【摘要】企業(yè)作為是經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的主體，其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)的發(fā)展中都具有重要的推進(jìn)作用，但是，企業(yè)當(dāng)前面臨著籌資困難的瓶頸。私募股權(quán)，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更好的資金投入、資金支持，同時(shí)也能為企業(yè)帶來高效的管理技術(shù)，使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力得到充分的提升。但是，私募股權(quán)的融資過程中是不公開的形式，且其成本也相對(duì)較高，這便給企業(yè)帶來了一定的融資風(fēng)險(xiǎn)問題。文章主要針對(duì)企業(yè)私募股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)問題展開了相應(yīng)的分析，并提出有效的對(duì)策，使企業(yè)的私募股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)得到降低。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)? 私募股權(quán)? 風(fēng)險(xiǎn)問題

我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的發(fā)展，企業(yè)在其中也作出了一定的貢獻(xiàn)。企業(yè)融資的主要方式是企業(yè)內(nèi)部積累，此外便是以銀行貸款的方式取得少量的貸款融資，其他資金主要包括風(fēng)險(xiǎn)性的投資基金，擔(dān)保房產(chǎn)或者企業(yè)等方式。由于當(dāng)前企業(yè)的融資平臺(tái)尚未得到充分的完善與健全，因此，企業(yè)的融資渠道所獲得的資金較有限，同時(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)大、成本高等特點(diǎn)，但這只能為企業(yè)解決燃眉之急，并不能為企業(yè)從根本上解決融資困難的問題。文章針對(duì)企業(yè)私募股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)問題展開了研究與分析，以期使企業(yè)的融資問題得到解決，降低私募股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

一、企業(yè)私募股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)問題分析

（一）企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)

通常，在開展私募股權(quán)融資的過程中，投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估是必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)，也是投資者決定是否對(duì)該企業(yè)進(jìn)行投資的重要依據(jù)，因?yàn)槠髽I(yè)評(píng)估是投資雙方進(jìn)行股權(quán)交易時(shí)股權(quán)作價(jià)的基礎(chǔ)。在對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，由于存在較強(qiáng)的主觀性以及不確定性，同時(shí)也因交易的雙方是站在對(duì)立面，導(dǎo)致在交易過程中時(shí)常會(huì)出現(xiàn)因參數(shù)、立場(chǎng)的不同而產(chǎn)生一些爭(zhēng)辯。但是，在交談中由于企業(yè)迫切需要資金來維持企業(yè)的正常運(yùn)作，導(dǎo)致企業(yè)在談判過程中處于劣勢(shì)的地位，進(jìn)而也就使企業(yè)的價(jià)值評(píng)估受到降低。

（二）對(duì)賭協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)

在私募股權(quán)融資過程中，對(duì)賭協(xié)議是常常會(huì)用到的一種手段，對(duì)賭協(xié)議嚴(yán)格意義上可以說是期權(quán)的一種，其主要是在未來階段中出現(xiàn)不確定的時(shí)候，融資交易雙方能夠以對(duì)賭協(xié)議作為約定，以這樣的方式來激勵(lì)企業(yè)努力完成并達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)、效果，進(jìn)而使得交易雙方的利益都得到提高。融資雙方在進(jìn)行對(duì)賭協(xié)議的簽署時(shí)，主要是建立在對(duì)企業(yè)未來發(fā)展情況的預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，所以，對(duì)賭協(xié)議的不確定性由此而產(chǎn)生。如果企業(yè)在沒有得到公平待遇的基礎(chǔ)下，投資者要求企業(yè)簽訂對(duì)賭協(xié)議，企業(yè)將很有可能會(huì)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)，并且還會(huì)影響企業(yè)未來階段的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)甚至?xí)霈F(xiàn)失去控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，也就意味著企業(yè)將易主。

二、企業(yè)在私募股權(quán)融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制策略

（一）增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，控制融資規(guī)模

企業(yè)在進(jìn)行私募股權(quán)融資的初始談判時(shí)，應(yīng)確定融資規(guī)模與融資期限是否能夠?qū)ζ髽I(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地控制。并不是融資規(guī)模越大就表示對(duì)企業(yè)的發(fā)展越好，如果出現(xiàn)融資過多的現(xiàn)象，會(huì)導(dǎo)致部分資金處于閑置的狀態(tài)，不僅使企業(yè)的融資成本增大，同時(shí)還會(huì)給企業(yè)造成一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);而融資不夠又會(huì)對(duì)企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)造成影響。所以，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際情況以及融資成本進(jìn)行詳細(xì)的考量，確定哪種融資規(guī)模適合企業(yè)，從而降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性。

（二）注重企業(yè)價(jià)值評(píng)估，制定合適價(jià)格

通常而言，股權(quán)價(jià)值主要是由企業(yè)的價(jià)值而決定的，而在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，主要是通過一系列的假設(shè)條件以及相關(guān)參數(shù)的基礎(chǔ)上形成的，但這一行為存在較強(qiáng)的不確定性以及隨意性。由于融資交易雙方之間所占的立場(chǎng)與利益不同，所以對(duì)于股權(quán)價(jià)值的評(píng)價(jià)會(huì)產(chǎn)生不同的觀念。對(duì)于企業(yè)而言，如果企業(yè)價(jià)值評(píng)估過低，將會(huì)給企業(yè)以及股東原有的權(quán)益造成一定的損害。當(dāng)然，也并不是說企業(yè)價(jià)值的評(píng)估越高對(duì)企業(yè)的發(fā)展就越好，除非企業(yè)能夠在經(jīng)過一次融資后，企業(yè)就能上市，不然如果企業(yè)的價(jià)值評(píng)估過高的話，而導(dǎo)致企業(yè)因此而受到反稀釋條款的限制，給企業(yè)的二次融資投資產(chǎn)生影響。所以，企業(yè)在展開私募股權(quán)的初始談判過程中，企業(yè)應(yīng)積極與投資者進(jìn)行交流與溝通，明確雙方之間的利益需求，進(jìn)而通股一系列的分析與制定，得出一個(gè)交易雙方都滿意的股權(quán)價(jià)格，進(jìn)而達(dá)到雙贏的形勢(shì)。

三、結(jié)論

綜上所述，私募股權(quán)是近年來發(fā)展較為迅速的一種融資方式，能夠幫助企業(yè)解決融資問題，但是，私募股權(quán)融資在實(shí)際中也存在著諸多問題，其風(fēng)險(xiǎn)性的產(chǎn)生，給企業(yè)帶來了一定的影響?；诖?，企業(yè)應(yīng)及時(shí)意識(shí)到私募股權(quán)所存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，并通過增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，控制融資規(guī)模;注重企業(yè)價(jià)值評(píng)估，制定合適價(jià)格等方式，降低企業(yè)的私募股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)性，進(jìn)而為企業(yè)的發(fā)展帶來更有效的提高，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)作出一定的貢獻(xiàn)。

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作者簡(jiǎn)介：王尚武（1962-），男，湖北人，單位：湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院，職稱職務(wù)：教師，學(xué)歷：研究生，研究方向：財(cái)務(wù)管理。