穆勝

今年是一個不同于以往的年份，經(jīng)濟寒冬因為疫情而加劇，不確定性增加，有幾個方面的認知都需要迭代。在即將進入新年之際，我想談點新的東西，給企業(yè)家一些忠告，希望能對來年的布局有所助益，主要涉及投資風口、消費趨勢、品牌增長、平臺建設、隊伍建設5個方面。

投資風口忠告一：資本收縮聚焦

過去幾年，我們一直處在經(jīng)濟的紅利期，這種紅利大多是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟帶來的。面對若干突然涌現(xiàn)的大賽道，頭部資本的投資方式簡單粗暴，形象點說是“一大把飛鏢”抓起來就往靶盤上扔，有一個射中就贏了。

但不是所有資本都像頭部資本這樣，既有資金優(yōu)勢，又有項目優(yōu)勢。其他的資本想要獲得資金端和項目端的優(yōu)勢，就不能像頭部資本這樣簡單粗暴。畢竟自己手中的“飛鏢”有限，再加上互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟帶來的紅利已經(jīng)被開采殆盡了，靠譜的“靶盤”也不多了。那么，普通的資本機構應該往哪個“靶盤”上扔呢？

我們先來看幾組數(shù)據(jù)：

一是整體的投資走向。截至2020年11月16日，2020年國內(nèi)共發(fā)生803起投資事件；IT、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康3個行業(yè)占據(jù)了全年投資事件的半數(shù)以上，分別達到23%、19%、16%。在互聯(lián)網(wǎng)時代，IT和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受到資本追捧是毋庸置疑的。而醫(yī)療行業(yè)本身是熱點，新冠疫情這個黑天鵝事件更是讓這個賽道變得炙手可熱。

二是頭部資本的投資走向。頭部的十大投資公司（IDG投資、紅杉資本、深圳創(chuàng)投、高瓴資本、GGV投資等）2020年共計投資50筆。呈現(xiàn)出的規(guī)律與投資行業(yè)全年投資走向相符，同樣是以互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、IT3個行業(yè)為主，但比例更重，三者共計占比達70%。

三是成功上市的公司。2020年，共有480家企業(yè)成功上市；其中行業(yè)占比較多的分別為機械制造、醫(yī)療健康和光電設備，總占比近40%。實體經(jīng)濟往上走的趨勢比較明顯，經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)浪潮，投資重新涌向實業(yè)是一個值得重視的趨勢。

四是二級市場上的交易。與一級市場情況類似，2019-2020年，電子、醫(yī)藥生物和計算機（IT）行業(yè)在二級市場上也是資本熱捧的對象，位列成交金額前3。醫(yī)藥生物行業(yè)在這一年間漲幅高達110.2%。

這些雖然只是冷冰冰的數(shù)據(jù)，但我們卻可以把它們聯(lián)系起來，發(fā)現(xiàn)3個趨勢：

首先是硬核科技，以硬核科技為主的IT、電子（5G、半導體芯片等）等產(chǎn)業(yè)既是風口，也是資本進行避險的有效手段。其次是醫(yī)療健康，醫(yī)藥生物本來是重科技含量的，本來就是大賽道，新冠疫情又讓這個賽道有了進一步的熱度。最后是線上線下，從上面的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)雖然依舊是投資熱點，但純線上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)未必是一線熱點了，這是個很大的變化。

過去，資本青睞線上的公司，是為了避免某些線下企業(yè)通過造假、刷數(shù)據(jù)等形式做出來的“偽線上化”?，F(xiàn)在，資本開始重新關注重資產(chǎn)、有線下的互聯(lián)網(wǎng)公司了。因為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟走到現(xiàn)在，沒有線下的重資產(chǎn)投入，也無法實現(xiàn)服務閉環(huán)，尤其是對于一些重型交易或需要送達性的交易。

總結起來，資本在這個不確定性的時代開始不再投大賽道，而是關注真正的確定性。即使是大資本也無法回避這種趨勢，因此小資本更需要聚焦才能存活。

消費趨勢忠告二： 沒有消費升級或降級的趨勢

這幾年我們一直聽到“消費升級”或“消費降級”這類觀點，那當下的消費趨勢究竟是升級還是降級呢？

從居民消費對GDP增長拉動的情況來看，消費仍然是促進經(jīng)濟的主要驅動力，但消費空間被擠壓，增量有限。從數(shù)據(jù)上看，2010年之后最終消費支出的拉動基本都高于資本形成總額，貨物和服務凈出口基本在0軸上下波動。

從城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民人均可支配收入來看，城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民可支配收入表現(xiàn)上均有增加，市場潛力還是在的，但剔除了價格因素后，居民可支配收入則略微下降，這需要警惕。這種可支配收入的增加，很大程度上也是因為居民舉債進行消費，體現(xiàn)為儲蓄率持續(xù)降低和杠桿率持續(xù)提高。所以，我們面臨的消費市場整體上是有縮量的。

