王美榮

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷發(fā)展，我國(guó)不良資產(chǎn)率逐漸攀升，不良資產(chǎn)處置的難度增加。很多新興的處置手段尚未完善，亟需進(jìn)行深入探究，填充不良資產(chǎn)處置手段的空白。本文將從招標(biāo)轉(zhuǎn)讓、競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股以及不良資產(chǎn)重組和資產(chǎn)證券化等方面著手進(jìn)行探究，分析不同不良資產(chǎn)處置方式的特點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn)? 市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股? 資產(chǎn)證券化

在宏觀經(jīng)濟(jì)總體相對(duì)穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展，但是部分產(chǎn)業(yè)不斷衰退的經(jīng)濟(jì)背景下，我國(guó)不良資產(chǎn)率急劇增長(zhǎng)，處置難道不斷加劇，已經(jīng)嚴(yán)重影響到新形勢(shì)下經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。因此，亟需探究不同的不良資產(chǎn)處置方式，完善處置體系，科學(xué)應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的問(wèn)題?；诖爽F(xiàn)象，本文從不良資產(chǎn)的招標(biāo)轉(zhuǎn)讓、競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股以及不良資產(chǎn)重組和資產(chǎn)證券化等方式入手，進(jìn)行深入探究。

一、招標(biāo)轉(zhuǎn)讓

招標(biāo)轉(zhuǎn)讓是我國(guó)傳統(tǒng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式，面對(duì)現(xiàn)場(chǎng)招標(biāo)過(guò)程不規(guī)范，內(nèi)幕交易時(shí)有發(fā)生，現(xiàn)場(chǎng)圍標(biāo)串標(biāo)現(xiàn)象屢禁不止，應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)行全方位規(guī)制。

（一）明晰資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)是否屬于招標(biāo)人是招投標(biāo)合法有效進(jìn)行的基礎(chǔ)

因此，國(guó)家管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)對(duì)招標(biāo)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)進(jìn)行嚴(yán)格的審查，待審查了資產(chǎn)的權(quán)屬、資產(chǎn)的評(píng)估資料和資產(chǎn)交易流程之后，再?zèng)Q定是否批準(zhǔn)該項(xiàng)目。尤其是國(guó)有資產(chǎn)等權(quán)利復(fù)雜主體，要嚴(yán)格審查、厘清產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)所有者，防止國(guó)有資產(chǎn)的流失。部分集體企業(yè)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，還應(yīng)當(dāng)妥善安排好職工歸宿，召開(kāi)職工會(huì)議，取得職工代表大會(huì)同意。

（二）嚴(yán)格審查各主體資格

首先，招標(biāo)人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格審查投標(biāo)人提供的企業(yè)信息、技術(shù)資質(zhì)、交易信用度等相關(guān)信息，防止不符合招標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的主體混入招投標(biāo)現(xiàn)場(chǎng)，擾亂資產(chǎn)交易過(guò)程。其次，審慎選擇第三方招投標(biāo)組織實(shí)施機(jī)構(gòu)，通過(guò)審查第三方機(jī)構(gòu)合法資質(zhì)，選擇實(shí)力雄厚有獨(dú)立性、專(zhuān)業(yè)水平高、信譽(yù)良好的機(jī)構(gòu)。嚴(yán)格審查評(píng)標(biāo)委員會(huì)成員的資質(zhì)和專(zhuān)業(yè)等級(jí)證書(shū)等，防范水平不高的人渾水摸魚(yú)。完善招標(biāo)拍賣(mài)法律流程，嚴(yán)格監(jiān)督現(xiàn)場(chǎng)交易行為，防范內(nèi)幕交易、惡意串通、惡意競(jìng)標(biāo)等風(fēng)險(xiǎn)。

（三）防范網(wǎng)絡(luò)招拍掛風(fēng)險(xiǎn)

首先應(yīng)當(dāng)完善資產(chǎn)交易平臺(tái)配套的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)，嚴(yán)格審查競(jìng)買(mǎi)人參與招拍掛時(shí)的基本信息，提高參與門(mén)檻，建立網(wǎng)拍系統(tǒng)黑名單制度;對(duì)有惡意競(jìng)拍記錄的競(jìng)買(mǎi)人，取消其參與的資格。其次，提高資產(chǎn)評(píng)估配套技術(shù)，提高系統(tǒng)開(kāi)發(fā)和測(cè)試水平，運(yùn)用運(yùn)用視頻展示、場(chǎng)景模擬等方式，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的信息進(jìn)行全方位、細(xì)致的介紹，提高競(jìng)買(mǎi)人的參與度。再次，地方開(kāi)設(shè)資產(chǎn)交易所試點(diǎn)，通過(guò)大量模擬試驗(yàn)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，完善配套網(wǎng)絡(luò)設(shè)施和程序標(biāo)準(zhǔn)，減少低級(jí)錯(cuò)誤。此外，有關(guān)政府部門(mén)應(yīng)當(dāng)建立事先預(yù)防、事中監(jiān)察、事后督查的全方位立體監(jiān)督，保證網(wǎng)絡(luò)招拍掛公平、公開(kāi)、透明的進(jìn)行市場(chǎng)化行為。

