張昆

摘要：從20世紀(jì)70年代以來，眾多發(fā)展中國家（地區(qū)）都逐漸將金融開放作為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的一個重要組成部分，從而采取了一系列金融放寬政策，諸如金融市場化改革，放寬金融業(yè)準(zhǔn)入等等。金融開放猶如一把雙刃劍，既有利又有弊，其有利之處在于可以為發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展注入國際資本以及管理經(jīng)驗，致使發(fā)展中國家的國內(nèi)金融市場迸發(fā)出強(qiáng)大的生命力。但伴隨而來的還有巨大的風(fēng)險，a其中破壞力極強(qiáng)的金融危機(jī)對于發(fā)展中國家的威脅是首當(dāng)其沖的，一旦形成很有可能波及了所有發(fā)展中國家，甚至連一些發(fā)達(dá)國家都難以幸免。因此本文首先闡述了金融開放對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)金融的促進(jìn)機(jī)制，希望從中尋找出促進(jìn)機(jī)制的核心避免實施低效用措施耗費國家財力人力。其次探索了金融開放給發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)金融帶來的風(fēng)險與危機(jī)，并從上述的利弊中探索出構(gòu)建發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)金融防控機(jī)制的有利途徑。

關(guān)鍵詞：金融開放;發(fā)展中國家;經(jīng)濟(jì)影響

引言：

根據(jù)美聯(lián)儲1998年的研究報告指出，亞洲金融危機(jī)所造成的經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)7000億美元，這使得學(xué)者對于發(fā)展中國家金融開放利弊、具體的開放機(jī)制等等都成為了西方學(xué)者探索的論題。不僅如此隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，金融開放早已是發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，在這種背景下，發(fā)展中國家政府就必須協(xié)調(diào)好金融開放與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融開放所帶來的風(fēng)險危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)增長的平衡，才能有的放矢，充分發(fā)揮金融開放的效用。

一、金融開放對經(jīng)濟(jì)金融的促進(jìn)機(jī)制

（一）直接影響機(jī)制

①提升投資的量與質(zhì)

從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，國家在未實行金融開放之前，此時其IS-LM模型的靜態(tài)均衡為：。而當(dāng)國家實行金融開放之后，假設(shè)金融開放的投資轉(zhuǎn)化率為μ（0<μ<1）， 則此時受金融開放影響的IS-LM模型轉(zhuǎn)變?yōu)椋骸Ｓ赡Ｐ涂梢钥闯龊暧^經(jīng)濟(jì)視角下均衡的國民收入主要受消費a、邊際消費傾向b、投資水平I0、投資收益率d以及利息r等因素影響。隨著國家實行金融開放的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，金融開放的投資轉(zhuǎn)化率μ便成為影響均衡國民收入的因素之一，而比較金融開放前后的IS-LM模型，明顯大于， 因此從理論模型的推導(dǎo)可以看出金融開放確實有利于提高國民收入。

從實際角度來看，金融開放前國家投資大多來源于國內(nèi)企業(yè)以及社會資本，但當(dāng)實行金融開放戰(zhàn)略之后，此時國家投資不僅充斥著國內(nèi)資本更吸納了國際資本，這些國際資本不僅能豐富投資資金的來源更帶來了更為優(yōu)質(zhì)的國際資本，這些投資資本能極大地推動本國企業(yè)發(fā)展，最終實現(xiàn)國民收入增長。

②促進(jìn)金融市場發(fā)展完善

金融開放對金融市場的發(fā)展完善表現(xiàn)在以下兩個方面：第一，有力地增強(qiáng)了金融市場的融資能力，這主要是由于金融開放使得國外投資者進(jìn)入發(fā)展中國家的金融市場進(jìn)行投資行為，這在一定程度上分擔(dān)了國內(nèi)投資者的風(fēng)險，這一形式必將有效地刺激投資者的投資行為。不僅如此，隨著國際資本的流入，可以進(jìn)一步降低溢價風(fēng)險，進(jìn)而就降低了企業(yè)的籌資成本，故這些都有利于提高金融市場的融資能力。第二，金融開放能切實地完善發(fā)展中國家金融市場的運行機(jī)制，首先是因為國際資本的涌入就能加強(qiáng)本國金融市場內(nèi)的競爭，這能有效地促進(jìn)金融市場競爭機(jī)制的形成與發(fā)展。其次本國金融市場為了滿足國際資本的投資需求會不斷提升自身的服務(wù)水平，進(jìn)而提升東道國金融服務(wù)效率。以上金融開放對于金融市場的發(fā)展完善，便使得國內(nèi)金融市場愈加活躍，金融市場的發(fā)展能有效地實現(xiàn)上市公司的融資發(fā)展，從而帶動各行各業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

