4月1號(hào)，瑞幸咖啡還在被人瘋狂帶貨;4月2號(hào)，瑞幸就崩了;4月3號(hào)，這款產(chǎn)品就緊急被伊利下架了。

隨著瑞幸的自爆造假，神州租車的股價(jià)也扛不住跌了70%，就連給瑞幸提供廣告服務(wù)的分眾傳媒也下跌了將近6%，還有給瑞幸造假“陪葬”的50多支中概股。

瑞幸的問(wèn)題，早已不是“賣咖啡的做了假賬”這么簡(jiǎn)單了。

曾經(jīng)的“國(guó)貨之光”，一朝湮滅。

1.神秘人物COO

從2019年第二季度開始，公司COO和幾名向他匯報(bào)的員工存在某些不當(dāng)行為，包括捏造某些交易。

特別委員會(huì)建議采取某些臨時(shí)補(bǔ)救措施，包括對(duì)COO和涉事員工做停職處理，終止與已查明的偽造交易有關(guān)各方的交易。

這個(gè)特別委員會(huì)由三名獨(dú)立董事組成，同時(shí)聘請(qǐng)了獨(dú)立顧問(wèn)，包括獨(dú)立法律顧問(wèn)和法證會(huì)計(jì)師，負(fù)責(zé)進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查。

先說(shuō)說(shuō)這個(gè)被“彈劾”的神秘COO劉劍。

劉劍，2005年6月在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)獲得勞動(dòng)和社會(huì)保障專業(yè)的學(xué)士學(xué)位。

在加入瑞幸之前，他曾是錢治亞在神州租車團(tuán)隊(duì)的一員，擔(dān)任神州優(yōu)車集團(tuán)的收益管理主管，可謂多年忠心耿耿的“老臣”。

劉劍和“幾名向他匯報(bào)的員工”做的，都可是個(gè)大工程。

雖然劉劍在接受財(cái)經(jīng)作家沈帥波采訪時(shí)曾說(shuō)：“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，與收入、成本相關(guān)的所有事務(wù)我都要管。從成本的角度來(lái)講，產(chǎn)品、門店運(yùn)營(yíng)成本、廣告營(yíng)銷成本，以及公司總部的運(yùn)營(yíng)成本也都包括在內(nèi)?！?/p>

但是，這幾十億的虛增，他們是需要實(shí)操的：

第一，黑到公司系統(tǒng)，虛構(gòu)業(yè)務(wù)偽造營(yíng)業(yè)流水或者偽造訂單合同、賬戶收入、發(fā)運(yùn)憑證、開具相關(guān)的業(yè)務(wù)發(fā)票。

這條我們算他高層有權(quán)限，幾個(gè)人能辦到？

第二，提前確認(rèn)用戶們賬戶里已經(jīng)預(yù)充值的、卡券的收入，或者確認(rèn)加盟費(fèi)等，這個(gè)需要許多人員、賬戶的配合，還得偽造銷售的發(fā)票，還需要很多個(gè)賬戶進(jìn)行這些錢的劃轉(zhuǎn)。

這方面的“典型”是當(dāng)年雅百特財(cái)務(wù)造假，動(dòng)用了7個(gè)國(guó)家和地區(qū)的50多個(gè)公司走賬，超過(guò)了100多個(gè)銀行賬戶進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)，也才虛增了10個(gè)億。

而瑞幸是零售業(yè)，如果真的要這樣虛增，我覺(jué)得憑借幾個(gè)人辦不到。

第三，聯(lián)合關(guān)聯(lián)方進(jìn)行虛假交易。

這可能是他們最能做到的一條，但是22億的虛增，每一筆交易可能都超過(guò)重要性標(biāo)準(zhǔn)的大額交易，或許需要披露，或許會(huì)被審計(jì)抓住。但是我們之前除了渾水的做空?qǐng)?bào)告外，沒(méi)有看到任何關(guān)于這種交易的風(fēng)聲。

