楊雅慧

摘要：伴隨著我國經(jīng)濟(jì)高速增長，生態(tài)環(huán)境問題日益顯現(xiàn)。為促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展，十九大提出，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)朝著高質(zhì)量發(fā)展階段邁進(jìn)。在這一大背景下，綠色金融是實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革的有效手段。近幾年，我國高度重視綠色金融發(fā)展，綠色金融的資金存量不斷增加，資金規(guī)模居世界前列。綠色金融具有著綠色投資效益增長潛力大和綠色項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)低兩大優(yōu)勢，但是由于我國綠色金融還處于初級階段，依舊存在著許多尚待完善的地方。為推動(dòng)我國綠色金融的可持續(xù)發(fā)展，國家應(yīng)當(dāng)采取一系列手段完善綠色金融體系。

關(guān)鍵詞：綠色金融? 供給側(cè)改革? 綠色債券 綠色信貸

自新中國成立以來，短短70年間中國從貧窮落后的衰敗國家一躍成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，“中國速度”讓世界矚目。在新中國成立初期，我國產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，農(nóng)業(yè)占據(jù)主要地位。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國家大力發(fā)展重工業(yè)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以勞動(dòng)密集型為主。從世界經(jīng)濟(jì)角度看，我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展地位處在世界產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈低端。由于人力資本的低廉，中國成為“世界加工廠”，吸納了眾多跨國集團(tuán)來中國建廠，在帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，也使得我國生態(tài)環(huán)境遭到破壞。近幾年，這一負(fù)面影響越發(fā)顯現(xiàn)出來，霧霾、沙塵暴等惡劣天氣的出現(xiàn)，是大自然給與我們的警告。而早在上個(gè)世紀(jì)，西方發(fā)達(dá)國家就已經(jīng)面臨著這一發(fā)展困境，氣候變暖、資源短缺是世界經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展共同面臨的難題。由此，“綠色金融”應(yīng)運(yùn)而生。

一、綠色金融的概念及國家政策

“綠色金融”指的是為有效改善環(huán)境問題、應(yīng)對氣候變暖和資源高效利用，對節(jié)能環(huán)保、綠色交通等領(lǐng)域的投資項(xiàng)目提供的金融服務(wù)的總稱。 為了彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展給環(huán)境帶來的負(fù)面影響，保護(hù)生態(tài)環(huán)境、維護(hù)生態(tài)平衡，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了“綠色金融”的發(fā)展概念，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)聯(lián)系起來。隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的需要以及對環(huán)保事業(yè)的重視程度，國家相繼出臺了一系列經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。

2015年我國在《生態(tài)文明體制改革總體方案》中首次提出“綠色金融”這一概念，并要求加強(qiáng)對綠色信貸的宣傳推廣，鼓勵(lì)發(fā)放綠色信貸，促進(jìn)環(huán)保、高精尖科技行業(yè)的發(fā)展;2016年中國人民銀行等七部委聯(lián)合下發(fā)了關(guān)于《構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，這標(biāo)志著中國是全球第一個(gè)搭建綠色金融政策體系的國家。2017年李克強(qiáng)總理在兩會上提出打響“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”的戰(zhàn)略指示，并制定了《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》;習(xí)近平總書記在黨的十九大中提出，“我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段發(fā)展成為高質(zhì)量增長階段”、“發(fā)展綠色金融，壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)”。

過去我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要依靠生產(chǎn)要素投入和產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張為主要特征的粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式，表現(xiàn)為更多重視增長速度而忽視增長質(zhì)量。這種方式不僅會導(dǎo)致企業(yè)庫存積壓、產(chǎn)能過剩，也會增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)經(jīng)營效益。推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，政府提出“高質(zhì)量發(fā)展”，其關(guān)鍵是要深化供給側(cè)改革，用改革的方式矯正生產(chǎn)要素配置不平衡，提升供給方對需求方變化的適應(yīng)程度和靈活程度，從而促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提升。當(dāng)前，大力發(fā)展綠色金融是有效促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)加速供給側(cè)改革的重要途徑和有益探索。