③促進(jìn)金融產(chǎn)品以及技術(shù)創(chuàng)新

發(fā)展中國家決定實行金融開放的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略就必須要與國際水平接軌，轉(zhuǎn)變原有的相對封閉的單軌體制，而運行適用于國內(nèi)外的雙規(guī)制金融體制，這便是金融開放給發(fā)展中國國家?guī)碜钤缙诘闹贫葎?chuàng)新。其后，待國家金融市場開放之后，東道主國家就需為國際投資者提供能滿足其需求的金融產(chǎn)品以及服務(wù)手段，此時東道主國家不論是借鑒國際經(jīng)驗還是自行研制，其都從根本上促進(jìn)了金融體制、產(chǎn)品以及技術(shù)的創(chuàng)新。隨著東道國金融開放愈久，國內(nèi)金融市場與國際之間的聯(lián)系愈多，此時的東道國金融市場其基本運行體制、服務(wù)水平、多元化金融產(chǎn)品都能有效地吸引外資進(jìn)駐國內(nèi)資本市場，而進(jìn)入國內(nèi)資本的外資便被運用于國內(nèi)生產(chǎn)活動之中，最終促進(jìn)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（二）間接影響機(jī)制

①改善經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境

金融開放對于經(jīng)濟(jì)增長的間接效用在于它實際上是對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)制度的發(fā)展以及完善，所謂金融開放對經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境的改善是指，在發(fā)展中國家未實行金融開放的發(fā)展戰(zhàn)略之前，國家金融發(fā)展始終都處于封閉狀態(tài)，此時國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在一定程度的扭曲。而實行金融開放的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略通過開放減輕了制度扭曲所造成的經(jīng)濟(jì)損失，這就等同與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。除此之外，發(fā)展中國家實行金融開放的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略就必須實施與其相配套的一系列經(jīng)濟(jì)政策，這些經(jīng)濟(jì)政策大多是立足于當(dāng)下又著眼于未來，這類更為長期的經(jīng)濟(jì)政策不僅能減少經(jīng)濟(jì)政策的變動而且還能有效地降低政策失誤的可能性，這對于發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展都百利而無一害。

②發(fā)送國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展信號

發(fā)展中國家實施金融開放并不僅限于金融這一范圍，而是預(yù)示著發(fā)展中國家想要從原本相對封閉的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)過度到相對開放的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，這就給其他國家以及投資者發(fā)送了更為寬松的經(jīng)濟(jì)發(fā)展信號。當(dāng)這些人接收到這一信號之后，長期以往外資便會積極進(jìn)入東道國的金融市場，推動?xùn)|道國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。

二、金融開放帶來的風(fēng)險與危機(jī)

（一）加劇對發(fā)達(dá)國家的依附

根據(jù)馬克思、明斯基提出的金融不穩(wěn)定性理論，金融本身就具有內(nèi)生的不穩(wěn)定性，發(fā)展中國家相較于發(fā)達(dá)國家而言對于這種不穩(wěn)定性的承受能力較差，未實施金融開放之前金融市場尚處于可控范圍之內(nèi)，一旦發(fā)展中國家實施金融開放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，就會使這種內(nèi)生的不穩(wěn)定性脫離可控范圍，演變?yōu)楦訌?fù)雜的形式。對于某些金融開放的發(fā)展中國家來說，這些不穩(wěn)定性所造成的金融市場的震蕩就加劇了發(fā)展中國家對于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的依附性，其表現(xiàn)主要在以下三個方面：第一，它限制了政府發(fā)揮在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的管控作用，實施金融開放就要求發(fā)展中國家金融業(yè)發(fā)展符合國際世貿(mào)組織的標(biāo)準(zhǔn)，并受世界各國的監(jiān)督。而當(dāng)發(fā)生了金融危機(jī)之后，政府的經(jīng)濟(jì)政策更會被金融開放的固有弊端所左右，制定國家能夠平穩(wěn)度過危機(jī)的經(jīng)濟(jì)政策。第二，它使本國的金融市場受到國際資本的沖擊，在這種金融開放的狀態(tài)下，某些發(fā)達(dá)國家完全可以依靠實施及其寬松的貨幣政策通過匯率波動達(dá)到影響甚至是控制東道國經(jīng)濟(jì)的目的，使東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)貨幣貶值、通脹嚴(yán)重、外債負(fù)擔(dān)激增的現(xiàn)象。第三，國際資本很有可能會支配本國金融，其中最為顯著的就是對銀行業(yè)的話語權(quán)愈來愈大，這樣一來這些發(fā)展中國家在很大程度上就喪失了自己的貨幣主權(quán)，諸如墨西哥和贊比亞。金融開放加劇發(fā)展中國家對于發(fā)達(dá)國家的依附，其本質(zhì)其實是加劇了本國金融系統(tǒng)的脆弱性，一旦發(fā)生金融危機(jī)發(fā)展中國家就不得不引進(jìn)外資以求平穩(wěn)度過危機(jī)。因此加劇對發(fā)展中國家對發(fā)達(dá)國家的依附是金融開放一個極為嚴(yán)峻的風(fēng)險。

