摘 要：2017年6月，中國化工歷時(shí)兩年終于成功收購先正達(dá)。中國化工以提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、吸收先正達(dá)的技術(shù)和銷售途徑為目的，先正達(dá)以擺脫窘境搶占中國市場(chǎng)為動(dòng)機(jī)，雙方達(dá)成一致意見完成了此次中國規(guī)模最大的跨國并購案。雖然在并購過程中存在并購資金的來源問題、多方政府煩瑣的審批問題以及并購雙方的整合等一系列問題，但中國化工都及時(shí)采取了相應(yīng)對(duì)策予以解決。文章就中國化工收購先正達(dá)的現(xiàn)狀和動(dòng)機(jī)以及在收購過程中所存在的問題和對(duì)應(yīng)的解決對(duì)策進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：跨國并購;中國化工;先正達(dá);現(xiàn)狀與動(dòng)機(jī);問題與對(duì)策

一、 緒論

分析的目的和意義：

跨國并購是國內(nèi)企業(yè)為了獲得國外企業(yè)的資產(chǎn)而進(jìn)行的一種收購方式。跨國并購是企業(yè)的一種發(fā)展策略，雖然可以獲得很大的收益，但也有會(huì)存在非常多的問題，比如在并購?fù)瓿珊鬀]有能夠科學(xué)的管理，導(dǎo)致并購雙方的績(jī)效下降，存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又比如在中國的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)不夠完善時(shí)，并購后不能為企業(yè)提供其需要的服務(wù)，導(dǎo)致并購效益不容樂觀。

在進(jìn)行跨國并購時(shí)，找出在并購過程中存在的問題十分重要，因?yàn)檫@可能很大程度上影響著此次并購能否取得成功。此次，全文選用中國化工收購先正達(dá)這一案例作為文章的分析對(duì)象，對(duì)其存在的問題和解決問題的對(duì)策進(jìn)行分析，同時(shí)給出相應(yīng)的建議，幫助中國企業(yè)在進(jìn)行跨國并購時(shí)注意避免相關(guān)問題的存在，從而能成功完成交易。

二、 中國化工收購先正達(dá)的背景

（一）公司背景

中國化工集團(tuán)是中國最大的化工企業(yè)，規(guī)模龐大，涉及農(nóng)用化學(xué)品、科研設(shè)計(jì)等6個(gè)營業(yè)板塊，并且中國化工還在開展“十三五”戰(zhàn)略計(jì)劃，正逐步向世界一流企業(yè)邁進(jìn)。

先正達(dá)是世界上數(shù)一數(shù)二的農(nóng)化高科技公司，業(yè)務(wù)涉及地區(qū)廣闊，先正達(dá)不僅有強(qiáng)大的運(yùn)營方式和經(jīng)營方式，同時(shí)它的銷售技巧也很厲害，渾厚的研究開發(fā)能力也使其在千變?nèi)f化的行業(yè)領(lǐng)域里保持著創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。

（二）收購背景分析

當(dāng)時(shí)中國的化肥、種子和農(nóng)藥行業(yè)在科技研究開發(fā)能力、創(chuàng)新能力，還是市場(chǎng)占有率、競(jìng)爭(zhēng)力與國際上還存在比較大的差距。根據(jù)當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)顯示，研發(fā)、創(chuàng)新農(nóng)藥行業(yè)的企業(yè)每年的研發(fā)費(fèi)用都比較高，且耗時(shí)長(zhǎng)，導(dǎo)致很多農(nóng)藥企業(yè)在研發(fā)的投入上很少，最終我國大多數(shù)企業(yè)都選擇以代加工為主，企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)的能力還有待提升。而先正達(dá)不僅有優(yōu)秀的育種技術(shù)，而且每年的研發(fā)投入也較高，在全世界擁有的專利已經(jīng)超過了一萬三千件。

當(dāng)時(shí)中國的化工行業(yè)急需要一些高效率、無危害、低殘留且能帶動(dòng)農(nóng)民增加農(nóng)收的生產(chǎn)資料，而中國化工將先正達(dá)持有的生產(chǎn)資料帶進(jìn)中國來，不僅能幫助農(nóng)民增加農(nóng)收，而且能推動(dòng)農(nóng)業(yè)改革政策的進(jìn)程。