二、競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓

由于競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓是競(jìng)買(mǎi)人通過(guò)對(duì)資產(chǎn)信息的評(píng)估預(yù)測(cè)，進(jìn)行專(zhuān)業(yè)分析之后進(jìn)行報(bào)價(jià)，并現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行拆封的方式，風(fēng)險(xiǎn)比其他方式要高。首先，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓者對(duì)信息進(jìn)行完整準(zhǔn)確的披露，是促成交易，保障競(jìng)價(jià)人權(quán)利的基礎(chǔ)。對(duì)不良資產(chǎn)的基本信息，例如性質(zhì)、資產(chǎn)的金錢(qián)價(jià)值和資產(chǎn)清單、轉(zhuǎn)讓方基本情況等全方位進(jìn)行披露，及時(shí)公告相關(guān)信息。其次，競(jìng)價(jià)人提高自身專(zhuān)業(yè)技術(shù)水平，注意培養(yǎng)復(fù)合型人才，合理預(yù)估資產(chǎn)價(jià)值并預(yù)測(cè)成交價(jià)格，是成功實(shí)現(xiàn)交易的重要條件。

三、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股

為促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥減低企業(yè)杠桿率的指導(dǎo)意見(jiàn)》及附件《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債轉(zhuǎn)股的指導(dǎo)意見(jiàn)》，新一輪的債轉(zhuǎn)股在市場(chǎng)化、法制化原則的指導(dǎo)下開(kāi)展了。面對(duì)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股過(guò)程中的問(wèn)題，我們應(yīng)從以下幾方面入手：

（一）根據(jù)市場(chǎng)化原則選擇目標(biāo)企業(yè)

目標(biāo)企業(yè)質(zhì)量的高低是市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股成功與否的的關(guān)鍵所在，因此在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)應(yīng)著眼于發(fā)展前景好、產(chǎn)業(yè)符合國(guó)家政策導(dǎo)向、具有詳實(shí)科學(xué)脫困方案、社會(huì)信用等級(jí)高、僅是暫時(shí)陷入困境的企業(yè)。此外，指導(dǎo)意見(jiàn)只是規(guī)定禁止選擇扭虧無(wú)望、產(chǎn)權(quán)不明晰、社會(huì)資信差的僵尸企業(yè)。還需進(jìn)一步細(xì)規(guī)定，列明禁止債轉(zhuǎn)股企業(yè)的類(lèi)型和范圍，以避免資源配置的浪費(fèi)。[1]

（二）吸引多主體參與

四大amc資產(chǎn)規(guī)模大且增速快，近年來(lái)在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上取得不俗成績(jī)。此后發(fā)展之路應(yīng)當(dāng)聚焦不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，加強(qiáng)債轉(zhuǎn)股和并購(gòu)重組方式的結(jié)合運(yùn)用。

在國(guó)家政策的扶持之下，模式多元，各具特色的地方amc發(fā)展迅猛。在快速發(fā)展的同時(shí)，地方amc需要根據(jù)當(dāng)?shù)貐^(qū)域特色需求，提高自身專(zhuān)業(yè)性，實(shí)現(xiàn)模式創(chuàng)新，化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)。基于其發(fā)展不成熟現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)制定詳細(xì)的政策性法規(guī)，規(guī)定地方amc的業(yè)務(wù)范圍，業(yè)務(wù)流程，加強(qiáng)對(duì)其業(yè)務(wù)發(fā)展的指導(dǎo)。建立統(tǒng)一的監(jiān)管部門(mén)加大對(duì)地方amc的監(jiān)管，防止地方金融辦和地方業(yè)務(wù)監(jiān)管部門(mén)由于地方保護(hù)主義，對(duì)債轉(zhuǎn)股進(jìn)行過(guò)度干預(yù)，防范地方企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)社會(huì)信用體系的建設(shè)

