曹逸群

摘 要：以多層次資本市場聯(lián)盟的訴訟融資基金為例，根據我國訴訟融資基金的發(fā)展現(xiàn)狀，深入分析多盟訴訟融資基金，指明其存在“中國化”程度不高、傳播力度不夠、自身風險較大等問題亟待解決，并提出了相關建議，以此來促進訴訟融資基金在我國進一步發(fā)展。

關鍵詞：多盟訴訟融資基金;金融市場;國內傳播

訴訟融資基金是作為第三方為訴訟方提供訴訟相關費用，待案件勝訴后收回墊付款項及一定比例收益的金融產品，擁有的社會意義中積極作用占絕大部分。訴訟融資基金將敗訴風險轉移到投資人身上。訴訟融資債權人前期不需支付任何成本，即可啟動權益追索，同時不需要承擔風險。基金在執(zhí)行階段可通過并購重組等方式盤活存量、回籠資金，實現(xiàn)執(zhí)行標的價值最大化。訴訟融資基金不同于以往的股權、債權的資金融資，是一種新型的智力融資，是法律與投資的創(chuàng)新實踐，不論是對法律還是對投資都是一項新的創(chuàng)舉。訴訟融資基金為身處困境的個體、企業(yè)提供爭取權益的機會，避免原告因訴訟成本高而放棄訴訟或倉促和解的不利后果，也有利于營造一個有序的經濟市場秩序。訴訟融資基金可以保證勝訴率，也不會引起濫訴。早在1967年，英格蘭和威爾士當局已經開始設立專門的訴訟基金，澳大利亞于1990年允許對民事訴訟提供第三方融資。目前，在國際金融市場上，主要是首席大法官團隊與華爾街精英強強聯(lián)合，發(fā)行訴訟融資基金，主要投資于企業(yè)商業(yè)訴訟，投資回報率高，吸收力強，不受經濟波動影響，抗風險能力強，訴訟融資基金的主要代表公司是英國上市公司Burford Capital。Burford Capital于2010年在英國創(chuàng)業(yè)板上市，2017年上半年收入為1.75億美元，凈利潤為1.42億美元，同比增長230%，凈利潤同比增長268%。其市值為27億美元，從2009年創(chuàng)立以來，股東回報率為1040%（即10.4倍），年化復合收益率為37%。因此，源于資本市場的訴訟融資基金越來越受到實務界和學術界的關注。

1 我國訴訟融資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 我國訴訟融資業(yè)務的主要現(xiàn)狀

如今因提供訴訟融資需要專業(yè)的金融與法律的技能以及訴訟融資國際化、多方位的發(fā)展，訴訟融資逐漸在歐洲、拉丁美洲等地相繼出現(xiàn)和迅速發(fā)展。目前國外訴訟融資的公司已逐漸增多，例如：始創(chuàng)于2009年的博爾福德事務所，它的基金項目已經在倫敦上市;創(chuàng)立于2011年和2012年的由律師經營的黑袍資本和福布魯克資本管理兩家事務所;由瑞信之前的訴訟融資團隊創(chuàng)立的帕拉貝倫資本;正式創(chuàng)立于2007年的英國的Harbour公司和美國的葛爾欽凱勒資本。2015年因新加坡與香港政府對訴訟融資的濃厚興趣以及客戶對訴訟融資需求，訴訟融資逐漸進入亞洲區(qū)域。我國經濟發(fā)展當前存在以下特點：一是存在收款難度增加，三角債、多重債情況增多，應收賬款占流動資產比率上升等問題;二是訴訟體量巨大，2014年末，規(guī)模以上企業(yè)應收賬款已超過25萬億元，中國企業(yè)應收賬款占流動資產的比重為50%以上，遠遠高于發(fā)達國家10%的水平;三是中國合同糾紛及地產領域應收賬款存量巨大;四是中國知識產權訴訟規(guī)模在千億以上。訴訟案件一直保持著較高的速度增長，十八屆四中全會以來，中國進一步深化司法體制改革，國人的維權意識越來越強，對法律的認識也越來越深，在碰到自身權益受到侵害時，會第一時間想到通過法律手段維護自身的合法利益，訴訟也就越來越多。訴訟的結果可能給當事人帶來豐厚的回報，這使得民事訴訟逐漸吸引了金融投資者的眼球?，F(xiàn)在已有一些律師、金融行業(yè)的專業(yè)人士開始涉足相關市場，國內已有一些公司開始開展訴訟融資的業(yè)務，主要包括以下幾家訴訟融資機構：多盟訴訟融資、前海鼎頌投資、贏火蟲訴訟投資等。

