耿曉蘭 王世民 陶夢真

[摘 要]近年來，醫(yī)藥行業(yè)步入平穩(wěn)轉(zhuǎn)型的新階段。以KZ藥業(yè)股份公司為例，對藥業(yè)股份公司資本盈利能力、經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力、研發(fā)盈利能力角度進行多維分析，并為提高以上能力提出相應的對策建議：加強對募集資金的管理，優(yōu)化藥品結(jié)構(gòu)，控制企業(yè)成本，嚴格監(jiān)督子公司遵守行業(yè)規(guī)范，加強與其他企業(yè)間的研發(fā)合作等。

[關(guān)鍵詞]盈利能力;醫(yī)藥行業(yè);多維度

[中圖分類號] F279.23[文獻標識碼] A[文章編號] 2095-3283（2020）01-0113-04

Abstract： in recent years， along with health-care reform continues to advance， especially in the two votes innovation medicine priority review of generics consistency evaluation policy guidance， the pharmaceutical industry into a new stage of a smooth transition of small and medium-sized pharmaceutical enterprise how to in an impregnable position in the industry， has become a topic worth studying Kang Zhi pharmaceutical co.， LTD is a manufacturing children's medicine in our country medicine manufacturing industry of small and medium-sized listed companies， to analyze its profitability will help improve its own deficiencies and to provide reference for other pharmaceutical enterprises， promote the development of the pharmaceutical industry.

Keywords： Profitability; Kangzhi Pharmaceutical; Multidimensional

一、資本盈利能力分析

在市場競爭中，盈利能力是企業(yè)維持長久利潤的關(guān)鍵。以KZ藥業(yè)股份公司為例，在良好的市場環(huán)境下，公司的發(fā)展狀況并不盡如人意，其盈利水平一直低于行業(yè)平均水平，2018年公司在行業(yè)中排名靠后且其近四年盈利能力整體呈下降趨勢。提高其盈利能力，尋找并分析高贏利點，提升企業(yè)核心競爭力成為KZ藥業(yè)必須直面的重要課題。

凈利潤是衡量企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標。本文首先對KZ藥業(yè)2015—2018年的凈利潤情況進行初步分析（見表1）：

由表1可知公司2018年凈利潤大幅下降，計算可得公司的增長率為-72.91%。對比四年行業(yè)同比增長率來說，公司這四年的同比增長率波動較大且平均增長率很低，公司整體利潤較低且呈下降趨勢。

（一）股東收益水平較低

本文采用凈資產(chǎn)收益率來衡量股東的收益水平，該指標用以衡量公司運用自有資本的效率，指標值越高，說明投資帶來的收益越高，企業(yè)的盈利能力越高。KZ藥業(yè)凈資產(chǎn)收益近四年持續(xù)下降，遠遠低于行業(yè)平均值（見表2）。

（二）權(quán)益資本未得到有效利用

權(quán)益資本未得到有效利用首先表現(xiàn)在募集資金的閑置，由公司年報可知公司資本的募集情況：2010年5月KZ藥業(yè)發(fā)行人民幣普通股2500萬股，每股發(fā)行價格為人民幣60.00元，應募集資金總額為人民幣15億元，扣除發(fā)行費用人民幣0.51億元后實際募集資金凈額為人民幣14.49億元，其中超募資金也就是上市公司募集資金超過投資項目計劃實際所募集的資金為11.35億元。截至2017年12月31日，公司累計使用募集資金8.03億元，其中募集資金投資項目累計使用2.79萬元，超募資金投資項目累計使用5.24億元。也就是說，到2017年底公司閑置的募集資金仍舊還有6.46億元，其中超募資金閑置6.1億元，超募資金閑置資金比例達53.78%。