完善目標(biāo)企業(yè)精準(zhǔn)數(shù)據(jù)庫(kù)，建立企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司和第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)及其股東、高管、管理人員的信用信息庫(kù)。有效監(jiān)管打擊抽逃出資、惡意逃債等不良行為。進(jìn)一步完善社會(huì)信用體系建設(shè)，可以有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)，提高債轉(zhuǎn)股效率。

（四）建立現(xiàn)代企業(yè)制度

市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股是為了有效的解決企業(yè)不良資產(chǎn)，降低實(shí)體企業(yè)成本、化解過(guò)剩產(chǎn)能。因此，僅僅通過(guò)債轉(zhuǎn)股這個(gè)單一行為不足以達(dá)到此目的，完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，明確企業(yè)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，嚴(yán)格規(guī)定股東權(quán)利義務(wù)，建立企業(yè)股權(quán)多元化制度。同時(shí)強(qiáng)化激勵(lì)政策、提升企業(yè)創(chuàng)新能力，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。才能為企業(yè)徹底扭轉(zhuǎn)困境，長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

（五）完善監(jiān)管規(guī)則

基于市場(chǎng)化公平合理透明原則的指導(dǎo)，嚴(yán)格的監(jiān)管能促進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股在實(shí)施機(jī)構(gòu)、對(duì)象企業(yè)的選擇方面，保持獨(dú)立、自愿。同時(shí)嚴(yán)格審查債轉(zhuǎn)股方案的必要性、可行性，減少資源的盲目浪費(fèi)，防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移向金融機(jī)構(gòu)和政府。在債轉(zhuǎn)股定價(jià)方面，能根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律自由定價(jià)，不受政府強(qiáng)制干預(yù)，不搞拉郎配。此外，嚴(yán)格監(jiān)管能更好的保障銀行轉(zhuǎn)股債權(quán)潔凈轉(zhuǎn)讓、真實(shí)出售。

（六）交叉運(yùn)用多種債轉(zhuǎn)股方式

債務(wù)重組類(lèi)債轉(zhuǎn)股是債權(quán)債務(wù)雙方在自愿協(xié)商的基礎(chǔ)上，由債權(quán)人直接轉(zhuǎn)為股東，最后從二級(jí)市場(chǎng)退出的簡(jiǎn)單方式。將債轉(zhuǎn)股與資產(chǎn)重組相結(jié)合，為困境企業(yè)注入大量?jī)?yōu)質(zhì)資本，使其能保殼繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。此種方式簡(jiǎn)單便捷，但是需要債務(wù)企業(yè)加強(qiáng)自身經(jīng)營(yíng)能力。

銀行主導(dǎo)的債轉(zhuǎn)股是商業(yè)銀行將所擁有的債權(quán)全部債讓給自己的全資資產(chǎn)管理公司或外部設(shè)立的基金，再由其轉(zhuǎn)為股權(quán)，最后通過(guò)上市掛牌等方式提出。四大amc主要通過(guò)低價(jià)買(mǎi)入債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，最終通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)退出。地方amc是通過(guò)設(shè)立有限合伙企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，最終通過(guò)上市或者回購(gòu)、轉(zhuǎn)讓方式退出。多種方式各有其優(yōu)勢(shì)，通過(guò)積累總結(jié)債轉(zhuǎn)股經(jīng)驗(yàn)，交叉使用不同方式，吸收社會(huì)優(yōu)質(zhì)資本注入，可以提高債轉(zhuǎn)股效率。

四、不良資產(chǎn)重組

不良資產(chǎn)重組是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的部分資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)查分析、整合和優(yōu)化的過(guò)程。資產(chǎn)重組能夠促進(jìn)資源的優(yōu)化配置、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)新興科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。近年來(lái)我國(guó)不良資產(chǎn)總數(shù)雖然依舊在增長(zhǎng)，但是增速有所放緩。我們應(yīng)運(yùn)用多種方式結(jié)合，快速處置不良資產(chǎn)。

（一）合理選擇重組目標(biāo)企業(yè)

由于資產(chǎn)重組是處置方與困境企業(yè)之間的市場(chǎng)化行為，因此為了適應(yīng)市場(chǎng)化需求，處置方應(yīng)避免選擇那些連續(xù)虧損、難以拯救的“僵尸”企業(yè)。而應(yīng)該通過(guò)具體的盡職調(diào)查，選擇雖陷入經(jīng)營(yíng)困難但有再生希望，并且潛在資產(chǎn)價(jià)值大的企業(yè)。通過(guò)債務(wù)重組、資產(chǎn)重組和股權(quán)投資等組合行為，拯救困難企業(yè)，追求重組溢價(jià)，保護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益。同時(shí)對(duì)困難企業(yè)進(jìn)行合理梳理和分類(lèi)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)內(nèi)和產(chǎn)業(yè)鏈的重組，合理適用快速通道的新政策，提高資產(chǎn)重組效率。

