劉雨旻

王健林家庭背景及資產情況分析

◆王健林

從王健林的萬達創(chuàng)立過程我們不難看出，他是一個由軍轉商的民營企業(yè)家，在改革開放的歷史浪潮中敏銳的把握了歷史機遇，創(chuàng)造了一個龐然大物，但是最近幾年也逐漸暴露了一些潛在經營風險和個人性格爭議，比如子女教育問題，“一個億”小目標的問題等。這一切同他的個人成長經歷有關，而這一切也當然關乎于他創(chuàng)造的企業(yè)傳承。

◆林寧

從林寧的發(fā)展歷程不難看出，同王健林一樣也是經歷了類似的發(fā)展過程，不過相比王健林的龐大擴張，她的經營過程相對簡單，經營范圍也同萬達集團的主營業(yè)務有所區(qū)別，不過也有負面消息，在2015年爆出涉及內幕交易，不過隨后萬達集團辟謠，并且證監(jiān)會并未啟動監(jiān)管調查，從這來看，林寧同其他一般民營企業(yè)家的配偶角色不同，是一個相對獨立的女性，并且深諳企業(yè)經營之道，個人事業(yè)也為丈夫王健林的企業(yè)形成了助力，算得上是賢內助，并且沒有爆出夫妻感情問題。

◆王思聰

王思聰由于從小在西方長大，思想較為自由和活躍，由于其富二代的關系，自身在人際關系處理方面較為直接和任性。從他的投資行為來看，王健林一家三口的投資范圍均不相同，而且王思聰在微博和線下同各種網紅互動，負面新聞較多，話題度和一些言論一直都是微博熱搜，不難看出王思聰本人還是具備一定的投資才能，但是由于其成長經歷和個人品格，具備一些相應的性格缺陷。其資本也并非是全部依靠自己的奮斗所取得，而是在父母出資的情況下獲得了啟動資金，從而開展事業(yè)，起點較高，并不是傳統(tǒng)意義上的白手起家。

◆其他主要親屬

根據(jù)相關資料，并沒有消息表明王健林的幾個兄弟和姻親之間存在財產糾紛或者不和，這一點對于王健林家族的傳承來說相對重要。

資產性質偏向于股權資產

王健林家族的資產性質偏向于股權資產，杠桿率水平較高，波動性較大，流動性情況未知，因此在進行家族財富傳承設計時要特別注意風險分散化和流動陛的問題。國外資產

股權資產：萬達集團截至2017年的海外投資高達人民幣2541億。王健林的六項海外投資案包括：2012年以26億美元買下AMC娛樂控股公司;2013年斥資3.2億英鎊買下豪華游艇生產商圣汐克（Sunseeker Intemational）;2016年有三個購并案：35億美元吃下傳奇影業(yè)公司（ LegendaryEntertainment）、以12億美元買下卡麥克院線（Carmike Cinemas）及斥資9.2億英鎊拿下歐迪恩和UCI電影集團（Odeon&UCI）;2017年以9.3億美元拿下北歐電影集團（Nordic Cinana Group）。除了買豪華游艇公司，王健林的海外購并幾乎都集中在影視產業(yè)，這與他全力發(fā)展萬達電影有直接的關系。由于2018年以來萬達集團的經營問題，王健林出售了旗下的相關文娛品牌酒店，因此海外投資顯著下降。

其他資產：王健林，包括給王思聰?shù)冉H屬購買的海外資產包括限定跑車、海外別墅等資產，其中位于英國的豪宅價值7.7億，藝術收藏品《兩個小孩》價值1.73億、《睡蓮池與玫瑰》價值1.27億等。現(xiàn)金資產不明確。

國內資產

股權資產：王健林及其家族主要持有萬達集團旗下及其在香港控股子公司的股票;債權資產：配置較少，公開資料難以搜集?？紤]國內債券市場的發(fā)達程度，個人資產并不一定會有;其他資產：在大連、上海、北京等豪華地段王健林及其近親屬都購置有一定數(shù)量的豪宅，國內王思聰個人擁有私人飛機，可以估計王健林本人及其妻子應該也有類似資產。豪車太多，難以統(tǒng)計，僅王思聰個人微博表現(xiàn)，各種百萬豪車就有10臺以上。但是這一類資產所占比例相對于其股權資產來說，還是相對較低。

從上面資產分布來看，無論是海外資產還是國內資產，王健林家族的主要資產仍然是股權，由于其本身房地產行業(yè)的屬性原因，其個人財產的流動性能力依然值得警惕。

虛擬資產

這里主要討論王健林家族成員的虛擬資產，主要包括王健林本人和其家人的社會關系及聲譽資產。虛擬資產是一種更加難以估值的資產，但是在其家業(yè)中仍然占有重要地位。

王健林家族可以利用王健林本人的社會關系，由于王健林曾擔任中國共產黨第十七次全國代表大會代表、第十一屆全國政協(xié)常務委員及第十屆全國工商聯(lián)副主席。此外，王健林還擔任中國民間商會副會長、中國企業(yè)聯(lián)合會副會長、中國企業(yè)家協(xié)會副會長、中國商業(yè)聯(lián)合會副會長和中國慈善聯(lián)合會副會長。

