張曉鳳 王雨檬

【摘 要】 以2006—2017年我國中小企業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，構(gòu)建現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型，實證分析了不同產(chǎn)業(yè)政策背景下銀行關(guān)聯(lián)對企業(yè)融資約束的影響。研究發(fā)現(xiàn)：我國中小企業(yè)的現(xiàn)金持有量對現(xiàn)金流反應(yīng)敏感，說明中小企業(yè)普遍存在融資約束，現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型可以作為融資約束的衡量指標(biāo)。我國25.38%的中小企業(yè)存在銀行關(guān)聯(lián)現(xiàn)象，銀行關(guān)聯(lián)能在一定程度上降低現(xiàn)金對現(xiàn)金流的敏感性，緩解中小企業(yè)融資約束。產(chǎn)業(yè)政策并不能顯著降低企業(yè)現(xiàn)金對現(xiàn)金流的敏感性，因此，產(chǎn)業(yè)政策并不能直接緩解中小企業(yè)融資約束，這可能是因為產(chǎn)業(yè)政策作為一項政府宏觀政策，具有時滯效應(yīng)，并不能在短時間內(nèi)發(fā)揮明顯作用。相比屬于產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)的企業(yè)，銀行關(guān)聯(lián)對中小企業(yè)融資約束的緩解作用在非產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)的企業(yè)中效果更顯著。這也說明，銀行關(guān)聯(lián)這種非正式制度效果的發(fā)揮受到正式制度（產(chǎn)業(yè)政策）的影響。

【關(guān)鍵詞】 產(chǎn)業(yè)政策; 銀行關(guān)聯(lián); 融資約束; 中小企業(yè)

一、引言

無論是在經(jīng)濟(jì)全球化時期還是國際金融危機(jī)時期，數(shù)量眾多的中小企業(yè)在各國經(jīng)濟(jì)體中均占據(jù)核心地位，對社會進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)發(fā)展及科技變革貢獻(xiàn)良多。然而，與其對實體經(jīng)濟(jì)的巨大貢獻(xiàn)極不協(xié)調(diào)的是，中小企業(yè)的成長一直受融資難因素的制約。世界各國普遍存在中小企業(yè)融資困境，即使在金融體系比較健全的發(fā)達(dá)國家也不例外[1]，在我國這樣一個金融資源匱乏、信貸市場由大型國有銀行主導(dǎo)的發(fā)展中大國，這一問題顯得異常突出[2]。

國有銀行在我國金融市場結(jié)構(gòu)中長期居于壟斷地位，大型國有企業(yè)由于跟國有銀行有著天然聯(lián)系，在融資過程中備受青睞，而中小企業(yè)卻遭受到規(guī)模和所有制的雙重歧視[3]。在面臨嚴(yán)重信貸歧視的背景下，中小企業(yè)通過正式機(jī)制無法獲得發(fā)展所需資金時，就會主動尋找替代機(jī)制突破制度環(huán)境的束縛。比如：企業(yè)通過聘請擁有政府機(jī)構(gòu)或銀行從業(yè)經(jīng)歷的人擔(dān)任高管與政府或銀行建立政治關(guān)聯(lián)或銀行關(guān)聯(lián)。政治關(guān)聯(lián)可以幫助中小企業(yè)突破行業(yè)壁壘、緩解資金壓力，但政治關(guān)聯(lián)可能滋生尋租和腐敗，導(dǎo)致社會資源配置低效率[4]。而銀行關(guān)聯(lián)則可以有效緩解銀企之間信息非對稱，逐步成為中小企業(yè)建立外部關(guān)聯(lián)的新趨勢。

