徐 晨

（江蘇師范大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 徐州221116）

黨的十九屆四中全會再次強調(diào)建立以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研深度融合的技術(shù)創(chuàng)新體系。新時代的發(fā)展呼喚創(chuàng)新，創(chuàng)新的重要性與日俱增，企業(yè)是創(chuàng)新的主體，而研發(fā)活動又是創(chuàng)新的源泉，故企業(yè)的研發(fā)投入動態(tài)是政府、學(xué)界極為關(guān)注的問題。但由于企業(yè)的性質(zhì)、行業(yè)、上市年限和所處生命周期等因素的不同，研發(fā)投入對企業(yè)績效所發(fā)揮的作用是復(fù)雜的，已有研究得出的結(jié)論莫衷一是。故筆者在閱讀和梳理相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對相關(guān)研究進(jìn)行分類、歸納和總結(jié)，并提出了研究展望與前瞻。在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，學(xué)者應(yīng)完善研究方法，改善創(chuàng)新績效。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）相關(guān)概念界定與度量

1.研發(fā)投入。研發(fā)投入又稱R&D投入，是指在研究與開發(fā)過程中消耗的原材料、支付的研發(fā)人員的工資及福利費、使用資產(chǎn)的折舊等。關(guān)于研發(fā)投入指標(biāo)的度量，考慮到數(shù)據(jù)的易獲得性和不同企業(yè)間的可比性，用研發(fā)投入占營業(yè)收入或總資產(chǎn)的比重來衡量企業(yè)R&D投入強度為較多學(xué)者所運用。也有不少學(xué)者從研發(fā)投入絕對值的角度出發(fā)，將研發(fā)投入經(jīng)費對數(shù)化作為度量指標(biāo)。研發(fā)團隊的規(guī)模也可以說明研發(fā)投入的強度，即用研發(fā)人員占總?cè)藛T的比重來度量。少數(shù)學(xué)者以專利申請數(shù)來衡量研發(fā)投入，值得進(jìn)一步商榷。研發(fā)活動的不確定性和高風(fēng)險性決定了研發(fā)投入并不一定伴隨著成果產(chǎn)出，該指標(biāo)在研究中可以作為補充指標(biāo)使用。為更全面地考慮研發(fā)投入水平，綜合運用上述指標(biāo)也備受學(xué)者的推崇。

2.企業(yè)績效。企業(yè)績效水平主要體現(xiàn)在盈利能力、資產(chǎn)運營水平、償債能力和后續(xù)發(fā)展能力等方面。有關(guān)企業(yè)管理的研究多數(shù)歸結(jié)于探求其對企業(yè)績效的影響，目前的研究中，大多數(shù)學(xué)者將總資產(chǎn)報酬率、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率或托賓Q等單一指標(biāo)等價于企業(yè)績效。也有學(xué)者將企業(yè)績效進(jìn)一步細(xì)分為短期績效和長期績效，選取雙指標(biāo)來分別度量?？紤]到企業(yè)績效是一個較為寬泛的概念，不少學(xué)者提出從企業(yè)的盈利能力、償債能力、發(fā)展能力、營運能力和現(xiàn)金流能力等多個方面切入來構(gòu)建指標(biāo)體系，并運用因子分析法求出綜合得分來度量企業(yè)績效。

3.研發(fā)投入與企業(yè)績效的聯(lián)系。追根溯源，改革開放后，學(xué)者開始逐漸意識到企業(yè)在創(chuàng)新活動中的主體地位，聶鳴和蔡希賢①、連燕華②、趙克和朱新軒③等學(xué)者通過理論分析，探討了創(chuàng)新主體應(yīng)該由政府部門、高校和科研機構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的途徑與意義。建立在大量學(xué)者的理論分析基礎(chǔ)上，張艷輝等則通過定量分析，驗證了企業(yè)自主研發(fā)投入能顯著提高創(chuàng)新績效，而政府直接撥款卻得不到相應(yīng)的績效反饋④。研發(fā)投入逐漸和企業(yè)績效交織在一起，成為國內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點。學(xué)者以研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響為主線，進(jìn)行了一系列的積極探索，大量的研究成果如雨后春筍般井噴而出。

（二）國內(nèi)外研究成果

有關(guān)研發(fā)投入和企業(yè)績效關(guān)系的研究文獻(xiàn)可謂汗牛充棟，但主要的研究角度和結(jié)論可歸結(jié)為如下7點：