二、綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

習(xí)近平總書記提出：“綠水青山就是金山銀山”。綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是推動(dòng)綠水青山向金山銀山轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，而綠色投資極具社會效益，是拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)從發(fā)展疲軟時(shí)逆周期增長的重要經(jīng)濟(jì)手段。但是一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建初期，需要大量的資金注入，而這僅靠政府投入難以有效滿足其需求，引入民間資本是破解資金缺口的重要路徑。

我國綠色金融的途徑主要有綠色債券和綠色信貸兩種途徑。其中，綠色債券主要由政府發(fā)起，政府在其中扮演主要角色;綠色信貸則主要有商業(yè)銀行提供，是綠色環(huán)保企業(yè)獲取資金、彌補(bǔ)資金缺口的主要途徑。據(jù)中國金融學(xué)會調(diào)查顯示，自2016年來，中國境內(nèi)和境外綠色債券發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3500多億元，同2018年相較，增長率超30%[1]。中國綠色債券呈現(xiàn)出發(fā)行規(guī)模持續(xù)攀升、發(fā)行主體更加豐富、品種創(chuàng)新接連不斷、政策助力不斷完善的發(fā)展態(tài)勢。同時(shí)，依據(jù)中國人民銀行公布的《中國綠色金融發(fā)展報(bào)告（2018）》顯示，截止到2018年年底，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸余額累計(jì)8.23萬億元，相較于上年增長了16%;較2018年新增綠色信貸余額1.13萬億元，占同期新增貸款總量的14.2%。

三、綠色金融發(fā)展的優(yōu)勢

以綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展，從長遠(yuǎn)來看，不僅順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本規(guī)律，也符合金融發(fā)展的應(yīng)有之義。金融行業(yè)具有為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的重要作用，而社會資本的配置方向又會對其他社會資源的流向帶來引導(dǎo)作用。當(dāng)前，我國綠色金融發(fā)展所面臨的資金短缺問題，本質(zhì)上是由于資本逐利的基本經(jīng)濟(jì)特征所導(dǎo)致的自然現(xiàn)象。隨著綠色產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，收益的高增長必然會吸引社會資本的不斷涌入，這只是時(shí)間問題。綠色金融具有著綠色投資效益增長潛力大、綠色項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)低兩大優(yōu)勢，具體表現(xiàn)為：

1.綠色投資效益增長潛力大

據(jù)研究表明，綠色投資效益與企業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，能夠有效提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，表現(xiàn)在股市上，綠色投資項(xiàng)目股票收益更高。這主要是由于技術(shù)的進(jìn)步是遏制邊際生產(chǎn)力遞減趨勢的重要途徑，能夠促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。傳統(tǒng)投資忽視資源的節(jié)約和環(huán)境的保護(hù)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，資源短缺歲企業(yè)發(fā)展的束縛逐漸增大，企業(yè)用于環(huán)境治理的成本不斷提升，導(dǎo)致企業(yè)增長速度減緩，由此帶來的增長副作用不斷擴(kuò)大。相反，綠色投資行為將生產(chǎn)投資和污染防治有機(jī)結(jié)合起來，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，消除快速增長給環(huán)境帶來的的不利影響，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與社會協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

2.綠色項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)低

金融穩(wěn)定受環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的影響明顯，主要表現(xiàn)在物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)兩方面。一方面，由于極端天氣發(fā)生的頻率與其對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響程度的增加，會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少、失業(yè)率提高，進(jìn)而增加商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，這種現(xiàn)象被稱為“物理風(fēng)險(xiǎn)”;另一方面，由于企業(yè)發(fā)展到一定時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長逐漸放緩，企業(yè)為獲得進(jìn)一步發(fā)展勢必進(jìn)入向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，由此引發(fā)同企業(yè)轉(zhuǎn)型成本、政策調(diào)整影響和轉(zhuǎn)型結(jié)果的不確定性因素，都會造成一定程度的波動(dòng)，因而造成金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這種現(xiàn)象也被稱為“轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)”。

