè)周期，使得項(xiàng)目收益降低。政府在集聚產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，以指令性建設(shè)任務(wù)的形式要求國(guó)有企業(yè)先行完成部分項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)，同時(shí)通過(guò)這些項(xiàng)目載體讓渡部分收益以實(shí)現(xiàn)快速產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)，而國(guó)有企業(yè)在該進(jìn)程中往往不能得到全額收益的補(bǔ)償，降低了盈利能力。國(guó)資管理部門(mén)在履行監(jiān)管職責(zé)時(shí)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的管理層最關(guān)鍵的考核目標(biāo)是保值、增值，對(duì)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的階段性虧損容忍度較低。因此，國(guó)有企業(yè)管理層將完成考核任務(wù)的重點(diǎn)放在了資產(chǎn)總量上，對(duì)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和擴(kuò)大持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力相對(duì)較弱。

三、國(guó)企高負(fù)債率的破解對(duì)策

在國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展中，不但需要接受政府主管部門(mén)的監(jiān)督，還要受到市場(chǎng)調(diào)控等政策影響。隨著深化改革的全面實(shí)施，由國(guó)有企業(yè)為核心建設(shè)的地方政府平臺(tái)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中將面臨諸多考驗(yàn)和調(diào)整，需要從客觀角度入手，增強(qiáng)自身發(fā)展?jié)摿ΑＥc此同時(shí)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)發(fā)展選擇，應(yīng)全面處理國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)中各種矛盾問(wèn)題，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，實(shí)現(xiàn)資源科學(xué)分配，積極參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)活動(dòng)中，在提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平的同時(shí)，給企業(yè)創(chuàng)造理想效益。鑒于國(guó)有企業(yè)面臨的高負(fù)債率問(wèn)題，國(guó)有企業(yè)需要從政企分離等方面入手，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展實(shí)力，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)健康發(fā)展。下面，本文將重點(diǎn)介紹國(guó)有企業(yè)高負(fù)債率的破解對(duì)策。

（一）政企分開(kāi)，國(guó)企主體獨(dú)立

要想全面處理國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中面臨的高負(fù)債問(wèn)題，需要在政府部門(mén)的引導(dǎo)下進(jìn)行。政府部門(mén)需要適當(dāng)轉(zhuǎn)變工作職能，實(shí)現(xiàn)政企分離，政府部門(mén)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律行使對(duì)應(yīng)職責(zé)，從而破解國(guó)有企業(yè)中高負(fù)債率問(wèn)題。在處理企業(yè)高負(fù)債問(wèn)題過(guò)程中，政府部門(mén)應(yīng)該理清管理邊界，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)獨(dú)立發(fā)展。通過(guò)利用政府主管部門(mén)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行同質(zhì)資源整合以提升國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，對(duì)承擔(dān)部分社會(huì)職能的國(guó)有企業(yè)給予一定的優(yōu)惠政策，在降低國(guó)有企業(yè)負(fù)債率的同時(shí)，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)健康發(fā)展。除此之外，為了破解國(guó)有企業(yè)中高負(fù)債問(wèn)題，還要妥善處理政府與市場(chǎng)關(guān)系，這也是降低國(guó)有企業(yè)負(fù)債的關(guān)鍵。通過(guò)轉(zhuǎn)變政府職能，減少政府部門(mén)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干涉。換句話(huà)說(shuō)，地方政府應(yīng)該適當(dāng)降低重大項(xiàng)目建設(shè)對(duì)國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展的壓力，讓其掌握一定的經(jīng)營(yíng)權(quán)限，將其不再成為政府部門(mén)的附屬品，真正實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立。

（二）國(guó)企體制改革，完善法人治理

因?yàn)閲?guó)有企業(yè)和國(guó)有企業(yè)承擔(dān)建設(shè)的政府平臺(tái)企業(yè)中管理者，間接受到直屬政府機(jī)關(guān)的管控，在這種情況下，使得行政指令代替科學(xué)決策等狀況出現(xiàn)，大部分地方政府平臺(tái)企業(yè)現(xiàn)有的決策體系缺少完善性，決策流程制定不規(guī)范，企業(yè)管理不合理，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債高問(wèn)題頻繁出現(xiàn)。近幾年來(lái)，大部分國(guó)有企業(yè)都出現(xiàn)了高層違規(guī)違法等現(xiàn)象，這給國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重影響。所以，全面建設(shè)合理的現(xiàn)代企業(yè)制度，對(duì)法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化改革，是當(dāng)前國(guó)有企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。通過(guò)建設(shè)把董事會(huì)當(dāng)作核心的管理體系，優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)，引進(jìn)外部董事，完善董事會(huì)制度，規(guī)范董事會(huì)行為。建設(shè)職業(yè)經(jīng)理人職責(zé)機(jī)制，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部決策流程，完善管理體系，理順母公司和子公司管理要求，形成統(tǒng)一的企業(yè)管理格局。