1.顯著正相關(guān)。研發(fā)投入與企業(yè)績效顯著正相關(guān)的觀點占據(jù)了主流，國外學(xué)者對研發(fā)投入與企業(yè)績效的研究起步較早，William和Pual以生物技術(shù)企業(yè)為研究對象，驗證了企業(yè)價值的提高部分歸因于研發(fā)投入⑤。Ettlie立足于全球視角，選取了20個國家的制造業(yè)企業(yè)為樣本，盡管樣本地區(qū)跨度很大，但研發(fā)投入仍能顯著擴大企業(yè)市場份額⑥。Alarcon 和 Sanchez⑦、閻世平和林靈⑧、吳云端⑨、孫玉軍⑩分別以農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)、工業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)、信息技術(shù)企業(yè)的公司為樣本，得出研發(fā)投入確實能提高企業(yè)未來績效的結(jié)論。近年來，何宜慶等?、許伯桐?、吳亦嘉?、Lee et al?等選擇不同地區(qū)或行業(yè)的企業(yè)為樣本，通過實證檢驗均得出與上述相同或類似的結(jié)論。

2.無顯著相關(guān)關(guān)系。研發(fā)活動具有不確定性，研發(fā)投入并不必然帶來創(chuàng)新產(chǎn)出和績效反饋。Ming認(rèn)為企業(yè)規(guī)模的差異會使研發(fā)投資帶來截然不同的效果，對中小企業(yè)而言，研發(fā)投入不可或缺；但對大企業(yè)而言，企業(yè)績效與研發(fā)投入并無明顯的關(guān)聯(lián)?。黃禹和韓超的研究發(fā)現(xiàn)，我國新能源上市公司并沒有把R&D有效轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力，進(jìn)而改善企業(yè)績效?。邱玉興等?、周菲和楊棟旭?等得出結(jié)論，R&D 對國有上市公司財務(wù)績效的影響并不明顯。王新紅和聶亞倩得出結(jié)論，在東北與西部地區(qū)，研發(fā)投入對制造業(yè)企業(yè)績效沒有顯著影響?。Taveira et al采用面板數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，研發(fā)支出對企業(yè)績效無顯著影響?。

3.短期內(nèi)顯著負(fù)相關(guān)。開展研發(fā)活動的調(diào)整成本較高，轉(zhuǎn)化為有效生產(chǎn)力的風(fēng)險較大，即使研發(fā)活動成功，成果也可能被競爭對手復(fù)制，研發(fā)活動存在市場失靈現(xiàn)象。關(guān)于研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響存在著不同的聲音，在特定條件下、特殊的行業(yè)中，研發(fā)投入甚至?xí)p害企業(yè)績效。Shen和Zhang發(fā)現(xiàn)當(dāng)CEO薪酬組合對股票波動率的敏感值較大時，CEO更傾向于投入巨額的研發(fā)資金，過度研發(fā)投資會損害企業(yè)績效?。張儉和張玲紅的研究表明，企業(yè)的研發(fā)活動與研發(fā)開展的當(dāng)年及隨后兩年的績效顯著負(fù)相關(guān),對企業(yè)盈利能力的負(fù)向影響尤為明顯?。近年來，不少研究也再次驗證了負(fù)相關(guān)的觀點，郭梅清和張成培的研究指出，研發(fā)投入與績效顯著負(fù)相關(guān)，只有加入企業(yè)年齡這一調(diào)節(jié)變量，兩者才呈現(xiàn)正相關(guān)?。Vithessonthi和 Racela?、Paula 和Silva?分別驗證了R&D對當(dāng)期的營運績效、財務(wù)績效具有負(fù)面影響⑨。Yoo et al認(rèn)為在企業(yè)初創(chuàng)期間，R&D對企業(yè)績效產(chǎn)生了顯著的負(fù)面影響?。

4.滯后效應(yīng)。研發(fā)投入的效果不是立竿見影的，改善創(chuàng)新績效不可能一蹴而就，從研發(fā)投入到對后續(xù)企業(yè)績效產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)存在時滯。該觀點得到了葉建木和陳峰?、蔣衛(wèi)平和劉黛蒂?、孫瑩?、Teirlinck?、Kim?、陳李婷等?的肯定與驗證。 孫玉軍⑩、Lome et al?、賁友紅?、汪涵玉和朱和平?等以不同行業(yè)的企業(yè)為樣本，圍繞研發(fā)投入強度對企業(yè)績效的最佳滯后期展開了一系列的研究，但針對最佳滯后期的估計結(jié)論并不統(tǒng)一。李璐和張婉婷?、鄭元海和李興杰的研究表明，研發(fā)投入滯后期為兩年且影響程度在滯后一期達(dá)到峰值?。Xu和Sim認(rèn)為，研發(fā)投入對企業(yè)績效的促進(jìn)作用在投入當(dāng)期最為強勁?。