此外為切實(shí)服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，資產(chǎn)重組的目標(biāo)企業(yè)應(yīng)適當(dāng)聚焦于高新產(chǎn)業(yè)，享受政策便利。例如證監(jiān)會(huì)表示：將會(huì)進(jìn)一步新增重組審核分道制豁免產(chǎn)業(yè)，如國(guó)家政策重點(diǎn)支持的高端制造、醫(yī)藥生物、航空航天裝備和科技等產(chǎn)業(yè)。

（二）完善創(chuàng)新重組方式

合理的重組方式是資產(chǎn)重組成功的關(guān)鍵所在，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)溢價(jià)，拯救困難企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)一般是運(yùn)用“債務(wù)重組+股權(quán)重組”的方案，根據(jù)以股抵債、延期償債、債轉(zhuǎn)股和追加投資的步驟進(jìn)行。

此外還可以運(yùn)用“股權(quán)投資+資產(chǎn)重組”的重組方案，先參與企業(yè)的定向增發(fā)取得資金，然后為目標(biāo)企業(yè)尋找優(yōu)質(zhì)的合作伙伴，引入外部經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)實(shí)現(xiàn)重組。我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)可以借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)不同情況靈活多樣地運(yùn)用不同手段，提高資本利用率，促進(jìn)資金回收，加快處置進(jìn)程。

（三）完善法律法規(guī)制度

我國(guó)很多企業(yè)存在實(shí)際控制人占有過(guò)多的股份，權(quán)利過(guò)大，導(dǎo)致一言堂現(xiàn)象。董事會(huì)也有部分關(guān)聯(lián)股東把持權(quán)利，同時(shí)監(jiān)事會(huì)未發(fā)揮其內(nèi)部監(jiān)督作用。在資產(chǎn)重組過(guò)程中，中小股東雖人數(shù)多但是股權(quán)少，無(wú)法主張自己的額權(quán)利。限制大股東的權(quán)利，保護(hù)中小股東的合法權(quán)益。由于目標(biāo)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善，企業(yè)實(shí)際控制人占據(jù)過(guò)多的股份，導(dǎo)致資本流動(dòng)性小，無(wú)法進(jìn)行合理有效的資產(chǎn)重組。同時(shí)小股東的權(quán)益很容易受到侵害。因此需要制定嚴(yán)格的法規(guī)限制股東股權(quán)的占有和轉(zhuǎn)讓。

資產(chǎn)重組目標(biāo)企業(yè)管理人員為了盡快脫困，尋找新的資產(chǎn)重組合作伙伴，時(shí)有發(fā)生惡意隱瞞企業(yè)負(fù)債情況、虛假申報(bào)資產(chǎn)規(guī)模、提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告等行為。不僅損害了內(nèi)部實(shí)力弱小的中小股東的權(quán)益，也損害了外部債權(quán)人、投資人的合法權(quán)益。究其原因是信息不公開(kāi)，雙方信息不對(duì)稱(chēng)，損害其他主體的知情權(quán)。首先，資產(chǎn)重組過(guò)程應(yīng)當(dāng)遵循市場(chǎng)公開(kāi)原則，發(fā)布真實(shí)、透明、有效的信息。[2]制定法律法規(guī)，細(xì)化應(yīng)當(dāng)披露的重組過(guò)程內(nèi)容，同時(shí)嚴(yán)格規(guī)制惡意隱瞞信息的法律責(zé)任。其次，我國(guó)應(yīng)加大力度建立適合本土具體情況的第三方資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，適當(dāng)引入境外資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用科學(xué)評(píng)估方式，加大與精準(zhǔn)數(shù)據(jù)庫(kù)的結(jié)合，披露真實(shí)的企業(yè)會(huì)計(jì)信息、資產(chǎn)信息等。

五、不良資產(chǎn)證券化

隨著金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率居高不下，資產(chǎn)負(fù)債表的健康程度不容樂(lè)觀。急需創(chuàng)新完善不良資產(chǎn)處置手段，提高不良資產(chǎn)流動(dòng)效率。我國(guó)不良資產(chǎn)證券化自重啟信貸資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來(lái)，不斷完善配套的法律法規(guī)，細(xì)化松緊適度的政策規(guī)定。但是我國(guó)不良資產(chǎn)證券化在前往市場(chǎng)成熟的道路上仍然面臨很多的挑戰(zhàn)和問(wèn)題，需要不斷的探究、改進(jìn)。

