孟健

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);融資;信用評(píng)級(jí)

引 言

本文在明確我國(guó)中小企業(yè)融資與信用評(píng)級(jí)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，指出了中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的特點(diǎn)和不足，并圍繞中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)重點(diǎn)探討了中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)一般規(guī)律及其融資結(jié)構(gòu)與信用評(píng)級(jí)關(guān)系。

一、我國(guó)中小企業(yè)融資與信用評(píng)級(jí)現(xiàn)狀

專家指出了我國(guó)中小企業(yè)普遍融資難的問(wèn)題，其實(shí)更關(guān)鍵的是企業(yè)內(nèi)部貸款的合理運(yùn)用，多數(shù)企業(yè)只管資金對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)的重要性，但忽視了融資結(jié)構(gòu)是否失衡情況，導(dǎo)致資金運(yùn)轉(zhuǎn)不合理，這也是融資難未得到立竿見(jiàn)影解決的原因。并且，中小企業(yè)信用體系建設(shè)不健全，例如，對(duì)中小企業(yè)提交信息監(jiān)管不嚴(yán)格，導(dǎo)致信息不對(duì)稱，符合中小企業(yè)特性的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建設(shè)不夠具有客觀性，多數(shù)指標(biāo)都以專家打分計(jì)算等。因此，要解決中小微企業(yè)融資難問(wèn)題，需要各界努力與參與，其中包括建立完善、方便、符合中小企業(yè)特性的信用評(píng)級(jí)體系并加大監(jiān)管力度，研究中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，設(shè)立可持續(xù)的資金運(yùn)作，堅(jiān)持金融科技化、堅(jiān)持多樣化發(fā)展，減少時(shí)間成本、加快貸款審批時(shí)間，加大稅收政策，減負(fù)大中小企業(yè)等。

二、中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)特點(diǎn)

（一）信息不對(duì)稱

中小企業(yè)大多為私營(yíng)企業(yè)，在內(nèi)部管理上缺乏科學(xué)、完整、規(guī)范的體制，導(dǎo)致信息的記錄、披露都存在不完全、失真的情況。包括其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)滯后，不能做到及時(shí)公布，且存在審計(jì)工作不夠嚴(yán)謹(jǐn)。這導(dǎo)致中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不能真實(shí)的反饋出來(lái)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或融資機(jī)構(gòu)所獲取的信息與中小企業(yè)實(shí)際不符，難易對(duì)中小企業(yè)償債能力的真實(shí)情況進(jìn)行評(píng)估。

（二）資產(chǎn)規(guī)模小，擔(dān)保能力小

中小企業(yè)自身的雇人規(guī)模、營(yíng)業(yè)額規(guī)模都不大，因此在總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)額、企業(yè)人數(shù)規(guī)模、凈利潤(rùn)等數(shù)據(jù)額中無(wú)法體現(xiàn)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況及競(jìng)爭(zhēng)力。再者，中小企業(yè)規(guī)模較小，能用來(lái)作為融資擔(dān)保和抵押固定資產(chǎn)也較少。因此在企業(yè)信用評(píng)估和融資貸款時(shí)，花旗銀行等國(guó)際銀行設(shè)立的擔(dān)保性指標(biāo)則不適合運(yùn)用在中小企業(yè)信用評(píng)估中。

（三）資金需求短、急、頻繁

中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)自由度、靈活高，對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的需求較高，能否有良好的現(xiàn)金獲取能力是企業(yè)良好運(yùn)營(yíng)的保障。所以在評(píng)級(jí)中應(yīng)加大對(duì)中小企業(yè)現(xiàn)金獲取能力的關(guān)注。實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，中小企業(yè)一般項(xiàng)目的周期較短，額度小，融資需求急且旺盛。所以，中小企業(yè)大多采用短期融資。并且。由于其擔(dān)保能力較差，抵押物不足，中小企業(yè)長(zhǎng)期融資較困難。

（四）宏觀因素影響大

中小企業(yè)的發(fā)展，不僅與企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)有關(guān)，國(guó)家政策支持與鼓勵(lì)、行業(yè)整體發(fā)展景氣等宏觀因素直接影響中小企業(yè)發(fā)展前景。中小企業(yè)不同于大企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較弱，行業(yè)整體環(huán)境不景氣的時(shí)候，可能直接導(dǎo)致中小企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)瓦解，導(dǎo)致中小企業(yè)的虧損，甚至破產(chǎn)。因此，國(guó)家政策在減免稅收、住房補(bǔ)助上支持、初創(chuàng)資金獎(jiǎng)勵(lì)等對(duì)中小企業(yè)發(fā)展起到至關(guān)重要作用。