5.非線性關(guān)系。企業(yè)在經(jīng)營過程中存在最佳現(xiàn)金持有量和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，那么研發(fā)投入是否也諸如此類地存在著一個最佳比率？研究表明，在研發(fā)投入達(dá)到某一特定值前對企業(yè)績效能產(chǎn)生顯著的正向促進(jìn)作用，但是當(dāng)超過該值時，過多投入的研發(fā)經(jīng)費轉(zhuǎn)化效率會降低，增加了企業(yè)的成本支出卻不能充分轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能，呈現(xiàn)多而不優(yōu)的態(tài)勢，對企業(yè)績效會產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。目前國內(nèi)外學(xué)者對非線性關(guān)系的研究可歸結(jié)為如下兩大類：戴小勇和成力為采用了新的研究方法，構(gòu)建面板門檻模型，實證結(jié)果表明，研發(fā)投入強度存在最優(yōu)區(qū)間，過低和過高的研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響均不明顯，具有一定的創(chuàng)新意義?。 陳建麗等?、李顯軍等?、Chen和Ibhagui?等也驗證了研發(fā)投入的門限效應(yīng)。李冬琴等?、Uger et al?、汪涵玉和朱和平?、Ryong?、韓先鋒和董明放?等學(xué)者則認(rèn)為，研發(fā)投入與企業(yè)績效的非線性關(guān)系呈現(xiàn)倒“U”形。

6.引入調(diào)節(jié)變量。不少學(xué)者在考察研發(fā)投入與企業(yè)績效的關(guān)系時引入了調(diào)節(jié)變量。較為廣泛使用的調(diào)節(jié)變量有三個：舒謙和陳治亞?、吳翔?、唐建榮和李晴?等學(xué)者以治理結(jié)構(gòu)為調(diào)節(jié)變量；王燕妮和宋婷?、張璇、李海東等、鐘鳳英等、張琴以高管特征為調(diào)節(jié)變量；高管激勵對研發(fā)投入和企業(yè)績效間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用受到了齊秀輝等、毛劍峰和李志雄、陳霞、邱玉興等?、尹美群等等諸多學(xué)者的關(guān)注。學(xué)者從企業(yè)特征、高管特征和財稅政策等多角度選取了調(diào)節(jié)變量，相關(guān)研究層出不窮。國外學(xué)者 Le et al、Rafig et al、Alam et al等分別探究了外部監(jiān)督、企業(yè)年齡、政府制度保障對兩者間關(guān)系的強化作用。

7.引入中介變量。關(guān)于中介變量的相關(guān)研究可歸結(jié)為如下三大類：以研發(fā)投入為中介變量，探討其他變量對企業(yè)績效的影響，如李戰(zhàn)奎、康麗珍和李竹梅、莊婉婷等以研發(fā)投入為中介變量，分別探究了高管激勵、稅收優(yōu)惠和財政補貼借助研發(fā)投入的傳導(dǎo)路徑對企業(yè)績效產(chǎn)生影響；將企業(yè)績效作為中介變量，探討研發(fā)投入對其他變量的影響，如胥朝陽和趙曉陽研究了研發(fā)投入借助企業(yè)績效來提高股票價格的內(nèi)在機制；第三種，也是本文最為關(guān)注的一類，想要厘清研發(fā)投入對企業(yè)績效的內(nèi)在作用機理，在兩者間引入恰當(dāng)?shù)闹薪轱@得尤為重要。如李中和周勤驗證了研發(fā)效率是一個有效的中介變量。米雯靜和任海云探究了市場份額在研發(fā)投入與企業(yè)績效間的部分中介作用。

二、簡要述評

綜上所述，有關(guān)研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響并沒有一致的結(jié)論，可能的原因有：（1）度量R&D投入和企業(yè)績效的指標(biāo)不同；（2）研發(fā)經(jīng)費衡量口徑不一致；（3）樣本公司選取的地區(qū)或行業(yè)不同；（4）采取了不同的研究方法；（5）研發(fā)投入未能高效利用；（6）研發(fā)投入對企業(yè)績效產(chǎn)生影響的內(nèi)在機理、傳導(dǎo)機制不清晰等。

