韓飛

（沈陽遠(yuǎn)大鋁業(yè)工程有限公司，遼寧 沈陽 110000）

伴隨著市場(chǎng)環(huán)境下經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)對(duì)資金的需求量也日益增大?；I資是企業(yè)資金的一個(gè)重要來源，但有很多企業(yè)輕視或忽略由于籌資活動(dòng)所帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)，以致出現(xiàn)錯(cuò)誤決策導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)不當(dāng)。隨著我國(guó)籌資市場(chǎng)環(huán)境的日益改善，企業(yè)自身也應(yīng)做到與時(shí)俱進(jìn)，解籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因，學(xué)會(huì)衡量籌資風(fēng)險(xiǎn)，找到與企業(yè)籌資方式所對(duì)應(yīng)的防范措施，促進(jìn)企業(yè)的良好運(yùn)行，爭(zhēng)取完成企業(yè)的利潤(rùn)最大化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）籌資活動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)

1、籌資方式單一增加籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資有很多種方式，不同的籌資方式所具有的難易程度是不盡相同的，給企業(yè)帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)也是不一樣的。企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和企業(yè)的債務(wù)償還壓力有著一定的反比關(guān)系，通常情況下來講當(dāng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越高，債務(wù)償還的壓力就越小，那么相對(duì)的企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越低，債務(wù)償還的壓力就越大[1]。如過于依賴銀行借款這種單一的籌資方式，銀行借款的資本成本也有可能會(huì)影響到該公司的經(jīng)濟(jì)情況，進(jìn)一步擴(kuò)大了債務(wù)額度，增加了公司債務(wù)償還的壓力。當(dāng)債務(wù)到期時(shí)企業(yè)不能按照時(shí)間約定用利潤(rùn)來完整地償還所欠債款的本息額度,這對(duì)一個(gè)企業(yè)來說是具有很大程度的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的。

2、負(fù)債過高引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%，這一指標(biāo)指數(shù)越高，表示該企業(yè)自有資金越少、負(fù)債總額越大，所以企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就隨之升高。通常情況下認(rèn)為當(dāng)這一指標(biāo)小于100%時(shí)，企業(yè)具有較強(qiáng)的償債能力，債務(wù)的償還壓力相對(duì)較小。這一指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正常值，說明負(fù)債比例遠(yuǎn)高于企業(yè)的自有資金，負(fù)債占比過高，企業(yè)債務(wù)償還的壓力偏大。其中流動(dòng)負(fù)債這種籌集資金的方式資本成本相對(duì)較高，給企業(yè)帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)也是比較大的。一個(gè)企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)償還的時(shí)候，首先需要償還的是流動(dòng)負(fù)債，其次是非流動(dòng)負(fù)債[2]。因此，如果一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債占企業(yè)總負(fù)債的比率較高的話，會(huì)直接影響到公司的利潤(rùn)及其價(jià)值，會(huì)給公司帶來一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。是否具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說是十分重要的，這關(guān)系到這個(gè)企業(yè)是否能夠做到提前有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)衡量、控制風(fēng)險(xiǎn)，將籌資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)利潤(rùn)最大化[3]。有關(guān)人員忽略了對(duì)籌資的有效管理活動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)的升高，影響到了企業(yè)的利潤(rùn)與價(jià)值。企業(yè)財(cái)務(wù)人員如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)也較低，不能正確地認(rèn)識(shí)到籌資風(fēng)險(xiǎn)的范圍及其影響程度，當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)問題的時(shí)就不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并指出，在出現(xiàn)籌資風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候也無法做到及時(shí)察覺并進(jìn)行進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)控制。從主觀上缺乏對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，從而進(jìn)一步導(dǎo)致了籌資風(fēng)險(xiǎn)的疊加。

（二）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)

1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款在一個(gè)企業(yè)中有著舉足輕重的地位，應(yīng)收賬款是否能夠及時(shí)收回影響到這個(gè)公司的資金流動(dòng)性及其使用效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷售收入與應(yīng)收賬款的比率，用來衡量該企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)指數(shù)越小，表示該公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)能力越弱，應(yīng)收賬款的回收速度較慢，資金的流動(dòng)性也比較弱，還有可能存在著一些壞賬的情況，相反的若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高，則表明該企業(yè)的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)能力較強(qiáng)，應(yīng)收款項(xiàng)的回收速度較快，資金的流動(dòng)性較好[4]。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)能力較弱、回收速度較慢，資金的流動(dòng)性比較弱，企業(yè)產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)也較大，影響企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)。當(dāng)企業(yè)需要資金進(jìn)行債務(wù)償還時(shí)，則無法拿出足夠資金，給企業(yè)增加了籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2、存貨周轉(zhuǎn)率過低增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率一是以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，即一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)銷貨成本與存貨平均余額間的比率。二是以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，即一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與存貨平均余額間的比率。這一指標(biāo)可以反映出企業(yè)對(duì)存貨管理的程度，一般情況下來講是越高越好，但也不能過高。存貨周轉(zhuǎn)率過慢，表示這個(gè)企業(yè)有過多的流動(dòng)資本用于存貨，若周轉(zhuǎn)率高于最佳值則說明企業(yè)的存貨水平太低[5]。存貨周轉(zhuǎn)率很低，說明該企業(yè)有過多的流動(dòng)資金用于存貨，形成了資金浪費(fèi)，不能更好地將資金用于企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，當(dāng)企業(yè)需要資金時(shí)無法及時(shí)提供，增加了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范

