賈金

（濰坊昊成聯(lián)合會(huì)計(jì)師事務(wù)所（普通合伙），山東 青州 262500）

一、區(qū)域資本市場(chǎng)的概念

金融市場(chǎng)是進(jìn)行各種金融交易活動(dòng)的總和，資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的主要組成部分，它是一種中長(zhǎng)期的金融交易市場(chǎng)，交易的期限需在一年以上。通過(guò)資本市場(chǎng)，儲(chǔ)蓄者能將手中的資金轉(zhuǎn)移到投資者手中，所以資本市場(chǎng)成為了投資者將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的重要場(chǎng)所，它不僅能滿足企業(yè)中長(zhǎng)期的投資需求，同時(shí)也可以彌補(bǔ)政府對(duì)于財(cái)政赤字的資金需求。而關(guān)于區(qū)域資本市場(chǎng)的定義，則有廣義和狹義兩種界定，從廣義上說(shuō)，區(qū)域資本市場(chǎng)的“區(qū)域”是由全球范圍內(nèi)幾個(gè)地理位置相近的國(guó)家或地區(qū)所組成的，這個(gè)“區(qū)域”資本市場(chǎng)作為世界資本市場(chǎng)的基本組成，實(shí)行的政策是“對(duì)內(nèi)自由，對(duì)外保護(hù)”。從狹義上說(shuō)，區(qū)域資本市場(chǎng)的“區(qū)域”范圍由原來(lái)的全球性變?yōu)榱艘粋€(gè)國(guó)家的各經(jīng)濟(jì)區(qū)域，此時(shí)的區(qū)域資本市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家地區(qū)性的資本市場(chǎng)，其組成包括股票和基金在內(nèi)的多個(gè)交易市場(chǎng)，它作為一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)體系的主要組成部分之一，不僅可以補(bǔ)充全國(guó)性的資本市場(chǎng)，還能滿足各企業(yè)的金融服務(wù)需求。

二、區(qū)域性資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)的31個(gè)省市基本都有區(qū)域性的交易市場(chǎng)，總的交區(qū)域資本市場(chǎng)至少有39家。由于每個(gè)省份對(duì)于區(qū)域資本市場(chǎng)的需求是不一的，個(gè)別省份甚至建立了兩所區(qū)域性的股權(quán)交易中心。各省份區(qū)域交易中心的建立為全國(guó)建立區(qū)域性的資本市場(chǎng)打下了很好的基礎(chǔ)。該地區(qū)的資本市場(chǎng)能夠幫助其加快區(qū)域內(nèi)的資本流通，讓資金的需求者和供應(yīng)者分別獲得有用的信息，進(jìn)而建立起合作的關(guān)系，從而發(fā)揮出資本市場(chǎng)對(duì)于資金流向的控制作用，以及促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展作用。但值得注意的是，區(qū)域資本市場(chǎng)雖然能有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是如果每個(gè)區(qū)域的資本市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)模和速度不一，那么區(qū)域之間的經(jīng)濟(jì)差距也會(huì)因此被拉大。所以，為了避免此情況的產(chǎn)生，就要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，通過(guò)調(diào)整各區(qū)域的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，保證互相之間能夠協(xié)同發(fā)展，從而使區(qū)域性的資本市場(chǎng)朝著均衡的方向進(jìn)行發(fā)展。

三、區(qū)域資本市場(chǎng)的特征及重要性分析

（一）區(qū)域資本市場(chǎng)的特征

無(wú)論是廣義上還是狹義上的區(qū)域資本市場(chǎng)，其共同特征都表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

首先，交易的直接性。區(qū)域資本市場(chǎng)有眾多的參與主體，上到政府和國(guó)家企業(yè)，下到金融機(jī)構(gòu)到居民都有涉及。對(duì)于政府和企業(yè)而言，他們?yōu)榱嘶I集長(zhǎng)期的資金，會(huì)通過(guò)向市場(chǎng)直接發(fā)行股票或債券的方式進(jìn)行籌資。而各類的金融機(jī)構(gòu)也與政府一樣，直接將資金投放于資本市場(chǎng)，目的是為了使自身的資產(chǎn)能增值。對(duì)于普通居民而言，其交易的直接性就體現(xiàn)在他們能直接以現(xiàn)有的資金進(jìn)行基金或股票的購(gòu)買，這樣對(duì)市場(chǎng)又提供了一部分資金。所以說(shuō)，區(qū)域資本市場(chǎng)是一個(gè)可以提供投資活動(dòng)的交易場(chǎng)所，資金的供求雙方能直接在市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行金融投資活動(dòng)。

