郭凱迪

【摘要】在當(dāng)前金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)下，投資銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和盈利模式的重建是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。本文首先對(duì)新時(shí)代背景下證券證券公司銀行業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析，然后對(duì)新時(shí)代背景下證券證券公司銀行業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問(wèn)題的原因進(jìn)行了分析，最后對(duì)新時(shí)代背景下證券證券公司銀行業(yè)務(wù)發(fā)展途徑進(jìn)行了分析。

【關(guān)鍵詞】新時(shí)代 ?證券公司 ?投資銀行 ?業(yè)務(wù)發(fā)展途徑

2019年是我國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要一年。一方面是對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨以及前期刺激政策需要持續(xù)消化的“三期疊加”效應(yīng)。另一方面，“向改革要?jiǎng)恿Α笔鞘袌?chǎng)的共識(shí)，各種市場(chǎng)創(chuàng)新，如新股份制改革和私募“陽(yáng)光化”，都在互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)中進(jìn)行推進(jìn)。

一、新時(shí)代背景下證券證券公司銀行業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問(wèn)題

（一）業(yè)務(wù)管制較多，創(chuàng)新能力不足

我國(guó)證券證券公司銀行仍處于發(fā)展的初期階段，創(chuàng)新和創(chuàng)新意識(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐美主要投資銀行。政府監(jiān)督和管理的間接影響使得證券公司自主活動(dòng)的空間很小，這導(dǎo)致了創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展推進(jìn)很慢。投資銀行的發(fā)展時(shí)期很短，很多券商業(yè)務(wù)由國(guó)家或國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)，造成券商業(yè)務(wù)嚴(yán)重同質(zhì)化。

（二）監(jiān)管薄弱甚至缺失，違法違規(guī)事件時(shí)有發(fā)生

我國(guó)證券市場(chǎng)在發(fā)展的早期階段經(jīng)歷了相對(duì)復(fù)雜的局面。為了獲利，證券公司濫用了客戶的保證金，以高利率管理客戶的資產(chǎn)，并完全擴(kuò)大了現(xiàn)金回購(gòu)的價(jià)值。從2003年底到2004年初，南方證券公司，民發(fā)，德龍等問(wèn)題已被完全透露。證券業(yè)積累的風(fēng)險(xiǎn)處于強(qiáng)勁爆發(fā)時(shí)期。在2004年至2007年接受全面管理后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)首先根據(jù)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力建立了一個(gè)監(jiān)督系統(tǒng)。證券市場(chǎng)的發(fā)展有很大改善，但監(jiān)管仍存在問(wèn)題。例如，個(gè)別投資銀行打著法律法規(guī)的“擦邊球”。自2010年以來(lái)，經(jīng)常有證券市場(chǎng)腐敗的報(bào)道，例如南京證券在高淳陶瓷重組中的內(nèi)幕交易案等。

二、新時(shí)代背景下證券證券公司銀行業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問(wèn)題的原因分析

（一）證券公司數(shù)量多，整體規(guī)模小，結(jié)構(gòu)不合理

2018年底，有120家證券公司在我國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，而歐洲和美國(guó)成熟的投資銀行市場(chǎng)，證券公司數(shù)量?jī)H僅在50到60家之間。此外，大多數(shù)證券公司規(guī)模很小。截至2018年底，我國(guó)證券公司的總資產(chǎn)僅為4.09萬(wàn)億，與國(guó)際投資銀行相比仍然很大。證券公司數(shù)量少，規(guī)模小，我國(guó)證券公司模式不成熟，結(jié)構(gòu)不合理。歐洲和美國(guó)的投資銀行市場(chǎng)擁有10%的多元化投資銀行，如高盛等。其余90%是具有高度專業(yè)性和特殊服務(wù)的中小型證券公司或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，作為買方公司和特定客戶群體。但在我國(guó)，知名的大型證券公司雖然得到一定程度的發(fā)展，但是還沒(méi)有長(zhǎng)成真正的全能型投資銀。小券商是高度同質(zhì)的，無(wú)法提供像外國(guó)同行這樣的專業(yè)和差異化服務(wù)。

（二）處于發(fā)展初期，專業(yè)化水平較弱

投資銀行是來(lái)自于西方的外來(lái)事物。目前，我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展仍處于起步階段，投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展主要是“拿來(lái)主義”的方式。投資銀行仍處于發(fā)展的早期階段，還不具備走出去的資本以及實(shí)力，創(chuàng)新能力薄弱，無(wú)法承受國(guó)際市場(chǎng)的影響。

