王文文

摘 要：隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，對(duì)金融創(chuàng)新提出了更高的要求。金融工程作為金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容，在金融工具、金融體制、金融信息等方面發(fā)揮更大的作用。從金融工程的內(nèi)涵出發(fā)，重點(diǎn)分析了金融工程在金融創(chuàng)新中的運(yùn)用。

關(guān)鍵詞：金融工程;金融創(chuàng)新;風(fēng)險(xiǎn)管理;運(yùn)用

文章編號(hào)：1004-7026（2019）15-0155-02 ? ? ? ? 中國(guó)圖書(shū)分類(lèi)號(hào)：F832.2 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

金融工程是金融行業(yè)以及信息化延伸出來(lái)的一門(mén)學(xué)科，整合了金融學(xué)、工程學(xué)、信息學(xué)等多門(mén)學(xué)科。通過(guò)研究、整合以及技術(shù)分析，將理論運(yùn)用于實(shí)踐中，為金融創(chuàng)新提供動(dòng)力。金融工程具有通過(guò)信息技術(shù)提前預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，決定了其在金融創(chuàng)新中的重要性[1]。

1 ?金融工程的內(nèi)涵

金融工程的運(yùn)用體現(xiàn)在金融領(lǐng)域的各個(gè)方面。具體來(lái)看，金融工程是通過(guò)運(yùn)用工程技術(shù)的方法設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和實(shí)施新型金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性的解決金融問(wèn)題。金融工程側(cè)重于應(yīng)用金融理論解決金融活動(dòng)中出現(xiàn)的問(wèn)題，回答“應(yīng)該怎樣做”的問(wèn)題。金融工程的產(chǎn)生是市場(chǎng)追求效率的結(jié)果。

2 ?金融工程在金融創(chuàng)新中的運(yùn)用

2.1 ?金融工程在金融工具創(chuàng)新中的運(yùn)用

按照熊彼得的“創(chuàng)新理論”，金融創(chuàng)新的突出表現(xiàn)是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。而金融工程在金融工具上的創(chuàng)新主要建立在股票、債券、基金以及衍生工具的基礎(chǔ)上，對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行重組以及轉(zhuǎn)換，從而達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)和提高收益的目的。

2.1.1 ?重組

在金融市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)有效的投資組合降低甚至消除，金融工程可以通過(guò)分析證券之間的相關(guān)程度來(lái)進(jìn)行有效組合，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的[2]。例如可以運(yùn)用現(xiàn)貨市場(chǎng)上某種商品的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)與該種商品在衍生工具市場(chǎng)上變化趨勢(shì)大致相同的規(guī)律，同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)進(jìn)行相反的操作，現(xiàn)貨市場(chǎng)的損益可以與期貨市場(chǎng)的損益對(duì)沖，從而達(dá)到穩(wěn)定成本或利潤(rùn)的目的。如果期貨的標(biāo)的資產(chǎn)和投資者需要進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨是同一種資產(chǎn)，并且期貨到期日與現(xiàn)貨交易日相同，在這種情況下，投資者套期保值的收益是固定的，就可以實(shí)現(xiàn)完美的套期保值。

2.1.2 ?轉(zhuǎn)換

運(yùn)用金融工程的理論、方法以及相應(yīng)的金融工具轉(zhuǎn)換實(shí)體的基本屬性。通過(guò)這種屬性的轉(zhuǎn)化來(lái)滿足投資者對(duì)于金融工具多樣化的需求。金融工程可以在既有金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上使用另一種金融工具轉(zhuǎn)換資產(chǎn)和負(fù)債的利率屬性。

2.2 ?金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新方面的運(yùn)用

為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)的金融創(chuàng)新是金融工程產(chǎn)生的重要原因之一。風(fēng)險(xiǎn)管理在金融工程中處于核心地位。金融工程以衍生工具的運(yùn)用作為風(fēng)險(xiǎn)管理的主要手段，將分散在社會(huì)各地的風(fēng)險(xiǎn)集中起來(lái)進(jìn)行包裝、分配，使投資者可以采取一定的方法降低大部分風(fēng)險(xiǎn)，不承擔(dān)或只承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.1 ?利率風(fēng)險(xiǎn)管理

