崔建忠

摘要：在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，上市公司之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。公司績效是反應(yīng)公司發(fā)展?fàn)顩r的重要指標(biāo)，而成本費(fèi)用的管理又與公司績效息息相關(guān)，如何能有效的把成本費(fèi)用控制在一個(gè)合理區(qū)間成為一項(xiàng)重要議題。公司的費(fèi)用粘性水平作為企業(yè)成本費(fèi)用的重要指標(biāo)，在公司成本費(fèi)用的管理方面起著重要作用，如何為公司管理層建立符合實(shí)際情況的成本費(fèi)用管控系統(tǒng)這一議題具有重要的理論和實(shí)踐意義。

本文首先基于國內(nèi)外反粘性理論和實(shí)證研究理論，從理論層面上分析了費(fèi)用反粘性與公司價(jià)值的關(guān)系。同時(shí)基于Weiss模型衡量2014年至2018年中國滬深A(yù)股上市公司費(fèi)用反粘性水平，并構(gòu)建回歸模型來檢驗(yàn)其與企業(yè)績效的相關(guān)性關(guān)系。根據(jù)研究結(jié)論，提出了建立反粘性水平衡量體系和合理的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的建議。

關(guān)鍵詞：費(fèi)用反粘性;公司績效;Weiss模型

一、引言

最近幾年，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生巨大變化，企業(yè)降成本費(fèi)用成為企業(yè)重要的任務(wù)，而在成本性態(tài)中費(fèi)用粘性和反粘性是重要組成部分，這引導(dǎo)了我們管理會(huì)計(jì)研究者著眼于新的研究視角，目前學(xué)界普遍認(rèn)為，傳統(tǒng)的成本性態(tài)理論認(rèn)

為當(dāng)業(yè)務(wù)量水平增長時(shí)，企業(yè)費(fèi)用也會(huì)相應(yīng)的增長，但這一理論漏掉了經(jīng)理代理問題和諸多因素的影響。目前一些學(xué)者采取將行為學(xué)、心理學(xué)等科學(xué)與企業(yè)成本管理等研究相結(jié)合，認(rèn)為經(jīng)理層會(huì)因?yàn)樽陨硇睦砥疃龀龇抢硇詻Q策。當(dāng)勞動(dòng)力供求狀況發(fā)生變動(dòng)時(shí)，價(jià)格等因素的變化反應(yīng)相對(duì)遲緩的，特點(diǎn)是增易減難。

企業(yè)期間費(fèi)用主要由三個(gè)部分構(gòu)成，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。其中財(cái)務(wù)費(fèi)用與企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)性較小，反應(yīng)管理層調(diào)整行為能力并不顯著。與之不同的是管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用是企業(yè)平常經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的重要非生產(chǎn)成本，而酌量性特點(diǎn)比較強(qiáng)，所以本文在研究費(fèi)用反粘性主要選擇管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用。

二、國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧

Weiss（2010）為成本費(fèi)用反粘性提供了測(cè)度方法，為成本費(fèi)用反粘性水平提供量化依據(jù)。國內(nèi)學(xué)者曹歌（2012）經(jīng)實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，我國上市公司目前存在費(fèi)用反粘性特點(diǎn)。國內(nèi)學(xué)者王東清（2013）以 滬深 A 股上市公司作為研究樣本，同時(shí)采用? Weiss 的反粘性量化模型對(duì)分析上市公司粘性情況，發(fā)現(xiàn)我國上市公司目前存在費(fèi)用反粘性情況大量存在，且行業(yè)之間的反粘性水平差異顯著。何莉華（2015）以滬深 A 股制造業(yè)上市公司為研究樣本，通過實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)成本反粘性與公司績效存在正相關(guān)關(guān)系。葛堯（2017）則發(fā)現(xiàn)成本粘性與公司績效存在顯著正相關(guān)關(guān)系，成本反粘性與公司績效正相關(guān)關(guān)系不顯著。

三、理論分析和研究假設(shè)

基于委托代理理論和人力資本等相關(guān)理論，為了追求短期績效，管理層在收入上升時(shí)會(huì)盡力降低支出，在收入下降時(shí)更會(huì)想方設(shè)法降低支出，這種相對(duì)短視的盈余管理行為將大幅度降低企業(yè)費(fèi)用粘性，甚至導(dǎo)致輕微的費(fèi)用反粘性現(xiàn)象出現(xiàn)。這種費(fèi)用變動(dòng)的情況出現(xiàn)原因來自于管理者對(duì)企業(yè)其他投資項(xiàng)目支出盲目削減，這會(huì)導(dǎo)致降低公司經(jīng)營效率，從而不利于公司的發(fā)展。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)問題時(shí)，有限理性決策理論認(rèn)為管理者會(huì)對(duì)公司未來發(fā)展產(chǎn)生悲觀預(yù)期，公司經(jīng)理會(huì)想方設(shè)法采取對(duì)策來降低企業(yè)費(fèi)用，因此企業(yè)費(fèi)用粘性會(huì)有所降低，進(jìn)一步導(dǎo)致反粘性出現(xiàn)。