首先，學(xué)術(shù)界有關(guān)融資約束的探討大多集中于正式制度與政治關(guān)聯(lián)兩個方面，從銀行關(guān)聯(lián)視角進(jìn)行系統(tǒng)性闡述的文獻(xiàn)還不多，而銀行關(guān)聯(lián)也是中小企業(yè)融資替代機(jī)制的重要組成部分。其次，已有的關(guān)于銀行關(guān)聯(lián)的研究大都集中于大型企業(yè)，對中小企業(yè)的銀行關(guān)聯(lián)進(jìn)行闡述的論著并不多見，實際上，受到規(guī)模和所有制雙重歧視的中小企業(yè)比大企業(yè)更有強(qiáng)烈的動機(jī)建立銀行關(guān)聯(lián)。最后，研究中小企業(yè)融資問題必須立足中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的體制背景，其中強(qiáng)政府干預(yù)是中國經(jīng)濟(jì)運行的鮮明制度特征。已有研究表明[5-7]，宏觀產(chǎn)業(yè)政策作為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要手段顯著影響了企業(yè)銀行關(guān)聯(lián)的建立，現(xiàn)有大部分研究成果未能將宏觀產(chǎn)業(yè)政策納入到銀行關(guān)聯(lián)對于企業(yè)融資行為影響的研究框架。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）銀行關(guān)聯(lián)與融資約束

Diamond et al.[8]是最早從融資約束角度研究金融關(guān)聯(lián)的學(xué)者，指出金融關(guān)聯(lián)尤其是銀行關(guān)聯(lián)有利于銀行了解企業(yè)的“軟信息”[9]，降低銀行搜集企業(yè)內(nèi)部信息的成本，便于企業(yè)從銀行獲得資金。此后，國內(nèi)外文獻(xiàn)對銀行關(guān)聯(lián)的探討也大都沿著Diamond et al.的思路，圍繞銀行關(guān)聯(lián)的貸款效應(yīng)、銀行關(guān)聯(lián)的作用機(jī)理以及銀行關(guān)聯(lián)的建立動因進(jìn)行闡述。

1.銀行關(guān)聯(lián)的貸款效應(yīng)

多數(shù)研究表明銀行關(guān)聯(lián)顯著提高了企業(yè)的負(fù)債水平，降低了貸款成本。Ramirez（1995）對美國上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，銀行家擔(dān)任上市公司董事，能夠顯著減弱投資對現(xiàn)金流的敏感性，提高企業(yè)債權(quán)籌資比例。Booth et al.[10]對20世紀(jì)初標(biāo)普500指數(shù)中的上市公司進(jìn)行考察，結(jié)果顯示，實際控制人或董事會成員具有金融機(jī)構(gòu)任職背景的企業(yè)，其短期借款和長期借款會顯著增加。Ciamarra（2006）從信貸資金可得性及信貸資金成本兩個方面對銀行關(guān)聯(lián)的貸款效應(yīng)進(jìn)行研究，結(jié)果表明，銀行關(guān)聯(lián)企業(yè)不僅能夠取得更多的貸款，還能減少債務(wù)融資對有形抵押資產(chǎn)的依賴，降低融資成本。Burak et al.[11]將銀行家分為投資銀行家和商業(yè)銀行家，分別研究了他們對企業(yè)債務(wù)融資的影響，結(jié)果表明，公司董事會成員的投資銀行任職經(jīng)歷，提高了企業(yè)獲得更多證券融資的機(jī)會，商業(yè)銀行任職經(jīng)歷則有助于企業(yè)獲得更多銀行貸款。Mitchell et al.（2008）研究發(fā)現(xiàn)，邀請銀行背景人士擔(dān)任公司董事能夠提高債務(wù)融資水平，并且對于處在財務(wù)困境的企業(yè)，銀行關(guān)聯(lián)的債務(wù)融資效應(yīng)顯著。Dittmann et al.（2010）也發(fā)現(xiàn)，董事在銀行任職的經(jīng)歷和背景，能夠為企業(yè)帶來銀行貸款方面的融資便利。