三、 中國化工收購先正達(dá)的現(xiàn)狀與動(dòng)機(jī)分析

（一）中國化工收購先正達(dá)的現(xiàn)狀

中國化工在歷時(shí)兩年于2017年6月成功收購先正達(dá)，收購資金達(dá)到了430億美元，是中國企業(yè)中規(guī)模最大的跨國并購事件。此前，全球的農(nóng)業(yè)化工行業(yè)表現(xiàn)為六大勢(shì)力，通過此次收購以后，美國、歐盟和中國形成了“三足鼎立”的全球農(nóng)化行業(yè)新格局。

此次成功收購先正達(dá)企業(yè)，形成了雙方共贏的局面。不僅保證了先正達(dá)可以潛心做自身拿手的研究，開發(fā)出新的成果，提高農(nóng)化效率和產(chǎn)能，而且中國化工也擁有了先正達(dá)將近百分之九十五的股份，意味著中國化工已經(jīng)成功踏進(jìn)全球農(nóng)化行業(yè)的上流。

（二）中國化工收購先正達(dá)的動(dòng)機(jī)

1. 中國化工的動(dòng)機(jī)

（1）提升核心競(jìng)爭(zhēng)力

如今是經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代，農(nóng)化行業(yè)作為我國的三大產(chǎn)業(yè)之一，是全國人民不可缺失的一部分，但我國的農(nóng)業(yè)研發(fā)一直比較低迷，而先正達(dá)持有的轉(zhuǎn)基因技術(shù)在全球數(shù)一數(shù)二，此次收購成功將大大提升中國化工在轉(zhuǎn)基因技術(shù)領(lǐng)域在國際上的地位，加快中國占領(lǐng)轉(zhuǎn)基因技術(shù)的制高點(diǎn)的進(jìn)度。

還可以優(yōu)化自身的經(jīng)營業(yè)務(wù)管理和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來壯大企業(yè)。中國化工的工作重心在農(nóng)藥板塊，而先正達(dá)在農(nóng)藥的研發(fā)上有很大的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，并且有很強(qiáng)大的育種技術(shù)，可以在技術(shù)上兩兩互補(bǔ)。中國化工在經(jīng)營管理上也可以借鑒先正達(dá)的管理方式，加強(qiáng)和完善自身的缺陷。

（2）吸收先正達(dá)的技術(shù)和銷售途徑

先正達(dá)十分重視創(chuàng)新研發(fā)，至2019年已連續(xù)十年榮登“最佳雇主”的榜單，用創(chuàng)新推動(dòng)了農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，在植保、種子及生物技術(shù)領(lǐng)域引領(lǐng)著科技與創(chuàng)新的時(shí)代前沿，具有其他化工企業(yè)不可比倫的實(shí)力。并且先正達(dá)在全球九十多個(gè)國家和地區(qū)都擁有銷售路徑，中國化工可以借此力量，了解北美、歐洲等地的農(nóng)化需求和供給，有利于中國拓展國外生意，契合中國化工國際化籌備工作的發(fā)展目標(biāo)。

（3）國家政策支持

習(xí)近平總書記已把提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)量納入國家的工作重點(diǎn)。隨著中國人口的不斷增加和富有水平的提升，為了保證糧食供給，從食物安全方面考慮，先正達(dá)持有的轉(zhuǎn)基因技術(shù)可以提高我國的糧食產(chǎn)量和質(zhì)量。因此，此次跨國并購是民之所向，且有助于中國農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

2. 先正達(dá)的動(dòng)機(jī)

（1）擺脫窘境并搶占市場(chǎng)

當(dāng)年孟山都同中國化工共同競(jìng)爭(zhēng)想要并購先正達(dá)，先正達(dá)的董事長(zhǎng)曾說過，與孟山都統(tǒng)一，先正達(dá)會(huì)在將來的某一天泯滅，而中國化工則會(huì)留下先正達(dá)的文化信念和經(jīng)營管理理念。并且先正達(dá)選擇與中國化工同盟，可以更好的步入中國市場(chǎng)，這也正是先正達(dá)選擇與中國化工合并的原因。

（2）雙方互補(bǔ)

