周妍巧 李濤 劉灼

【摘 要】 文章基于聚類分析和引力模型，將制度距離區(qū)分為正式制度距離與非正式制度距離，實證探討了制度距離對中國企業(yè)“一帶一路”沿線國家直接投資的影響。研究發(fā)現(xiàn)，制度距離在中國企業(yè)對外直接投資決策中扮演著重要角色。具體而言，中國企業(yè)對第三圈層國家直接投資具有明顯的偏向性;不同維度的制度距離作用有所差異，政法距離和知識距離強化了中國企業(yè)投資意愿，而經(jīng)濟距離、外交距離則表現(xiàn)出抑制作用。結(jié)論為優(yōu)化企業(yè)投資決策，提升對“一帶一路”沿線國家的投資績效提供了有益啟示。

【關(guān)鍵詞】 “一帶一路”; 制度距離; 對外直接投資

【中圖分類號】 F276.7? 【文獻標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2019）22-0080-05

一、引言

自習(xí)近平總書記2013年提出建設(shè)“新絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的合作倡議后，2015年國家發(fā)展改革委、外交部、商務(wù)部又聯(lián)合發(fā)布了《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》，將這一偉大構(gòu)想付諸實踐，中國企業(yè)開始向“一帶一路”沿線國家進行投資。但以制度距離為代表的國家異質(zhì)性深刻影響著企業(yè)跨國經(jīng)濟活動。

我國尚未在國家層面形成成熟的多層次服務(wù)制度體系指導(dǎo)和幫助企業(yè)進行對外投資[ 1 ]。因而，企業(yè)在對外投資決策中對于制度距離等國家異質(zhì)性的考慮十分關(guān)鍵?！耙粠б宦贰鄙婕皷|亞、西亞、中亞、南亞、獨聯(lián)體、中東歐65個沿線國家，中國企業(yè)“走出去”不僅要遵守沿線國家的正式制度約束，而且要推動組織規(guī)范變革，適應(yīng)性嵌入東道國“軟性”非正式制度，否則會加重投資成本與風(fēng)險。

本文建立五維制度距離指數(shù)，將制度距離區(qū)分為正式制度距離與非正式制度距離，通過聚類分析和建立引力模型，實證探討制度距離對中國企業(yè)對外直接投資的影響。本文的貢獻在于：首先，在模型框架中納入特定樣本下非正式距離因素。“一帶一路”沿線國家之間非正式制度差異巨大，這對中國跨國企業(yè)至關(guān)重要，對非正式距離的忽視將帶來嚴(yán)重后果。本文采用Hofstede指數(shù)全面衡量文化距離并納入模型，考慮了創(chuàng)新能力和創(chuàng)造知識方面的差異即知識距離的影響。其次，從聚類圈層、區(qū)域特征、收入特征入手，深入挖掘國家異質(zhì)性，考察不同特征條件下制度距離對對外直接投資的異質(zhì)影響。

二、理論分析與文獻綜述

制度距離是國家異質(zhì)性的主要載體，衡量了國家之間制度體系的差異程度，有正式制度距離和非正式制度距離之分。正式制度距離是指母國與東道國的社會體系中對社會成員行為的強制性約束差異，這是企業(yè)在東道國進行跨國經(jīng)營所必須要遵守的，可以細(xì)分為法律距離、經(jīng)濟距離和政治距離。非正式制度距離是需要跨國企業(yè)主動認(rèn)知并遵守的“軟性”約束，包括社會道德、風(fēng)俗習(xí)慣、文化認(rèn)同感等，可以細(xì)分為心理距離、文化距離等。

