羅振軍

摘要：以帕加諾模型為理論基礎(chǔ)，利用1978—2016年浙江省農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)，運用時間序列分析法，實證分析農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。結(jié)果表明，1978—2016年浙江省農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長存在長期均衡的關(guān)系，浙江省農(nóng)村金融發(fā)展為當(dāng)?shù)剞r(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有利支持，促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的增長。農(nóng)村金融規(guī)模與農(nóng)村金融效率是促進(jìn)浙江農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的顯著因素，而農(nóng)業(yè)資本產(chǎn)值率和農(nóng)村存款率對浙江農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長并不具有明顯作用，表明這2個因素外生于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長。

關(guān)鍵詞：農(nóng)村金融發(fā)展;農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長;時間序列;帕加諾模型

中圖分類號：F323.9?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A?文章編號：1002-1302（2020）21-0328-05

金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，農(nóng)村金融對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展亦是如此。2017年黨的十九大歷史性提出鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，并強(qiáng)調(diào)堅持農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先發(fā)展。農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展包括多個方面，其中農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤為重要。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)優(yōu)先發(fā)展需要各個方面的支持和配合，主要包括農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備條件、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等方面，尤其更需要農(nóng)村金融的大力支持。2019年1月29日中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興的指導(dǎo)意見》，提出了金融支農(nóng)的目標(biāo)，確定了金融支農(nóng)的方向，明確了金融支農(nóng)的重點。農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)二者具有相關(guān)促進(jìn)、相互影響、相互作用的關(guān)系，在一個健全的農(nóng)村金融體系下，它會為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的運行提供各種便利條件，為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供必要的金融支持，通過農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的運營提高農(nóng)村資源的配置和利用效率，以此來推進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，帶動農(nóng)民收入增加，同時為全面實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略提供重要支撐。

1 研究性狀

金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長一直以來都是理論界研究的重點，而關(guān)于二者的實證研究較早且具有代表性是利用35個國家1860—1963年數(shù)據(jù)，對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究[1]，因所選指標(biāo)較為單一，并沒有有力證明金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長存在某種顯著關(guān)系，但為研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長奠定了堅實基礎(chǔ)。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，改進(jìn)了研究成果，彌補(bǔ)了上述研究缺陷，證明了金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長存在密切的關(guān)系[2]。此后研究認(rèn)為，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系并不是簡單的線性關(guān)系，而存在多重均衡[3]。對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行分期研究，認(rèn)為短期內(nèi)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長不存在因果關(guān)系，長期的金融發(fā)展是引起經(jīng)濟(jì)增長的主要原因[4]。

總結(jié)國內(nèi)關(guān)于農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的研究，歸結(jié)起來主要有3個方面：（1）以全國數(shù)據(jù)為樣本，研究農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。研究認(rèn)為，我國農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長存在長期的均衡關(guān)系[5]。以國家數(shù)據(jù)為研究對象，研究1980—2007年金融發(fā)展和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系，認(rèn)為農(nóng)村金融發(fā)展并沒有促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展[6]。研究了農(nóng)村金融對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有正向作用，并且作用力度逐漸增強(qiáng)[7]。（2）以具體省份數(shù)據(jù)為樣本，研究農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。研究遼寧省農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增大的關(guān)系，認(rèn)為農(nóng)村金融發(fā)展促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[8-9]。以新疆維吾爾自治區(qū)為例，研究認(rèn)為農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長并不相關(guān)，而且沒有促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展[10]。研究認(rèn)為，重慶市農(nóng)村金融對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長短期效應(yīng)不明顯，長期具有穩(wěn)定的促進(jìn)作用[11]。對黑龍江省農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村金融對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有長期的促進(jìn)作用[12-13]。研究認(rèn)為，農(nóng)村金融對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有正向促進(jìn)作用[14]。（3）其他方面。對農(nóng)村金融體系與農(nóng)業(yè)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，完善農(nóng)村金融體系有利于促進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展[15]。對我國農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)民收入增長之間的關(guān)系進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)民收入增長穩(wěn)定的帶動作用[16]。