1.2 多盟訴訟融資基金的簡介及發(fā)展態(tài)勢

“多層次資本市場聯(lián)盟”簡稱“多盟”，是經香港特別行政區(qū)政府批準成立的非營利性機構，是以法律人、投行人士為主導的創(chuàng)新型現(xiàn)代化服務平臺，旨在集聚各類專業(yè)金融服務機構，建設資本金融生態(tài)圈，為政府及企業(yè)提供金融資本、法律、財稅、知識產權一站式、全球化服務的創(chuàng)新型平臺，管理總部位于廣東深圳，運營總部位于湖北武漢，目前已在全球設立北京、上海、長沙、武漢、成都、重慶、青島、拉薩、香港、加拿大等多家運營中心。

“訴訟融資”是指在訴訟中，訴訟一方當事人因無法支付訴訟所需的有關案件訴訟費、律師費、保全費、公證費、鑒定費等必須支出的相關費用，由第三方先行墊付，待案件勝訴且回款后，第三方再收回其所墊付的款項，并獲取一定比例收益并聯(lián)合了投資及法律服務的新服務形式。“多盟訴訟融資基金”自然就是多盟作為第三方提供的服務。多盟訴融公司為中國首個以專業(yè)化運作的平臺，它有個專家評審團，這個評審團由行業(yè)專家、資深律師、法官、投行專家組成，并不是所有案件都接，由于項目標的很大，原則上不接受勝訴率<90%的案子。其在中國金融市場上，主要是個別律師或律師事務所嘗試涉及訴訟，融資業(yè)務難以形成規(guī)模化、專業(yè)化，但由于訴訟融資基金是資本與法律的跨界融合，市場前景廣闊，發(fā)展趨勢良好。

2 多盟訴訟融資基金面臨的主要問題

多盟訴訟融資基金面臨的主要問題分為：需要“中國化”、國內傳播力度亟待增強以及自身存在風險這三個方面。

2.1 中國化程度不高

訴訟融資基金起源于英美國家，在資本主義社會肥沃的資本“土壤”中生根發(fā)芽、茁壯成長，起初是為資本主義服務的金融工具。然而，自改革開放以來，我國實施中國特色社會主義市場經濟體制，為活躍市場經濟，不斷從國外引進先進的金融工具，訴訟融資基金就是其中之一。如馬克思主義哲學進入中國需要“中國化”一樣，訴訟融資基金也需要“中國化”。

在尚處于社會主義初級階段的中國，訴訟領域一直歸國家司法機關管轄，多盟訴訟融資基金若想實現(xiàn)訴訟融資基金真正的本土化，就要與深圳市政府、司法機關等進行進一步的溝通，取得政策上的支持才是其“中國化”的重要保障，只有“中國化”才能根治其的“水土不服”，從而在中國扎根、成長，占據一定的市場站穩(wěn)腳跟。

2.2 傳播力度亟待增強

眾所周知，文化的傳播與發(fā)展是分不開的，傳播是發(fā)展的前提，發(fā)展是傳播的動力。正如“王婆賣瓜，自賣自夸”，再優(yōu)秀的文化若不加以傳播，再優(yōu)秀的產品若不加以宣傳，都是難以推廣、發(fā)展的，大眾不了解自然就不會采用，消費群體不買賬，文化、產品自然無法存活下去。

那么，訴訟融資基金作為從國外傳播而來的文化之種，在經過“中國化”的播種解決“水土不服”之后，亟需“傳播”之水加以澆灌，方能助其在大眾的庇佑之下扎根、成長。傳播的具體方式有很多，撰寫文章與書籍、媒體宣傳等都能起到很好的效果，從而多盟訴訟融資基金才能活躍中國特色社會主義市場經濟，促進中國經濟發(fā)展。文化的傳播也提升中國文化軟實力，提高中國國際競爭力及國際地位。