目前，國內(nèi)學(xué)者在充分考慮我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的制度背景下，對銀行關(guān)聯(lián)的貸款效應(yīng)進(jìn)行探析，并取得了一定的進(jìn)展。唐建新等（2011）認(rèn)為作為一種非正式機(jī)制，銀行關(guān)聯(lián)的貸款效應(yīng)比政治關(guān)聯(lián)更明顯，因此，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家，銀行關(guān)聯(lián)是更為有效的替代機(jī)制。鄧建平等[12]研究表明，銀行關(guān)聯(lián)能夠顯著增加企業(yè)的長期借款，并且金融生態(tài)環(huán)境越差，銀行關(guān)聯(lián)對長期借款的影響越顯著，進(jìn)一步將銀行關(guān)聯(lián)區(qū)分為高層關(guān)聯(lián)和低層關(guān)聯(lián)，發(fā)現(xiàn)高層級銀行關(guān)聯(lián)的貸款獲取效應(yīng)更強(qiáng)。陳仕華等[13]對A股非金融類上市公司的實證研究表明，企業(yè)高管金融關(guān)聯(lián)與貸款融資額顯著正相關(guān)、與貸款成本顯著負(fù)相關(guān)，并且地區(qū)金融發(fā)展水平越滯后，金融關(guān)聯(lián)的效果越顯著，因此，包含銀行關(guān)聯(lián)在內(nèi)的金融關(guān)聯(lián)作為一種非正式機(jī)制，可以在一定程度上緩解由正式制度不完善造成的企業(yè)信貸融資約束。

2.銀行關(guān)聯(lián)的作用機(jī)理

另外還有一些文獻(xiàn)著重考察了銀行關(guān)聯(lián)緩解企業(yè)融資約束的作用機(jī)制。Donald[14]認(rèn)為緊密銀行關(guān)聯(lián)的價值在于聲譽和隱性擔(dān)保，其他外部借款者認(rèn)為關(guān)聯(lián)銀行為企業(yè)貸款提供了隱性擔(dān)保。Boot（2000）從信息傳遞的角度指出非市場化的銀行關(guān)聯(lián)作為強(qiáng)有力的信號傳遞機(jī)制，不僅有利于銀行獲得難以量化的“軟信息”，減弱銀企之間存在的信息不對稱程度，而且有利于企業(yè)向外界傳遞“信譽良好”的信號，而良好信譽能在信貸融資過程中發(fā)揮重要作用。Byrd et al.（2005）指出，銀行關(guān)聯(lián)董事主要從三個方面提高公司融資水平：第一，銀行關(guān)聯(lián)能有效緩解銀企信息非對稱;第二，銀行關(guān)聯(lián)董事能夠為企業(yè)提供投融資方面的專業(yè)指導(dǎo);第三，銀行關(guān)聯(lián)董事能夠為企業(yè)貸款提供隱性擔(dān)保。Adams et al.（2007）認(rèn)為銀行關(guān)聯(lián)董事之所以能夠為企業(yè)帶來顯著的融資優(yōu)勢，是因為銀行關(guān)聯(lián)董事儲備了投融資方面的技能，他們可以充分運用該技能為企業(yè)制定針對性的融資方案，增強(qiáng)企業(yè)的融資能力。

