秦杰 張子杰

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，企業(yè)的償債能力和盈利能力成為眾多利益相關(guān)者十分關(guān)注的問題。以格力電器為例，選取2014-2018五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用償債能力指標(biāo)與盈利能力指標(biāo)的方法分析格力電器的償債能力與盈利能力，以期呈現(xiàn)格力電器的經(jīng)營能力。

關(guān)鍵詞：格力電器 償債能力 盈利能力

? ? ? ?一、引言

企業(yè)資金不足時(shí)，會想到利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，但這也會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營的主要目的是獲利，其盈利能力是衡量一個(gè)企業(yè)在市場上競爭力的重要指標(biāo)。因此，分析企業(yè)的償債能力和盈利能力是必要的，這有利于企業(yè)管理者根據(jù)經(jīng)營狀況提出改進(jìn)方案，也有利于投資者據(jù)此做出科學(xué)合理的投資決策。本文選取的研究對象是格力電器，運(yùn)用指標(biāo)分析的方法，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源是同花順財(cái)經(jīng)網(wǎng)。

? ? ?二、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力，能夠反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力。本文選取流動比率、速動比率來衡量企業(yè)的短期償債能力，選取資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)來衡量企業(yè)的長期償債能力。

短期償債能力衡量企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，能據(jù)此推斷其當(dāng)前的財(cái)務(wù)能力。流動比率就是反應(yīng)企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的償還能力，該指標(biāo)越大，人們會認(rèn)為公司短期償債能力越強(qiáng);但該指標(biāo)過高，則說明公司資金使用效率不高，反而可能影響后續(xù)的盈利能力。所以，在正常情況下，對于公司的流動比率來說，其指標(biāo)達(dá)到2是比較合理的。從表1可知，2015-2018年格力電器的流動比率逐年升高至1.27，這說明格力電器有一定的短期償債能力;但該指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到2，說明該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率較高，庫存很少，該企業(yè)接下來可以通過提高生產(chǎn)效率來進(jìn)一步提高企業(yè)的短期償債能力。

速動比率表示每一元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還的保證，它是流動比率的進(jìn)一步解釋，能進(jìn)一步反映流動負(fù)債的保障程度。該指標(biāo)越大說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)，通常大約為1的速比是最好的。從圖1可以看到，2014-2018年格力電器的速動比率整體平穩(wěn)，且速動比保持在1左右，說明該企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)。

投資者通過長期償債能力分析，可以預(yù)測投資的盈利性以及保障程度;債權(quán)人通過長期償債能力分析判斷自己能否收回債權(quán)并定期取得利息;經(jīng)營者可以通過長期償債能力分析了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)的資產(chǎn)總額大于負(fù)債總額是正常的，因此資產(chǎn)負(fù)債率是小于100%的。該指標(biāo)低，說明企業(yè)的償債能力強(qiáng)，但過低則意味著公司無法充分利用財(cái)務(wù)杠桿。資產(chǎn)負(fù)債率過高，就可能出現(xiàn)償付危機(jī)，如果該指標(biāo)大于100%表明公司的財(cái)務(wù)狀況很危險(xiǎn)，資不抵債。如圖2，2015-2018年格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率保持在50%-70%之間且較為平緩，說明該企業(yè)有一定的長期償債能力，并且能夠獲取財(cái)務(wù)杠桿利益。

產(chǎn)權(quán)比率與債務(wù)能力的強(qiáng)弱關(guān)系反向變動，該指標(biāo)越低說明債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)會越低，企業(yè)償還債務(wù)的能力會越強(qiáng)。從圖2可以看出，格力電器的產(chǎn)權(quán)比率較高，但呈逐年下降的趨勢，說明該企業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的金融結(jié)構(gòu)，是有一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的，但其長期償債能力在逐年提高。

權(quán)益乘數(shù)用來衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，該指標(biāo)越大說明股東投入在資產(chǎn)中的比重越小，債權(quán)人的權(quán)益保障程度越低。企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小也可以通過權(quán)益乘數(shù)來說明，數(shù)值越大，說明財(cái)務(wù)杠桿越大，負(fù)債較多從而使得債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)就越大。從圖表中可以看到，該企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)較大，從2015年開始逐漸降低，雖然企業(yè)承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但其長期償債能力是在不斷提高的。

三、盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)在一定經(jīng)營期內(nèi)獲取利潤的能力。管理者通過對盈利能力的分析，可以找到管理環(huán)節(jié)中的問題;投資者可以通過分析某個(gè)企業(yè)的盈利能力，做出是否投資的決策。本文主要采用銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)利潤率和每股收益等指標(biāo)來衡量企業(yè)的盈利能力。表3和圖3是根據(jù)近五年來格力電器的財(cái)務(wù)指標(biāo)匯總梳理的。

銷售凈利率是凈利潤在銷售收入的占比，其越高說明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?。由上面分析?shù)據(jù)可知：格力電器2014-2017年的銷售凈利率呈上升趨勢，說明該公司在這一期間的盈利能力很好;企業(yè)在這一時(shí)期的盈利能力是下降的。

銷售毛利率越高，說明公司銷售成本占凈銷售收入的比例越小，能夠判斷企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利情況，預(yù)測企業(yè)核心競爭力的變化趨勢。從指標(biāo)上來看銷售數(shù)量、銷售單價(jià)、單位銷售成本等會影響銷售毛利率，從環(huán)節(jié)上來看銷售和生產(chǎn)兩個(gè)環(huán)節(jié)會影響銷售毛利率。根據(jù)格力電器的趨勢圖可以看出，2015-2017年格力電器的銷售毛利率逐年升高，但幅度很小，而2018年格力電器的銷售毛利率上升幅度較大，說明企業(yè)重視生產(chǎn)成本以及銷售方面出現(xiàn)的問題，這有利于企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

凈資產(chǎn)收益率能夠反映企業(yè)自有資本獲取利益的能力，其越高說明運(yùn)營效益越好，對投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高。如果凈利潤的增長大于凈資產(chǎn)的增長速度，則凈資產(chǎn)收益率升高，投資人投入較低的資金就能從中獲利，這就會吸引投資者投資更多資金。通過數(shù)據(jù)分析得到的圖標(biāo)可知，格力電器在2014-2018年的凈資產(chǎn)收益率有升有降，但整體保持較高水平，這對于投資者來說是投資收益保持相對較高水平。

每股收益反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤，每股收益越高表明公司的獲利能力越強(qiáng)。格力電器2015-2018年的每股收益呈上升趨勢，凈利潤增加，這表明企業(yè)的獲利能力較強(qiáng)。此時(shí)，對于投資人來說，對企業(yè)的投資力度會逐步加大。由上表及盈利能力指標(biāo)的趨勢變化圖可知，在2015-2018年格力電器的銷售毛利率、銷售凈利率以及每股收益等指標(biāo)一直呈現(xiàn)出逐步上升的趨勢，盈利能力穩(wěn)定，這說明股東和債權(quán)人收益保障程度整體呈上升趨勢。

格力電器有較強(qiáng)的短期償債能力和盈利能力，且盈利能力較為穩(wěn)定;有一定的長期償債能力但也存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該企業(yè)應(yīng)該減少負(fù)債，注重創(chuàng)新，降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率，以提高長期償債能力，同時(shí)重視銷售問題，以進(jìn)一步提高盈利能力。

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