于迪

摘 要：針對溫航實業(yè)出現(xiàn)的財務(wù)風險問題，采用了定性分析和杜邦分析的方法，根據(jù)2016-2018年發(fā)展現(xiàn)狀和財務(wù)報表數(shù)據(jù)結(jié)果，對溫航實業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀以及財務(wù)方面，包括資金周轉(zhuǎn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力等進行了分析，根據(jù)數(shù)據(jù)和分析結(jié)果，提供了一些進行財務(wù)風險規(guī)避的控制措施。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風險;風險管理;償債能力;盈利能力

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.35.067

1 溫航實業(yè)的基本情況

溫航實業(yè)有限公司，辦公地址位于河北省省會石家莊，注冊資本為5000萬元。主要經(jīng)營機械設(shè)備、通訊器材、醫(yī)療器械、儀器儀表等產(chǎn)品，生產(chǎn)經(jīng)營模式為自產(chǎn)自營，主要動因是資金驅(qū)動型，屬于半加工型制造企業(yè)。主要利潤來源為：礦山機械（圓錐破碎機機，洗砂機），汽車配件（方向盤，輪胎），橡塑制品（碼頭護舷，聚苯板），約占業(yè)務(wù)收入的80%。 公司客戶涉及建筑安裝行業(yè)、交通運輸行業(yè)、汽車行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和一般性煤礦。從業(yè)務(wù)收入來看，2016-2018年，收入逐步增加，從29653萬元到35728萬元，利潤總額從387萬元到491萬元，也處于逐步上升的態(tài)勢。

2 財務(wù)風險現(xiàn)狀分析

2.1 周轉(zhuǎn)能力分析

溫航實業(yè)2016-2018平均應(yīng)收賬款呈現(xiàn)逐年增加的態(tài)勢，其中2018年增幅最大，較上一年度增加近39%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降，2018年達到近三年最低值，平均每年周轉(zhuǎn)約38次。近年來溫航實業(yè)的客戶付款拖延、企業(yè)收款遲鈍，應(yīng)收賬款未能及時收回，結(jié)果反映出溫航實業(yè)營運資金在應(yīng)收賬款上過多呆滯，進而對企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)和償債能力造成影響，公司的資金使用效率在下降。易造成企業(yè)資產(chǎn)流動性弱，使企業(yè)發(fā)生壞賬損失增加，產(chǎn)生資金回收風險。

溫航實業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率有升有降，2018年較2017年下降3個百分點，而同行業(yè)近兩年存貨周轉(zhuǎn)率處于上升趨勢，說明同行業(yè)公司銷售效率提高，消化庫存效果明顯，存貨資金占用量合理。溫航實業(yè)三年平均每年周轉(zhuǎn)8.04次，略低于行業(yè)水平，庫存積壓增多，存貨流動性差，資金周轉(zhuǎn)能力差，易發(fā)生財務(wù)危機。

2.2 償債能力分析

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%，資產(chǎn)負債率指的是企業(yè)總資產(chǎn)當中有多少是通過負債籌集的，該指標也是對企業(yè)負債水平進行評價的一個綜合指標。同時，資產(chǎn)負債率也是企業(yè)利用債權(quán)人資金從事經(jīng)營活動能力的一個衡量指標，也可作為債權(quán)人發(fā)放貸款安全程度的反映。資產(chǎn)負債率的臨界點理論數(shù)據(jù)是50%，溫航實業(yè)資產(chǎn)負債表2016-2018年均大比例高于臨界點數(shù)據(jù)，雖然表明企業(yè)利用外部資金較多，處于發(fā)展相對較快的時期。但是企業(yè)的債務(wù)總額多，由此所帶來的債務(wù)利息增多，企業(yè)經(jīng)營危險系數(shù)大，容易產(chǎn)生籌資風險。

溫航實業(yè)已經(jīng)連續(xù)三年達到我國警戒線，對于溫航實業(yè)的債權(quán)人來說，他們最關(guān)心的為是否可以按期收回本金和利息，希望企業(yè)債務(wù)比例盡可能低，這樣企業(yè)償債效率高，貸款的風險不會太大。而溫航實業(yè)目前73%的負債比率，可能會對債券者的投資欲望造成沖擊。對于溫航的經(jīng)營者來說，如果債務(wù)規(guī)模超出了債權(quán)人的最大心理承受能力，企業(yè)將會無錢可借，但如果不舉債，企業(yè)的下一步經(jīng)營就無法保證，易發(fā)生經(jīng)營保守或信心不足的悲觀情緒，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。

溫航實業(yè)的流動比率變化較小，在1.34浮動，而一般認為流動比率應(yīng)在2∶1以上。溫航實業(yè)流動比率低于行業(yè)平均值，表明企業(yè)經(jīng)營困難，流動資產(chǎn)與流動債務(wù)比例低，短期可變現(xiàn)資產(chǎn)的比例也低。但2016-2018年流動比率呈現(xiàn)緩慢上升趨勢，對于企業(yè)來說是個好勢頭，說明其償債能力在增強，企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量有轉(zhuǎn)好的跡象。