其次，證券的長(zhǎng)期性。根據(jù)區(qū)域資本市場(chǎng)的概念界定可知，之有超過(guò)一年以上的交易期限才能算作是資本市場(chǎng)，也就是說(shuō)在區(qū)域資本市場(chǎng)進(jìn)行交易的各種股票和債券等對(duì)象，其交易期限不能少于一年。證券在區(qū)域資本市場(chǎng)期限長(zhǎng)的原因，一方面是為了滿足交易對(duì)象，如中小企業(yè)對(duì)于資金的長(zhǎng)期需求；另一方面，也是為了讓資本市場(chǎng)的投資者對(duì)于投資方式能有更多的選擇。

最后，區(qū)域的優(yōu)勢(shì)性。區(qū)域資本市場(chǎng)由于“區(qū)域”不同，每個(gè)市場(chǎng)所呈現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r也不一樣。各個(gè)區(qū)域在發(fā)展自身的過(guò)程中，可以利用“區(qū)域”內(nèi)現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)資源去推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)化升級(jí)，并以區(qū)域內(nèi)的特色產(chǎn)業(yè)為導(dǎo)向，促進(jìn)整個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)快速朝前發(fā)展。

（二）區(qū)域資本市場(chǎng)的重要性

對(duì)于建立區(qū)域資本市場(chǎng)的重要性，可以從以下三個(gè)方面來(lái)進(jìn)行概述：

第一，幫助企業(yè)融資。對(duì)于我國(guó)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何進(jìn)行長(zhǎng)期融資一直是其發(fā)展過(guò)程中要面臨的問(wèn)題。而區(qū)域資本市場(chǎng)的建立，能幫助我國(guó)的中小企業(yè)解決這一問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，因?yàn)閰^(qū)域資本市場(chǎng)的企業(yè)大部分都是來(lái)自本區(qū)域內(nèi)，利用投資者在本地的這一優(yōu)勢(shì)，資本市場(chǎng)能較為容易地收集到投資者的信息，之后可以通過(guò)搭建溝通平臺(tái)，幫助中小企業(yè)獲得可以融資的渠道，使其能順利地得到投資，進(jìn)而升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，讓原本融資難的問(wèn)題不再成為困擾中小企業(yè)發(fā)展的阻礙。與此同時(shí)，區(qū)域資本市場(chǎng)健全的交易信息還能引導(dǎo)到本地的更多投資者加入其中，從而促進(jìn)本地經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。

第二，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。由于我國(guó)東西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，地域之間無(wú)論是進(jìn)入工業(yè)化社會(huì)還是如今的信息化社會(huì)，其腳步都是不一致的。如果在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的時(shí)期，我國(guó)要統(tǒng)一資本市場(chǎng)，那無(wú)疑會(huì)使得發(fā)展好的地區(qū)越來(lái)越好，而落后一步的地區(qū)則很難再追上來(lái)了，之前預(yù)想的通過(guò)統(tǒng)一資本市場(chǎng)而促進(jìn)落后地區(qū)發(fā)展的目的也很難達(dá)到了。要想解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡性，區(qū)域資本市場(chǎng)的建設(shè)剛好能完成這一復(fù)雜的問(wèn)題。通過(guò)在東西部地區(qū)進(jìn)行各自區(qū)域性資本市場(chǎng)的構(gòu)建，調(diào)動(dòng)起區(qū)域內(nèi)企業(yè)的積極性，互相之間搭建起信息溝通與學(xué)習(xí)的橋梁，發(fā)揮彼此之間的優(yōu)勢(shì)，從而能順利地幫助該地區(qū)在預(yù)計(jì)的時(shí)間內(nèi)完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，這樣不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)就可以在區(qū)域資本市場(chǎng)中獲得改善，而它們之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡性也可以得到有效的平衡，資源浪費(fèi)的情況可以有效控制，這樣全國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作在之后就能更好地進(jìn)行。

第三，豐富市場(chǎng)層次。區(qū)域資本市場(chǎng)作為高層次市場(chǎng)的后背市場(chǎng)，使得所有在市場(chǎng)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)的企業(yè)都能進(jìn)入到高一級(jí)別的交易市場(chǎng)之中，區(qū)域內(nèi)的企業(yè)只要達(dá)到了其資本市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)就可以“晉升”到上一級(jí)市場(chǎng)之中，這樣區(qū)域資本市場(chǎng)就能一直為高層次的交易市場(chǎng)提供有關(guān)企業(yè)新上市的資源，企業(yè)也因此在區(qū)域資本市場(chǎng)的幫助下發(fā)展得越來(lái)越好。與此同時(shí)，如果企業(yè)進(jìn)入到了高層次的資本市場(chǎng)，但是由于不能馬上適應(yīng)新市場(chǎng)的變化，導(dǎo)致出現(xiàn)退市的情況產(chǎn)生，區(qū)域資本市場(chǎng)仍能夠重新“接納”企業(yè)，也就是說(shuō)，企業(yè)可以再回到原本的市場(chǎng)進(jìn)行交易。這樣的一種方式，極大地減少了企業(yè)從主板退市的風(fēng)險(xiǎn)，并豐富了資本市場(chǎng)的層次。