早期學(xué)者比較重視正式制度距離，忽視了非正式制度的影響。東道國由于制度差異為跨國公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動提供了有利的資源，隨著制度距離的擴大，可供跨國公司利用的資源就越充足。制度差異令跨國企業(yè)在母國與東道國之間進行制度套利得以實現(xiàn)[ 2 ]。后期學(xué)者逐漸發(fā)現(xiàn)非正式制度的重要作用。非正式制度的差異間接導(dǎo)致東道國對跨國公司的管理方式、職業(yè)道德、工作態(tài)度、企業(yè)文化等的認(rèn)知不同。跨國企業(yè)若能合理利用非制度差異，推動組織文化對社會規(guī)范適應(yīng)性嵌入，對于發(fā)揮跨國企業(yè)的特定優(yōu)勢具有積極意義[ 3 ]。已有實證研究表明非正式制度如果處理不當(dāng)則引發(fā)社會沖突，導(dǎo)致企業(yè)的投資成本與投資效率的降低[ 4-6 ]。對于制度距離與對外直接投資的關(guān)系可以歸納為三種觀點：一是制度接近論。企業(yè)會理性選擇與母國制度距離較小的國家進入，企業(yè)必須適應(yīng)、獲得東道國社會經(jīng)濟制度體系的合法性以及各種產(chǎn)業(yè)鏈條端在交易市場上的順利銜接，同時也要克服歷史文化、習(xí)慣觀念等非正式制度方面的障礙。若東道國制度發(fā)育程度較低或者與母國差異較大，如東道國人文法制發(fā)展程度低、法制框架中對私有產(chǎn)權(quán)的保護存在盲區(qū)或力度不夠、政治體系的公正透明度不夠、存在大量的權(quán)力尋租腐敗與機會主義行為，則企業(yè)投資失敗的風(fēng)險加大。二是制度逃離論。這種觀點認(rèn)為企業(yè)會選擇與母國制度距離較大的國家實施投資：一種是從低質(zhì)量制度向高質(zhì)量制度的“逃離”，如沉重的稅收負(fù)擔(dān)、知識產(chǎn)權(quán)保護的缺乏、政府的過度干預(yù)等制度弊端，逼迫企業(yè)逃避母國惡劣制度環(huán)境的限制與束縛，并實現(xiàn)制度套利;另一種是從高質(zhì)量制度向低質(zhì)量制度的“逃離”，這類企業(yè)通常來自母國政治經(jīng)濟法律制度較為完善、政府監(jiān)管嚴(yán)格、市場趨于飽和的發(fā)達(dá)國家，其在母國環(huán)境下進行制度套利已經(jīng)非常困難，企業(yè)投資傾向于選擇與本國制度距離較大、制度不透明、監(jiān)管不嚴(yán)格的發(fā)展中國家進行制度套利。三是制度綜合論。強調(diào)競爭優(yōu)勢是投資國別選擇的重要依據(jù)，如果母國具有明顯的競爭優(yōu)勢，則企業(yè)會選擇與母國制度質(zhì)量相近的、制度距離較小的國家作為東道國;如果母國不具有競爭優(yōu)勢，則會選擇制度距離較大的國家?？梢?，制度距離影響企業(yè)對外直接投資，要與母國的具體制度情況相結(jié)合進行決策判斷。

三、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)定

引力模型理論根源于物理學(xué)領(lǐng)域著名的牛頓萬有引力定律：任意物體之間的相互引力與物體的質(zhì)量成正比，物體之間的距離越大則相互的引力就越小?？鐕顿Y領(lǐng)域也存在一種類似于萬有引力、與“距離”有著深刻聯(lián)系的現(xiàn)象。繼地理距離與國際投資引力規(guī)律于20世紀(jì)50年代被發(fā)現(xiàn)之后，社會經(jīng)濟文化領(lǐng)域中各種“距離”被逐步引入引力模型。

Qij=？茁0Xi？茁1Xj？茁2Dij？茁3Nij？茁4e？著ij （1）

其中，Qij表示國家i和國家j之間的國際貿(mào)易活動量，Xi、Xj分別表示國家i和國家j的經(jīng)濟水平，以國內(nèi)生產(chǎn)總值除以人口總量得到的人均GDP度量。一個國家的經(jīng)濟規(guī)?？梢钥坍嬙搰袌鰧H貿(mào)易的潛在需求水平，而人口總量可以刻畫國內(nèi)市場對國際貿(mào)易的供給水平，需求水平與供給水平共同決定了兩國之間潛在的國際貿(mào)易規(guī)模。Dij表示國家i和國家j之間的制度距離，這是引力模型重點關(guān)注的核心變量。Nij代表除了制度距離之外對國際貿(mào)易活動產(chǎn)生影響的其他因素，e為隨機誤差項。