2.3 盈利能力分析

溫航實業(yè)的銷售利潤率比較穩(wěn)定，近三年穩(wěn)定在1.3%，有極細微的下降，說明企業(yè)經(jīng)營效益下滑，企業(yè)凈利潤增幅慢，營業(yè)收入毛利率下降。銷售利潤率是衡量企業(yè)銷售收入的收益水平的指標，屬于盈利能力類指標。利潤=銷售收入—銷售成本+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出，從這個等式中可以看出，主營業(yè)務(wù)增加，利潤不一定同比增加。2017年溫航實業(yè)為了減少積壓，清理庫存，進行了產(chǎn)品降價促銷活動使產(chǎn)品單價利潤額下降。因此從報表上看，主營業(yè)務(wù)增加，銷售利潤率卻下降了。溫航實業(yè)近三年銷售利潤率穩(wěn)定在1.3%，低于行業(yè)平均水平，且并未能跟隨上我國制造業(yè)逐步發(fā)展的趨勢，在同行業(yè)處于較差層次，競爭力弱，企業(yè)盈利能力差，至此以往，易造成財務(wù)危機。

溫航實業(yè)的資產(chǎn)利潤率在2016-2018年三年中，從13.6%降到了5.699%，其中2017年下降最厲害，較上年下降約5個百分點。該比率越低，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越差，經(jīng)營管理水平變差。通過分析可知，溫航實業(yè)公司盈利能力正在減弱。

溫航實業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2016-2018年逐年下降，從10.42%降到4.50%，下降約一半，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變慢，反映出銷售能力降低，其債權(quán)的物質(zhì)保障能力和安全性在降低，溫航實業(yè)近三年的資產(chǎn)利用率在逐步下降，企業(yè)經(jīng)營較為被動。這是由于企業(yè)近兩年銷售渠道不佳，供大于銷，積壓了大量固定資產(chǎn)造成的。

溫航實業(yè)2016-2018年銷售增長率有升有降，整體呈下降趨勢，尤其在2018年，溫航實業(yè)銷售增長率為8.314%，下降約12個百分比。銷售增長率指標的降低，說明企業(yè)的產(chǎn)品銷售能力增長速度變慢，銷售情況受阻，溫航實業(yè)盈利增長趨勢在放緩，盈利增長后勁不足，公司生存和經(jīng)營前景不樂觀，成長能力較差。

3 財務(wù)風險的控制措施

3.1 合理選擇籌資方式

當前，溫航實業(yè)公司的融資渠道比較單一，主要是通過銀行借款進行的。企業(yè)的部分大項目、新技術(shù)的研發(fā)都需要在前期自行墊付巨大的款項，由于比較單一的融資渠道，導(dǎo)致了企業(yè)業(yè)務(wù)承攬受到限制。同時，企業(yè)的資產(chǎn)負債率高，經(jīng)對A股上市公司歷年資產(chǎn)負債率的查詢和分析發(fā)現(xiàn)，50%～55%左右的資產(chǎn)負債率為較為正常的范圍，而優(yōu)秀的企業(yè)期資產(chǎn)復(fù)制率則應(yīng)該比該范圍更低，例如貴州茅臺（600519）集團在2012年的資產(chǎn)負債率僅為21.2%?？v觀當前的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境，趨于逐漸惡化的形式，而資產(chǎn)負債率高的企業(yè)，一旦其經(jīng)營出現(xiàn)惡化就將導(dǎo)致非常巨大的財務(wù)壓力，面臨財務(wù)風險。就溫航實業(yè)而言，根據(jù)其經(jīng)營擴張的需要，一定存在舉債，但應(yīng)將資產(chǎn)負債率控制在50%左右，避免舉債過度。同時企業(yè)本身需要加強經(jīng)濟建設(shè)，對企業(yè)經(jīng)營的資金需求做出科學(xué)的預(yù)測，選擇合理的籌資方式，進一步拓寬企業(yè)的融資渠道，進而保證企業(yè)的發(fā)展后勁。除此之外，企業(yè)還要充分認識自身的優(yōu)缺點，準確定位自身的經(jīng)營策略。

同時溫航實業(yè)公司要采取相應(yīng)的財務(wù)管控措施盡可能地降低籌資所帶來的風險，籌資方式的選擇上，第一步就必須詳細地了解籌集資金的運用和借款的期限。企業(yè)的管理層必須對資金籌資方式進行多方面的考量，準備多種資金籌集方式，尤其是對籌資方式對企業(yè)資金結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的影響重點關(guān)注，同時確定短期與中長期的負債比，以便結(jié)合企業(yè)自身情況，選擇最經(jīng)濟、最合理的資金來源。對于重大項目的專項籌資，由財務(wù)部擬定籌資方案，評估籌資金額與籌資的風險，并將評估結(jié)果上報審批，然后該籌資方案才能夠生效并執(zhí)行。完善資金籌措方案的決策制度，可以從根源上杜絕籌資風險。