（三）提高國(guó)企市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)能力，提升盈利水平

積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，是每個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的必要方向，國(guó)有企業(yè)也不例外。根據(jù)國(guó)家相關(guān)要求，除了承擔(dān)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)收入的公益性融資項(xiàng)目，并且依賴(lài)于自身利益償還債務(wù)的融資平臺(tái)企業(yè)之外，其余國(guó)有企業(yè)以及地方政府融資平臺(tái)企業(yè)都要根據(jù)《公司法》相關(guān)內(nèi)容，做好資金統(tǒng)籌工作，優(yōu)化企業(yè)治理框架，朝著商業(yè)化方向經(jīng)營(yíng)。通過(guò)構(gòu)建完善的經(jīng)營(yíng)體系，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展活力，讓其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)穩(wěn)定地位，獲取更多的利益。為了完善轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，首先需要改變思想理念，按照市場(chǎng)發(fā)展要求，組織開(kāi)展各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并不是完全按照政府部門(mén)要求進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。其次，完善激勵(lì)考核制度。在用人機(jī)制基礎(chǔ)上，加強(qiáng)人才引進(jìn)，把崗位職責(zé)和績(jī)效相結(jié)合，把企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者等利益相連接。通過(guò)這種方式，讓企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楠?dú)立法人機(jī)構(gòu)，在相關(guān)政策引導(dǎo)下，國(guó)有企業(yè)通過(guò)利用政府發(fā)展背景，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展實(shí)力，參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，獲取更多的利益。與此同時(shí)，在參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)活動(dòng)中，也應(yīng)該加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)運(yùn)營(yíng)體系建設(shè)，深化企業(yè)勞動(dòng)、人事、分配三向機(jī)制，加強(qiáng)激勵(lì)體系建設(shè)，在企業(yè)內(nèi)部形成良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，提高國(guó)有企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)水平，增強(qiáng)企業(yè)償債能力。

（四）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，提前防范高負(fù)債率出現(xiàn)

國(guó)有企業(yè)在諸多項(xiàng)目中，具有投資規(guī)模大、投資周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，在較長(zhǎng)項(xiàng)目周期中，將會(huì)受到各種因素影響，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率升高，增加企業(yè)負(fù)債率。但是有些風(fēng)險(xiǎn)能夠提前識(shí)別并控制，如政策調(diào)整、物價(jià)上漲等。國(guó)有企業(yè)需要利用政府背景，對(duì)相關(guān)政策變化情況進(jìn)行分析，收集相關(guān)數(shù)據(jù)，便于國(guó)有企業(yè)更好掌握經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，預(yù)測(cè)其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場(chǎng)及國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況進(jìn)行追蹤，掌握風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變化，及時(shí)對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因及帶來(lái)的影響，提出相應(yīng)的防范和處理對(duì)策，適當(dāng)擴(kuò)充企業(yè)融資渠道，實(shí)現(xiàn)資金盤(pán)活，提高企業(yè)資金流動(dòng)率。

（五）推動(dòng)股權(quán)多元化發(fā)展

促進(jìn)股權(quán)多元化發(fā)展是實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)健康發(fā)展的重要方式，便于企業(yè)加強(qiáng)決策特細(xì)建設(shè)，優(yōu)化企業(yè)融資模式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。所以，加強(qiáng)地方政府平臺(tái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)建設(shè)，通過(guò)采用增資擴(kuò)股、股權(quán)置換等方式，促進(jìn)股份制改革，全面處理國(guó)有企業(yè)一股獨(dú)大的問(wèn)題，給完善企業(yè)法人治理框架提供良好條件。對(duì)于有條件的企業(yè)，可以通過(guò)優(yōu)化核心產(chǎn)業(yè)，對(duì)接資本市場(chǎng)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)資證券化，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新投資模式，增強(qiáng)企業(yè)融資能力，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)健康發(fā)展。

結(jié)語(yǔ)

總而言之，在國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展中，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，導(dǎo)致出現(xiàn)該現(xiàn)象的因素比較多，但是主要還是受到企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)情況的影響。因此在國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展中，需要加強(qiáng)對(duì)負(fù)債率較高問(wèn)題的深入探究，并從體系建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理等方面實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有企業(yè)負(fù)債率的科學(xué)把控，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)深入轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

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