宋振富 吳文 黃夢(mèng)華

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整和受疫情的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)，企業(yè)發(fā)展變革不可避免，而投資銀行在企業(yè)并購(gòu)、企業(yè)融資、證券承銷(xiāo)等方面發(fā)揮著不可替代作用，本文將對(duì)當(dāng)下投資銀行的企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)存在問(wèn)題進(jìn)行探討，并提出策略。

關(guān)鍵詞：投資銀行;企業(yè)并購(gòu);問(wèn)題;應(yīng)對(duì)策略

1 我國(guó)投資銀行在企業(yè)并購(gòu)中的作用

由于行業(yè)狀態(tài)及企業(yè)自身的局限性，各個(gè)企業(yè)之間缺乏深入了解，投資銀行能夠廣泛的收集對(duì)接企業(yè)信息，及時(shí)匯總對(duì)接相關(guān)公司情況，并且提供較高價(jià)值的咨詢(xún)意見(jiàn)。

1.1 為并購(gòu)企業(yè)提供服務(wù)

協(xié)助并購(gòu)企業(yè)確定并購(gòu)目標(biāo)，結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀及并購(gòu)方實(shí)際要求，確定符合并購(gòu)要求的目標(biāo)公司，之后詳細(xì)調(diào)查企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況;對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)，并定制并購(gòu)計(jì)劃，以幫助并購(gòu)方順利完成并購(gòu);為并購(gòu)企業(yè)提供融資服務(wù)，跟蹤目標(biāo)公司的現(xiàn)金流狀態(tài)，并制定融資方案;協(xié)助企業(yè)并購(gòu)重整，包括經(jīng)營(yíng)方式、企業(yè)文化、人員調(diào)動(dòng)等方面的融合。

1.2 為被并購(gòu)企業(yè)提供服務(wù)

提供關(guān)于是否并購(gòu)的意見(jiàn)，在進(jìn)行詳細(xì)的背景調(diào)查和行業(yè)分析之后，給出并購(gòu)建議，以便企業(yè)精確了解并購(gòu)事宜，做出決策;協(xié)助企業(yè)完成并購(gòu)，與并購(gòu)方進(jìn)行具體事宜的洽談，協(xié)助完成并購(gòu);幫助企業(yè)抵制敵意并購(gòu)，制定反并購(gòu)計(jì)劃，使其知難而退。

1.3 對(duì)于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益發(fā)揮重大作用

投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)提高了并購(gòu)效率，減少社會(huì)資源的浪費(fèi)，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)具備積極作用，完善了現(xiàn)代中國(guó)企業(yè)制度，維系了企業(yè)的生命活力。

2 我國(guó)投資銀行的企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)面臨的問(wèn)題

從整體上看，我國(guó)投資銀行在發(fā)展過(guò)程中比較順利，投資銀行能夠通過(guò)并購(gòu)業(yè)務(wù)為社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供動(dòng)力，還能不斷發(fā)展自己的實(shí)力。但是在當(dāng)下疫情的黑天鵝事件與全球經(jīng)濟(jì)下行大周期的影響下，我們可以看出，現(xiàn)今中國(guó)投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)存在效率問(wèn)題，同時(shí)受限于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以及市場(chǎng)大環(huán)境的波動(dòng)影響。

2.1 投資銀行功能缺失，業(yè)務(wù)范圍單一

企業(yè)并購(gòu)的必備條件是產(chǎn)權(quán)制度的合理化，包括明晰產(chǎn)權(quán)、合理化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)等，當(dāng)前的問(wèn)題是我國(guó)的產(chǎn)權(quán)不明確，產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)差，過(guò)于依賴(lài)政府的調(diào)節(jié)，在本源上排斥了投資銀行為代表的市場(chǎng)化機(jī)制，使得當(dāng)前的并購(gòu)規(guī)模受限，投資銀行的業(yè)務(wù)范圍也就與商業(yè)銀行高度重合，投資銀行必須達(dá)到一定的規(guī)模效應(yīng)才能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行更加深入的業(yè)務(wù)?，F(xiàn)今我國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境下的投資銀行規(guī)模未展開(kāi)、缺少進(jìn)一步運(yùn)作資本、進(jìn)行深入并購(gòu)業(yè)務(wù)的綜合能力，難以應(yīng)對(duì)像現(xiàn)在疫情的重大黑天鵝事件沖擊。