2.3 面臨復雜多變的多重風險

訴訟融資基金這棵樹苗不僅需要“傳播”之水的澆灌，也需要陽光，可天氣不可能永遠晴朗，也會偶爾出現(xiàn)狂風暴雨、電閃雷鳴，這些就是其的風險。訴訟融資基金屬于風險投資，風險與回報是如影隨形的，要有回報必有風險，兩者之間成正比的關系。具體風險為：

首先，被投資方的信譽風險。2013年3月15日起施行的《征信業(yè)管理條例》明確了企業(yè)和個人征信系統(tǒng)作為國家金融信用信息基礎數據庫的地位，但到目前為止征信系統(tǒng)仍不夠完善。訴訟融資作為風險投資的一種，被投資方的信譽直接影響投資的預期利益能否實現(xiàn)。

其次，訴訟可能敗訴的風險。雖然在訴訟融資前已對訴訟的情況進行了評估，但案件在審判過程中難免會出現(xiàn)意料之外的情況，如新的事實、新的證據等，加上審判過程中法官的自由裁量權和各地法院對同一類訴訟案件判定的標準有所區(qū)別，因此不得不考慮訴訟有可能面臨敗訴的情況。

最后，勝訴但執(zhí)行不能的風險。訴訟順利取得勝訴，但在執(zhí)行過程中由于被執(zhí)行人名下無財產或財產已轉移而無法執(zhí)行的情況較為常見。這時投資方也面臨無法收回投資的風險。

面對風險這些“惡劣天氣”，就需要構建一間既能為樹苗遮風擋雨，又能讓其充分吸收陽光的玻璃花園房。

3 我國訴訟融資基金發(fā)展的主要建議

以多盟訴訟融資基金為例，針對以上訴訟融資基金存在的普遍問題，提出對應這三個方面的解決措施。

3.1 做到“入鄉(xiāng)隨俗”

加強與中國政府的合作，爭取得到更多的政策優(yōu)惠及福利。目前我國政府、司法機關并未對訴訟融資發(fā)表任何評論或出臺相關的文件，要想把訴訟融資真正在國內市場“落地生根”并“茁壯成長”，還需要較長的時間。如果得到國家政策和經濟上的傾斜與支持，如允許多盟私募備案等，訴訟融資基金必將會得到更快的發(fā)展。

3.2 增強國內傳播力度

針對基金國內傳播不足的問題，增強國內傳播力，需要做以下三個方面的工作：首先，轉社會熱度為自身熱度。每過一段時間總有形成社會效應的問題出現(xiàn)，比如農民工討債問題、拆遷賠償問題、遺產爭奪問題等，這些問題在一段時間內成為人們普遍討論的話題，如果這時候訴訟融資進入，既能增加問題解決的可能性，又能向社會介紹訴訟融資，為社會做貢獻，最后還能在一定程度上盈利，實為一舉三得的妙處。其次，轟動性宣傳。2012年2月6日，英國倫敦離婚案中模特米歇爾在富豪丈夫外遇后，提出了離婚，結果離婚訴訟持續(xù)了整整四年，讓米歇爾耗盡錢財、筋疲力盡，卻依然對轉移財產、拒付撫養(yǎng)費的丈夫毫無辦法。但此時葛爾欽凱勒資本的介入，使得米歇爾最終取得1億3千萬英鎊的贍養(yǎng)費。這個官司使葛爾欽凱勒資本備受英國社會關注。所以國內也可以采取相同的辦法提高知名度。再次，撰寫線上、線下文章。大力邀請知名專家學者來為多盟的訴訟融資基金這項金融產品的優(yōu)缺點以及未來發(fā)展方向做出討論研究，并撰寫出文章，將所有文章匯集后出版，通過書籍可以起到線下宣傳的作用，同時在各大新聞媒介網頁進行發(fā)表，達到線上宣傳的效果。

3.3 積極識別和規(guī)避風險

要做到識別和規(guī)避風險，必須要做到兩個方面：首先，精準選擇被投資方。被投資方的信譽直接影響投資的預期利益，所以選擇被投資方時一定要綜合各方征信公司對被投資方做出的征信報告，全面考量，選擇信譽最佳的投資對象。其次，守住風險的底線。敗訴和勝訴卻執(zhí)行不能都是或多或少存在的不可避免的情況，所以需要提前告知被投資方，并在合同上標明若已傾盡合同規(guī)定的各項服務仍發(fā)生此等后果，多盟概不承擔。

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