對式（1）等號兩邊取自然對數(shù)處理可得到如下公式：

lnQij=？茁0+？茁1lnXi+？茁2lnXj+？茁3lnDij+？茁4lnNij+？著ij? （2）

結(jié)合本文的理論基礎(chǔ)和變量的具體設(shè)置，對式（2）進一步擴展，得出實證模型：

lnOFDIij = ？茁0 + ？茁1lnCDij + ？茁2lnWDij + ？茁3lnGDij + ？茁4lnEDij +

？茁5lnFDij+？茁6lnKDij+？茁7Mij+？茁8lnZRGDPi+？茁9lnDRGDPj+？著ij （3）

其中，OFDIij表示企業(yè)對外直接投資存量。Xi、Xj分別代表中國（i）和“一帶一路”沿線國家j的人均GDP，以捕捉潛在國際貿(mào)易規(guī)模對企業(yè)對外直接投資的影響。CD、WD、GD、ED、FD、KD分別表示五維制度距離因素，具體包括政法距離、經(jīng)濟距離、外交距離三種正式制度距離，以及文化距離和知識距離兩種非正式距離。M為一系列控制變量。

（二）變量設(shè)定

1.正式制度距離

（1）政法距離。政法距離是國家之間的政治體制與法律制度環(huán)境差異。法制框架中對私有產(chǎn)權(quán)的保護力度、政治體系的公正透明度與跨國企業(yè)的投資風(fēng)險密切相關(guān)。政權(quán)是否長期穩(wěn)定、是否存在大量的權(quán)力尋租腐敗與機會主義行為、是否存在政府的過度干預(yù)、市場自由化程度低等政法體制框架的缺陷，對于跨國企業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)制度套利具有至關(guān)重要的作用。美國傳統(tǒng)基金會建立了全球經(jīng)濟自由度指數(shù)（EFI）體系對每個國家的市場制度進行綜合評分，但其關(guān)注的側(cè)重點是貿(mào)易政策、貨幣政策等。世界銀行開發(fā)的全球治理指數(shù)（WGI），將一國政治局勢的穩(wěn)定性、腐敗的程度、法制的完備、中央和地方各級政府關(guān)系的相互影響納入評價體系[ 7-8 ]，可以更科學(xué)地反映國家之間的政法制度差異。本文采用全球治理指數(shù)（WGI）計算政法距離。

WDijt=Wit-Wjt? ? （4）

其中，Wit與Wjt分別代表中國（i）與“一帶一路”沿線國家（j）第t年的政法環(huán)境綜合得分，WDijt表示中國（i）與“一帶一路”沿線國家（j）在第t年的政法距離，為兩國政法環(huán)境綜合得分之差的絕對值。政法環(huán)境綜合得分W采用全球治理指數(shù)六個維度的平均值表示，包括民主議政程度、政治穩(wěn)定性和不存在暴力、政府管制效率、規(guī)制質(zhì)量、法制環(huán)境及腐敗控制六個子指標(biāo)。

（2）經(jīng)濟距離。經(jīng)濟距離是兩國在經(jīng)濟發(fā)展和宏觀經(jīng)濟特征上的差距。較好的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平、完整的產(chǎn)業(yè)鏈條、強大的消費能力等有利于企業(yè)在東道國生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利開展。面對經(jīng)濟環(huán)境差異較大的國家，企業(yè)需要戰(zhàn)略調(diào)整以適應(yīng)經(jīng)濟異質(zhì)性。本文從經(jīng)濟差距的角度進行估算，采用中國與“一帶一路”沿線國家GDP總量的比值來度量。

（3）外交距離。外交距離指國家之間通過談判、互訪、締結(jié)條約等途徑進行往來時的合作親疏程度。外交距離越小，意味著兩國具有良好的外交合作關(guān)系，能給中國企業(yè)創(chuàng)造良好的投資環(huán)境[ 9 ]。本文用國家間的友好伙伴關(guān)系來表征外交距離，該數(shù)值越大表示合作水平越高，外交距離越小。