王健林的父親曾經擔任西藏自治區(qū)副主席，其當時的戰(zhàn)友、同學可以為王健林助力;王健林的岳父也同樣可以為王健林的事業(yè)發(fā)展起到一定的作用。王思聰在海內外認識的朋友，特別是國內的一些熱門明星以及一些富二代等，也能在一定程度上為王健林的事業(yè)宣傳起到作用。

自2017年以來，王健林頻繁接受各方新聞媒體的采訪，談及自己的子女教育、事業(yè)發(fā)展等問題，并且他的兒子王思聰也頻繁登上微博熱搜榜首，這一次次高調出鏡都累積成為了王健林父子特殊的聲譽資產，萬達集團的名字也逐漸變得廣為人知。

家族傳承需求分析

傳承目標的分析對于我們設計家族傳承尤為重要，因此我們不妨借用王健林的話：“我們現(xiàn)在所要做的事情就是要使這個企業(yè)盡力形成一種制約機制，將來能夠做到所有者和執(zhí)行者分離，我現(xiàn)在想的問題就是，不能企業(yè)的創(chuàng)立者一退下來，這個企業(yè)就完了?！彼€說：“如果有百年企業(yè)這種理念，那么我們高層做決策就不會很短視;如果員工都知道我是要做百年企業(yè)，他們就會做長期打算?！笨梢哉f，他的傳承目標同國內外企業(yè)家族傳承需求是一致的。

王健林本人由于近年來萬達集團財務杠桿較高，在2017 2018年海外投資驟減，國內協(xié)議是由富力以人民幣199.06億元買下旗下77家萬達酒店。而融創(chuàng)原本要向萬達融資人民幣296億元，改為融創(chuàng)不向萬達融資，次日再以人民幣438.44億元收購13個文旅項目的91%股權，萬達可套現(xiàn)人民幣637.5億元。萬達相關公告也透露，融創(chuàng)要在完成交易后，承擔十三個文旅項目的人民幣454億元貸款。至于原本要以人民幣335億元出售給融創(chuàng)的酒店資產，最后以不到人民幣200億元賣給富力。短短九天，交易價格少了135億元。透過這次收購，富力地產旗下酒店從24家增加到101家，透過一定的財務技巧，可以提升酒店收益率，萬達則收回現(xiàn)金。王健林本人目前財富正處于急劇變動中，根據(jù)前面的主要資產性質分析，其個人流動資產較少，因此未來的支出需求中，流動性需求相對較高，不過考慮到無法了解的現(xiàn)金資產情況，我們無法準確判斷。

妻子：支出偏好不詳，考慮到公開資料并無負面新聞，因此可以僅作出合理必要生活類支出考慮。

兒子：需要重點考慮，考慮到王思聰?shù)膫€人生活的奢侈程度，以及其個人品格的任性，其支出需求可能波動較大，而且范圍較廣，支出偏好較多而且奢侈，需要重點進行財富支出管理考慮。

四個弟弟：考慮到前面的分析，他們基本上都擁有穩(wěn)定的生活收入來源，同王健林一家相處關系較為融洽，并沒有出現(xiàn)不和，并且王健林個人財產同他們的關系也不大，根據(jù)婚姻法的繼承順序，其順序劣后于他的兒子和妻子，因此應當予以一定考慮即可。

關于未來階段需求，這一分析較為困難，考慮到王健林本人、王思聰本人及萬達集團現(xiàn)在的經營現(xiàn)狀，其未來發(fā)展情況仍然難以確定，未來資產是否仍將持續(xù)縮水還是又將逆轉乾坤仍未可知。考慮到現(xiàn)在的情況，截止2017年年末萬達商業(yè)的房地產存貨，還有人民幣1300億元，全部賣掉還可以收回人民幣幾百億元，2017年底，萬達仍持有330萬平方米的商業(yè)不動產，預計2018年租金超過人民幣330億元，今后五年，萬達商業(yè)租金年平均成長20%，王健林曾經拍胸脯保證，萬達絕對不會出問題。但是從2018年至2019年年底，無論是港股、美股、A顧的萬達影院、萬達信息、萬達體育等上市企業(yè)，均呈現(xiàn)一定趨勢的下跌，市場不認可，公司營業(yè)收入下降，利潤率也逐漸下降，表現(xiàn)不佳?？梢哉J為，其未來階段的支出需求波動性較大，可供支配的資產也在逐漸減少，可供支配資產的流動性也在逐漸降低，未來階段要想滿足王健林家族的支出需求可能比較嚴峻，或許冬天要來了。