三、我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的現(xiàn)狀與不足

（一）評(píng)級(jí)意識(shí)依舊薄弱

近年來(lái)，我國(guó)評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)與發(fā)展，大眾對(duì)企業(yè)評(píng)級(jí)重要性的認(rèn)識(shí)度慢慢提升，但現(xiàn)行市場(chǎng)對(duì)企業(yè)評(píng)級(jí)的運(yùn)用度還沒(méi)有較明顯的體現(xiàn)，因此大多企業(yè)都不積極參與評(píng)級(jí)。并且在企業(yè)交易過(guò)程中，評(píng)估的投資人或企業(yè)可能不知道如何處理反映被投資企業(yè)信用情況?；蛘呔哂袑?duì)已有評(píng)級(jí)信息不信任，不作為投資參考的因素。所以目前的評(píng)級(jí)意識(shí)、肯定及市場(chǎng)運(yùn)用仍待加強(qiáng)。

（二）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)管理制度缺乏

隨著金融領(lǐng)域強(qiáng)制監(jiān)管，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從嚴(yán)管理已成為常態(tài)。但目前為止還未出現(xiàn)針對(duì)企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)，多數(shù)管理辦法參考《中華人民共和國(guó)證券法》《中華人民共和國(guó)公司法》等。目前我國(guó)也缺乏評(píng)級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一規(guī)整與管理。

（三）缺乏統(tǒng)一有效的評(píng)級(jí)體系與模型

我國(guó)的企業(yè)評(píng)級(jí)體系建設(shè)出現(xiàn)在20世紀(jì)末，發(fā)展至今取得不小成果、但目前商業(yè)銀行企業(yè)評(píng)級(jí)體系、備案企業(yè)評(píng)級(jí)公司、各中小企業(yè)評(píng)級(jí)體系研究等，都使用了不同的評(píng)級(jí)指標(biāo)和評(píng)級(jí)模型。各大銀行的評(píng)級(jí)體系和各學(xué)者的體系設(shè)計(jì)，大多類似，但也存在微弱的區(qū)別。

四、中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

（一）設(shè)計(jì)原則

1.權(quán)威性原則。本文指標(biāo)設(shè)定權(quán)威性原則即根據(jù)穆迪公司、中國(guó)人民銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行等機(jī)構(gòu)所提出的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)，并結(jié)合國(guó)內(nèi)外各專家學(xué)者對(duì)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)，綜合得出本文的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)。

2.針對(duì)性原則。中小企業(yè)具有規(guī)模小、資金薄弱、信用評(píng)級(jí)指標(biāo)可得性低的特點(diǎn)。因此，在指標(biāo)設(shè)定上需要具備一定的針對(duì)性，現(xiàn)行的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)體系中缺乏對(duì)企業(yè)現(xiàn)金獲取能力的關(guān)注，即反映企業(yè)投入資金及各項(xiàng)業(yè)務(wù)獲取現(xiàn)金能力。是否具有充足的現(xiàn)金流和良性的獲取方式和是否是反映企業(yè)按期償還債務(wù)的保障，尤其是對(duì)于中小企業(yè)，其資本實(shí)力較弱，流動(dòng)現(xiàn)金比率不高，若總資產(chǎn)、銷售回款較弱，則一定也會(huì)影響償還債務(wù)能力，從而影響信用程度。

3.可操作性。信用評(píng)級(jí)指標(biāo)及數(shù)據(jù)的選擇需要具有可操作性和實(shí)用性，便于獲得且簡(jiǎn)明扼要，具有廣泛的地域普適性。中小企業(yè)評(píng)級(jí)獨(dú)特在其評(píng)級(jí)信息的難易獲取并且信息失真度高，大多中小企業(yè)的財(cái)務(wù)信息不向外公開(kāi)，內(nèi)部存在管理規(guī)范問(wèn)題，使得公布的信息缺乏客觀性和科學(xué)性?？紤]到數(shù)據(jù)的量化和可得性，本文主要分析新三板企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)的可得性和可靠性。

4.避免重復(fù)原則。在中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)建設(shè)中，分清各指標(biāo)的邏輯關(guān)系，對(duì)指標(biāo)進(jìn)行合理的取舍，計(jì)算出合理的權(quán)重，各指標(biāo)之間避免發(fā)生強(qiáng)相關(guān)性，避免發(fā)生重復(fù)。因此本文在設(shè)計(jì)指標(biāo)，確定指標(biāo)時(shí)，采用SPSS軟件對(duì)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，刪除了相關(guān)系數(shù)大于0.8的指標(biāo)，以確保指標(biāo)的準(zhǔn)確性和合理性。