利率是影響金融產(chǎn)品收益的主要因素，也是影響投資者將資金用于購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品還是存放于銀行的重要指標(biāo)。傳統(tǒng)的金融工具受時(shí)間以及環(huán)境因素的影響較大，無(wú)法有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。例如金融工程能使股票與股指期貨相結(jié)合，根據(jù)預(yù)測(cè)的股指期貨價(jià)格與理論價(jià)格的變動(dòng)，對(duì)成分股和股指期貨進(jìn)行相反的操作，一旦利率出現(xiàn)波動(dòng)，則能夠利用指數(shù)對(duì)沖來(lái)防止出現(xiàn)不利于自己的波動(dòng)，提高收益的穩(wěn)定性，有效規(guī)避利率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.2 ?流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)中往往有一些流動(dòng)性不足的資產(chǎn)占據(jù)了大量資金，使得企業(yè)無(wú)法擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。金融工程中的證券化操作能夠?qū)⑦@些流動(dòng)性不足的資產(chǎn)通過(guò)SPV轉(zhuǎn)換為流通證券，從而達(dá)到融資的目的，將傳統(tǒng)意義上的非流動(dòng)資產(chǎn)創(chuàng)新性的轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性資產(chǎn)。根據(jù)我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀以及國(guó)情，我國(guó)金融市場(chǎng)上運(yùn)用最多的主要是住房抵押貸款證券化。大量的住房購(gòu)買(mǎi)者從銀行借入資金，并將房產(chǎn)作為抵押定期還款，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，大量的資產(chǎn)被占用，不利于銀行長(zhǎng)期穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)。銀行可以把這些有固定利息流的資產(chǎn)通過(guò)SPV組成資產(chǎn)池，然后進(jìn)行信用增級(jí)后在二級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行。這種資產(chǎn)證券化不僅加快了銀行現(xiàn)金的回收時(shí)間，同時(shí)還增加了金融市場(chǎng)上金融工具的種類(lèi)，豐富了投資者的選擇。

2.2.3 ?匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

隨著金融市場(chǎng)的開(kāi)放化，證券市場(chǎng)也變得多元化。投資者不僅可以投資國(guó)外資金需求者在本國(guó)發(fā)行的債券，也可以投資國(guó)外市場(chǎng)（即外國(guó)債券與歐洲債券）。這些投資往往涉及貨幣的匯兌，而匯率受?chē)?guó)家政策以及匯率管制等影響，存在較大的不確定性。金融工程可以運(yùn)用金融工具貨幣期權(quán)控制外匯風(fēng)險(xiǎn)。例如一個(gè)美國(guó)交易者到期會(huì)有一筆日元收入需要換為美元，如果預(yù)期日元會(huì)貶值，該美國(guó)交易者可以購(gòu)買(mǎi)一份看跌期權(quán)，約定到期以一定的匯率將日元兌換為美元，如果到期日元貶值就可以行權(quán)，使自己得到一筆確定的美元。如果到期日元升值，就可以放棄行權(quán)，只在現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行操作就可以了，只需支付一定的期權(quán)費(fèi)就可以鎖定最低收入，從而達(dá)到規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

2.3 ?金融工程在拓展市場(chǎng)規(guī)模中的創(chuàng)新運(yùn)用

在傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，資金與金融產(chǎn)品的價(jià)格是對(duì)等的，投資者有多少資金就買(mǎi)多大的產(chǎn)品。而金融杠桿作用不足，使得一部分小規(guī)模投資者無(wú)法進(jìn)入資金需求較大的金融市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模難以擴(kuò)大。在金融工程中，期貨工具提出的保證金制度，能夠有效解決上述缺陷。保證金能夠充分起到金融杠桿的作用，減少投資者的現(xiàn)金持有量。對(duì)于看漲的投資者，只需要繳納一定的保證金，就可以從經(jīng)紀(jì)人那里購(gòu)得數(shù)倍保證金的金融資產(chǎn)。對(duì)于看跌的投資者，也可以通過(guò)繳納一定的保證金，從經(jīng)紀(jì)人那里借入金融資產(chǎn)，未來(lái)再以低于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)入金融資產(chǎn)用來(lái)歸還。保證金制度讓更多人參與到金融市場(chǎng)中，使更多的社會(huì)資金流入金融體系。例如投資者購(gòu)買(mǎi)一份指數(shù)期貨不用繳納全部資金，只需按規(guī)定比例繳納一定保證金即可，但收益與虧損是按照全部資金比例計(jì)算的。同時(shí)在保證金制度的約束下，如果發(fā)生虧損沒(méi)有及時(shí)追加保證金，就會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。因此在保證金制度下，收益與風(fēng)險(xiǎn)都是擴(kuò)大的，需要投資者對(duì)未來(lái)有較準(zhǔn)確的預(yù)期。

3 ?結(jié)束語(yǔ)

現(xiàn)代金融工程是伴隨著近20年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及風(fēng)靡全球的金融創(chuàng)新發(fā)展起來(lái)的。金融工程對(duì)于創(chuàng)造性的解決財(cái)務(wù)金融問(wèn)題、分散和轉(zhuǎn)移各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)、提高金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率都具有不可替代的作用。因此要對(duì)金融工程進(jìn)行不斷創(chuàng)新和完善，使其更好地為風(fēng)險(xiǎn)管理和金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展服務(wù)。我國(guó)金融行業(yè)可以借鑒國(guó)際相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，探索與我國(guó)國(guó)情相適應(yīng)的金融市場(chǎng)創(chuàng)新之路。通過(guò)金融工程激發(fā)金融市場(chǎng)活力，使我國(guó)金融市場(chǎng)在國(guó)際金融市場(chǎng)中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]付鳴.我國(guó)發(fā)展金融工程的必要性[J].遼寧經(jīng)濟(jì)，2016（9）：44.

[2]韓振開(kāi).試論金融工程在金融創(chuàng)新中的作用[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2018（4）：325，327.