從2015-2019年居民消費指數(shù)可以看出，整體居民消費指數(shù)在向下走，這進一步驗證了寒冬等宏觀因素的影響，但農(nóng)村消費卻往上走，似乎大有可為。所以，看待消費市場不能光看整體，這里是結構性的調整。這就解釋了為什么很多企業(yè)都開始深耕下沉市場，因為潛力實在太大，而且近年來還有增速上升的明顯趨勢。

這種消費市場的結構性調整還體現(xiàn)在居民收入結構上。我國居民收入的結構逐漸走向兩端分化，呈現(xiàn)M型，在兩端都有大量機會。

如果將收入分為5個等級，可以發(fā)現(xiàn)中間部分的群體隨著可支配收入增長的放緩，消費能力開始出現(xiàn)下降。這部分中等收入群體的消費能力下降至M形的右側，僅有少數(shù)中等收入的群體能升至M形的左側。這說明我們生意的定位必須要更加明確，用模糊產(chǎn)品去打群體紅利的時代已經(jīng)一去不復返了。

整體來看，似乎不是需求側的消費能力不行，而是供給側不行，沒有開采出市場的消費潛力。在這個變化的市場里，各企業(yè)家務必要明確自己的“戰(zhàn)略內(nèi)核”。

所謂戰(zhàn)略內(nèi)核，即企業(yè)瞄準什么垂直細分“燈塔用戶群”，以什么核心能力為基礎提供解決方案，以至于讓其他競爭對手進入后，80%以上都會死掉。

但遺憾的是，大量企業(yè)沒有戰(zhàn)略內(nèi)核。我們最近做了一項調研發(fā)現(xiàn)，在428家樣本企業(yè)里，有67%的企業(yè)都宣稱自己是“量價并重”，而明確自己的產(chǎn)品戰(zhàn)略是走量為主或是關注溢價的企業(yè)分別只有15%和18%。

量價并重看上去像是一種更加平衡的產(chǎn)品戰(zhàn)略。但在殘酷的商業(yè)競爭中，企業(yè)受到資源和時間兩大限制，量價并重很難實現(xiàn)。所以企業(yè)家更應該清楚知道自己的戰(zhàn)略內(nèi)核是什么，這是戰(zhàn)略得以布局的原點。

在這個消費結構迅速變化的時代，聚焦者更容易取得勝利。但要求聚焦也不是要大家放棄其他的市場，聚焦的是燈塔用戶，他們可以照耀其他的市場；聚焦的是核心能力，這種能力是可以延展的。戰(zhàn)略內(nèi)核可以擴大，但一定是核心能力強了之后才可以覆蓋其他客群，不能將自己的野心作為核心能力去覆蓋不聚焦的大客群。

所以，我們的企業(yè)家都應該審視一下自己的戰(zhàn)略內(nèi)核。

首先，看看自己的企業(yè)是否有核心能力。這里的核心能力要求更高：一方面，不是要求沒短板，而是要求在沒短板的基礎上還要有長板，而且還要比別人長很多。另一方面，這種能力不能依附在老板或能人的身上，而是務必要轉化為“組織能力”，否則就不能在變化的市場內(nèi)找到好機會，將優(yōu)勢變成勝勢。

其次，看看自己的企業(yè)有沒有瞄準燈塔用戶的客群。市場在變化，高端消費群和低端消費群兩個“紅利池”都有變化的需求，定位模糊的老牌企業(yè)很容易掉隊。

品牌增長忠告三：瞄準年輕化消費市場

我們發(fā)現(xiàn)，最近的消費市場上出現(xiàn)了若干現(xiàn)象級的品牌，如元氣森林、泡泡瑪特、喜茶、鐘薛高、完美日記等。我將其稱為“超生態(tài)品牌”，它們普遍具有3個特點：

一是估值夸張，市盈率、市銷率高于同行業(yè)的傳統(tǒng)對手若干倍。泡泡瑪特上市前在一級市場的估值已經(jīng)達到25億美元；元氣森林2020年C輪估值20億美元；喜茶2020年3月估值超160億元。

二是增長迅猛，它們爆發(fā)力十足，30%以上的復合增長率都只能算是最低水平了。泡泡瑪特的營收和利潤增長都是井噴式的，而元氣森林在2020年上半年營收環(huán)比增速都在40%以上，最高峰達到200%以上。

三是影響巨大，它們往往能夠重新定義一個市場，甚至能夠帶起一種文化。泡泡瑪特用盲盒和IP重新定義了玩具市場，帶起了一種“萌文化”；而元氣森林，重新定義了飲用水市場，將日本的低糖飲料文化引入中國；喜茶則是重新定義了奶茶的市場。在它之前，花幾個小時排長隊買一杯奶茶是不可思議的事情。這些品牌的崛起意味著什么？意味著我們的創(chuàng)業(yè)邏輯可能要變了。

