何宏慶

(延安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，陜西延安716000)

隨著中國(guó)特色社會(huì)主義發(fā)展邁入新時(shí)代，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展離不開科技創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)，而科技創(chuàng)新更需要金融的強(qiáng)有力支撐。只有不斷加大科技創(chuàng)新的金融投入，才能更好地提高科技創(chuàng)新的效率和水平，更有效地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。目前，科技金融正在成為國(guó)家科技創(chuàng)新體系的重要組成部分。關(guān)于科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新問題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者做了大量研究，并取得了豐碩成果。但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展向更高質(zhì)量的邁進(jìn)，科技金融推動(dòng)科技創(chuàng)新的一些問題需要進(jìn)一步深化探討。

一、國(guó)外學(xué)者對(duì)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新問題研究綜述

關(guān)于科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新問題，國(guó)外學(xué)者研究主要集中在以下方面：

(一)科技金融與科技創(chuàng)新概念研究

在國(guó)外，雖然沒有人直接提出科技金融的概念，但是學(xué)者們對(duì)其進(jìn)行了有益的探索。與之相近的概念是技術(shù)資金。學(xué)者們認(rèn)為：技術(shù)資金是科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中所需要的資金，其是金融與技術(shù)的有機(jī)結(jié)合。他們重點(diǎn)關(guān)注金融如何推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。

關(guān)于科技創(chuàng)新，國(guó)外研究始于熊彼特。在其之前，西方理論界主要關(guān)注生產(chǎn)要素中的資本和勞動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的影響，而對(duì)技術(shù)因素對(duì)產(chǎn)出的影響基本不予考慮。熊彼特首次研究技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要影響，只有不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，才能更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在此之后，“新熊彼特主義”者對(duì)熊彼特“創(chuàng)新理論”進(jìn)行了進(jìn)一步發(fā)展，逐漸形成兩大流派：門施等以技術(shù)變革和技術(shù)推廣為研究對(duì)象，注重技術(shù)創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用，形成技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)學(xué)派；弗里曼、納爾遜等以制度變革和制度形成為研究對(duì)象，注重制度創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用，形成制度創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)學(xué)派。盡管國(guó)外學(xué)者觀點(diǎn)各異，但是他們都認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)科技與經(jīng)濟(jì)一體化過程，科技創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/p>

(二)科技金融與科技創(chuàng)新關(guān)系研究

在國(guó)外，對(duì)于科技金融與科技創(chuàng)新之間關(guān)系的研究主要集中在以下方面：一是金融對(duì)科技創(chuàng)新的作用。Shumpeter(1912)較早地論述了金融對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的重要性，認(rèn)為創(chuàng)新是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。銀行通過對(duì)擁有先進(jìn)生產(chǎn)要素的創(chuàng)業(yè)者提供資金支持，最終推動(dòng)科技創(chuàng)新。Saint-Paul(1992)指出：完善的金融市場(chǎng)可以為投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，為社會(huì)化大生產(chǎn)和專業(yè)化的技術(shù)提供資金支持，更好地促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。Stulz(2000)認(rèn)為：銀行可以通過對(duì)科技創(chuàng)新項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)監(jiān)控，決定其對(duì)企業(yè)的投資狀況，為企業(yè)的融資創(chuàng)新項(xiàng)目提供資金支持。CarlotaPerez(2002)在《技術(shù)革命與金融資本：泡沫與黃金時(shí)代的動(dòng)力學(xué)》一書中提出了一種新的技術(shù)—經(jīng)濟(jì)范式。他認(rèn)為：技術(shù)創(chuàng)新與金融資本關(guān)系密切，技術(shù)創(chuàng)新離不開金融資本的強(qiáng)有力支持。二是科技創(chuàng)新對(duì)金融的影響。Consoli(2005)從動(dòng)態(tài)演化機(jī)制的角度，通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)信息和通信技術(shù)的發(fā)展改變了銀行業(yè)的零售業(yè)務(wù)。Berger(2006)認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步能擴(kuò)大銀行的規(guī)模，科技進(jìn)步對(duì)銀行等金融體系具有深刻影響。三是科技與金融的相互影響。JohnNeff認(rèn)為：金融與科技創(chuàng)新密切相關(guān)，二者相互影響。企業(yè)的科技創(chuàng)新需要必要的金融支持，金融對(duì)科技企業(yè)的周到服務(wù)能夠更好地推動(dòng)科技創(chuàng)新。CarlotaPerez(2002)在《技術(shù)革命與金融資本》中比較系統(tǒng)地研究了科技與金融的相互關(guān)系。其認(rèn)為金融資本是促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵；反之，技術(shù)創(chuàng)新會(huì)引起金融資本的快速增長(zhǎng)。二者遵循的基本規(guī)律是：早期的技術(shù)創(chuàng)新可能會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩和不確定性發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資本家為獲取高額利潤(rùn)迅速投資新技術(shù)領(lǐng)域，使金融資本與技術(shù)創(chuàng)新二者高度耦合，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新的繁榮和金融資本的幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。