就分析方法而言，不同的研究方法可能導(dǎo)致不同的研究結(jié)果，多數(shù)學(xué)者的研究表明，研發(fā)投入對企業(yè)績效具有正相關(guān)關(guān)系，而近年來，兩者間存在的非線性關(guān)系得到了不少學(xué)者的驗證，隨著研究方法的改進(jìn)，學(xué)者的研究方法由簡單線性回歸上升為門檻回歸技術(shù)，故得出的研究結(jié)果也更為精確客觀。完善研究方法，構(gòu)建更為合理的模型來探究研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響尤為重要，如運用結(jié)構(gòu)方程模型等。

不少學(xué)者贊同研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響具有滯后效應(yīng)，但關(guān)于最佳滯后期的估計結(jié)論也并不統(tǒng)一，認(rèn)為研發(fā)投入對企業(yè)績效的正向作用在投入當(dāng)期、滯后一期或滯后兩期達(dá)到峰值的研究皆有。不少學(xué)者以不同行業(yè)的上市公司為研究樣本來估計最佳滯后期，雖然樣本覆蓋面較廣，得出的研究結(jié)論具有廣泛性，但是研發(fā)投入受不同類別的企業(yè)研發(fā)效率差距的影響，研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出所需的周期往往不同。本文認(rèn)為在開展最佳滯后期的估計時，應(yīng)將不同行業(yè)的企業(yè)分組研究，這樣的研究結(jié)果更具針對性和可靠性。

就引入調(diào)節(jié)變量研究而言，調(diào)節(jié)變量的選取較為集中，國內(nèi)學(xué)者較多著眼于企業(yè)特質(zhì)（企業(yè)的規(guī)模、年齡、治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制等）、高管團隊特征（高管的教育背景、學(xué)歷水平、任期和年齡等）和高管激勵（股權(quán)激勵或薪酬激勵），傾向于就企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的影響因素方面來選取調(diào)節(jié)變量，企業(yè)開展研發(fā)活動與外部創(chuàng)新環(huán)境也息息相關(guān)，因此應(yīng)關(guān)注外部影響因素。如市場的競爭程度、政府對專利的保護(hù)程度、資本市場信息的透明性等都可能對研發(fā)投入所發(fā)揮的效應(yīng)起到調(diào)節(jié)作用。

研發(fā)活動需要高額的成本投入和龐大的人員團隊，會導(dǎo)致成本費用增加，并不能直接改善企業(yè)績效，需要借助中介。有關(guān)研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的中介變量的研究相對匱乏，尚存在較大的研究空間，有待學(xué)者進(jìn)一步探索。

三、研究展望

基于以上對研發(fā)投入與企業(yè)績效相關(guān)研究的分析和總結(jié)，從以下5個方面提出未來研究展望：

（一）數(shù)據(jù)收集應(yīng)統(tǒng)一口徑

關(guān)于研發(fā)投入數(shù)據(jù)的獲得，不少學(xué)者采用了上市公司財務(wù)報表中管理費用附注中的研發(fā)費用。但是，在2018年的財務(wù)報表附注中單獨新增了研發(fā)費用一欄，與往年上市公司管理費用下的技術(shù)開發(fā)費、研究費和項目研究費等與的研發(fā)費用口徑并不一致（通過對比2017年的數(shù)據(jù)可知），為增強研究結(jié)論的穩(wěn)健性，在處理數(shù)據(jù)時，筆者認(rèn)為應(yīng)剔除這些上市公司。

（二）指標(biāo)界定應(yīng)客觀全面

有關(guān)企業(yè)績效的界定和度量，不少學(xué)者將企業(yè)績效、財務(wù)績效、經(jīng)營績效和企業(yè)價值等概念相等同，采取單一指標(biāo)來度量績效?；驈钠髽I(yè)的盈利能力、發(fā)展能力、營運能力、償債能力和現(xiàn)金流能力等方面選取多個指標(biāo)，通過因子分析，得出企業(yè)績效的綜合得分。這是對采取單一指標(biāo)的改進(jìn)，但是選取指標(biāo)的不同，以及因子分析方法的不規(guī)范操作，如將正向指標(biāo)、適度指標(biāo)和負(fù)向指標(biāo)混為一談，未對數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理，可能導(dǎo)致研究結(jié)果截然相反。故合理的企業(yè)績效評價體系和方法尚有待學(xué)者進(jìn)一步深入研究。