2.非正式制度距離

（1）文化距離。國家文化是一國在較長的時期內(nèi)、特定的生活方式中形成的、社會成員共同遵守或者受其潛在影響的一系列行為規(guī)范。采用主流方法Hofstede指數(shù)衡量文化距離。該指數(shù)涉及政治制度、性別角色、宗教信仰、社會團體、民事參與、價值觀等多方面，體現(xiàn)了世界上不同國家或地區(qū)的文化特征。

CDij=■■（Cki-Ckj）/ Vk? ?（5）

其中，CDij表示中國（i）與“一帶一路”沿線國家（j）之間的文化距離，Cki、Cij分別表示中國與“一帶一路”沿線國家在第k維度的文化指數(shù)，由權(quán)力距離、男性主義與女性主義、個人主義與集體主義、不確定性規(guī)避、長期導(dǎo)向以及自身放縱與約束六個維度構(gòu)成。Vk表示所有樣本國家在第k維度的方差。指數(shù)測算值CDij越大，表示文化距離越大。

（2）知識距離。知識是企業(yè)戰(zhàn)略性資源中最有價值的核心資源，是在全球范圍內(nèi)有效地配置資源、參與國際市場競爭的關(guān)鍵比較優(yōu)勢。知識觀理論（KBV）認(rèn)為企業(yè)憑借較強的學(xué)習(xí)動機與學(xué)習(xí)能力去獲取和創(chuàng)造新知識，從而使企業(yè)的知識存量獲得提升與更新，實現(xiàn)后續(xù)優(yōu)勢。東道國的知識存量情況為跨國企業(yè)培育后續(xù)優(yōu)勢提供了重要的條件支持。本文的知識距離以中國與“一帶一路”沿線國家的專利申請數(shù)量之差的絕對值來衡量[ 10 ]。

3.控制變量

（1）東道國稅負(fù)水平。母國和東道國的稅負(fù)水平會對跨國企業(yè)經(jīng)營成本和凈利潤構(gòu)成直接影響。本文使用扣除稅收減免比例后企業(yè)所承擔(dān)的總體稅率來表示東道國稅負(fù)水平[ 11 ]。

（2）東道國基礎(chǔ)設(shè)施。良好的基礎(chǔ)設(shè)施條件能為企業(yè)降低運營成本、提高生產(chǎn)效率，有利于吸引產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。參考崔巖等[ 12 ]的做法，采用東道國每百人接入國際互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)量來表示東道國基礎(chǔ)設(shè)施情況。

（3）自然資源稟賦。自然資源稟賦是地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的原動力之一，也是企業(yè)進行跨國投資的重要考慮因素。良好的資源條件能夠吸引更多企業(yè)進入東道國市場。參照Kolstad等[ 13 ]的方法，用東道國金屬、礦石、燃料等自然資源出口額占東道國所有產(chǎn)品出口總額的比重衡量自然資源稟賦。

（三）數(shù)據(jù)來源及描述性統(tǒng)計

本文選擇2005—2017年“一帶一路”沿線41個國家數(shù)據(jù)作為樣本，以檢驗制度距離對中國企業(yè)對外直接投資的影響。其中，屬于“新海上絲綢之路”區(qū)域的有22個，屬于“絲綢之路經(jīng)濟帶”區(qū)域的有19個。數(shù)據(jù)來源于商務(wù)部官網(wǎng)、國泰安數(shù)據(jù)庫、世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。經(jīng)統(tǒng)計，中國對樣本國家的直接投資總額分別占中國對全部“一帶一路”沿線國家出口總額與投資總額的93.92%與88.57%。可見，所選樣本代表性較好。描述性統(tǒng)計表明，在制度距離的五個維度中，樣本國家的文化距離標(biāo)準(zhǔn)差最小，文化差異性相對較小，而知識距離的差異最大。中國對樣本國家出口和對外直接投資額離散型特征也十分明顯。初步分析發(fā)現(xiàn)，樣本國家數(shù)據(jù)上存在較大的異質(zhì)性，故對所有變量進行自然對數(shù)處理，以消除量綱對模型計量的影響（限于篇幅，具體數(shù)值略）。