3.2 科學(xué)規(guī)劃投資

籌資對于中小企業(yè)的發(fā)展是必不可少的一環(huán)，當然也不能離開投資，對投資進行合理地規(guī)劃，對企業(yè)規(guī)模進一步地擴大也都是推進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要途徑。在投資過程中必須結(jié)合市場因素與市場需求的變化，進行“分散化投資”，但注意避免盲目地多元投資，做好對投資資金的規(guī)?？刂?，建立標準的投資模式。溫航實業(yè)實踐中，需要進一步地對投資進行科學(xué)的規(guī)劃。第一，要盡可能地避免長期投資，同時要實時的對企業(yè)投資項目進行監(jiān)控，并對投資方案與規(guī)劃進行不斷地優(yōu)化。第二，企業(yè)投資需要以內(nèi)部投資為主導(dǎo)，一方面增強對企業(yè)新產(chǎn)品、新技術(shù)的資金支持，讓企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代更快，讓科學(xué)技術(shù)應(yīng)用更加深入和擴大，增加產(chǎn)品的附加值;另一方面企業(yè)需要對自身固定資產(chǎn)的更新改造擴大投資，這也是一種有利的長期投資策略;另外，企業(yè)自身要加強對人才的引進和培養(yǎng)，人才培養(yǎng)對于企業(yè)而言也是一種有利的長期投資。

3.3 重視經(jīng)營過程中的現(xiàn)金流

現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合管理水平的重要指標，是財務(wù)報表中最重要的指標。一般來說，該指標越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率高。因為客戶的信用度、回收資金時間與金額都存在不確定性，因此溫航實業(yè)公司在產(chǎn)品銷售之后，應(yīng)對應(yīng)收賬款及時收回，進而有效地避免企業(yè)生產(chǎn)資金不足造成的財務(wù)風險。同時也要注意產(chǎn)品生產(chǎn)的監(jiān)管，應(yīng)建立銷售-生產(chǎn)實時反饋體系，根據(jù)當期銷售變化合理預(yù)測下年度的銷售范圍，降低庫存。必要時采取銷售折扣和商業(yè)折扣的方法，清庫存降積壓，避免資金過度停滯在存貨和應(yīng)收賬款上。

3.4 加強財務(wù)管理內(nèi)部控制

對于企業(yè)而言，會計資料的真實性、完整性極為重要。若會計資料缺失，存在失真等情況，就將導(dǎo)致企業(yè)報表所反映的投資信息、管理信息不準確，造成企業(yè)管理人員無法及時地發(fā)現(xiàn)、甚至無法發(fā)現(xiàn)企業(yè)實際可能存在的財務(wù)風險，也就無法做出規(guī)避措施，同時也可能將錯誤的信息傳遞給外部投資者。為此，溫航實業(yè)應(yīng)加強企業(yè)的內(nèi)部控制，財務(wù)風險控制，確保會計資料完整性、真實性、可靠性。

對于企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)而言，資金是最重要的保障條件之一，但其也受到企業(yè)內(nèi)部各種因素的制約。為此，溫航實業(yè)應(yīng)該轉(zhuǎn)變財務(wù)管理模式，由分散式財務(wù)管理的模式逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧惺降呢攧?wù)管理模式，制造企業(yè)內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)者在進行重大決策之前，要結(jié)合專業(yè)人員的輔助意見，并明確地了解企業(yè)財務(wù)狀況。企業(yè)經(jīng)營者與財務(wù)部門負責人要全面地提高自身的財務(wù)風險意識以及業(yè)務(wù)能力，及時更新財務(wù)管理理念，強化財務(wù)風險管理制度與體系建設(shè)，完善財務(wù)風險控制機制，讓財務(wù)管理在企業(yè)的經(jīng)營決策與持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮應(yīng)有的作用。

同時，企業(yè)要加強建立和完善財務(wù)風險規(guī)避體系。風險規(guī)避指的是企業(yè)通過放棄部分容易招致風險的項目來達到降低風險的目的。因此溫航實業(yè)可以結(jié)合自身的特點和需求建立財務(wù)風險規(guī)避體系，以此來降低經(jīng)營中的財務(wù)風險，通過動態(tài)監(jiān)管與控制，掌握企業(yè)現(xiàn)金流情況，結(jié)合企業(yè)實際經(jīng)營運轉(zhuǎn)情況和多項財務(wù)指標，來選擇合理的規(guī)避方式。

4 結(jié)語

溫航實業(yè)要想規(guī)避財務(wù)風險，企業(yè)管理部門應(yīng)立足于宏觀角度，根據(jù)自身特點對籌資過程、投資過程、經(jīng)營過程和資金回收過程中發(fā)生的問題多加分析，吸取經(jīng)驗，選擇合適的經(jīng)營發(fā)展模式，同時緊跟市場潮流發(fā)展新技術(shù)和新商品，力爭在激烈的市場中取得一席之地。

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