權(quán)益資本未得到有效利用還表現(xiàn)在使用效益的低下，公司資金的承諾投資項目共三個，分別為兒童藥生產(chǎn)基地建設項目、營銷網(wǎng)絡建設項目和藥品研發(fā)中心建設項目，三個項目達到預定可使用狀態(tài)的日期分別是2010年9月30日、2016年12月31日和2013年12月31日，可是截至到2017年底，三個項目的投資進度分別只有79.17%、30.46%和68.48%，說明所有項目都延期并全部未達到預計收益。

綜上而言，可見公司募集的資金存在超募資金閑置的比率過高、使用效益低下的問題，權(quán)益資本未得到有效利用會降低企業(yè)的利潤，加大企業(yè)的風險，最終導致企業(yè)的盈利水平的降低。

二、經(jīng)營盈利能力分析

（一）營業(yè)收入增長不穩(wěn)定且整體較低

營業(yè)收入是企業(yè)主要的經(jīng)營成果與利潤來源，也是企業(yè)經(jīng)營盈利能力的直接體現(xiàn)。由表3可以看出2015—2018年KZ藥業(yè)營業(yè)收入的具體情況。

（二）營業(yè)成本增長與營業(yè)收入情況不匹配

由上述分析可知，2015—2018年KZ藥業(yè)公司每年的凈利潤增長率以及四年平均增長率，分析可得企業(yè)凈利潤情況與營業(yè)收入整體上升的趨勢相反，特別是2018年營業(yè)收入大幅增長而凈利潤卻大幅下降，且公司的主要利潤來源都是來自于營業(yè)活動，由此可得這三年當中企業(yè)的營業(yè)成本增長的情況與收入的情況并不匹配，成本費用沒有控制好。接下來，具體研究營業(yè)成本情況。

三、資產(chǎn)盈利能力分析

資產(chǎn)盈利能力是企業(yè)利用其資產(chǎn)創(chuàng)造出利潤的能力，公司資產(chǎn)盈利能力存在的不足主要為總資產(chǎn)報酬率水平較低，其是全面衡量企業(yè)盈利能力的一個指標，反映企業(yè)管理層的綜合管理能力。公司連續(xù)四年總體上總資產(chǎn)報酬率下降，2017年增長后在2018年又下降，具體情況見表5：

四、研發(fā)盈利能力分析

研發(fā)盈利能力是指企業(yè)運用科技手段對產(chǎn)品和技術(shù)進行實質(zhì)性的改進或創(chuàng)造，從而為企業(yè)帶來盈利的一種能力，企業(yè)研發(fā)能力的成果最終會轉(zhuǎn)化成無形資產(chǎn)來體現(xiàn)。

四年來KZ藥業(yè)公司研發(fā)人員數(shù)量越來越多占比也越來越高。研發(fā)投入的金額是企業(yè)研發(fā)盈利能力的基礎，由表6可以看出2015—2017年研發(fā)投入的金額越來越少，對比同行業(yè)情況，以2017年為例醫(yī)藥行業(yè)的平均研發(fā)投入是2.6億元而KZ公司僅有0.1億元人民幣，僅有行業(yè)平均值的1/26，其研發(fā)投入金額低于行業(yè)水平?？梢钥闯?015年到2017年KZ藥業(yè)資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比重由67.66%暴跌至12.73%，研發(fā)的使用效率降低。但2018年KZ公司認識到研發(fā)的重要性，新增美國專利授權(quán)1項，新增發(fā)明專利申請2項，2018年全年共有8項研發(fā)項目獲得臨床批件。

五、提升盈利能力的對策措施

（一）資本盈利能力的改進措施

由于企業(yè)對于資本的管理能力較弱導致募集資金的使用效益低下，所以，KZ藥業(yè)的管理層要合理使用并加強對募集資金的管理，不斷調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略以適應市場的變換。首先，應將這些閑置的資金盡可能地發(fā)揮最大的效益，提高企業(yè)的資金運用能力，最大力度且多元化地使用募集的資金，同時密切關(guān)注市場風向，使這部分資金為企業(yè)帶來更大的收益，從而提升企業(yè)的盈利能力。但是，也不能盲目進行投資，投資前要秉著謹慎性的原則了解被投企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務狀況、發(fā)展前景等，同時也要考慮被并購企業(yè)是否符合本公司的戰(zhàn)略方向，并購后是否可以提高公司整體的盈利能力。