5.合法性原則。中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的建立應(yīng)符合我國(guó)有關(guān)法律法規(guī)，并且能響應(yīng)相關(guān)政策要求及號(hào)召。信用評(píng)級(jí)指標(biāo)需符合我國(guó)政府制定標(biāo)準(zhǔn)值，體現(xiàn)宏觀政策導(dǎo)向與宏觀政策保持一致性。評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)收集符合真實(shí)性、有效性。

（二）中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)優(yōu)化對(duì)策

1.落實(shí)并統(tǒng)一中小企業(yè)評(píng)級(jí)體系。首先，打造信用評(píng)級(jí)大環(huán)境，加大評(píng)級(jí)宣傳，普及征信意識(shí)，做到有信可鑒，有據(jù)可信。其次，完善相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)監(jiān)管。政府相關(guān)部門制定完善的法律法規(guī)和程序，規(guī)范征信行為，促進(jìn)信用評(píng)級(jí)行業(yè)規(guī)范運(yùn)營(yíng)。最后，推進(jìn)中小企業(yè)評(píng)級(jí)體系統(tǒng)一化，整頓市場(chǎng)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，允許特殊行業(yè)及地方特色，推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)征信評(píng)級(jí)可比性的建立。設(shè)立科學(xué)且反映中小企業(yè)特色指標(biāo)，本文研究指出反映中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、成長(zhǎng)性、行業(yè)景氣指數(shù)等指標(biāo)可做參考。并且在評(píng)級(jí)指標(biāo)設(shè)定中參考可操作性、便捷性原則，避免設(shè)立復(fù)雜、冗長(zhǎng)的指標(biāo)體系，特別是在指標(biāo)調(diào)研中增加主觀指標(biāo)，影響信用評(píng)級(jí)準(zhǔn)確性。

2.完善債權(quán)人保護(hù)機(jī)制。目前我國(guó)對(duì)債權(quán)人保護(hù)制度較薄弱，頻頻出現(xiàn)惡意欠債、卷款潛逃等現(xiàn)象，債權(quán)人的權(quán)益得不到應(yīng)有的保護(hù)，這也是中小企業(yè)債券融資難的原因之一。借貸配給理論也指出銀行等金融機(jī)構(gòu)拒絕高利率的中小企業(yè)貸款請(qǐng)求的主要原因是貸款風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，權(quán)益難以保障，從而導(dǎo)致恐貸、拒貸現(xiàn)象。若債權(quán)人權(quán)益保障不解決，企業(yè)外源債券則得不到良好的發(fā)展，企業(yè)的外源股權(quán)融資會(huì)偏高，金融杠桿受到極大的限制。

3.合理選擇融資方式。因此中小企業(yè)在融資時(shí)，應(yīng)理性、合理、動(dòng)態(tài)分析自身現(xiàn)狀與風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)較小，盡量爭(zhēng)取提高銀行貸款、債券融資等方式，同時(shí)應(yīng)提高企業(yè)償債能力與運(yùn)營(yíng)能力，為持續(xù)性的債券融資提供優(yōu)勢(shì)。若企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)較大，建議提高股權(quán)融資，包括私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資、增發(fā)等方式，增加外源融資金額。

4.提高股權(quán)治理水平。外源股權(quán)融資是新三板企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中占比最大的部分。并且選擇股權(quán)融資，中小企業(yè)無(wú)須還本付息，企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)小。因此，可以提高股東參與積極性，引入優(yōu)質(zhì)資金注入中小企業(yè)，助力中小企業(yè)運(yùn)行。其次，應(yīng)大力培育理性成熟的機(jī)構(gòu)投資者，提升股權(quán)治理水平。與散戶投資者相比，承受的機(jī)構(gòu)投資者持股時(shí)間更長(zhǎng)、投資金額越大，并且擁有足夠多的行業(yè)信息和分析能力。這有助于中小企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展及市場(chǎng)規(guī)范、高效運(yùn)作。

結(jié) ?語(yǔ)

中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與信用評(píng)級(jí)還存在很多局限性，但這些局限并不能在短時(shí)間克服，需要靠中小企業(yè)資本市場(chǎng)的完善與信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)進(jìn)一步成熟。但本文采用的方法與結(jié)論，對(duì)于中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化和信用評(píng)級(jí)相關(guān)研究有一定的積極意義。

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