（二）實證結(jié)果和解釋

1.中小企業(yè)面臨的融資約束

根據(jù)HausmanTest確定面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)（RE）和隨機(jī)效應(yīng)（FE），檢驗結(jié)果為：Prob>chi2（8）=0.0000，因此，固定效應(yīng)比隨機(jī)效應(yīng)模型的回歸效果更好。采用現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型驗證中小企業(yè)面臨的融資約束，表3回歸（1）顯示了中小企業(yè)面臨融資約束的回歸結(jié)果。回歸（1）中，CF的系數(shù)為0.489，且在1%水平上顯著，T值為20.99，表明樣本公司現(xiàn)金持有量對內(nèi)部經(jīng)營活動現(xiàn)金流量存在依賴。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量每增加1個單位，現(xiàn)金持有量將增加0.489個單位，由此可見，我國中小企業(yè)面臨較大的外部融資約束，從而證實了H1。實證結(jié)果不但反映了我國中小企業(yè)遭受較大融資約束的現(xiàn)實，也從側(cè)面證實了利用現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型來衡量融資約束的可行性。此外，根據(jù)控制變量的系數(shù)，資本支出（Expend）的系數(shù)為負(fù)，且在1%水平上顯著，表明資本支出增加會減少企業(yè)的現(xiàn)金持有量。短期流動負(fù)債增加額（Dstd）的系數(shù)為正，且在1%水平顯著，根據(jù)Almeida的觀點，這表明企業(yè)承擔(dān)短期負(fù)債的目的主要是儲藏現(xiàn)金，而非替代現(xiàn)金。

2.銀行關(guān)聯(lián)對中小企業(yè)融資約束的緩解

在現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型的基礎(chǔ)上引入銀行關(guān)聯(lián)Bank與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量CF的交互項Bank×CF，來研究銀行關(guān)聯(lián)對中小企業(yè)融資約束的影響。表3回歸（2）是銀行關(guān)聯(lián)對中小企業(yè)融資約束緩解的回歸結(jié)果?；貧w（2）中CF的系數(shù)在1%水平上顯著為正，而交叉項Bank×CF的系數(shù)在10%的水平上顯著為負(fù)，表明銀行關(guān)聯(lián)能夠有效降低現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性，緩解中小企業(yè)融資約束，從而支持了H2。

另一方面，按是否建立銀行關(guān)聯(lián)分組進(jìn)行檢驗得出回歸（3）和回歸（4）。

銀行關(guān)聯(lián)子樣本中CF系數(shù)為0.452和T檢驗值為9.19;非銀行關(guān)聯(lián)的子樣本中CF系數(shù)為0.515和T檢驗值為18.54，進(jìn)一步用“自體抽樣法”（Bootstrap）檢驗組間系數(shù)差異（連玉君等，2008），得到P值為0.000<1%，說明兩組樣本的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性在1%水平上存在差異。該實證結(jié)果與H2是一致的，即有銀行關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)相比無銀行關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)面臨較小的融資約束。

3.銀行關(guān)聯(lián)、產(chǎn)業(yè)政策與中小企業(yè)融資約束

在現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型的基礎(chǔ)上引入產(chǎn)業(yè)政策虛擬變量IP與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量CF的交互項IP×CF，來研究產(chǎn)業(yè)政策對中小企業(yè)融資約束的影響。表4回歸（5）顯示了全樣本中產(chǎn)業(yè)政策對中小企業(yè)融資約束緩解的回歸結(jié)果?；貧w（5）中CF的系數(shù)在1%水平上顯著為正，交叉項IP×CF的系數(shù)仍然為正，但不顯著。這表明產(chǎn)業(yè)政策支持并沒有顯著直接改善中小企業(yè)面臨的融資約束，這可能是因為產(chǎn)業(yè)政策作為一項宏觀政府政策具有時滯效應(yīng)，并不能在短時間內(nèi)產(chǎn)生明顯效果。

按中小企業(yè)是否屬于產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)對全樣本進(jìn)行分組檢驗，得出回歸（6）和回歸（7）。產(chǎn)業(yè)政策支持子樣本中CF系數(shù)為0.511和T檢驗值為12.93，非產(chǎn)業(yè)政策支持的子樣本中CF系數(shù)為0.525和T檢驗值為14.07，進(jìn)一步用“自體抽樣法”（Bootstrap）檢驗組間系數(shù)差異（連玉君等，2008），得到檢驗值P值為0.000<1%，說明兩組樣本的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性在1%水平上差異。由于非產(chǎn)業(yè)政策支持樣本回歸結(jié)果CF的系數(shù)略大于產(chǎn)業(yè)政策支持樣本CF的系數(shù)，可能說明與產(chǎn)業(yè)政策支持中小企業(yè)相比，非產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)的中小企業(yè)面臨較大的融資約束。