另外，這個(gè)團(tuán)隊(duì)還得是個(gè)優(yōu)秀的會(huì)計(jì)團(tuán)隊(duì)，得“賬賬相符、賬證相符、賬實(shí)相符”，還得讓公司的四表一注，看起來(lái)都風(fēng)平浪靜。

反正學(xué)會(huì)計(jì)的鐵馬做不到這一點(diǎn)，做假賬真的太難了。

如果是COO劉劍及幾個(gè)成員做的，那么在下真的是佩服佩服。

所以COO劉劍到底是不是個(gè)“背鍋俠”呢？

如果劉劍是背鍋俠的話，那么其余潛在的“背鍋俠”可能不止劉劍一個(gè)人，目前，瑞幸咖啡的運(yùn)營(yíng)主體、上市主體，都是瑞幸咖啡（北京）有限公司。

而據(jù)企查查顯示，它的法定代表人不是陸正耀也不是錢治亞，而是一個(gè)叫朱志彬的人。

朱志彬是誰(shuí)，沒(méi)有找到任何關(guān)于他的資料。

另外，這種“替身”在神州系里很常見(jiàn)，早在神州優(yōu)車掛牌新三板、赴港上市后，陸正耀就把自己行政總裁的職位轉(zhuǎn)讓給了一個(gè)叫作宋一凡的人，這個(gè)宋一凡和劉劍很相似，沒(méi)有什么介紹，只有寥寥數(shù)語(yǔ)關(guān)于學(xué)校和背景的介紹。

所以，這些在關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)爆出來(lái)的神秘關(guān)鍵人物，是不是整個(gè)神州優(yōu)車系“培養(yǎng)背鍋俠”的伎倆呢？

你看，只要一出事，就說(shuō)“相關(guān)人員已停職并被接任”就好了呀，反正你也不認(rèn)識(shí)。

2.神秘的特別調(diào)查委員會(huì)

在審計(jì)截至2019年12月31日的年報(bào)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后，董事會(huì)成立了一個(gè)特別調(diào)查委員會(huì)。

這份22億交易額加相關(guān)的費(fèi)用和支出的虛增，也是特別調(diào)查委員會(huì)向董事會(huì)說(shuō)明的。

再?gòu)蔫F馬擅長(zhǎng)的審計(jì)角度分析一下，按理說(shuō)，瑞幸聘請(qǐng)的審計(jì)是安永，在審計(jì)業(yè)內(nèi)那可是“高水平”的代表。

如果是多達(dá)22億的虛增銷售額造假+相關(guān)的費(fèi)用和支出也相應(yīng)虛增造假，目前就鐵馬了解的手段中，如此大額、多發(fā)的造假手段通過(guò)普通的抽憑、對(duì)發(fā)票就能找出來(lái)。

哪怕是讓實(shí)習(xí)生去做，都能發(fā)現(xiàn)其中的貓膩。

另外，2019年，瑞幸二三季度總共收入才24億，而后三個(gè)季度就造假了22億元，這么大額的造假，大概率是現(xiàn)在舞弊界流行的“體外循環(huán)造假”。

資金體外循環(huán)，一種是做得“足夠干凈”的體外循環(huán)。也就是完全的賬外處理，與“公賬”不產(chǎn)生任何交集，這種情況往往是很難被查出來(lái)的，但這種循環(huán)往往僅限于某個(gè)大股東個(gè)人。

但瑞幸畢竟是零售行業(yè)，可能是支付通過(guò)第三方支付公司完成。

網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，第三方支付數(shù)據(jù)不僅能精確到筆數(shù)，還能把支付人是誰(shuí)、哪年哪月生的調(diào)查得一清二楚，這些東西都是在第三方支付公司線上留痕的，除非對(duì)方程序員刪庫(kù)跑路，不然審計(jì)去函證不可能看不出來(lái)。

所以不知道為什么還需要董事會(huì)另行聘請(qǐng)?zhí)貏e調(diào)查委員會(huì)，審計(jì)的專業(yè)性和獨(dú)立性，都到哪里去了？