中國化工在業(yè)務(wù)上與先正達(dá)其實(shí)是一個(gè)揚(yáng)長(zhǎng)避短的關(guān)系，競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系不強(qiáng)，還能降低監(jiān)督管理的風(fēng)險(xiǎn)問題，而與孟山都集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系就比較激烈。

四、 中國化工收購先正達(dá)存在的問題與對(duì)策分析

（一）并購資金的來源問題與對(duì)策分析

中國化工并購先正達(dá)時(shí)，雖然交易額定在430億美元，但實(shí)際整體收購耗資高達(dá)490億美元，在籌集資金、支付債務(wù)方面面臨有很大的問題，有著比較高的財(cái)務(wù)危機(jī)。中國化工對(duì)此設(shè)立了三層結(jié)構(gòu)、六家SPV公司來進(jìn)行籌集資金和整合資源，此外，還有4億美元的流動(dòng)資金貸款。

中國化工采用如此繁復(fù)的籌資設(shè)計(jì)，是為了能順利完成對(duì)先正達(dá)的收購工作。在此建議企業(yè)在進(jìn)行跨國并購時(shí)尋找共同投資者之前，著重調(diào)查投資者的資金實(shí)力、身份、產(chǎn)業(yè)背景等多方面的因素，保證后續(xù)能夠共同高效率的合作。此外，隨著中國私募基金的快速發(fā)展，近年來越來越多的企業(yè)利用這種方式來籌措資金。

（二）面對(duì)政府的干預(yù)與對(duì)策分析

在進(jìn)行跨國并購過程中，中國企業(yè)需要面臨來自國內(nèi)外多方政府的審批，審批流程頗為復(fù)雜，各方政府批準(zhǔn)所附帶的條件也成為一大問題。

1. 中國政府對(duì)跨國并購的審批要求

發(fā)改委、商務(wù)部、外管局、人民銀行以及其他部門對(duì)跨國并購都有相應(yīng)的要求，對(duì)此給出相應(yīng)的建議。

首先，發(fā)改委規(guī)定中國企業(yè)以并購方式進(jìn)行境外投資時(shí)，應(yīng)向其“備案”，報(bào)送項(xiàng)目信息報(bào)告并取得“小路條”。因此，建議并購雙方盡早申請(qǐng)并取得小路條，先行控制主動(dòng)權(quán)，防止其他對(duì)手領(lǐng)先取得小路條，致使整個(gè)交易的難度上升甚至中斷。

其次，商務(wù)部涉及兩部分的審批程序：第一是核準(zhǔn)和備案，第二是經(jīng)營者集中反壟斷審查。當(dāng)時(shí)對(duì)于中國化工收購先正達(dá)一事，沈丹陽曾表示，商務(wù)部非常支持此次并購，他認(rèn)為此次收購可以讓雙方共同進(jìn)步，對(duì)全球的食品安全也會(huì)有更大的保障。

2. 境外政府對(duì)此的審查審批要求

除了需要面臨中國政府部門的審查審批程序外，中國化工還需要獲得美國外資投資委員會(huì)、美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)、歐盟委員會(huì)、墨西哥聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)以及印度監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

美國外資投資委員會(huì)的主要工作是審查以及阻止任何可能引發(fā)國家安全擔(dān)憂的交易，中國化工收購先正達(dá)是一起十分龐大的收購事件，美國官員審查了這起收購是否有可能威脅美國的國家安全，最終批準(zhǔn)了此項(xiàng)交易。美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)以中國化工必須出售三種產(chǎn)品為條件批準(zhǔn)了此次并購項(xiàng)目。歐盟委員會(huì)持續(xù)延遲反壟斷審查，其附帶條件是剝離Adama的產(chǎn)品，中國化工和先正達(dá)雙方?jīng)]有同意，后中國化工和先正達(dá)修改條件再次提交審查，歐盟委員會(huì)沒有拒絕改正措施附帶條件而達(dá)成一致通過審批。

從商務(wù)部批準(zhǔn)此次跨國并購可以看出，雖然中國政府對(duì)國內(nèi)企業(yè)開展跨國并購業(yè)務(wù)于2016年年底開始加大了監(jiān)管力度，但是政府對(duì)符合國家“一帶一路”跨國投資項(xiàng)目仍持鼓勵(lì)態(tài)度。但如前面所說，跨國并購不可避免地會(huì)面對(duì)來自國內(nèi)外國家或地區(qū)的多重審批，因此，建議欲進(jìn)行跨國并購的中國企業(yè)應(yīng)充分考慮自身的戰(zhàn)略規(guī)劃、了解對(duì)方的實(shí)際情況，必要時(shí)可聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的代理機(jī)構(gòu)，做到事無差錯(cuò)，確?？鐕①徑灰椎某晒ν瓿伞?/p>