過去，所有的創(chuàng)業(yè)者都認為自己所處的是大賽道，以后要做大平臺，還要做生態(tài)，目的無非是為了黏住用戶，獲取用戶的終身價值。一來平臺可以一統(tǒng)天下，是生態(tài)的底層，可以獲得最大的利益空間；二來平臺擁有最大的議價能力，可以任意宰殺平臺上的品牌。未來，做平臺難道就是最好的前途？不一定，再做“超生態(tài)品牌”可能才是另一條突圍之路。

本質上說，平臺或生態(tài)也需要品牌來成就自己。這些品牌不僅可以在與平臺的博弈中占有優(yōu)勢，也會因為自己強勢的品牌力而具備跨越不同生態(tài)的生存能力。當然，強勢品牌在過去并不具備完全的超生態(tài)生存能力，他們對于大渠道始終有一定依賴性。所以，他們的估值還是傳統(tǒng)PE，增長也沒有那么強的爆發(fā)力，也沒能重新定義一個市場。

但現(xiàn)在的“超生態(tài)品牌”就不同了，他們在互聯(lián)網(wǎng)的世界里如魚得水，不僅重新定義了市場，還建立起自己的主場。這些超生態(tài)品牌的成功，都有這么幾個共性：

第一，找到“新細分賽道”，即精準定位。這些賽道有的是自己想出來的，像喜茶和鐘薛高；有的則是利用了國內(nèi)外市場之間的“信息代際差異”，例如元氣森林利用了日本已經(jīng)流行的低糖飲料市場。

第二，瞄準“新市場”，即年輕用戶群。這部分人不會遵循傳統(tǒng)市場的市占率格局，他們希望有自己的選擇，傳統(tǒng)的產(chǎn)品對于他們來說也過于老套。

第三，嫁接“新文化”，即重新定義產(chǎn)品。一方面，在產(chǎn)品內(nèi)涵上高度重視“IP價值”，如泡泡瑪特運營有85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP。其中，最大的自有IP Molly 2019年賣出4.56億元。另一方面，在產(chǎn)品外觀上高度重視“顏經(jīng)濟”，元氣森林的日系風格設計感強烈，在貨架上一目了然。

這些外觀和內(nèi)涵上的與眾不同，給年輕用戶群一個強烈的暗示——這不是傳統(tǒng)的產(chǎn)品，是屬于大家的個性產(chǎn)品。

第四，利用“新渠道”，即通過各種手段接觸想要接觸的精準用戶。這些企業(yè)基本都是線上線下兩頭走，而且在品牌宣傳上一擲千金。在線上，他們請明星代言、高價冠名節(jié)目、全網(wǎng)種草等；在線下，元氣森林大力進入新零售渠道，泡泡瑪特布局智能終端，喜茶的線下店完全基于數(shù)據(jù)排產(chǎn)，甚至還有智能貨柜等新鮮嘗試……這些都是和傳統(tǒng)企業(yè)的根本區(qū)別。

有人也許會問，這一輪的“超生態(tài)品牌”和上一輪互聯(lián)網(wǎng)熱潮中的雕爺牛腩、黃太吉等有什么區(qū)別。在我看來，區(qū)別在兩個方面：

一是在上面的“四新”上，新的“超生態(tài)品牌”做得更實、更聚焦，而不是僅僅基于互聯(lián)網(wǎng)初期的普惠流量紅利做傳播，所以才具備了估值、經(jīng)營和文化帶動上的爆發(fā)力。

二是在背后的品質上，新的“超生態(tài)品牌”做得更有品質感，元氣森林、喜茶、完美日記等對于供應鏈的控制都有異乎尋常的執(zhí)著。一個企業(yè)之所以能夠持續(xù)盈利，最終還是要看產(chǎn)品。

平臺建設忠告四：做平臺的機會已經(jīng)不多了

目前，互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)有的平臺基本都被BATM四大巨頭把持了，地位相對牢固：實物電商是阿里；游戲和社交是騰訊；非實物電商是美團；信息流是字節(jié)跳動，這些領域大家就別再想了?，F(xiàn)在如果要做平臺，只能是出現(xiàn)在一些重度垂直的領域。而對于如何在這些領域內(nèi)打造平臺，我現(xiàn)在有一些不一樣的認知。

如果大家面臨一個極大的賽道，現(xiàn)在行業(yè)里的局面是小、散、亂，CR值（市場集中度）極低。你會不會想要做個平臺，整合那些大小商戶，把它們都吃下來？肯定都想，但如何才能把這個市場吃下來呢？如果有兩種選擇：一是建立一種相對友好的界面，用朋友的方式拉商戶入伙；二是用自己認為合理的標準實現(xiàn)強勢整合。你愿意選哪種？