二、國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新問題研究綜述

關(guān)于科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新問題，國(guó)內(nèi)學(xué)者主要從以下方面展開研究：

(一)科技金融與科技創(chuàng)新概念研究

在我國(guó)，學(xué)者從不同角度對(duì)科技金融的概念進(jìn)行了闡述。趙昌文等(2009)認(rèn)為：“科技金融是促進(jìn)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排?！盵1]洪銀興(2011)認(rèn)為：科技金融是金融資本以科技創(chuàng)新，尤其是把創(chuàng)新成果孵化為新技術(shù)并推進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化為內(nèi)容的金融活動(dòng)。[2]汪泉、史先誠(2013)認(rèn)為科技金融的目的是促進(jìn)科技創(chuàng)新，核心是組織運(yùn)用金融資本和社會(huì)資本投入科技型企業(yè)，其具有定向性、融資性、市場(chǎng)性和商業(yè)可持續(xù)性等特點(diǎn)。[3]房漢廷(2015)認(rèn)為：科技金融是“促進(jìn)技術(shù)資本、創(chuàng)新資本與企業(yè)家資本等創(chuàng)新要素深度融合、深度聚合的一種新經(jīng)濟(jì)范式?！盵4]其由技術(shù)—經(jīng)濟(jì)范式、金融—經(jīng)濟(jì)范式和企業(yè)家—經(jīng)濟(jì)范式三個(gè)子系統(tǒng)構(gòu)成。從科技金融的含義可以看出，科技金融的目標(biāo)就是為科技創(chuàng)新提供金融支持。

關(guān)于科技創(chuàng)新的研究。周寄中認(rèn)為科技創(chuàng)新由科學(xué)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新組成?？茖W(xué)創(chuàng)新主要關(guān)注基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究；技術(shù)創(chuàng)新重點(diǎn)凸顯應(yīng)用技術(shù)研究、試驗(yàn)開發(fā)和技術(shù)成果商業(yè)化研究。傅家驥在《技術(shù)創(chuàng)新學(xué)》一書中指出：技術(shù)創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本動(dòng)力，是推動(dòng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效途徑。沒有活躍的技術(shù)創(chuàng)新，知識(shí)的生產(chǎn)、擴(kuò)散和應(yīng)用就缺少實(shí)際載體。以知識(shí)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)必須依靠企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。同時(shí)，國(guó)內(nèi)學(xué)者也從不同視角對(duì)科技創(chuàng)新問題展開研究，并取得了豐碩成果。

(二)科技金融對(duì)科技創(chuàng)新的作用研究

關(guān)于科技金融對(duì)科技創(chuàng)新的作用，國(guó)內(nèi)學(xué)者大多采用實(shí)證分析方法進(jìn)行研究。王宏起、徐玉蓮(2012)引入?yún)f(xié)同學(xué)理論，研究發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)新和科技金融是互相作用、彼此制約的有機(jī)整體，應(yīng)不斷促進(jìn)科技創(chuàng)新與科技金融協(xié)同發(fā)展。[5]徐玉蓮(2012)通過仿真方法驗(yàn)證了科技金融對(duì)科技創(chuàng)新的支持作用，研究表明政府科技投入、資本市場(chǎng)融資和風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技創(chuàng)新的支持作用明顯，而銀行貸款對(duì)科技創(chuàng)新沒有顯著的影響作用。蘆鋒、韓尚容(2015)通過面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：科技金融在技術(shù)創(chuàng)新階段、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化階段和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化階段對(duì)科技創(chuàng)新作用具有差異性。[6]張帥(2016)通過空間計(jì)量模型得出結(jié)論：政府、企業(yè)和資本市場(chǎng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新支持作用顯著，銀行信貸對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的支持作用不明顯，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資則對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有抑制作用。[7]杜江等(2017)利用空間地理權(quán)重和空間經(jīng)濟(jì)權(quán)重下的空間杜賓計(jì)量模型對(duì)我國(guó)科技金融與科技創(chuàng)新關(guān)系進(jìn)行了分析。他們認(rèn)為：科技金融發(fā)展能夠顯著提升區(qū)域科技創(chuàng)新能力；空間上的地理特征和社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征對(duì)區(qū)域科技創(chuàng)新能力有顯著正向作用。[8]

