陳東旭

摘要：本文選取中投協(xié)國(guó)投委會(huì)員單位中十家利潤(rùn)排名靠前且已形成實(shí)業(yè)、金融綜合布局的國(guó)有投資公司，分析這十家公司近三年盈利情況及存在的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：綜合性國(guó)有投資公司 盈利 轉(zhuǎn)型

一、綜合性國(guó)有投資公司盈利情況分析

中投協(xié)國(guó)投委是以國(guó)家及地方具有較大影響力的國(guó)有投資公司為主要成員的行業(yè)協(xié)會(huì)。根據(jù)中投協(xié)國(guó)投委2019年理事會(huì)年會(huì)工作報(bào)告，現(xiàn)有會(huì)員90家，截至2018年末，會(huì)員單位總資產(chǎn)7.9萬(wàn)億元，全年?duì)I業(yè)收入1.7萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1440億元[1]。會(huì)員中既有綜合性國(guó)有投資公司，也有能源類(lèi)國(guó)有投資公司、節(jié)能環(huán)保類(lèi)國(guó)有投資公司，以及部分地方行業(yè)協(xié)會(huì)。本文從中選取十家公司進(jìn)行分析，這十家公司具備兩個(gè)特征，一是現(xiàn)已形成實(shí)業(yè)+金融雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)格局;二是利潤(rùn)總額位居會(huì)員單位前列。經(jīng)分析，近年來(lái)這十家公司盈利情況呈如下特點(diǎn)：

（一）營(yíng)業(yè)總收入總體呈快速上漲態(tài)勢(shì)

從整體層面看，2016年-2018年，十家公司營(yíng)業(yè)總收入分別為3791億元、4248億元、5161億元，2017年和2018年分別增長(zhǎng)12.04%和21.49%，年均復(fù)合增長(zhǎng)16.67%。從具體公司而言，國(guó)家開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)和廣西投資集團(tuán)營(yíng)業(yè)總收入超千億;有6家公司營(yíng)業(yè)總收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)（見(jiàn)表1）。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，2018年除安徽投資集團(tuán)和陜西投資集團(tuán)第一大營(yíng)收來(lái)源于物資銷(xiāo)售或貿(mào)易外，其他公司的第一大營(yíng)收來(lái)源基本上是能源或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。金融及服務(wù)業(yè)是各家營(yíng)收的重要組成部分，但占比不大。除四川投資集團(tuán)高新技術(shù)營(yíng)收貢獻(xiàn)超過(guò)20%以及國(guó)家開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)營(yíng)收貢獻(xiàn)超過(guò)15%外，其余公司新興產(chǎn)業(yè)或高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)營(yíng)收很小或基本可以忽略不計(jì)（見(jiàn)表2）。

（二）十家公司營(yíng)業(yè)總成本整體呈上漲趨勢(shì)

隨著營(yíng)業(yè)總收入的增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)總成本也隨之增長(zhǎng)，近三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為18.18%，超過(guò)營(yíng)業(yè)總收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率1.51個(gè)百分點(diǎn)。從具體公司而言，除江蘇國(guó)信集團(tuán)和廣西投資集團(tuán)營(yíng)業(yè)總成本年均復(fù)合增長(zhǎng)率未超過(guò)兩位數(shù)外，其余八家公司均呈現(xiàn)快速上漲，深圳投控公司和山東魯信集團(tuán)增長(zhǎng)率超過(guò)40%（見(jiàn)表3）。

（三）十家公司利潤(rùn)總額總體呈上漲態(tài)勢(shì)但存在分化

從整體層面看，2016年-2018年，十家公司利潤(rùn)總額分別為613億元、659億元、730億元，2017年和2018年分別增長(zhǎng)7.52%和10.7%，年均復(fù)合增長(zhǎng)9.1%。從具體公司而言，有5家公司年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)兩位數(shù)，其中安徽投資集團(tuán)增速高達(dá)62.82%;有2家公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng);有2家出現(xiàn)震蕩發(fā)展;有1家公司呈現(xiàn)下行趨勢(shì)（見(jiàn)表4）。

從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)看，2018年綜合性投資公司的利潤(rùn)主要來(lái)源于投資收益和經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn)，其中除深圳投控公司投資收益占利潤(rùn)比低于50%外，其余九家公司的投資收益對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)均超過(guò)50%，安徽投資集團(tuán)、四川投資集團(tuán)投資收益貢獻(xiàn)超過(guò)100%，廣西投資集團(tuán)也接近100%（見(jiàn)表5）。