（二）經(jīng)營盈利能力的改進措施

一是優(yōu)化藥品結(jié)構(gòu)。首先，要提高自產(chǎn)產(chǎn)品的銷售比重，KZ藥業(yè)可以利用自身專業(yè)發(fā)展兒童藥的口碑加大對自產(chǎn)產(chǎn)品的銷售力度，加強業(yè)務的擴展，在維護好老客戶的基礎上穩(wěn)步增加新的客戶資源，具體來說，通過官網(wǎng)可知KZ藥業(yè)的銷售網(wǎng)絡已覆蓋全國80%的地區(qū)，但是覆蓋地區(qū)大多以城市為主，城市的市場競爭激烈，而KZ藥業(yè)的規(guī)模和財力在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)并不占優(yōu)，可以轉(zhuǎn)變思路，擴大其在鄉(xiāng)鎮(zhèn)的銷售網(wǎng)點與銷售人員，向鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民大力宣傳品牌與療效，培養(yǎng)新的客戶資源。其次，維持代理產(chǎn)品銷售數(shù)量和質(zhì)量。KZ藥業(yè)對代理產(chǎn)品的資源獲取上和銷售方面都是占有優(yōu)勢的，且代理產(chǎn)品不需要研發(fā)的投入且投資回報周期較短，雖然毛利率較低不是長久發(fā)展之計，但是在提升企業(yè)的利潤上來說還是有所幫助的。通過分析KZ藥業(yè)的盈利能力可以得知企業(yè)目前存在閑置的資金，所以企業(yè)在擴大自有產(chǎn)品銷量的基礎上，可以利用閑置資金維持代理產(chǎn)品的銷售數(shù)量。另一方面，要在代理前做好被代理產(chǎn)品的市場調(diào)查，選取優(yōu)質(zhì)的被代理產(chǎn)品來降低企業(yè)的風險，同時積極搶占被代理產(chǎn)品的獨家代理權(quán)，使代理產(chǎn)品為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值。

二是控制企業(yè)成本。KZ藥業(yè)要順應行業(yè)政策規(guī)定，積極進行調(diào)整，主動降低成本，以謀求利潤的增加。首先，管理人員應加強對成本控制方法的學習，并在采購、生產(chǎn)、儲存和銷售各個環(huán)節(jié)制定嚴格的成本規(guī)范并落實執(zhí)行，找出成本控制較差原因并加以改善來降低企業(yè)的成本。具體來說，在采購環(huán)節(jié)，一方面在集團公司之間實行聯(lián)合采購，擴大采購的規(guī)模，從而降低采購的價格。另一方面要建立供應商信息庫，對供應商商品價格、質(zhì)量進行統(tǒng)計，并對供應商的信用等級進行簡單的評價，使企業(yè)以最小的風險、最優(yōu)的價格取得原材料。生產(chǎn)環(huán)節(jié)，企業(yè)要避免物料的浪費，把用料標準落實到一線，并設立獎懲措施。儲存環(huán)節(jié)則是要避免藥品的過期及變質(zhì)，由于藥品的特殊性，要對不同的藥品采取不同的儲存方法。在銷售環(huán)節(jié)，KZ藥業(yè)要對銷售人員進行培訓，建立激勵評級考核措施，淘汰為企業(yè)貢獻較低的人員，吸引更加優(yōu)秀的人員加入公司，從而使銷售費用可以轉(zhuǎn)化成更高的利潤。