傳承結構較為單一

根據(jù)前面的分析，王健林家族的傳承結構較為單一，王思聰作為獨生子女，將會集成王健林夫妻的企業(yè)所有權，獲取兩人一生的經營成果，不過考慮到王健林在之前的表態(tài)和行為，考慮讓王思聰經歷“企業(yè)輪崗部門負責人—企業(yè)負責人企業(yè)總經理企業(yè)董事長”的傳統(tǒng)路徑培養(yǎng)其兒子作為接班人這一傳統(tǒng)方法可能比較困難，因此王健林可能更加偏向于讓王思聰獲得企業(yè)的所有權，經營權交給專業(yè)的企業(yè)經理人，這樣來實現(xiàn)主要資產的傳承。

目前王思聰并沒有結婚，因此可以合理估計其在未來一段時期內將會結婚并生育2個孩子左右。

雖然目前王思聰并沒有直接接手萬達集團的相關經營決策，但是王健林已經通過“企業(yè)輪崗部門負責人—企業(yè)負責人企業(yè)總經理企業(yè)董事長”的傳統(tǒng)路徑培養(yǎng)其兒子作為接班人。但是，王思聰卻表現(xiàn)不出足夠的興趣，王健林曾經說過：“我允許他失敗兩次，第三次就必須來萬達上班?！钡亲罱舱f過：“他在海外長大，想法和我們有些不同，”面對王思聰欠債30億，被列為失信執(zhí)行人時，王健林說：“爸爸盡力了?！边@些話語讓人看到了王健林對王思聰態(tài)度的轉變，可能王健林最后還是要看王思聰?shù)倪x擇，因此，王健林的唯一選擇，就是讓王思聰心甘情愿的繼承萬達集團，無論是何種形式。目前來看，王健林并沒有考慮引進賢能接手萬達的計劃，也并沒有對王思聰?shù)膫€人私生活進行限制，可以認為招引優(yōu)秀賢才也不在王健林的考慮之列。因此，可以判斷目前未來一段時期，仍將是圍繞王健林在尋找一種讓王思聰心滿意足繼承萬達主要管理人的角色，并且逐漸偏向于讓王思聰擁有萬達而不管理的傾向。

家族傳承方案設計

家族信托是指按照監(jiān)管機構依法開展信托業(yè)務的金融機構接受個人或家族的委托，代為管理、處置家族或私人財產的財產管理業(yè)務。目的在于實現(xiàn)委托人家族財富傳承目標，按照委托人個性化需求和家族結構進行個性化財務傳承設計，主要針對高凈值客戶。具體目的主要是實現(xiàn)家族財富的保值，避免家族財富的傳承糾紛造成的財富損失，以及家族資產的合理稅務規(guī)劃以及資產管理安排。

由于信托業(yè)本身的行業(yè)限制，這類業(yè)務的開展在國外混業(yè)經營的商業(yè)銀行能夠得以實現(xiàn)，但是國內目前仍然以分業(yè)經營為基礎，所以在考慮保險、信托、銀行的角度來看，國內的大型商業(yè)銀行不失為開展家族辦公室的明智選擇。這主要是因為國內大型銀行的旗下均擁有較為完備的金融業(yè)務體系，比如工商銀行旗下有工銀瑞信、工銀租賃、工銀基金等多項持有相關業(yè)務牌照的子公司。對于王健林家族來說，考慮到其家族的成員構成，成員支出需求以及個人評價，家族辦公室能夠較好的滿足王健林的家族傳承要求。筆者所設計的具體業(yè)務模式如圖所示（圖1）：

其中具體模塊職能如下所示：

①家族辦公室：負責綜合統(tǒng)籌王健林家族財富的運營以及監(jiān)督職能，通常由王健林本人及其親信以及專業(yè)管理人才組成。

②財務委員會：負責制定財富傳承計劃中具體財務目標以及運營方針。基本上應當由專業(yè)的會計、金融、法律人才組成，負責王健林家族財富的可持續(xù)戰(zhàn)略規(guī)劃。

③道德委員會：負責對財務委員會提出的信托計劃進行監(jiān)督，衡量其履職能力和忠誠程度，并可以考察王健林后代，王思聰及其子孫的道德品質，從而反饋給家族辦公室和財務委員會進行及時的家族財富傳承計劃的調整，比如子女是否孝順、子女婚姻風險等。

④信托計劃：由財務委員會通過財富規(guī)劃進行資產配罟，考慮到王健林家族財富中，現(xiàn)金資產情況不明朗，并且最近一段時期股權資產波動性較大，流動性短缺，主要繼承人王思聰被列為失信執(zhí)行人，需要針對性的對信托計劃進行調整。

⑤離岸公司：并非一定的常設機構，考慮到國內稅務和法律風險，通常設立一個離岸公司進行財富管理更為便利，如果現(xiàn)有制度條件不合適，則可以不設立離岸公司，直接通過信托計劃控制境內金控集團。

⑥金控集團：目前已經由王健林本人設立，并且根據(jù)金控集團，王健林本人及其家族掌控萬達集團的主要股權。