（一）制定完善資產(chǎn)證券化法律法規(guī)

與國(guó)外頒布施行《不良資產(chǎn)證券化法》等專(zhuān)門(mén)法律相比，我國(guó)目前卻仍只有試點(diǎn)管理辦法和一些監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)發(fā)布的通知?！蹲C券法》《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)中都未對(duì)不良資產(chǎn)證券化做規(guī)定。

我國(guó)不良資產(chǎn)證券化起步較晚，處于逐步試水階段，立法經(jīng)》驗(yàn)不足，法律規(guī)制范圍狹窄，由于缺乏完善的法律法規(guī)和相配套的制度設(shè)計(jì)，難以適應(yīng)快速發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境。目前我國(guó)有關(guān)資產(chǎn)證券化的法規(guī)，缺乏高位階的法律和行政法規(guī)，只有少量的部門(mén)規(guī)章。導(dǎo)致在實(shí)踐適用中執(zhí)行力度不夠。因此，我國(guó)的立法機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)在總結(jié)科學(xué)經(jīng)驗(yàn)、深入研究之后，制定高位階的法律法規(guī)，統(tǒng)籌指導(dǎo)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。同時(shí)各立法機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)細(xì)化專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)證券化法規(guī)內(nèi)容，厘清其業(yè)務(wù)活動(dòng)主體的法律關(guān)系，制定科學(xué)的業(yè)務(wù)操作流程，完善信息披露制度，規(guī)范基礎(chǔ)資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。確保各個(gè)流程有法可依。[3]

（二）防范不良資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)

1.選擇合理的不良資產(chǎn)[4]。不良資產(chǎn)本身是違約逾期的不良貸款，其中的未來(lái)現(xiàn)金流難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。為了防范資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)，避免為擴(kuò)大資金池而盲目收納不符合標(biāo)準(zhǔn)的不良資產(chǎn)。發(fā)起人應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)的運(yùn)作流程，明確自己通過(guò)資產(chǎn)證券化想要達(dá)到的目的等級(jí)。選擇信用等級(jí)高且獨(dú)立運(yùn)行的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)不良信貸資產(chǎn)進(jìn)行清理、估算和考核，同時(shí)可適當(dāng)吸收國(guó)外金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)。同時(shí)為了避免遭受其他高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的不良影響，在科學(xué)的盡職調(diào)查之后，應(yīng)當(dāng)對(duì)不良資產(chǎn)合理分類(lèi)、分行業(yè)進(jìn)行清理和評(píng)估，提高資產(chǎn)分類(lèi)分級(jí)水平。[5]

2.提高不良資產(chǎn)的信用等級(jí)。為了吸引更多的投資者參與資產(chǎn)證券化，降低因發(fā)起人信用問(wèn)題而對(duì)投資者利益產(chǎn)生不良影響的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將該風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給擔(dān)保機(jī)構(gòu)，以確保投資者利益最大化。我國(guó)應(yīng)當(dāng)建立并完善專(zhuān)門(mén)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及特設(shè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，科學(xué)考察資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，保證證券化的安全度，提高資產(chǎn)支持證券的信用等級(jí)。合理的信用評(píng)級(jí)和信用增級(jí)是不良資產(chǎn)證券化成功的重要環(huán)節(jié)。

參考文獻(xiàn)：

[1]錢(qián)文菁.《市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施中的難點(diǎn)問(wèn)題探討》.《金融視線(xiàn)》，2019年5月17日.

[2]梁文瑞.《企業(yè)重組并購(gòu)形勢(shì)下的資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策研究》.《中外企業(yè)家》，2019.3.

[3]王仲婷.《資產(chǎn)證券化相關(guān)法律問(wèn)題研究》.上海交通大學(xué)? MBA學(xué)位論文，2015年5月.

[4]王錦昌.資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)及其應(yīng)對(duì).華東政法大學(xué) 碩士學(xué)位論文，2016 4 15.

[5]張依帆.《對(duì)不良資產(chǎn)證券化實(shí)務(wù)的思考》.《金融視線(xiàn)》，2019年8月.

基金項(xiàng)目：本文系2018年山西省法學(xué)會(huì)法學(xué)研究課題“不良資產(chǎn)處置中的法律難點(diǎn)及對(duì)策研究”（SXLS（2018）B10）的階段性研究成果。

作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)