耿剛德

大連大學(xué)經(jīng)管學(xué)院，遼寧 大連 116021

操縱市場的行為，本質(zhì)上是一種人為制造的價格壟斷行為，對期貨市場的正常交易行為造成了嚴(yán)重的破壞，影響了風(fēng)險管理功能，增加了金融期貨交易的風(fēng)險。一部分操縱市場的行為，由于缺乏相關(guān)的法律法規(guī)，所以導(dǎo)致行為騷動者肆無忌憚，嚴(yán)重影響了期貨交易市場的經(jīng)濟(jì)秩序。操縱市場的危害大范圍廣，會對社會的經(jīng)濟(jì)秩序造成嚴(yán)重的影響。因此需要做好對期貨市場操縱行為的定義和分類明確其應(yīng)付的相關(guān)的法律責(zé)任，有效的打擊和防范市場操縱行為，提高期貨市場的風(fēng)險管理，保障投資人的經(jīng)濟(jì)收益。

1 期貨市場操作行為的類型

對我國的期貨市場行為進(jìn)行了實際的調(diào)查和研究，將期貨市場操縱行為分為了以下4 種類型。

1.1 交易型操縱

交易型的操縱是行為操縱人會通過金融期貨交易來影響期貨交易的價格，交易型操縱可以分為虛假交易型和真實交易型兩種情況。

虛假交易型操作的行為操作人會通過一些虛假的信息來進(jìn)行誤導(dǎo)，合作方的交易行為從而制造了交易活躍的假象，對其他的自投資者產(chǎn)生了刺激，使其紛紛加入到交易當(dāng)中，影響了期貨市場交易的現(xiàn)狀，這種行為雖然看似是真實發(fā)生的，但是行為操縱者會通過各種動作和操作方式來達(dá)成，沒有真正進(jìn)行期貨交易的情況。而在實際的期貨市場交易中，虛假交易性操作還要一分為約定交易操縱、洗售操縱和虛假申報操縱等三種行為。約定交易操縱是指行為操縱人會和其他人進(jìn)行合作，來假扮買方和賣方。兩人分別進(jìn)行交易活動，來制造期貨市場經(jīng)濟(jì)活躍的假象，從而吸引其他的投資者紛紛進(jìn)行投資。洗售操縱是指行為操作人會將自己作為交易對象，在他所持有的實際賬戶中來進(jìn)行期貨交易行為，也就是所稱的自買自賣，行為操縱人的實際權(quán)益并沒有發(fā)生改變。虛假申報操縱是指操作行為人在進(jìn)行交易時會進(jìn)行頻繁的申報和撤銷申報，這種行為也會造成經(jīng)濟(jì)交易市場活躍的現(xiàn)狀，來誤導(dǎo)其他投資人進(jìn)行投資。

而真實的交易型操作，行為操縱員會通過真實的期貨交易行為，來影響期貨市場的交易價格，這種行為分為連續(xù)交易操作和特定時段操作。連續(xù)交易操縱是指行為操縱者會通過連續(xù)買賣等行為，來影響期貨合約的交易價格。特定時段操作是指，行為操縱者會在期貨交易的某一時段，故意通過一系列操作，影響開盤價、結(jié)算價的行為。

1.2 市場力量型操作

市場力量型操作可以分為囤積和擠壓軋空，它主要是指行為操縱人利用，在期貨市場的優(yōu)勢頭寸或?qū)山桓罟?yīng)商品的支配性地位來進(jìn)行期貨市場交易行為的操縱，嚴(yán)重影響到期貨市場的交易價格。囤積是指行為操縱者通過控制現(xiàn)貨數(shù)量的方式，迫使空頭接受任意設(shè)定的更高或更低的價格平倉來履行合約義務(wù)。擠壓軋空是指在可交割供應(yīng)嚴(yán)重不足的情況下，行為操縱者在期貨市場持有大量的多頭頭寸，會借此價格來抬高自己的行為。