進(jìn)一步分析兩組樣本中Bank×CF的系數(shù)，可以看出非產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)的企業(yè)Bank×CF的系數(shù)在10%的水平上顯著為負(fù)，而產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)的企業(yè)Bank×CF的系數(shù)為負(fù)值，但不顯著，這就證實了本文H3，即相比產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)的企業(yè)，銀行關(guān)聯(lián)對中小企業(yè)融資約束的緩解效果在非產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)的企業(yè)中更顯著。

（三）穩(wěn)健性檢驗

本文主要從兩個角度進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗：（1）回歸模型是根據(jù)Almeidaetal（2004）的模型，同時結(jié)合我國實際進(jìn)行了簡單修正，采用營業(yè)收入增長率Grow替代Almeida et al.（2004）模型中的托賓Q來衡量企業(yè)成長機(jī)會。因此，需要將托賓Q重新納入模型回歸，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。（2）中小上市公司很可能是考慮到現(xiàn)金股利的發(fā)放才持有現(xiàn)金，并非由于融資約束，因此，選擇股利分配率（Div）作為控制變量加入到模型中，重新回歸，結(jié)果見表5。

由表5回歸（7）可知，CF的系數(shù)在1%水平上為正，Bank×CF的系數(shù)在10%水平上為負(fù)，表明銀行關(guān)聯(lián)明顯改善了中小企業(yè)的融資約束。本文研究的結(jié)論是穩(wěn)健的。

五、結(jié)論與政策啟示

（一）研究結(jié)論

本文從中小企業(yè)普遍存在的融資約束問題出發(fā)，分析了銀行關(guān)聯(lián)這種非正式制度與中小企業(yè)融資約束的關(guān)系，并實證檢驗了銀行關(guān)聯(lián)如何影響產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)的企業(yè)與非產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)的企業(yè)面臨的融資約束。通過對2006—2017年在深圳中小企業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)（4 026個樣本），采用現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型進(jìn)行分析，得出四個主要結(jié)論：

第一，我國中小企業(yè)的現(xiàn)金對現(xiàn)金流變化敏感，說明中小企業(yè)普遍存在融資約束，現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型可以作為融資約束的衡量指標(biāo)。

第二，我國25.38%的中小企業(yè)存在銀行關(guān)聯(lián)現(xiàn)象，銀行關(guān)聯(lián)能在一定程度上降低現(xiàn)金對現(xiàn)金流的敏感性，緩解中小企業(yè)面臨的融資約束。

第三，產(chǎn)業(yè)政策并不能顯著降低企業(yè)現(xiàn)金對現(xiàn)金流的敏感性，因此，產(chǎn)業(yè)政策并不能直接緩解中小企業(yè)面臨的融資約束，這可能是因為產(chǎn)業(yè)政策作為一項政府宏觀政策，具有時滯效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)政策并不能在短時間內(nèi)產(chǎn)生明顯效果。

第四，相比受到產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)，銀行關(guān)聯(lián)對中小企業(yè)融資約束的緩解作用對非產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)效果更顯著。這也說明，銀行關(guān)聯(lián)這種非正式制度效果的發(fā)揮受到正式制度（產(chǎn)業(yè)政策）的影響。

（二）政策啟示

1.企業(yè)層面

從企業(yè)角度出發(fā)，本文研究結(jié)果顯示，銀行關(guān)聯(lián)可以作為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家正式制度的有益補充，從信息效應(yīng)、資源效應(yīng)、管理效應(yīng)三個角度有效緩解中小企業(yè)的融資約束。因此，為降低融資約束，應(yīng)當(dāng)積極構(gòu)建銀企關(guān)系，加強(qiáng)中小企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的有效溝通與合作。具體措施如下：