總體而言，國內(nèi)外學(xué)者們對農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系做了大量研究，以國家和具體省份數(shù)據(jù)研究為主，為學(xué)者們研究該問題奠定了堅實基礎(chǔ)。但二者之間的相關(guān)關(guān)系至今尚未有統(tǒng)一的結(jié)論，同時又缺乏影響路徑和影響效果的深入研究，而且在省份研究中，多以北方欠發(fā)達(dá)地區(qū)為主，缺乏對發(fā)達(dá)地區(qū)的研究成果。本研究在經(jīng)典理論分析基礎(chǔ)上，使用1978—2016年浙江省農(nóng)村金融和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)，采用帕加諾（VAR模型），實證檢驗浙江農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，回答經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村金融發(fā)展能否有效促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長，證實二者之間的具體關(guān)系，為有針對性發(fā)揮農(nóng)村金融在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長中的核心作用，為相關(guān)政府及決策部門提供理論參考與借鑒。

2 理論模型與實證方法

2.1 理論模型選擇

在西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，關(guān)于不同經(jīng)濟(jì)增長的模型做了較多的討論，但是關(guān)于金融與經(jīng)濟(jì)增長的模型比較成熟且具有代表性的是Pagano提出的，其在AK內(nèi)生增長模型的基礎(chǔ)上引入了金融因素，為研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系提供了理論框架，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中研究金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長最具代表性的理論模型。

該理論模型的基本情況是：假設(shè)在人口規(guī)模不變、沒有政府、只生產(chǎn)單一產(chǎn)品的條件下，這些產(chǎn)品僅用于消費和投資，并有一定比率的資本折舊，由此可以得到模型的基本形式：

式中：Yt為總產(chǎn)出;A為資本邊際生產(chǎn)率;Kt表示資本存量。

在考慮資本折舊情況下，總投資It表示為：

式中：每期的資本折舊率用δ表示。那么，t+1期的經(jīng)濟(jì)增長率為：

將公式（1）和公式（2）代入公式（3）可得：

均衡市場條件下總儲蓄（St）等于總投資（It），但在信貸不對稱或出現(xiàn)市場失靈時，儲蓄在金融體系中被遺漏是合理的，設(shè)1-θ為漏出率，則有：

式中：儲蓄率轉(zhuǎn)化為投資的比率為θ。進(jìn)而儲蓄率（st）公式為：

把公式（5）和公式（6）代入公式（4），可得穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長率公式：

將公式（7）取自然對數(shù)，可得：

公式（8）就是基本的帕加諾模型。公式表明經(jīng)濟(jì)增長受資本邊際生產(chǎn)率、儲蓄向投資轉(zhuǎn)化率、儲蓄率的決定。資本邊際生產(chǎn)率受（KtYt）的影響，因此用農(nóng)業(yè)投資/農(nóng)業(yè)GDP的值（農(nóng)業(yè)資本產(chǎn)值率，nycz）代替資本邊際生產(chǎn)率;θ+s與農(nóng)村金融發(fā)展相關(guān)，一般農(nóng)村金融發(fā)展包括金融規(guī)模和金融效率2個方面，通常用農(nóng)村金融相關(guān)率（農(nóng)村金融總量/農(nóng)村增加值，ncxg），用來表示農(nóng)村金融規(guī)模;一般用農(nóng)村貸存比率表示農(nóng)村金融效率（農(nóng)村貸款 / 農(nóng)村存款，ncxl），儲蓄率一般用農(nóng)村存款率表示（農(nóng)村存款/農(nóng)村增加值，ncck）。為了實證檢驗的穩(wěn)定性，本研究增加了農(nóng)村投入比率（農(nóng)村固定資產(chǎn)投資/農(nóng)村增加值，nctr）作為控制變量，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長（nyzz）用農(nóng)業(yè)GDP代替。

分別對各個變量取對數(shù)，形成的基本模型為：

式中：常數(shù)項為β0、β1、β2、β3、β4、β5表示相關(guān)因素的彈性;隨機(jī)誤差項為μt。

本研究數(shù)據(jù)來自于《浙江省統(tǒng)計年鑒》《浙江省金融年鑒》。

2.2 實證方法

為了避免時間序列因不平衡性而出現(xiàn)偽回歸問題，須要檢驗變量間的平穩(wěn)性，并通過相應(yīng)處理不平穩(wěn)的變量使其變?yōu)槠椒€(wěn)，本研究首先采用單位根（ADF）檢驗法。如果變量間是協(xié)整關(guān)系，將通過誤差修正模型進(jìn)行修正，確定變量間的短期關(guān)系。如果變量間是單整關(guān)系，則通過Johansen 檢驗方法進(jìn)行協(xié)整檢驗，確定變量間的長期關(guān)系。接下來為確定變量間的因果關(guān)系，再進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗。本研究使用STATA 12計量經(jīng)濟(jì)軟件。