(三)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新的模式研究

科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新過程中會(huì)形成不同的模式。肖嫚(2012)以為杭州市為例，通過建立科技金融服務(wù)平臺(tái)，政府、科技銀行和擔(dān)保公司共同支撐的“四位一體”的科技金融發(fā)展模式，力圖創(chuàng)建多維支持、共同發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科技金融創(chuàng)新模式。[9]李軼(2012)研究了美國(guó)以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)和德國(guó)以銀行主導(dǎo)的科技金融融資模式以及國(guó)內(nèi)螞蟻金服的大數(shù)據(jù)征信、成都盈創(chuàng)動(dòng)力科技金融服務(wù)平臺(tái)模式，認(rèn)為大數(shù)據(jù)、人工智能與區(qū)塊鏈?zhǔn)强萍冀鹑谖磥淼陌l(fā)展方向。付劍峰、鄧天佐(2014)在介紹橋隧模式、路衢模式和云融資服務(wù)平臺(tái)模式基礎(chǔ)上，分別分析了三種模式的優(yōu)劣。

(四)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新效率的評(píng)價(jià)研究

近年來，我國(guó)學(xué)者對(duì)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新的效率評(píng)價(jià)進(jìn)行了大量研究。張玉喜、趙麗麗(2015)基于靜態(tài)和動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型對(duì)我國(guó)科技金融投入推動(dòng)科技創(chuàng)新的作用效果進(jìn)行了研究。研究發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)科技金融投入與科技創(chuàng)新之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，然而長(zhǎng)期內(nèi)科技金融投入對(duì)科技創(chuàng)新的作用效果并不明顯。[10]章思詩等(2016)運(yùn)用DEA-Tobit模型，以高技術(shù)企業(yè)、政府和創(chuàng)投企業(yè)這三個(gè)科技金融主體為視角，對(duì)我國(guó)2009—2014年24個(gè)省市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，探索各因素對(duì)科技金融效率的影響。[11]徐玉蓮等(2017)從科技金融資金總量、科技金融投資績(jī)效、科技金融結(jié)構(gòu)和科技金融環(huán)境等方面構(gòu)建科技金融成熟度評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，設(shè)計(jì)科技金融成熟度綜合指數(shù)與分項(xiàng)指數(shù)計(jì)算方法，認(rèn)為中國(guó)科技金融成熟度處于政府引導(dǎo)下優(yōu)化發(fā)展階段。[12]趙文洋等(2017)研究發(fā)現(xiàn)科技金融結(jié)構(gòu)影響科技創(chuàng)新的效率?？萍冀鹑诳偼度胝糋DP的比例、公共科技金融占比、風(fēng)險(xiǎn)投資占比與科技創(chuàng)新效率呈顯著負(fù)相關(guān)；而科技資本市場(chǎng)籌資額占比與科技創(chuàng)新效率呈顯著正相關(guān)關(guān)系。[13]汪恒、汪琳(2018)基于面板數(shù)據(jù)模型比較政府、企業(yè)和其他金融市場(chǎng)R&D投入對(duì)各行業(yè)產(chǎn)出的影響，認(rèn)為政府資助與企業(yè)投入對(duì)技術(shù)產(chǎn)出有顯著影響。針對(duì)研究結(jié)果反映的問題，不僅需要加強(qiáng)科技金融創(chuàng)新，還要提高科技金融的投入效率。[14]