第一種速度慢，但風險??；第二種速度快，但風險大，而且需要用大量資源去整合?；蛟S大多數(shù)企業(yè)家都會選擇第一種。表面上看，選第一種的人比較保守，求穩(wěn)。但本質上，是因為他們沒有看到行業(yè)的“終局”，心里沒底，不敢出招。這種“不敢出招”直接導致了行業(yè)效率很難提高。標準化可以帶來效率，但如果不敢強勢地推動標準化，非標準化基礎上的再多賦能也會被商戶認為是隔靴搔癢。

所以，沒有遠見和強勢的統(tǒng)領者，平臺根本建不起來。他們需要用自己的遠見看到未來，再把標準強勢地推下去。美團的王興就是極少能看到“終局”的一類人。

美團原來是一個B2C的企業(yè)，而且是偏需求側SNS基因的企業(yè)，而現(xiàn)在則是個S2B2C的企業(yè)。這么多年以來，美團對上游的供應鏈有布局，對下游的零售端有布局，對平臺的IT底層也有布局。無論是自建還是并購，無論是直投還是用龍珠資本來投，他們一直在像搭積木一樣搭建自己理想中的“終局畫面”。在搭建平臺的過程中，王興極其強勢，但這種強勢也很有效。例如，在打造IT底層的過程中，美團采用了幾步走的策略：先是扶持若干參股企業(yè)，對其中表現(xiàn)好的再控股，然后再全資收購，用資本方式實現(xiàn)整合的動作非常的快速犀利。

隊伍建設忠告五：要有明確的人力資源戰(zhàn)略

好多企業(yè)家都說自己要做一個百年基業(yè)，但大家在心理上并沒有做好類似的準備，“活下去”仍然是大家的第一訴求。我們的一項調研表明，產(chǎn)業(yè)初生期的紅利依然存在，勞動密集型企業(yè)也能分到一杯羹，中國依然有可觀的搶灘期市場，只不過大家比的是“機會主義嗅覺”，不是硬實力。初生期高獲利的第二象限內(nèi)，勞動密集型企業(yè)占比50%，而在成熟期低獲利的第三象限內(nèi)，智力密集型企業(yè)也占比33.33%。

如果你的企業(yè)在十年前就是1個多億元的規(guī)模，十年后還是沒有變化，那就要從自己身上找找原因，尤其在業(yè)務戰(zhàn)略和人力資源戰(zhàn)略上。這里我們重點談一下人力資源戰(zhàn)略。

企業(yè)基本就只有兩種人力資源戰(zhàn)略。

一種是激勵型人力資源戰(zhàn)略。也就是用股權、期權、虛擬股等高激勵把成熟的人才招過來，簡單的融合之后釋放高位價值，追求來之能戰(zhàn)、戰(zhàn)之能勝、勝之能好，類似小米、海爾、萬科使用的模式。雷軍在最開始做小米的時候，就定下了一個人力資源戰(zhàn)略——找高手、打群架，他用股權激勵的方式綁定了一群干將。小米的股權激勵涉及范疇廣、行權條件低，可以說是真刀真槍地做激勵。小米上市后，大多數(shù)員工都分得了實實在在的利益。

另一種是賦能型人力資源戰(zhàn)略。也就是企業(yè)自己做標準化、做知識管理、做人才培養(yǎng)，一點點地打磨出組織能力，類似中海地產(chǎn)和海底撈使用的這種模式。采用這種模式的企業(yè)未必給出高薪酬，激勵通常也只是中游水平，但他們培養(yǎng)人才的效率特別高，人才的出成率高、成長很快。他們也不怕人才被挖走，因為會有更多的人才頂上來。

在我們調研的企業(yè)中，大多數(shù)企業(yè)的人力資源戰(zhàn)略都是缺位的，僅有一半的被調研企業(yè)表示有明確的人力資源戰(zhàn)略。而在我們對此類企業(yè)進行抽樣訪問時，卻發(fā)現(xiàn)有90%以上的樣本都不能明確給出自己的人力資源戰(zhàn)略。綜合來看，僅有4.32%的企業(yè)有明確的人力資源戰(zhàn)略。

在現(xiàn)實中，我們大多數(shù)的企業(yè)都不適合賦能型人力資源戰(zhàn)略，因為大家基本都沒有那種耐心。如果考慮人才這個要素，再結合前面談到的機會主義嗅覺依然有空間，那么采用激勵型的人力資源戰(zhàn)略就勢在必行了。企業(yè)家千萬不要舍不得股權，有好的人才，想清楚了要人家做什么，就一定要用現(xiàn)金+股權把他吸引進來。股權是很珍貴，但如果用在關鍵的人身上，就很劃算。