3 實證檢驗結(jié)果與分析

3.1 單位根檢驗

通過ADF檢驗法，對各變量進(jìn)行單位根檢驗，來確定各個變量間不存在平穩(wěn)性。從表1可以看出，幾個變量lnnyzz、lnncxg、lnncxl、lnncck、lnnctr都處于非平穩(wěn)狀態(tài)，后經(jīng)過一階差分處理（Δlnnyzz、Δlnncxg、Δlnncxl、Δlnncck、Δlnnctr），所有變量都在1%的顯著水平變?yōu)槠椒€(wěn)序列，說明原來的變量序列屬于一階單整序列。

3.2 協(xié)整檢驗

通過單位根檢驗，證明各變量間具有單整的特點，還須要證明各變量間是否具有協(xié)整的關(guān)系，因此采用Johansen檢驗進(jìn)行判斷。根據(jù)SC準(zhǔn)則判斷出lnnyzz與lnncxg、lnncxl、lnncck、lnnctr各變量的VAR模型最優(yōu)滯后期為3，并通過White檢驗、舍棄商法（Q）檢驗、JB（Jargue-Bera）檢驗發(fā)現(xiàn)模型擬合較好，序列較為平穩(wěn)，模型是最優(yōu)模型。這樣具備了協(xié)整檢驗條件，可以得出協(xié)整檢驗結(jié)果，檢驗結(jié)果見表2。從表2可以看出，在1978—2016年的數(shù)據(jù)樣本區(qū)間，lnnyzz與lnncxg、lnncxl、lnncck、lnnctr變量間在1%的顯著水平下的具體4個協(xié)整關(guān)系。

通過協(xié)整檢驗表明，并不是所有變量都與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長存在著正相關(guān)，其中，lnnyzz與lnncxl、lnncck、lnnctr之間存在正相關(guān)性，而與lnncxg存在負(fù)相關(guān)性，初步判斷農(nóng)村金融相關(guān)率對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長是呈反向作用的，其他變量則呈正向作用。為了確定變量間協(xié)整關(guān)系的穩(wěn)定性，在已有變量中剔除控制變量農(nóng)村投資，同樣運用以上相同的方法進(jìn)行協(xié)整檢驗操作，結(jié)果發(fā)現(xiàn)農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長依然存在長期均衡關(guān)系，而且變量前的符號也沒有發(fā)生變化，證明變量間的關(guān)系是穩(wěn)定的。

協(xié)整檢驗結(jié)果證明并確定了變量lnnyzz與 lnncxg、lnncxl、lnncck、lnnctr之間長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。那么須要進(jìn)一步確定變量間短期的動態(tài)關(guān)系，通過實際檢驗發(fā)現(xiàn)，誤差修正項在10%的顯著水平上并沒有通過顯著檢驗，說明變量在短期波動時誤差修正項對lnnyzz與lnncxg、lnncxl、lnncck、lnnctr之間恢復(fù)到長期均衡作用并不顯著，作用不明顯。而且除了第1期滯后項通過檢驗，lnncxg、lnncxl、lnncck 的第2、第3期滯后項并未通過檢驗，同時系數(shù)符號與協(xié)整檢驗中變量系數(shù)的符號不一致。

3.3 格蘭杰檢驗

由于協(xié)整檢驗的結(jié)果只能表示標(biāo)量lnnyzz與 lnncxg、lnncxl、lnncck間的相關(guān)關(guān)系，只能說明變量間一個方向的因果關(guān)系，為了更明確地檢驗出各變量之間的因果關(guān)系，接下來進(jìn)行變量間的格蘭杰檢驗因果檢驗，具體檢驗結(jié)果見表3。格蘭杰因果檢驗的結(jié)果表明，農(nóng)村金融規(guī)模與農(nóng)村金融效率是在10%顯著水平上農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，說明農(nóng)村金融規(guī)模與農(nóng)村金融效率提高是促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的顯著因素。這充分揭示了中國農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村金融資源配置、帶動農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較強(qiáng)的效率。農(nóng)村投入比率的提高沒有成為在10%顯著水平上成為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，說明農(nóng)村投入比率并沒有促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的增產(chǎn)，其發(fā)展作用不顯著。