（二）金融危機(jī)頻發(fā)

發(fā)展中國家實施金融開放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略存在金融危機(jī)頻發(fā)的風(fēng)險，這主要體現(xiàn)在以下兩個方面：第一，盡管在相對封閉的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，仍然存在金融的不確定性這一風(fēng)險，但是在金融開放條件下，這一風(fēng)險被進(jìn)一步放大。由于國際資本進(jìn)入東道國金融市場是為獲取更高的收益，因此其風(fēng)險偏好更高，這就造成其激進(jìn)的投資行為可能是金融市場中形成更為大規(guī)模的資產(chǎn)泡沫。第二，金融開放會使得投機(jī)融資行為的比重不斷攀升，這就進(jìn)一步造成了金融業(yè)的脆弱性。此時，形成金融危機(jī)的條件已經(jīng)基本具備，剩下的就是壓倒駱駝的最后一根稻草，例如利率、匯率波動，需求減少等某些不確定的事件。

三、對發(fā)展中國家進(jìn)行金融開放的建議

從上述對金融開放風(fēng)險與危機(jī)的闡述，本文對發(fā)展中國家實施金融開放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略提供以下三點建議：第一，改變引進(jìn)外資的形式，尤其是進(jìn)入銀行、證券等重要行業(yè)的外資，減少進(jìn)入這些行業(yè)的直接投資，豐富外資利用形式，這能有效地減少發(fā)展中國家的外匯儲備負(fù)擔(dān)以及外債規(guī)模，不僅如此它還能有效促進(jìn)本國金融業(yè)領(lǐng)域的自身發(fā)展。第二，就是發(fā)展中國家應(yīng)該加強(qiáng)金融安全意識，首先要從已經(jīng)爆發(fā)的經(jīng)融危機(jī)中汲取經(jīng)驗教訓(xùn)，以史為鑒。其次就是要充分重視金融安全的重要性，面對當(dāng)前錯綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，提前做好防范金融風(fēng)險的準(zhǔn)備，避免重蹈其他發(fā)展中國家的覆轍。第三，加強(qiáng)金融安全審查，建立與金融開放經(jīng)濟(jì)相匹配的國家經(jīng)濟(jì)安全體系，并在此基礎(chǔ)上設(shè)立專門的審查部門，嚴(yán)格依據(jù)國家經(jīng)濟(jì)安全標(biāo)準(zhǔn)完成審查工作，確保本國經(jīng)濟(jì)以及金融安全。

四、結(jié)語

發(fā)展中國家相較于發(fā)達(dá)國家而言，在抵御風(fēng)險方面并不具備較強(qiáng)的抵抗力，因此發(fā)展中國家必須切實研究金融開放的優(yōu)劣勢，并做到揚長補短。本文探究得出金融開放具有五點優(yōu)勢，即提升投資的量與質(zhì)、促進(jìn)金融市場發(fā)展完善、促進(jìn)金融產(chǎn)品以及技術(shù)創(chuàng)新、改善經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境以及發(fā)送國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展信號。同樣其亦存在巨大的風(fēng)險和危機(jī)——加劇對發(fā)達(dá)國家的依附即加劇了本國金融業(yè)的脆弱性以及造成金融危機(jī)頻發(fā)。為在一定程度上抑制金融開放的弊端，本文為發(fā)展中國家金融開放提出了三點建議，就是改變引進(jìn)外資的形式、加強(qiáng)金融安全意識和加強(qiáng)金融安全審查。希望這些建議為發(fā)展中郭建實施金融開放提供一些思路以及方向。

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