另外，這次的管理層財(cái)務(wù)造假，是管理層自己“繳械投降”。

畢竟2月份渾水派了上千人的隊(duì)伍做空瑞幸，瑞幸都沒(méi)有承認(rèn)。

所以我們大膽推測(cè)兩個(gè)結(jié)果：

1.管理層內(nèi)部有矛盾，把整個(gè)公司鍋甩在瑞幸頭上一走了之。

2.財(cái)報(bào)要披露了，而這次負(fù)責(zé)審計(jì)的安永已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了不能掩蓋的問(wèn)題，所以先出此下策。

另外，看看瑞幸的CFO，Reinout Schakel，來(lái)自普華永道。

但他不是專門做審計(jì)的，而是專門做亞洲新零售咨詢、玩并購(gòu)的，所以財(cái)務(wù)報(bào)表的真真假假可能Reinout Schakel管不了，但是怎么進(jìn)融資，滿足SEC的上市要求，這位CFO應(yīng)該是門兒清。

所以，CFO不管錢，讓COO管錢，另外還要聘請(qǐng)?zhí)貏e調(diào)查委員會(huì)，不怪做空機(jī)構(gòu)老盯上瑞幸，因?yàn)槿鹦业臒o(wú)頭賬真的是太多了。

3.瑞幸的故事還能不能講下去了？

在之前2月渾水代為發(fā)布的調(diào)查中，除了動(dòng)用上千個(gè)人全方位無(wú)死角地錄像、全方位無(wú)死角地收集小票、全方位無(wú)死角地拿出89頁(yè)報(bào)告暴打瑞幸以外，還指出了值得思考的一點(diǎn)，那就是瑞幸的商業(yè)模式到底值不值得投錢？這個(gè)故事能不能講好？

瑞幸的咖啡故事大概是：曾經(jīng)，中國(guó)人不愛(ài)喝咖啡，但是今后，有了我們，中國(guó)人就會(huì)開始消費(fèi)咖啡。如果在中國(guó)拓展咖啡市場(chǎng)，那么將能建立一個(gè)很偉大的咖啡公司。

畢竟瑞幸的招股書說(shuō)了：

2023年，中國(guó)鮮煮咖啡的市場(chǎng)會(huì)達(dá)到2018年的4倍，到了2023年，中國(guó)人均的咖啡消費(fèi)數(shù)量會(huì)達(dá)到2018年的3.4倍。

我們先不說(shuō)這個(gè)產(chǎn)業(yè)預(yù)測(cè)準(zhǔn)不準(zhǔn)，在2018年，有幾家和瑞幸相似的互聯(lián)網(wǎng)咖啡，都靠著這種預(yù)測(cè)拿到了融資。

所以瑞幸講故事，有兩個(gè)方面，第一個(gè)是對(duì)于機(jī)構(gòu)：

編好故事拿到了機(jī)構(gòu)的融資，開始燒錢，把錢用來(lái)促銷、拉新、獲客。之后再以用戶的數(shù)量做背書，去獲得更多資本的投資，然后再拉新、獲客，一輪又一輪。

這個(gè)過(guò)程無(wú)疑是虧損的，虧損的結(jié)果就是獲得了大量用戶，以及大量的投資。

有沒(méi)有感覺(jué)這個(gè)模式很像一個(gè)還沒(méi)有退你押金的公司？

第二個(gè)方面是對(duì)于消費(fèi)者講的故事，也就是發(fā)好優(yōu)惠券。

但是人們已經(jīng)有了小黃車的前車之鑒，所以很多人擔(dān)心自己卡包里的咖啡券還能不能用了，甚至我擔(dān)心，這幾天消費(fèi)者們會(huì)不會(huì)瘋狂地“擠兌”瑞幸咖啡。