雖然格蘭杰因果關(guān)系檢驗已經(jīng)檢驗并明確了農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長之間的因果關(guān)系，但是為了更深入探索二者之間的關(guān)系，本研究借助向量VAR回歸的脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)行沖擊反應(yīng)分析。在做VAR模型過程中，為了防止由于變量間順序變化給沖擊函數(shù)帶來的不穩(wěn)定性，筆者采取了一般沖擊反應(yīng)來檢驗兩兩變量間的關(guān)系，從而規(guī)避了正交化反應(yīng)變量順序依賴性的操作方法。本研究分別建立了lnnyzz與lnncxg、lnncxl、lnncck的VAR模型，進(jìn)行實證分析，所得結(jié)果表明：（1）農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長、農(nóng)村金融相關(guān)率、農(nóng)村金融效率的正向沖擊有利于自身改善。（2）農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長對農(nóng)村金融規(guī)模正向沖擊表現(xiàn)為正效應(yīng)，進(jìn)一步進(jìn)行方差分解結(jié)果分析，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長對農(nóng)村金融規(guī)模的影響最大可占預(yù)測誤差的52.43%。（3）農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長對農(nóng)村投入比率正向沖擊表現(xiàn)為負(fù)效應(yīng)，進(jìn)一步進(jìn)行方差分解結(jié)果分析，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長對農(nóng)村投入比率的影響最大可占預(yù)測誤差的37.15%。

4 研究結(jié)論與政策建議

本研究借助1978—2016年浙江省農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)方面相關(guān)數(shù)據(jù)，在進(jìn)行理論模型分析的基礎(chǔ)上，對農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行實證分析，結(jié)果表明：總體來看，1978—2016年浙江省農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長存在長期均衡的關(guān)系，浙江省農(nóng)村金融發(fā)展為當(dāng)?shù)剞r(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有利支持，促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的增長。具體來看，農(nóng)村金融規(guī)模與農(nóng)村金融效率是促進(jìn)浙江農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的顯著因素，而農(nóng)業(yè)資本產(chǎn)值率和農(nóng)村存款率對浙江省農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長并不具有顯著作用，表明這2個因素外生于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長。

雖然浙江農(nóng)村金融為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出過突出貢獻(xiàn)，但實際當(dāng)中還存在不少問題有待完善，主要表現(xiàn)在農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)不夠合理，當(dāng)下浙江農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍然以農(nóng)村信用社為金融支持的“主力軍”，由于其體量有限，根本滿足不了浙江省農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融需求;農(nóng)村金融產(chǎn)品和金融服務(wù)創(chuàng)新不能“與時俱進(jìn)”，隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的提出，浙江農(nóng)村新業(yè)態(tài)的不斷涌現(xiàn)如田園綜合體，原有的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)模式已不能適應(yīng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新要求。

結(jié)合上述研究結(jié)論，提出如下建議：（1）優(yōu)化農(nóng)村金融體系改革。應(yīng)構(gòu)建一個以政策性金融為引導(dǎo)，以商業(yè)金融和農(nóng)村合作金融為主體，以民間金融為補(bǔ)充，逐漸形成良性互動、公平競爭的金融發(fā)展新格局。（2）加強(qiáng)金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的創(chuàng)新力度。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極響應(yīng)國家的政策和號召，轉(zhuǎn)變自身的觀念主動服務(wù)于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不斷拓寬金融服務(wù)領(lǐng)域和范疇，針對農(nóng)村中涌現(xiàn)的新業(yè)態(tài)，設(shè)計專門的金融產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)新和改善金融服務(wù)水平，使農(nóng)村金融發(fā)展不斷適應(yīng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的新需求。（3）協(xié)調(diào)農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變增長方式、以科學(xué)發(fā)展和科技進(jìn)步來提高農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，力爭實現(xiàn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，爭取實現(xiàn)農(nóng)村金融發(fā)展和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長良性互動的格局。

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