據(jù)上文分析，管理層對(duì)未來的悲觀預(yù)期會(huì)導(dǎo)致其作出消減不必要的費(fèi)用支出

，從而可以有節(jié)奏的調(diào)整企業(yè)產(chǎn)能計(jì)劃，相對(duì)更加合理的調(diào)配企業(yè)資源，從而企業(yè)的費(fèi)用水平出現(xiàn)反粘性的特征，而這種特征又會(huì)帶來企業(yè)價(jià)值的相對(duì)提升。根據(jù)上述分析，本文提出假設(shè) ：費(fèi)用反粘性與公司價(jià)值存在正相關(guān)關(guān)系。

四、研究設(shè)計(jì)

4.1樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選取2014-2018 年滬深 A 股上市公司為初始樣本，同時(shí)對(duì)樣本進(jìn)行處理，樣本處理過程如下：（1）剔除金融行業(yè)以及 ST、*ST、SST、的樣本;（2）剔除變量缺失的樣本;本文使用的數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫，本文數(shù)據(jù)收集過程采用Excel 統(tǒng)計(jì)和篩選，計(jì)算費(fèi)用反粘性的值，采用 Spss軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和回歸檢驗(yàn)。

4.2變量定義

4.2.1托賓Q值的設(shè)立

股票價(jià)格能在很大程度上反應(yīng)公司的價(jià)值。股價(jià)能體現(xiàn)股民對(duì)該公司前景的預(yù)期，與其他指標(biāo)不同，股價(jià)包含對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理、公司未來收益及未來可持續(xù)經(jīng)營能力的計(jì)量。，托賓Q值 既能反應(yīng)公司當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值，也能用來衡量企業(yè)的未來發(fā)展。

4.2.2費(fèi)用反粘性程度計(jì)量

在對(duì)費(fèi)用反粘性程度計(jì)量的問題上，本文主要采取Weiss提出的費(fèi)用反粘性計(jì)量模型

4.3控制變量的選取

本文根據(jù)相關(guān)研究，在控制變量的選取中加入了資本結(jié)構(gòu)（Lev）、股權(quán)結(jié)構(gòu)（Mshare）、公司規(guī)模（Size）。其中，資本結(jié)構(gòu)是上市公司與市場(chǎng)的信息傳遞媒介，而股權(quán)結(jié)構(gòu)則會(huì)反應(yīng)企業(yè)大股東與中小股東沖突與協(xié)調(diào)。公司規(guī)模主要體現(xiàn)了上市公司整體調(diào)節(jié)資源和風(fēng)險(xiǎn)管控的能力。

4.4模型的構(gòu)建

Y=a0+a1Sticky +a2Lev+a3Size+a4Mshare +u1，

為了考察費(fèi)用反粘性與企業(yè)績效的關(guān)系，我們?cè)O(shè)定模型中Y為企業(yè)價(jià)值，Sticky為企業(yè)費(fèi)用反粘性的水平，Lev表示資本結(jié)構(gòu)，Mshare表示企業(yè)的管理層持股比例，size表示公司規(guī)模的大小。

五、? 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

5.1描述性統(tǒng)計(jì)

表 5-1為本文主要變量和控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)。從全樣本看，公司價(jià)值均值為 2.5378，中位數(shù)為 2.3168。從表 5-1 中可以看出，我國上市公司既存在費(fèi)用粘性，同時(shí)也存在費(fèi)用反粘性。管理層持股比例平均為 10.0754%，最大值為 69.7621%，中位數(shù)為 0.0324%，表明我國上市公司管理層持股比例總體具有偏態(tài)分布的特征。公司規(guī)模的均值為 22.1671，表明我國上市公司總體處于進(jìn)一步發(fā)展階段。

表 5-2 是本文主要變量的 Pearson 相關(guān)系數(shù)矩陣。由上表可知，費(fèi)用反粘性、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模與公司價(jià)值（TQ）顯著相關(guān)。

六、研究結(jié)論與相關(guān)建議

6.1研究結(jié)論

本文的主要研究結(jié)論為：

（1）以我國 2014-2018 年 上市公司數(shù)據(jù)為樣本，發(fā)現(xiàn)我國上市公司的成本費(fèi)用具有反粘性特征。

（2）研究發(fā)現(xiàn)，費(fèi)用反粘性與公司價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系。戰(zhàn)略性地保持一定的費(fèi)用反粘性會(huì)促進(jìn)公司價(jià)值的提升。管理層對(duì)未來作出的悲觀預(yù)期會(huì)導(dǎo)致企業(yè)不必要的費(fèi)用支出的減少，同時(shí)促使企業(yè)產(chǎn)能計(jì)劃朝合理化方向調(diào)節(jié)，從而企業(yè)的費(fèi)用水平出現(xiàn)反粘性的特征，而這種特征又會(huì)幫助提升企業(yè)價(jià)值。

6.2? 相關(guān)建議

（1）企業(yè)可建立合理的費(fèi)用反粘性水平衡量體系，將企業(yè)費(fèi)用反粘性水平納入企業(yè)薪酬激勵(lì)計(jì)劃的參考指標(biāo)體系中去，促使企業(yè)管理層在作出經(jīng)營決策時(shí)參考和利用費(fèi)用反粘性，更有效的配置企業(yè)資源，提升公司價(jià)值。

（3）企業(yè)要選擇合適的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。企業(yè)既不能盲目去產(chǎn)能，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)能力的不足，也不能盲目的增能擴(kuò)產(chǎn)，這樣會(huì)導(dǎo)致成本費(fèi)用的極大浪費(fèi)，選擇合適的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)成為企業(yè)重大議題。

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