此外，綠色金融較其他行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)更低。以綠色信貸的不良貸款率為例，2018年北京市主要銀行金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸余額達(dá)到近100億元，相較于前兩年，年平均增長率8.4%，而綠色信貸不良率0.7%。由此可見，從中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度看，綠色金融具有著獨(dú)特的商業(yè)價(jià)值和社會效益。

四、我國綠色金融供給側(cè)改革路徑

當(dāng)前，我國綠色金融發(fā)展呈現(xiàn)出創(chuàng)新型品種更加豐富，金融信貸機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，市場需求空間較大的特點(diǎn)。需要注意的是，我國綠色金融仍處于發(fā)展的初級階段，隨著綠色金融的推進(jìn)，諸多問題也開始顯現(xiàn)出來，例如外部效益內(nèi)化困難、信息披露不夠充分、評估機(jī)制尚待完善等。為了解決當(dāng)前我國綠色金融發(fā)展面臨的困境，國家應(yīng)當(dāng)不斷出臺相應(yīng)政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、投資者等各類主體推動(dòng)我國綠色金融的可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的增長。具體可以從以下方面開展：

1.激勵(lì)機(jī)制政策更加完備

隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的到來以及供給側(cè)改革的需要，綠色投資需求和利益空間不斷增大。為吸引社會資本投資綠色金融領(lǐng)域，進(jìn)而推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)朝著綠色可持續(xù)方向發(fā)展，國家應(yīng)當(dāng)建立一整套完備的綠色投資價(jià)值轉(zhuǎn)換機(jī)制，其中包括成本的補(bǔ)償機(jī)制、資產(chǎn)的交易機(jī)制等。同時(shí)，在發(fā)展前期，通過稅收優(yōu)惠、財(cái)政貼息、信用擔(dān)保等形式，減低綠色金融項(xiàng)目的融資成本，增強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受力，待后期項(xiàng)目成熟之后再逐步退出。

2.建立可量化市場體系

將長遠(yuǎn)的綠色金融效益轉(zhuǎn)化成現(xiàn)期可量化的收益，從而提升綠色投資的內(nèi)生動(dòng)力。例如，將碳排放、節(jié)能量等綠色經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為評價(jià)指標(biāo)，將綠色金融投資與量化指標(biāo)掛鉤，使得項(xiàng)目投資的綠色效益可量化比較，有效解決資本更多向綠色投資項(xiàng)目分配的問題，激發(fā)企業(yè)發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)性。同時(shí)，對市場主體增強(qiáng)約束，明確金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)主體的環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任，對于環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)過大的項(xiàng)目減少信貸資金供給，降低對綠色金融項(xiàng)目的融資成本，從而促使企業(yè)朝綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.深化綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新

國家應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步鼓勵(lì)創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品，完善綠色金融體系。一方面大力扶持綠色債券和綠色債券投放市場;另一方面創(chuàng)新發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)基金、建立綠色股票指數(shù)，加大對綠色領(lǐng)域的技術(shù)生產(chǎn)與研發(fā)的資金支持力度發(fā)展綠色股票指數(shù)。通過進(jìn)一步深入探索發(fā)行綠色市政債券、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境壓力測試和完善綠色債券監(jiān)管政策工具箱等手段，提供更加適宜的可預(yù)期的綠色金融政策環(huán)境，推動(dòng)民間資本參與到綠色金融項(xiàng)目中。

4.推廣綠色投資理念

充分利用國家政策和法律法規(guī)引導(dǎo)投資者認(rèn)識綠色投資，推廣綠色投資方式和理念，搭建綠色投資者的網(wǎng)絡(luò)體系，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)參考環(huán)境評估指標(biāo)，引導(dǎo)企業(yè)尤其是上市公司主動(dòng)承擔(dān)環(huán)保社會責(zé)任和完善相關(guān)綠色信息披露。同時(shí)，政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)對綠色金融理念在全社會的推廣與宣傳，從而帶動(dòng)中長期階段不斷增加社會資本投入，解決綠色小微企業(yè)融資難和融資成本高等問題，推動(dòng)綠色金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。

注釋：

[1]趙洋.中國綠色債券市場規(guī)模持續(xù)攀升[N].金融時(shí)報(bào)，20200123