從營(yíng)業(yè)毛利結(jié)構(gòu)看，2018年有4家公司毛利貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)為能源或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其中國(guó)家開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)毛利貢獻(xiàn)率為78.59%，河北建投集團(tuán)能源業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)率為73.82%;有5家公司毛利貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)為金融，山東魯信集團(tuán)金融業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)率高達(dá)90.71%;高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)毛利貢獻(xiàn)還偏小（見(jiàn)表6）。

二、存在的問(wèn)題

（一）成本持續(xù)攀升

近年來(lái)，綜合性國(guó)有投資公司年均成本增速高于營(yíng)收增速1.51個(gè)百分點(diǎn)，成本費(fèi)用上漲侵蝕利潤(rùn)空間。特別是隨著項(xiàng)目投資的推進(jìn)，部分公司資本支出進(jìn)一步加大，融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)攀升。

（二）過(guò)于依賴(lài)投資收益

投資收益是投資公司主要利潤(rùn)來(lái)源之一，也是投資公司的一大特色，但是部分公司投資收益對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)接近100%甚至超過(guò)100%，說(shuō)明營(yíng)業(yè)性利潤(rùn)偏弱，自身造血功能不足。過(guò)于依賴(lài)投資收益，將使公司利潤(rùn)易受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)周期、參股企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等因素影響，增加利潤(rùn)的不確定性。

（三）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

無(wú)論從營(yíng)收來(lái)源看還是從毛利來(lái)源看，能源、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的綜合貢獻(xiàn)大，說(shuō)明綜合性國(guó)有投資公司對(duì)能源、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)仍存在較大的依賴(lài)。同時(shí)，受制于人才、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、機(jī)制等創(chuàng)新要素不足，綜合性國(guó)有投資公司在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)布局有限，仍處在起步階段或培育階段，新興產(chǎn)業(yè)尚未成為主要的營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)源。

三、對(duì)策建議

（一）加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)動(dòng)力轉(zhuǎn)換，一方面，能源消費(fèi)總量將低速增長(zhǎng)，另一方面，鐵公基等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)建設(shè)已過(guò)了高峰期，剩下的是收益不高的補(bǔ)短板工程或改造提升工程。在此宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)背景下，綜合性國(guó)有投資公司要加大改革力度，加快轉(zhuǎn)型，牢牢把握新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，明確進(jìn)入方式和路徑，創(chuàng)新投資方式，加大并購(gòu)力度，培育新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高可持續(xù)發(fā)展水平。

（二）加強(qiáng)企業(yè)管理

綜合性國(guó)有投資公司要把提質(zhì)降本增效作為企業(yè)管理的核心工作，著力通過(guò)對(duì)標(biāo)管理和精細(xì)化管理，在設(shè)計(jì)、建設(shè)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、融資等全產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈環(huán)節(jié)大力壓縮成本。要將降本工作落實(shí)到每個(gè)員工，納入業(yè)績(jī)考核，嚴(yán)格壓實(shí)責(zé)任、督促落實(shí)。要?jiǎng)?chuàng)新融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，加大資產(chǎn)證券化進(jìn)程，擴(kuò)大直接融資比例，降低融資成本。

（三）強(qiáng)化項(xiàng)目工作

項(xiàng)目是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，要以高質(zhì)量項(xiàng)目推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。綜合性國(guó)有投資公司要圍繞國(guó)家和區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，特別在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域謀劃一批好項(xiàng)目、大項(xiàng)目，要將公司上下各方面注意力、資源要素集中項(xiàng)目建設(shè)上來(lái)。要大力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加大控股項(xiàng)目投資，增強(qiáng)造血功能，降低對(duì)投資收益的依賴(lài)。要合理安排工期，科學(xué)組織施工，做好工序銜接，千方百計(jì)加快工程進(jìn)度，降低項(xiàng)目建設(shè)成本，爭(zhēng)取早日投資回報(bào)。

參考文獻(xiàn)：

[1]王會(huì)生.提高政治站位 加快轉(zhuǎn)型升級(jí) 推動(dòng)國(guó)有投資公司的高質(zhì)量發(fā)展[R].鄭州.中國(guó)投資協(xié)會(huì)國(guó)有投資公司專(zhuān)業(yè)委員會(huì).2019.

作者單位：福建省投資開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司