第一，加強(qiáng)建立銀企關(guān)系，維持長期業(yè)務(wù)往來。企業(yè)可以通過與銀行加強(qiáng)長期合作的方式，使銀行等金融機(jī)構(gòu)逐步獲得借款企業(yè)的真實財務(wù)狀況和信用水平，降低銀企非對稱信息及銀行搜集信息、監(jiān)督企業(yè)的成本，降低貸款成本，便于中小企業(yè)自身以可接受的低利率獲得銀行貸款。

第二，吸納金融人才進(jìn)入企業(yè)管理層，充分發(fā)揮金融技能。中小企業(yè)應(yīng)該積極主動地與銀行建立關(guān)聯(lián)，抓住銀行業(yè)改革和調(diào)整的機(jī)會，采取有效措施吸納有銀行工作經(jīng)歷的人員加入企業(yè)董事會或管理層，進(jìn)而通過關(guān)聯(lián)高管緩解自己在向銀行借款時可能受到的歧視。同時，也可以充分利用關(guān)聯(lián)高管的金融知識，為中小企業(yè)打造創(chuàng)新性的融資方案和投資決策。

第三，加強(qiáng)企業(yè)管理，完善內(nèi)部控制。中小企業(yè)融資難一個最重要的內(nèi)部原因在于其自身實力弱小、財務(wù)體制混亂、內(nèi)部治理不完善。銀行關(guān)聯(lián)的建立，雖然能在一定程度上緩解融資約束，但也只是治標(biāo)不治本。從長期來看，任何經(jīng)濟(jì)主體均會充滿理性地為自身做出合理的經(jīng)濟(jì)決策，金融機(jī)構(gòu)也是如此。因此，中小企業(yè)若想在市場競爭中生存下來，不能一味地尋求外界的幫助，而是應(yīng)該健全公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)信息質(zhì)量，增強(qiáng)自身信用等級，尋求良性發(fā)展。

2.政府層面

從政府角度出發(fā)，本文的實證結(jié)果表明以“五年計劃”為代表的產(chǎn)業(yè)政策影響非正式制度（銀行關(guān)聯(lián)）對中小企業(yè)融資約束的緩解效果，這可能表明產(chǎn)業(yè)政策支持削弱了銀行關(guān)聯(lián)的作用。因此，政府可以從長遠(yuǎn)角度出發(fā)，制定相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策淘汰落后產(chǎn)業(yè)，扶持前景較好的產(chǎn)業(yè)。具體措施如下：

第一，鼓勵企業(yè)與銀行建立關(guān)聯(lián)，加深雙方合作。政策制定部門應(yīng)該采取有效措施鼓勵中小企業(yè)與銀行建立關(guān)聯(lián)，從而加深銀企雙方的信任與合作。同時，政府尤其是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以充分發(fā)揮存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)以及再貸款等貨幣政策工具的作用，對于向中小企業(yè)貸款達(dá)到一定比例和增速的銀行實行優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，以減弱中小企業(yè)信貸過程中面臨的歧視。

第二，引導(dǎo)中小企業(yè)升級現(xiàn)有生產(chǎn)能力。地方政府應(yīng)激勵中小企業(yè)升級現(xiàn)有生產(chǎn)能力，使區(qū)域產(chǎn)業(yè)與國家產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)發(fā)展。逐步擴(kuò)大中小企業(yè)發(fā)展專項基金和專項資金規(guī)模，提高運用資金的效率，鼓勵中小企業(yè)自身經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策的要求。

第三，加快銀行業(yè)改革，健全市場機(jī)制。盡管銀行關(guān)聯(lián)作為企業(yè)的社會資本能夠為中小企業(yè)帶來融資便利，但是并非所有中小企業(yè)都有能力與銀行建立高管關(guān)聯(lián)，尤其是那些尚處于發(fā)展階段，未達(dá)到上市資格的小企業(yè)。因此，政府亟須采取措施完善確保企業(yè)公平競爭的市場機(jī)制，從根本制度上解決中小企業(yè)融資難問題。

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