四、實證結(jié)果分析

（一）聚類分析：中國企業(yè)對外直接投資特征

為初步了解中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家直接投資的特征，基于五維制度距離指數(shù)進行聚類分析。聚類分析是根據(jù)相似性原則，將五維制度距離指數(shù)相似度較高的國家劃分為同一類簇，而將五維制度距離指數(shù)具有較高相異度的國家劃分至不同類簇。即樣本國家間的相似性越高，越有可能被劃分在同一個類簇，反之，將被劃分在不同類簇。聚類分析可以適用于本文初步探索不同樣本國家直接投資的基本特征。

41個樣本國家可以被聚類為三個均勻的圈層。第一圈層主要由立陶宛等中東歐國家組成，第二圈層主要由伊朗等西亞、北非國家組成，第三圈層主要由新加坡等東南亞國家組成。中國企業(yè)對外直接投資的選擇性傾向明顯，呈現(xiàn)出第三圈層>第二圈層>第一圈層的特點。對第三圈層國家呈現(xiàn)出強烈的投資偏好，2005—2017年直接投資大幅增長38倍，而對第一圈層與第二圈層國家的直接投資占比卻出現(xiàn)了逐年下降的趨勢（如表1）。聚類分析初步表明，制度距離是中國對“一帶一路”沿線國家對外直接投資的重要影響因素。

（二）基于五維制度距離指數(shù)的回歸結(jié)果

為避免多重共線和異方差對估計結(jié)果的干擾，本文首先應(yīng)用方差膨脹因子法對自變量之間的多重共線性進行檢驗，結(jié)果顯示VIF均值為1.89，最大值不超過3。其次采用White檢驗觀測被解釋變量的分散程度隨解釋變量的變化情況，P值顯著小于0.01。兩次檢驗結(jié)果分別表明變量間不存在多重共線性以及異方差。除此之外，考慮到可能遺漏變量以及解釋變量和被解釋變量可能存在相互影響，本文利用Hausman檢驗驗證了樣本數(shù)據(jù)不存在內(nèi)生性，可進行回歸?；貧w結(jié)果報告于表2中。

政法距離對中國企業(yè)對外直接投資呈現(xiàn)顯著正影響。中國企業(yè)面臨諸多制度約束，地方保護主義、效率低下的國內(nèi)渠道、高昂的物流費用和土地等多方面的制約，增加了國內(nèi)的經(jīng)營成本，使企業(yè)在當(dāng)前制度環(huán)境下處于不利地位。中國企業(yè)利用東道國的比較制度優(yōu)勢來規(guī)避國內(nèi)制度約束，降低經(jīng)營成本，從而實現(xiàn)套利。這一點符合制度逃離論的觀點。

經(jīng)濟距離對中國企業(yè)對外直接投資呈現(xiàn)顯著負(fù)影響。中國GDP在“一帶一路”沿線國家中屬于領(lǐng)先位置，與中國經(jīng)濟距離較近的國家GDP總額較高，經(jīng)濟發(fā)展水平和需求結(jié)構(gòu)也較為相似，更有利于中國企業(yè)進行投資。受國內(nèi)產(chǎn)能過剩、基礎(chǔ)設(shè)施合作、出口優(yōu)惠政策等的引導(dǎo)，驅(qū)動中國企業(yè)將多余產(chǎn)能向“一帶一路”沿線國家投資。

外交距離對中國企業(yè)對外直接投資呈現(xiàn)顯著負(fù)影響。外交距離越遠(yuǎn)，則中國企業(yè)對該國直接投資活動越少。良好的國際關(guān)系有助于搭建中國與“一帶一路”沿線國家溝通交流的橋梁，進行互惠互利，減輕貿(mào)易進入壁壘。由此，較小的外交距離有助于推動中國對外直接投資。

中國企業(yè)傾向于向知識距離相差較大的國家進行投資。相比之下，中國企業(yè)擁有技術(shù)和規(guī)模等壟斷性優(yōu)勢，專利和專業(yè)技術(shù)可使企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品產(chǎn)生差別，以致有能力控制價格、銷售量和限制競爭者進入。知識距離相差越大，這種控制能力越強，也更受中國企業(yè)青睞。除此之外，文化差異導(dǎo)致的產(chǎn)品差異性滿足了東道國的消費需求，促進中國企業(yè)對外直接投資。