（三）高端人才匱乏，研究能力較弱，業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足

作為一個(gè)典型的知識(shí)密集型行業(yè)，證券業(yè)需要具有有專業(yè)知識(shí)和專業(yè)素質(zhì)的高端人才。相對(duì)于外國(guó)投資銀行來(lái)說(shuō)我國(guó)缺乏優(yōu)秀人才是我國(guó)證券公司的主要劣勢(shì)。由于我國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)間是比較短的，人才的培養(yǎng)機(jī)制不完整，缺乏經(jīng)驗(yàn)。

（四）創(chuàng)新機(jī)制不完善，創(chuàng)新動(dòng)力不足

如今，我國(guó)證券市場(chǎng)的創(chuàng)新主要基于自上而下的政府支持。政府，市場(chǎng)和企業(yè)的角色和責(zé)任尚不清楚。在國(guó)家的決策機(jī)制中，證券市場(chǎng)創(chuàng)新仍然是僵化的。在受監(jiān)管的環(huán)境中，缺乏市場(chǎng)創(chuàng)新的實(shí)際問(wèn)題正在削弱國(guó)內(nèi)證券公司的創(chuàng)新能力。特別是投資銀行在證券公司的創(chuàng)新領(lǐng)域非常有限。從證券公司的內(nèi)部角度來(lái)看，缺乏激勵(lì)措施沒(méi)有理由進(jìn)行創(chuàng)新。大多數(shù)金融工具公司只關(guān)注短期利潤(rùn)，但如果沒(méi)有對(duì)創(chuàng)新理念和想法給予足夠的重視，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新，人員，供應(yīng)和財(cái)務(wù)支出方面就缺乏有力的支持。

三、新時(shí)代背景下證券證券公司銀行業(yè)務(wù)發(fā)展途徑

在資本市場(chǎng)的快速發(fā)展和金融改革的新?tīng)顟B(tài)下，證券公司的投資銀行業(yè)務(wù)面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。需要通過(guò)不斷提高運(yùn)營(yíng)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)加速業(yè)務(wù)創(chuàng)新并改善公司的創(chuàng)新。

（一）鼓勵(lì)證券公司擴(kuò)大資本規(guī)模，提升資本融資能力

資產(chǎn)規(guī)模是證券公司整體競(jìng)爭(zhēng)力的重要證明。如果企業(yè)規(guī)模太小，我國(guó)證券公司可能難以實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)能。過(guò)小的資產(chǎn)規(guī)模限制了利用國(guó)際市場(chǎng)和抵制國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力。作為金融業(yè)的前沿產(chǎn)業(yè)，我國(guó)證券業(yè)必須抓住機(jī)遇，通過(guò)兼并，收購(gòu)，債券發(fā)行，重組等多種方式迅速擴(kuò)大和加強(qiáng)。一個(gè)很好的例子是完成合并的申萬(wàn)宏源證券有限公司，這兩者相輔相成，成為我國(guó)證券業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，將改變中國(guó)券商業(yè)界的格局，影響深遠(yuǎn)。

（二）發(fā)揮投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，加快布局新三板

作為原始投資銀行業(yè)務(wù)的一部分，證券公司必須加速各種金融交易的創(chuàng)新。應(yīng)特別關(guān)注多資本市場(chǎng)的發(fā)展，例如新三板的結(jié)構(gòu)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。這將為投資銀行帶來(lái)新的收入增長(zhǎng)。截至2019年3月，NEEQ名單的數(shù)量超過(guò)2，000。隨著新的NEEQ市場(chǎng)擴(kuò)張，上市的中小企業(yè)數(shù)量繼續(xù)增加。截至2018年底，上市公司數(shù)量應(yīng)達(dá)到5，000家，將是支持創(chuàng)業(yè)板和中小板的重要后備力量。

（三）加強(qiáng)高端人才培養(yǎng)，提升創(chuàng)新能力和服務(wù)水平，增強(qiáng)投資銀行在資本市場(chǎng)的價(jià)值引導(dǎo)作用

證券公司作為直接資本市場(chǎng)融資的主要金融中介，是創(chuàng)造我國(guó)證券公司主要競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。在政府支持的前提下，借鑒并購(gòu)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)等外商投資企業(yè)的創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)，積極開(kāi)發(fā)創(chuàng)新技術(shù)，在風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下開(kāi)發(fā)各種金融產(chǎn)品。此外，投資銀行必須積極實(shí)施以客戶為中心的管理理念，提供差異化服務(wù)，設(shè)計(jì)滿足不同市場(chǎng)投資者需求的產(chǎn)品，滿足不同客戶的不同需求和不同客戶層面的需求，做好相關(guān)服務(wù)，創(chuàng)新和提升服務(wù)水平是基于最優(yōu)秀人才的推廣。