只不過(guò)共享單車坑的是國(guó)內(nèi)投資者，和國(guó)內(nèi)用戶的押金，而瑞幸坑的是全世界的投資者們。

有網(wǎng)友調(diào)侃稱，瑞幸是慈善企業(yè)，去割美國(guó)機(jī)構(gòu)韭菜然后再在國(guó)內(nèi)拼命燒錢補(bǔ)貼降價(jià)回饋消費(fèi)者。

然而，這種調(diào)侃只會(huì)消解瑞幸這次事件的嚴(yán)重性。

如果瑞幸的造假坐實(shí)，就不止“暴打美國(guó)資本機(jī)構(gòu)”那么簡(jiǎn)單了。瑞幸會(huì)牽扯整個(gè)在美國(guó)上市的中概股，讓它們都要面臨嚴(yán)重的信任危機(jī)。

這么說(shuō)吧，昨天，中概股里，除了瑞幸以外，寺庫(kù)、信而富、尚德機(jī)構(gòu)、人人、蔚來(lái)、和信貸、房天下、趣店、網(wǎng)易有道、房多多等超50家中概股兄弟們一起下跌，為瑞幸的造假“陪葬”。

“這不就是把中概股的臉都丟盡了嗎，以后我們還怎么拿著手里的項(xiàng)目去外面找投資人？”杭州某創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人今天早上憤怒地向鐵馬表示。

更不用提，有些居心叵測(cè)的外媒會(huì)怎樣做文章。當(dāng)造假的標(biāo)簽被強(qiáng)行和中國(guó)聯(lián)系在一起，所有人都得背鍋。

2002年，美國(guó)國(guó)會(huì)在安然事件后，出臺(tái)了一部《薩班斯法案》：

上市公司編造虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，最高可處500萬(wàn)美元罰款或20年監(jiān)禁。篡改文件處20年監(jiān)禁。證券欺詐可處25年監(jiān)禁。

看著很嚴(yán)厲，是不是？

另外，雖然瑞幸咖啡在海外上市，但根據(jù)3月1日以來(lái)實(shí)施的新證券法，瑞幸亦有可能在國(guó)內(nèi)受到法律追責(zé)。

所以，在渾水做空后為瑞幸站臺(tái)的中金、預(yù)測(cè)瑞幸三年漲10倍的摩根士丹利，還有當(dāng)時(shí)上市時(shí)候拍著胸脯保證沒(méi)問(wèn)題的保薦機(jī)構(gòu)們，可能都要被追責(zé)。

但是在瑞幸內(nèi)部，怎么追責(zé)，追責(zé)誰(shuí)呢？是追責(zé)創(chuàng)始人兼CEO錢治亞？可瑞幸上市主體的法人是朱志彬??！

追責(zé)最大股東陸正耀？1999年，陸正耀已經(jīng)移民加拿大了，不知道他的“加拿大身份”能不能在美國(guó)和中國(guó)的共同追責(zé)中給他帶來(lái)庇護(hù)呢？

4.瑞幸的錢都去哪了？

最后我們提出一個(gè)問(wèn)題，瑞幸的錢都去哪了？

要知道，陸正耀可是手下有神州租車和寶沃汽車的人，這可都是重資產(chǎn)型企業(yè)。

另外，神州租車的凈利潤(rùn)在去年斷崖式下滑了九成。

我們開個(gè)腦洞：如果拿瑞幸的錢去填補(bǔ)寶沃汽車生產(chǎn)的資金，然后神州租車買了寶沃的汽車，再證券化回收資金，還給瑞幸，那么這個(gè)鏈條不會(huì)斷。

萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到碰到了疫情，資金鏈斷了，瑞幸的窟窿堵不上了，所以先犧牲輕資產(chǎn)的瑞幸吧。

畢竟咖啡的故事好講，大不了過(guò)幾年還可以賣奶茶、雪糕嘛。

瑞幸的故事可能已經(jīng)變成挽不回的事故了，但是陸正耀的資本故事，可能還不會(huì)結(jié)束，過(guò)幾年再找到一個(gè)新的項(xiàng)目，又是一個(gè)新故事。