1.3 跨市場操作

跨市場操作行為是指行為操縱者會利用股票、債券等現(xiàn)貨市場和期貨市場的關(guān)聯(lián)性，通過在一方市場中的行為來影響到另一方的交易價格。一般分為兩種情況，一種為操縱期貨市場，影響現(xiàn)貨市場的價格，一種為操縱現(xiàn)貨市場來影響期貨的交易價格。

1.4 信息型操作

信息型操作行為是指在期貨市場中，行為操縱者會通過信息方面的優(yōu)勢，發(fā)布對市場價格具有影響的信息，嚴(yán)重影響了期貨市場的交易價格。一般會分為蠱惑交易操縱和搶帽子交易操縱兩種類型。蠱惑交易操縱是指行為操縱者會惡意的編造虛假信息并進(jìn)行傳播，對投資者造成嚴(yán)重的誤導(dǎo)性，從而影響到了期貨市場的交易價格的一種行為。搶帽子交易操縱是指行為操縱者會事先購買大量的期貨合約，對期貨市場的走向等作出評價或投資建議引導(dǎo)投資者購買期貨，嚴(yán)重影響到期貨的交易價格。

2 期貨市場操縱行為的法律缺陷和相關(guān)建議

2.1 法律缺陷

現(xiàn)如今關(guān)于期貨市場操縱行為的相關(guān)的法律法規(guī)中還存在一定的法律缺陷。影響了期貨市場的穩(wěn)定運行，造成了一定的危害性。在證券法，股票條例等相關(guān)法律法規(guī)中，針對市場操縱行為進(jìn)行的法律規(guī)定，具有一定的矛盾性和不協(xié)調(diào)性，因此在具體的實施方面缺乏權(quán)威性。在信息型操縱和跨市場操縱領(lǐng)域缺乏相應(yīng)的立法制度，缺乏監(jiān)管力度。操縱市場的責(zé)任制度和配套制度并不完善，也并沒有建立有效的預(yù)防機(jī)制，導(dǎo)致一些操作行為發(fā)生之后才被發(fā)現(xiàn)，并且懲罰力度不夠。我國期貨立法和證券立法比較滯后，缺乏相應(yīng)的民事賠償責(zé)任制度，司法機(jī)關(guān)也無法通過民事責(zé)任追究機(jī)制來保護(hù)投資人的合法權(quán)益，造成的損失也難以挽回，投資人的利益得不到有效的保障。

2.2 相關(guān)建議

針對現(xiàn)行法中存在的矛盾進(jìn)行協(xié)調(diào)，進(jìn)行交易法的統(tǒng)一規(guī)定。由于我國在多個法律法規(guī)中，都對市場的操縱行為進(jìn)行了一定的規(guī)定，但是缺乏一定的統(tǒng)一性，而且也沒也有和其他法律進(jìn)行有效的銜接，導(dǎo)致存在矛盾，因此在進(jìn)行相關(guān)的立法工作時，需要結(jié)合與期貨市場交易行為相關(guān)的各項法律規(guī)定，明確其存在的各種矛盾，有效的協(xié)調(diào)現(xiàn)行法中關(guān)于期貨交易的各個規(guī)定，避免矛盾和沖突；其次，建立一個完整的交易制度體系，在這其中規(guī)定交易的方式規(guī)則，禁止交易的行為監(jiān)督管理工作，和風(fēng)險的預(yù)防機(jī)制等等。此外還需要明確操縱行為的定義，將操縱行為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的構(gòu)成要件進(jìn)行滲透，同時在法律規(guī)定中，針對不同類型的操縱行為，要制定不同的規(guī)定。

2.3 完善操縱行為的法律責(zé)任，加強對操縱行為的處罰力度

操縱市場的行為時有發(fā)生，因為懲罰力度不夠，未能在人們心中形成一個標(biāo)桿，在制定統(tǒng)一協(xié)調(diào)的相關(guān)法律法規(guī)之后，還需要明確操縱行為應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的法律責(zé)任，加大對違法行為的懲罰力度，建立民事責(zé)任制度，一旦出現(xiàn)違法行為，要求違法人員進(jìn)行民事賠償，保護(hù)受害人的利益。