五、穩(wěn)健性檢驗

首先，分區(qū)域進行檢驗。作為企業(yè)一項重要的戰(zhàn)略決策，企業(yè)投資很大程度上取決于東道國所處環(huán)境的相對優(yōu)勢。亞洲和歐洲自然環(huán)境、貿(mào)易環(huán)境、開放程度、人種、受教育程度都存在較大差別。將樣本分為亞洲和歐洲，能在一定程度上避免制度環(huán)境以外其他因素的影響，提高回歸分析的穩(wěn)健性。經(jīng)濟距離、知識距離和外交距離對中國企業(yè)對外直接投資的影響與前文回歸分析結(jié)果相同，經(jīng)濟距離為負(fù)向影響，其余為正向影響。在文化距離上，中國企業(yè)更偏向同屬于亞洲區(qū)域，且文化距離相差較大的“一帶一路”沿線國家。中國企業(yè)傾向于投資到政法距離較大、知識距離較遠(yuǎn)的亞洲國家。經(jīng)濟距離、外交距離對亞歐的影響情況一致，較高的經(jīng)濟與外交水平都促使企業(yè)進行直接投資。

其次，分收入水平進行檢驗。根據(jù)世界銀行的分類標(biāo)準(zhǔn)①將東道國劃分為低收入國家、中低收入國家、中高收入國家和高收入國家進行檢驗。經(jīng)濟距離、外交距離對中國企業(yè)投資產(chǎn)生抑制作用，文化距離、制度距離和知識距離產(chǎn)生促進作用。中國企業(yè)只在對中低收入國家進行直接投資時考慮文化差異，且更傾向于文化差異較大的國家。經(jīng)濟距離對中低收入國家的直接投資作用相反，經(jīng)濟距離越大，對外直接投資金額越大。大部分制度距離在三類不同收入水平國家都呈現(xiàn)抑制性，即鼓勵中國企業(yè)投資，與前文回歸結(jié)果幾乎一致。特殊的是，中國企業(yè)傾向于在政法距離大的低收入國家和中高收入國家進行直接投資。文化距離在中高收入國家對外直接投資中表現(xiàn)為促進作用。

六、結(jié)論與啟示

本文基于“一帶一路”沿線國家樣本，憑借聚類分析和引力模型，實證探討了制度距離對中國企業(yè)對外直接投資的影響。研究發(fā)現(xiàn)：第一，制度距離在中國企業(yè)直接投資中扮演著重要角色，中國對第三圈層的國家具有明顯的偏向性。第二，不同維度的制度距離作用有所差異。政法距離和知識距離強化了中國企業(yè)投資意愿，而經(jīng)濟距離、外交距離則表現(xiàn)出抑制作用。第三，政法距離、經(jīng)濟距離和良好的外交關(guān)系提高了中國企業(yè)直接投資傾向。政法距離對中低收入國家和高收入國家的影響呈現(xiàn)截然相反的結(jié)果，中國企業(yè)偏向于在政法距離較大的低收入國家或者政法距離較小的高收入國家進行直接投資。

本文結(jié)論的政策含義在于：中國企業(yè)在對“一帶一路”沿線國家進行投資時，應(yīng)充分重視制度距離，尤其是重視非正式制度距離，制定具有針對性的投資策略。首先，根據(jù)制度接近論，中國企業(yè)宜選擇與中國政法制度接近的國家實施投資，東道國的政法制度優(yōu)勢有利于規(guī)避國內(nèi)制度約束，降低制度成本，從而實現(xiàn)套利。其次，選擇經(jīng)濟發(fā)展水平與需求結(jié)構(gòu)相似的國家進行直接投資，有助于中國企業(yè)投資的開展。最后，選擇技術(shù)較為先進的國家進行直接投資，將有利于促進技術(shù)型企業(yè)建立知識經(jīng)驗、專利技術(shù)等內(nèi)部市場。●

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