（三）并購雙方的整合問題與對(duì)策分析

并購過程中最難的是并購后的整合問題，因?yàn)樗婕捌髽I(yè)未來的發(fā)展、國際市場(chǎng)的經(jīng)營、中西方文化等多方面的整合。此次跨國并購中，特別要注意中國與西方國家的文化差異融合、人力資源以及技術(shù)的整合問題。

1. 中西方文化差異融合問題與對(duì)策分析

跨國并購的整合是雙方不同文化的交流與碰撞。首先中國化工做到了識(shí)別和分析雙方文化差異的程度，采取了針對(duì)性的措施，將其控制在一定范圍內(nèi);其次，中國化工開展了有效的跨國文化交流和培訓(xùn)，使不同的文化相互協(xié)調(diào)、相互學(xué)習(xí)和健康發(fā)展;最后，建立了共同的企業(yè)文化，形成雙方都認(rèn)可的文化體系，創(chuàng)造良好的工作環(huán)境，實(shí)現(xiàn)企業(yè)文化的融合。

2.人力資源整合問題與對(duì)策分析

在企業(yè)進(jìn)行跨國并購之前中國化工需要對(duì)先正達(dá)的人才實(shí)力情況有充分的了解，而且要注重對(duì)先正達(dá)以前員工的學(xué)習(xí)能力的考察。首先，中國化工需要對(duì)先正達(dá)以前的員工進(jìn)行調(diào)整，做好領(lǐng)導(dǎo)人員、技術(shù)人員的調(diào)整工作;其次，留住人才，消除優(yōu)秀員工欲離開的想法。

3. 技術(shù)的整合問題與對(duì)策分析

中國化工收購先正達(dá)的目的在于進(jìn)行技術(shù)整合，吸收先正達(dá)的植保、種子及生物技術(shù)，實(shí)現(xiàn)雙方互補(bǔ)。只有掌握了最新的技術(shù)，才有競(jìng)爭(zhēng)的條件，但跨國并購也存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這也是技術(shù)型并購所存在的缺點(diǎn)。因此，在技術(shù)整合上只有不斷創(chuàng)新，不斷完善才會(huì)有更好地發(fā)展。

五、 結(jié)束語

農(nóng)業(yè)是中國的三大產(chǎn)業(yè)之一，其中化工行業(yè)是重要的組成部分，但中國化工行業(yè)技術(shù)與國際之間還存在一定的差距，是因?yàn)橹袊幕ぶ饕揽繃夤┙o，在自己創(chuàng)新研發(fā)上還缺乏技術(shù)。因此中國許多的化工企業(yè)采用跨國并購的方式來增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

文章通過分析中國化工收購先正達(dá)一例，對(duì)中國化工企業(yè)在進(jìn)行跨國并購時(shí)提出幾點(diǎn)值得注意的問題。并購資金的來源問題、多方政府煩瑣的審批問題以及并購雙方的整合問題，并對(duì)這幾個(gè)存在的問題和對(duì)應(yīng)的解決對(duì)策進(jìn)行了詳細(xì)的分析。

中國化工企業(yè)跨國并購的路還十分漫長(zhǎng)，雖然在“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施以來，中國企業(yè)的跨國并購案呈現(xiàn)顯著上升趨勢(shì)，但是跨國并購?fù)瑫r(shí)存在著許多的風(fēng)險(xiǎn)問題，如大規(guī)模的跨國并購導(dǎo)致更加嚴(yán)格的準(zhǔn)入審查、跨國并購隱藏著很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、跨國并購的整合能力決定著并購的最終成敗等很多問題，應(yīng)引起企業(yè)大力關(guān)注。

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作者簡(jiǎn)介：張滿，女，重慶人，重慶師范大學(xué)涉外商貿(mào)學(xué)院管理學(xué)院 2017級(jí)財(cái)務(wù)管理。