(五)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理研究

研究表明，科技金融對(duì)科技創(chuàng)新發(fā)展具有明顯的正相關(guān)性。但是，科技金融在促進(jìn)科技創(chuàng)新的同時(shí)也產(chǎn)生諸多風(fēng)險(xiǎn)。朱旭強(qiáng)(2010)認(rèn)為不同投資者對(duì)科技企業(yè)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資者投資決策就是最大化其馮·諾依曼-摩根斯特(VNM)效用。[15]湯匯浩(2012)分析了我國(guó)科技金融創(chuàng)新中的信息不對(duì)稱問題以及風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行貸款、科技保險(xiǎn)中存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，提出要從加強(qiáng)科技金融信息體系建設(shè)、完善風(fēng)險(xiǎn)投資體制、深化改革銀行貸款制度、加快拓展科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等方面入手，夯實(shí)科技金融發(fā)展基礎(chǔ)，降低、分散、補(bǔ)償和規(guī)避科技金融風(fēng)險(xiǎn)。[16]閆福等(2012)指出，科技型企業(yè)由于其現(xiàn)金流不穩(wěn)定、研發(fā)創(chuàng)新投入大，管理規(guī)范不成熟，技術(shù)、財(cái)務(wù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，承受著較大的經(jīng)濟(jì)的、時(shí)間的壓力，造成融資障礙。[17]肇啟偉等(2015)也認(rèn)為技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)高及信息不對(duì)稱導(dǎo)致科技型企業(yè)融資難和融資貴。張成思和劉貫春(2015)認(rèn)為高風(fēng)險(xiǎn)的科技企業(yè)和產(chǎn)業(yè)在金融資本供給量不足時(shí)會(huì)存在融資瓶頸，并進(jìn)而抑制技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。劉立民等(2016)以陜西省為例研究了科技金融的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，并分別從政府、金融體系、資本市場(chǎng)和科技企業(yè)四個(gè)層面提出了完善科技金融風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的建議。[18]鄧彥等(2017)以廣東省商業(yè)銀行為例研究了商業(yè)銀行科技金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)及其管理對(duì)策。他認(rèn)為商業(yè)銀行是科技金融融資的主要渠道。商業(yè)銀行要通過內(nèi)部制度約束、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)、人力資源管理提升對(duì)科技金融創(chuàng)新的信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力，不斷滿足科技企業(yè)對(duì)資金的需求，降低科技型企業(yè)存在潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升自身風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。[19]

三、科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新研究存在的問題與研究展望

(一)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新研究存在的問題

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新的研究取得了一定的成果。但其對(duì)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新的相關(guān)政策、發(fā)展機(jī)制、效率評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面研究還有所欠缺。主要表現(xiàn)為：第一，對(duì)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新的相關(guān)政策和機(jī)制研究不夠深入；第二，現(xiàn)有研究主要關(guān)注科技金融如何促進(jìn)科技創(chuàng)新問題，而關(guān)于科技創(chuàng)新對(duì)推動(dòng)科技金融的作用研究相對(duì)較少；第三，對(duì)科技金融對(duì)科技創(chuàng)新的積極作用研究相對(duì)較多，而對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理研究相對(duì)較少。

(二)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新問題研究展望

第一，加強(qiáng)科技金融支持科技創(chuàng)新相關(guān)政策和機(jī)制的研究?？萍紕?chuàng)新從種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期到成熟期都需要科技金融的支持?？萍冀鹑谂c科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新各環(huán)節(jié)的對(duì)接必須有相關(guān)政策支持才有保障。現(xiàn)階段，相關(guān)科技金融政策的制定和實(shí)施步伐緩慢，科技金融支持科技創(chuàng)新的相關(guān)機(jī)制還不健全，其嚴(yán)重制約著科技創(chuàng)新進(jìn)程。這就需要研究者不斷深化對(duì)科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新政策和機(jī)制的研究，為政府、金融業(yè)和科技企業(yè)提供強(qiáng)有力的智力支持，使科技金融能夠更好地推動(dòng)科技創(chuàng)新發(fā)展。

第二，重視科技創(chuàng)新對(duì)推動(dòng)科技金融的作用研究?，F(xiàn)有研究主要注重科技金融促進(jìn)科技創(chuàng)新問題研究，對(duì)金融企業(yè)如何利用科技創(chuàng)新進(jìn)行金融工具、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)創(chuàng)新的研究相對(duì)較少。為此，要不斷加強(qiáng)高校、金融機(jī)構(gòu)和科技企業(yè)的協(xié)同合作，凝練研究方向和創(chuàng)新研究成果，使科技金融與科技創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)。

第三，強(qiáng)化科技金融風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究。在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能背景下，科技金融服務(wù)科技創(chuàng)新極大地降低了信息成本。但是，其也帶來了信息安全保障問題，由此對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)管理形成極大的挑戰(zhàn)。為此，今后應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)管理等關(guān)鍵問題的研究，用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論指導(dǎo)科技創(chuàng)新實(shí)踐，使科技金融能夠更好地促進(jìn)科技創(chuàng)新發(fā)展。