2.2 行政程序與企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展不協(xié)調(diào)

在我國(guó)，企業(yè)并購(gòu)主要采取逐級(jí)審批制度，進(jìn)行逐級(jí)申報(bào)，這樣在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中會(huì)使得談判定價(jià)、具體商定等事宜存在不可預(yù)知的難度，同時(shí)審批的時(shí)間跨度較大，難以與市場(chǎng)需求達(dá)到一致;再者，由于參與并購(gòu)涉及群體過(guò)多，可能會(huì)出現(xiàn)違規(guī)操作等不利于市場(chǎng)正常發(fā)展的事件，對(duì)企業(yè)并購(gòu)效率產(chǎn)生影響。

2.3 企業(yè)并未完全接受并購(gòu)思維，接受并購(gòu)業(yè)務(wù)

中國(guó)的并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展較為特殊，是隨著國(guó)企改革與證券市場(chǎng)化的發(fā)展而興起，投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)并未得到企業(yè)的重視，在傳統(tǒng)思維中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)必須具備獨(dú)立與傳承特性，一直以來(lái)大部分企業(yè)都認(rèn)為被并購(gòu)是一種失敗與恥辱的表現(xiàn)，尤其是企業(yè)管理層換亂而導(dǎo)致并購(gòu)，會(huì)出現(xiàn)被并購(gòu)方不予以配合、抵觸程序的現(xiàn)象;同時(shí)，投資銀行也并未得到重視，使得在初期投資銀行無(wú)法直接介入，基本是由企業(yè)內(nèi)部抽調(diào)組建并購(gòu)業(yè)務(wù)職能部門(mén)，出現(xiàn)并購(gòu)不順，效率低下等問(wèn)題。

3 我國(guó)投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)問(wèn)題的解決對(duì)策

3.1 讓位于市場(chǎng)，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用

在宏觀(guān)制度方面的調(diào)節(jié)，不僅僅應(yīng)該依賴(lài)于法律法規(guī)的出臺(tái)，還應(yīng)該進(jìn)行踐行資本市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制，進(jìn)一步讓位于市場(chǎng)，深入資本市場(chǎng)的拓展，推動(dòng)建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)，使得整體環(huán)境具備應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的張力;引導(dǎo)建立并購(gòu)基金市場(chǎng)，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也減少了并購(gòu)失敗帶來(lái)的損失，促進(jìn)并購(gòu)市場(chǎng)的良性發(fā)展。

3.2 不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，優(yōu)化整體機(jī)制

現(xiàn)階段，我國(guó)資本市場(chǎng)處于不斷完備的階段，在日益變化的資本市場(chǎng)中，不論是投資銀行還是監(jiān)管層面，都應(yīng)做好應(yīng)對(duì)不同金融風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，形成一套完整靈活的運(yùn)行機(jī)制便顯得尤為重要，在投資銀行內(nèi)部的風(fēng)控部門(mén)設(shè)立較為具備針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的組織部門(mén)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與約束，在穩(wěn)定運(yùn)作、收益平穩(wěn)的基礎(chǔ)下，進(jìn)行業(yè)務(wù)的開(kāi)拓，也便應(yīng)對(duì)類(lèi)似當(dāng)下的金融風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 提升被并購(gòu)方的決策水平，優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境

企業(yè)管理者是企業(yè)決策人，改變市場(chǎng)中企業(yè)決策者對(duì)于并購(gòu)的認(rèn)知，進(jìn)一步推動(dòng)職業(yè)經(jīng)理人制度必將提升中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)水平;建立完備的獎(jiǎng)懲制度，使得企業(yè)的并購(gòu)發(fā)展與其根本利益相互維系，并且使其意識(shí)到并購(gòu)也是利益與資源優(yōu)化的良好抉擇，在良好的評(píng)估制度推動(dòng)下，必然會(huì)實(shí)現(xiàn)雙方利益的優(yōu)化，推動(dòng)整體市場(chǎng)氛圍的變動(dòng)，促進(jìn)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)市場(chǎng)環(huán)境的完備。

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作者簡(jiǎn)介：宋振富（1998—），男，河北承德人，金融學(xué)專(zhuān)業(yè)本科在讀;吳文（1999—），女，遼寧葫蘆島人，金融學(xué)專(zhuān)業(yè)本科在讀;黃夢(mèng)華（1996—），男，河北保定人，金融學(xué)專(zhuān)業(yè)本科在讀。