【摘要】小微企業(yè)融資難問題卻嚴重制約了我國小微企業(yè)的長足發(fā)展，而新三板企業(yè)即我們所說的全國中小企業(yè)股份轉讓系統為我國中小型企業(yè)融資難問題帶來了福音。它的成立和發(fā)展為中小微企業(yè)供應了特殊的融資渠道，健全了資本的流動機制，也促進了券商行業(yè)對于證券服務的多層次風險的覆蓋。它也是我國發(fā)展多層次資本市場、優(yōu)化資本市場功能的必要舉措。鑒于新三板企業(yè)高風險性以及信息披露制度的規(guī)范體系尚未完全健全，本文將較為深入地論述新三板企業(yè)的信息披露制度，并在現有基礎上提出改進與完善的建議。

【關鍵詞】新三板企業(yè)?信息披露?監(jiān)管制度

一、我國的新三板企業(yè)現行信息披露制度

1.我國新三板信息披露的原則

我國施行的《證券法》中對于股票證券行業(yè)中各個參與企業(yè)所應該執(zhí)行的重要信息披露行為有明確且具體的規(guī)定，所有所屬的掛牌企業(yè)和公司都必須履行，否則將會承擔法律后果，對造成的危害和損失將依法追究其法律責任。作為資本市場的重要組成部分，我國的新三板市場上的證券發(fā)行和交易活動都應遵循《證券法》的有關規(guī)定，因此真實、準確、完整和及時也是新三板信息披露的重要原則。與此同時，除了上述公開、公平、公正以及真實、準確、完整、及時等新三板信息披露基本原則外，在我國新三板市場中，證券發(fā)行和交易過程遵循上述原則是保護投資者和維護市場秩序的需要。

2.我國新三板信息披露的法律體系

我國新三板市場信息披露的法律框架主要由四部分組成：一是適用于各個證券市場的由全國人大及其常委會制定的法律，如《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國證券法》等;二是一些法規(guī)及行政命令，如《國務院關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統有關問題的決定》等;三是，證監(jiān)會發(fā)布的部門規(guī)章，如《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，《非上市公眾公司監(jiān)管指引第1號》等;四是由證券協會及相關證券交易系統公布的自律文件和要求，如《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司信息披露細則》等。

3.我國新三板企業(yè)信息披露的理論依據

信息不對稱理論最初是由著名的美國經濟學家Akerlof提出的，他曾經在他撰寫的一本名為《檸檬市場》的書中專門針對此理輪做了闡述，利用研究二手車交易市場進行相關理論的提煉和升華，他發(fā)現為了獲得更多的利潤，則二手車的賣家總是了解比買家更多的有關于該車的信息和數據，這樣以來他們就可以把一些存在問題的二手車，賣出更高的價格。

二、我國新三板企業(yè)信息披露制度的現狀

當前新三板企業(yè)的信息披露制度存在眾多缺陷，主要體現在以下幾個方面：首先，法律體系不完善，目前有關的新三板企業(yè)信息披露制度的規(guī)范性文件主要是由全國股份系統公司發(fā)布的《全國股轉系統業(yè)務規(guī)則（試行）》、《全國股轉系統信息披露細則（試行）》、《全國股轉系統兩網公司及退市公司信息披露暫行辦法》等自律性文件。這些文件的法律位階較低，并不具有較強的法律效力。因而只有法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和自律性規(guī)范共同對新三板市場進行規(guī)范才能更好地促進新三板市場的健康發(fā)展。另外，由于證券信息披露的目的在于維護證券市場的穩(wěn)定以及保護投資者的相關利益，而投資者的利益直接與股票價格的變動緊密相關，因此證券市場的信息披露制度更加直接的目的應該是維護證券市場的穩(wěn)定，披露的信息也應該是那些能夠對證券價格產生顯著影響的信息，這就產生了信息披露的“重大性”問題。其次，自愿性披露涉及對未來趨勢、事件和不確定因素的猜測，其可預見性完全建立在現實假設的基礎上，因而自愿披露的預測性信息比強制性披露的前景性信息更加具有不確定性。在我國公司治理逐漸完善過程中，強制性披露的信息已經無法滿足投資者等利益相關群體的需要與要求，加強自愿性信息的披露成為了吸引投資者和完善公司治理結構的重要手段。

三、完善我國新三板企業(yè)會計信息披露的建議

（一）分層設計新三板企業(yè)會計信息披露標準

我國的新三板市場應該以該市場內公司股市值的流通量以及企業(yè)所發(fā)布的信息披露質量或該掛牌公司的盈利收入為標準，將處于該市場中的企業(yè)劃分為3個層次。第一層級為最高級層次即滿足定性標準和財務要求，并且接受定性評估。第二層級進入這個層級對于企業(yè)沒有明確的指標，然而該層級的企業(yè)必須將自己的年度報告提交給證監(jiān)會。第三層級是最低級，它的主要功能在于投資者可以從其得到所需要的價格。

（二）堅持強制性信息披露與自愿性披露相結合

強制執(zhí)行的信息披露可以讓所有企業(yè)，都按照同樣的模式來披露自己的相關信息數據，相互之間是公平、公正的;而自愿披露本公司的信息則可以使投資者第一時間獲取本企業(yè)準確完整的信息，吸引更多的投資者。最后達到公司主動、積極地披露具有個性特點的公司風險信息，及時與投資者溝通。

（三）監(jiān)管機構完善信息披露規(guī)則適度監(jiān)管

對于我國的新三板建設來說信息披露制度必不可少，而要做到這一點則需要不僅從上級部門采取措施進行監(jiān)管，還需要使企業(yè)真正的實現自我約束，因此建立自律機構也是不可或缺的措施。在對這些掛牌企業(yè)施行監(jiān)管行為時，建議采取前松后緊的方式，也就是事前讓企業(yè)通過自律機構自己解決一些問題，而上級監(jiān)管主要是在企業(yè)自己無法解決的時候才采取措施和時段對其監(jiān)管。除此之外還要注意對于這些企業(yè)的監(jiān)管力度要適中，確保不會因為監(jiān)管過嚴導致企業(yè)發(fā)展遭遇禁錮，但是也不能因為放松監(jiān)管而影響到三板市場的穩(wěn)定使投資者的利益受損。

（四）建立信息披露的民事救濟規(guī)范

根據新三板市場業(yè)務規(guī)則的規(guī)定，當信息披露義務人違反信息披露的規(guī)定時，全國股轉系統只能通過通報批評、公開譴責等形式施以懲罰，對造成投資者損失的民事賠償并沒有提及。投資者投資證券市場的目的是獲得經濟利益，但是這種較低的違法成本容易引起掛牌公司治理層的道德風險，誘發(fā)掛牌公司不按照信息細則的要求履行其義務。因此，為了保護投資者的利益，促進新三板市場的發(fā)展，有必要在信息披露人違反披露信息時賦予投資者民事賠償請求權。

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作者簡介：鄭文婷（1994—），女，漢族，籍貫湖北，學歷，碩士在讀，單位：華東交通大學，研究方向財務管理方向。