（三）研究角度應(yīng)多樣化

有關(guān)研發(fā)投入與企業(yè)績效的研究迄今仍停留于相關(guān)關(guān)系研究上，即使認(rèn)為存在滯后效應(yīng)的也僅研究單向因果關(guān)系。國外學(xué)者David et al探究了不一致的績效對研發(fā)投入的反饋作用。企業(yè)績效是否對研發(fā)投入具有反向影響？探究企業(yè)績效對于研發(fā)投入強度是否具有反向調(diào)節(jié)作用，從而得出兩者相互影響的機理？對政府宏觀調(diào)控政策的制定有一定的借鑒作用。未來的研究可以基于較長年度的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建PVAR模型，利用格蘭杰因果檢驗、脈沖響應(yīng)和方差分解等模型探究研發(fā)投入與企業(yè)績效的互動關(guān)系；還可以將企業(yè)研發(fā)投入與環(huán)境、教育等學(xué)科糅合，豐富研究視角。

（四）最佳滯后期的估計應(yīng)具體問題具體分析

同時，已有學(xué)者對研發(fā)投入對企業(yè)績效的滯后效應(yīng)進(jìn)行研究，多采用對研發(fā)投入與本期績效，滯后一期和滯后兩期績效做簡單的線性回歸，通過對比回歸系數(shù)的方法來判斷研發(fā)投入的促進(jìn)作用在何時最為強勁。但采用脈沖響應(yīng)方法，可通過圖形的形式，更直接、清晰地呈現(xiàn)不同行業(yè)研發(fā)投入的滯后效應(yīng)在第幾期達(dá)到峰值。研發(fā)投入對績效的非線性滯后效應(yīng)呈現(xiàn)何種形狀，是“U”形，還是倒“U”形？采取分組研究，對不同行業(yè)的企業(yè)應(yīng)具體問題具體分析，重視由理論到實際，使實證成果對實際工作更具指導(dǎo)性。

（五）由表及里，探求內(nèi)在機理和傳導(dǎo)機制

要厘清研發(fā)投入對企業(yè)績效內(nèi)在的作用機理，由表及里，可通過構(gòu)建雙重中介或有調(diào)節(jié)的中介等模型來深入探究影響機制。如研發(fā)活動能否通過提高市場份額進(jìn)而影響企業(yè)績效？企業(yè)聲譽和企業(yè)良好形象是否是有效的中介變量？如在高度倡導(dǎo)創(chuàng)新的背景下，我們熟知的華為企業(yè)，重視研發(fā)創(chuàng)新，在國人心目中樹立了良好的企業(yè)形象，提高了華為的市場份額和改善了經(jīng)營績效。

注釋：

①聶鳴,蔡希賢.技術(shù)創(chuàng)新的主體、環(huán)境及模式[J].軟科學(xué),1992,(04):5-9.

②連燕華.試論企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主體[J].科學(xué)管理研究,1994,(05):1-6.

③趙克,朱新軒.論技術(shù)創(chuàng)新主體的轉(zhuǎn)換[J].科學(xué)管理研究,1996,(04):5-9.

④張艷輝,李宗偉,陳林.研發(fā)資金投入對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效的影響研究[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2012,(11):63-67.

⑤William W M,Paul M S.Effect of R&D expenditures and funding strategies on the market value of biotech firms[J].Journal of Engineering and Technology Management,1996,(12):287-299.

⑥Ettlie J E.R&D and global manufacturing performance[J].Management Science,1998,44(01):1-11.

⑦Alarcon S,Sanchez M.External and Internal R&D,Capital Investment and Business Perfor-mance in the Spanish Agri-Food Industry[J].Journal of Agricultural Economics,2013,64(03):654-675.

⑧閻世平,林靈.研發(fā)投入、人力資本與企業(yè)績效增長[J].學(xué)術(shù)論壇,2013,36(05):127-131.

⑨吳云端.高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績效——來自創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J].財會通訊,2015,(33):41-44+129.

⑩孫玉軍.上市公司研發(fā)支出與經(jīng)營績效相關(guān)性研究——基于信息技術(shù)業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)[J].財會通訊,2015,(18):63-66+94.

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