（一）加強(qiáng)籌資管理降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

1、實(shí)現(xiàn)籌資方式多元化。公司的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力比較薄弱的，可以進(jìn)行股票的非公開發(fā)行籌集資金，使公司的凈資產(chǎn)得到了一定數(shù)量的增加，降低了該公司的資產(chǎn)負(fù)債率。還可以通過社會(huì)資金，或?yàn)檫_(dá)到一定目的需要與公司相互之間進(jìn)行投資、融資的其他企業(yè)資金這種相關(guān)的籌資渠道吸收直接投資，以籌集得到企業(yè)所需的目標(biāo)資金，減小由于籌資方式的選擇而給公司帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)，維持并保護(hù)企業(yè)未來長(zhǎng)遠(yuǎn)地正常發(fā)展?fàn)I運(yùn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，公司更應(yīng)該做到的是不斷地使自身變得強(qiáng)大，依靠自身的能力不斷地使企業(yè)的財(cái)富得到積累，日后其他的新型籌資方式也可以被公司所利用，進(jìn)一步地降低企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，減小債務(wù)的償還壓力。

2、降低負(fù)債占比。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說就算它的業(yè)務(wù)能力再?gòu)?qiáng)、銷售收入再高，一旦出現(xiàn)公司的債務(wù)額度高于收入額度的情況，這個(gè)企業(yè)還是面臨著高強(qiáng)度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這樣應(yīng)該加快優(yōu)化企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，尋求最佳資本結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)的綜合資本成本達(dá)到最低、將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降到最小、使企業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到最大、公司的價(jià)值最大[6]。減少流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債的資本成本是偏高的，它的資本成本將直接關(guān)系到一個(gè)企業(yè)因籌集資金而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)真考慮企業(yè)所應(yīng)該使用的借款方式，不可盲目地進(jìn)行選擇決策。綜合考慮相關(guān)因素，保持負(fù)債結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，合理選擇流動(dòng)負(fù)債的額度，盡量多選擇一些非流動(dòng)負(fù)債的借款方式，降低籌資的風(fēng)險(xiǎn)。

3、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。公司需要從現(xiàn)行市場(chǎng)的角度出發(fā)，充分考慮目前會(huì)導(dǎo)致籌資風(fēng)險(xiǎn)的各因素，制定出合理的風(fēng)險(xiǎn)防范方案，做到對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的有效控制、對(duì)公司利潤(rùn)最大化的爭(zhēng)取。公司的財(cái)務(wù)人員來要不斷地提高自身的專業(yè)素質(zhì)和能力，正確地認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)含義及其影響范圍，樹立一個(gè)良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)觀念，增強(qiáng)創(chuàng)新的意識(shí)與能力。能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)有效預(yù)測(cè)，了解影響籌資風(fēng)險(xiǎn)的因素，找到并指出防范風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)放眼于大局，加強(qiáng)自身的科學(xué)決策能力，增強(qiáng)對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)的管理。公司還應(yīng)設(shè)立科學(xué)完整的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)，完善并健全公司現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，全方位多角度地去降低公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加快營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

1、加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)。一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱關(guān)系到這個(gè)企業(yè)是否能夠長(zhǎng)久地經(jīng)營(yíng)下去，多體現(xiàn)為這個(gè)企業(yè)的資金流動(dòng)性的強(qiáng)弱。公司可以從多個(gè)角度來促進(jìn)資金的流動(dòng)性，提升公司的營(yíng)運(yùn)能力。賒銷活動(dòng)是企業(yè)一種很常見的銷售方式。企業(yè)在賒銷活動(dòng)發(fā)生后及時(shí)地關(guān)注債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)經(jīng)濟(jì)狀況，以免發(fā)生大額度的壞賬而未發(fā)覺從而影響到自身的資金周轉(zhuǎn)問題。企業(yè)可以根據(jù)不同的債務(wù)人的不同情況來制定不同的應(yīng)收賬款收回計(jì)劃。如果出現(xiàn)應(yīng)收賬款無法收回的情況，相關(guān)負(fù)責(zé)人員應(yīng)及時(shí)確認(rèn)并上報(bào)給上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)，以便盡早找出相應(yīng)的解決對(duì)策，以免當(dāng)公司應(yīng)收賬款過大的問題而影響企業(yè)資金流動(dòng)性和營(yíng)運(yùn)能力，從而產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2、加快存貨周轉(zhuǎn)。企業(yè)還應(yīng)該多加注意的就是對(duì)存貨的管理，相關(guān)負(fù)責(zé)人員應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)的需求和公司的實(shí)際營(yíng)運(yùn)水平合理的、有計(jì)劃地去安排生產(chǎn)和銷售。在確保營(yíng)運(yùn)存貨和安全存貨的前提下，為促進(jìn)企業(yè)良好經(jīng)營(yíng)，可以適當(dāng)?shù)販p少公司在產(chǎn)品的產(chǎn)量，降低現(xiàn)有存貨的積累量，將存貨盡可能多地銷售出去，提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。否則，一旦出現(xiàn)大量存貨積累而無法銷售的情況，則會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)的收入、利潤(rùn)降低，同時(shí)也會(huì)占用企業(yè)大部分的資金，影響資金的流動(dòng)性和利用效率，從而影響企業(yè)的債務(wù)償還能力和企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，增加籌資的風(fēng)險(xiǎn)，也不利于公司將來的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。