（三）資產(chǎn)盈利能力的改進措施

首先，要嚴格監(jiān)督子公司遵守行業(yè)規(guī)范，完善內(nèi)部自檢。醫(yī)藥行業(yè)的所有藥品生產(chǎn)企業(yè)應該遵循“藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理標準”，也被稱為GMP，這是大部分國家對法律技術(shù)標準的質(zhì)量監(jiān)督和管理整個藥品生產(chǎn)過程中采用的一種有效和可靠的測量，以確保藥品的質(zhì)量和安全。其子公司XY子公司2016年因違反GMP相關(guān)規(guī)定，被北京市食藥監(jiān)局依法收回其GMP證書并責令整改，至2016年11月XY子公司整改完畢并通過相關(guān)檢查取回GMP證書恢復生產(chǎn)。其子公司YN子公司2016年進行GMP改造，2016年11月才取得GMP證書恢復生產(chǎn)，因此2017年營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤與2016年相比有大幅變動。所以，公司要在生產(chǎn)經(jīng)營中，要對其子公司進行自糾自查，嚴格要求企業(yè)滿足相關(guān)質(zhì)量要求。根據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)，形成一套操作規(guī)范，幫助企業(yè)改善企業(yè)的衛(wèi)生環(huán)境，及時發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)過程中的問題并加以改進。

其次，部分控股公司及時止損。2015年，公司擁有8家參股公司，其中3家公司凈利潤為負，5家公司凈利潤為正。2016年，參股9家公司，只有兩家盈利，其余七家皆處于虧損經(jīng)營。2017年共參股9家公司，其中只有1家公司盈利，其余8家都屬于虧損狀態(tài)。隨著時間的推移，控股公司的發(fā)展情況可能會與集團的戰(zhàn)略方向出現(xiàn)差異，當明顯發(fā)現(xiàn)控股公司對集團來說可能存在負相關(guān)性產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品，企業(yè)要及時“瘦身”，維護核心盈利能力。

（四）研發(fā)盈利能力的改進措施

對于研發(fā)盈利能力需要改進的措施主要為提高企業(yè)藥物研發(fā)能力，具體包括以下三點：首先，從研發(fā)人員的角度來說，人員數(shù)量逐漸增多，但是研發(fā)效益卻逐漸變差，這就要求我們提高研發(fā)人員的質(zhì)量而不能只靠數(shù)量。要建立人才吸引機制，可以通過校企合作的方式，為企業(yè)吸納高學歷的研發(fā)人員。也要定期對研發(fā)人員進行培訓、考核，以適應不斷發(fā)展變化的市場情況。

其次，研發(fā)投入對于企業(yè)來說回報周期較長、具有滯后性。企業(yè)不能只看眼前的利益，而是要進行長遠的規(guī)劃。這就要求企業(yè)結(jié)合國家政策、順應市場變換，清楚地了解其投入的回報期限與收入，根據(jù)自己的實際情況對研發(fā)的戰(zhàn)略安排不斷調(diào)整，從而縮短研發(fā)滯后性對盈利能力的影響時間。

第三，公司應加強與其他企業(yè)間的研發(fā)合作。主動與行業(yè)龍頭企業(yè)、大型國外企業(yè)進行合作研發(fā)、共同生產(chǎn)，通過合作來學習先進的研發(fā)方法與成果，從而提高企業(yè)的研發(fā)效率，進一步提高企業(yè)的盈利能力而不是一直維持低水平、重復性的產(chǎn)品生產(chǎn)。

企業(yè)盈利能力客觀公正的評價是企業(yè)財務分析的重要內(nèi)容，是企業(yè)利益相關(guān)者做出正確決策的重要依據(jù)。在對企業(yè)進行盈利能力分析的時候，需要注意企業(yè)的盈利能力不僅僅反映在盈利的數(shù)量上，兼顧企業(yè)盈利的可持續(xù)性、穩(wěn)定性和成長性，企業(yè)才能長遠發(fā)展。

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（責任編輯：張彤彤 董博雯）