四、優(yōu)化區(qū)域資本市場(chǎng)的發(fā)展路徑

（一）以法律法規(guī)為導(dǎo)向，保障參與者權(quán)益

一套行之有效并且相對(duì)完善的法律法規(guī)，是區(qū)域資本市場(chǎng)能良好發(fā)展的重要保證。有了法律法規(guī)的限制，不僅使得區(qū)域資本市場(chǎng)能在良好的制度環(huán)境下進(jìn)行運(yùn)用，還讓監(jiān)管區(qū)域資本市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有了集中的管理和約束。所以，在法律法規(guī)的制度下，區(qū)域資本市場(chǎng)內(nèi)的金融交易會(huì)得到規(guī)范，市場(chǎng)的秩序也能得到有效控制，而金融監(jiān)管環(huán)境因此也就會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。具體而言，一方面，區(qū)域的監(jiān)管部門可以指定出一套完整的金融交易規(guī)則，將交易過(guò)程中出現(xiàn)的違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲的懲處，從根源上防止違法違規(guī)的行為產(chǎn)生。而另一方面，除了依靠宏觀的法律法規(guī)之外，監(jiān)管部門還能在區(qū)域交易市場(chǎng)之中建立起微觀的自律管理協(xié)會(huì)，以此來(lái)讓資本市場(chǎng)進(jìn)行自我內(nèi)部管理。

（二）以政府引導(dǎo)為基石，維護(hù)市場(chǎng)的環(huán)境

任何市場(chǎng)的發(fā)展都離不開政府的監(jiān)管和引導(dǎo)，區(qū)域資本市場(chǎng)的建立也不例外，但是為了使區(qū)域資本市場(chǎng)的發(fā)展能更加快速和高效，政府就不能獨(dú)自承擔(dān)起市場(chǎng)監(jiān)管者和推動(dòng)者這個(gè)雙重身份。政府要做的是通過(guò)轉(zhuǎn)變?cè)械穆毮?，?yōu)化管理結(jié)構(gòu)，以更好地調(diào)動(dòng)起區(qū)域資本市場(chǎng)內(nèi)部參與者的積極性，將原先復(fù)雜的審批過(guò)程進(jìn)行簡(jiǎn)化，這樣區(qū)域資本市場(chǎng)就能發(fā)揮出自身的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造出自己獨(dú)有的資本市場(chǎng)格局。區(qū)域資本市場(chǎng)在政府引導(dǎo)下發(fā)展的同時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)，政府為了解決這一問(wèn)題，就要在構(gòu)建區(qū)域資本市場(chǎng)之前進(jìn)行相關(guān)政策和法規(guī)的制定，這樣區(qū)域資本市場(chǎng)就能在良好的交易環(huán)境下順利地建設(shè)起來(lái)。

（三）以信用秩序?yàn)闇?zhǔn)繩，促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展

信用一直是金融交易市場(chǎng)中最無(wú)形但卻最有利的支點(diǎn)，它能支撐起資本交易市場(chǎng)的運(yùn)用，是資本市場(chǎng)能夠穩(wěn)定發(fā)展的重要基礎(chǔ)，可以說(shuō)，沒(méi)有一個(gè)良好的信用環(huán)境，資本市場(chǎng)是不可能被建立起來(lái)的。但是建立起一個(gè)讓資本市場(chǎng)的交易雙方完全放心的信用環(huán)境，光靠資本市場(chǎng)獨(dú)立承擔(dān)是不太可能的，這需要與區(qū)域資本市場(chǎng)相關(guān)的所有資源一起努力才能完成。也就是說(shuō)，無(wú)論是政府還是企業(yè)亦或者是金融機(jī)構(gòu)，都要通力合作，幫助區(qū)域資本市場(chǎng)營(yíng)造出一個(gè)讓交易雙方滿意的信用市場(chǎng)。具體而言，可以將政府作為主要的領(lǐng)導(dǎo)者，讓其聯(lián)系所有相關(guān)的組織與機(jī)構(gòu)，商議出一套切實(shí)可行的“信用環(huán)境”創(chuàng)造方案。與此同時(shí)，針對(duì)區(qū)域內(nèi)的信用問(wèn)題進(jìn)行及時(shí)的調(diào)查與總結(jié)，并宣傳信用環(huán)境的重要性，嚴(yán)厲地打擊區(qū)域內(nèi)不守信的金融交易者。最后，政府幫助資本市場(chǎng)的監(jiān)管部門完善監(jiān)管內(nèi)容，構(gòu)建起全新的監(jiān)管體系，全方位營(yíng)造起“信用環(huán)境”，從而保障區(qū)域資本市場(chǎng)的良好發(fā)展。