3 期貨市場操縱行為的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

3.1 客觀行為

客觀行為是指操縱行為的客觀表現(xiàn)，在期貨市場操縱行為的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中，不同的操作類型的客觀行為是不同的。

交易型操縱的客觀行為需要考察客觀行為發(fā)生的情況和時間，來判斷客觀行為的類型。在虛假交易操縱需要考慮到交易時間、價格和數(shù)量的一致性；市場力量型操控的客觀行為，是指操縱者必須要具有控制其他交易者了結(jié)合約義務(wù)的方式的能力；信息型操縱的客觀行為認(rèn)定需要明確信息的內(nèi)容和性質(zhì)，判定信息是否真實，是否存在誤導(dǎo)性，同時還需要確保信息是否重大；還需要考慮到行為操縱者散布信息的方式。

3.2 特定故意

特定故意是指行為操縱者故意的制造一個人為的價格，在認(rèn)定特定故意時，需要明確行為操縱者是通過某種行為來故意改變市場交易價格。一般特定故意的認(rèn)定方法分為直接證據(jù)認(rèn)定不法經(jīng)濟(jì)行為推定法和輔助認(rèn)定法。直接證據(jù)認(rèn)定法需要具有直接的證據(jù)，但是相對來說較容易取證的為間接證據(jù)，因此這一類案件比較少見。不經(jīng)濟(jì)行為推定法指的是行為操縱者故意使投資人虧損的，不合經(jīng)濟(jì)理性的行為，可以將這種行為作為特定故意的證據(jù)。在進(jìn)行特定故意行為取證時，還需要注意以下幾點問題，若是行為操縱者并沒有從中獲利，這并不代表其沒有實施特定故意的操縱行為；證明操縱者的主觀故意時，并不需要證明行為人存在操縱的動機(jī)。

3.3 人為價格

人為價格是指在人為的因素下造成的價格偏離，影響了期貨交易市場價格的穩(wěn)定性，提高了價格風(fēng)險，一般會分為人為高價格、人為低價格和人為穩(wěn)定價格。在操縱行為的認(rèn)定中，需要根據(jù)不同的案例采取多種的認(rèn)定方法，并結(jié)合相關(guān)的情況判斷來決定是否存在人為價格。

3.4 因果關(guān)系

期貨交易市場一旦出現(xiàn)操縱行為的嫌疑人，并有證據(jù)來證明嫌疑人具有明顯的主觀動機(jī)和能力，而且在這一時間段內(nèi)期貨市場的價格呈現(xiàn)為人為價格，因此，需要判定該嫌疑人的行為屬于操縱行為，只需要證明該行為和期貨交易價格中之間存在的因果關(guān)系，是否是由于嫌疑人的行為造成了期貨交易市場價格的變動，導(dǎo)致投資者的經(jīng)濟(jì)利益受到了損害。

4 結(jié)語

總而言之，期貨交易市場的操作行為，嚴(yán)重侵害了他人的權(quán)益，需要明確期貨交易市場操縱行為的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)法律法規(guī)中存在的問題，進(jìn)行改進(jìn)和完善，做好相關(guān)的立法工作。有效的解決現(xiàn)行法中存在的矛盾和不協(xié)調(diào)性，加大懲處力度；建立民事賠償責(zé)任制度，保障投資人的合法權(quán)益，提高對操縱行為的防范和打擊力度，同時還需要提高期貨交易市場的風(fēng)險防范意識，做好風(fēng)險控制措施，加強對風(fēng)險的監(jiān)督管理，有效的預(yù)防期貨市場的操縱行為的發(fā)生，促進(jìn)期貨交易市場的穩(wěn)定發(fā)展。