張杭

【摘要】改革開放之后，中國經濟快速發(fā)展。隨之而來就是進行海外并購的大幅度增長。在金融危機后，迎來了海外并購的最好時機。本文介紹了海爾并購通用家電產生的背景和動因進一步提出研究的問題，從并購當中的財務風險以及定價風險進行分析。最后對本文的研究行為進行總結通過此次研究也為我國企業(yè)參與到海外并購當中找到了一個極為有效的管理模式。

【關鍵詞】海爾集團 跨國并購 財務風險

一、海爾集團并購通用家電的原因分析

（一）雙方公司的背景介紹

海爾公司是中國家喻戶曉的家電品牌，1984年在成立于青島，于1993年在上交所上市。在經歷30多年的發(fā)展過后，海爾已經成為全球赫赫有名的家電制造商之一。通用電氣公司是一個非常大的企業(yè)，通用家電僅僅是其中的一個組成部門，但是在全球電器生產中卻發(fā)揮著舉足輕重的影響。在美國國內家電市場中，通用家電占比達到了70%以上，是非常著名的家電品牌。

（二）海爾集團并購通用家電動因

依托外延的拓寬，深層次實現青島海爾在全球范圍的生產經營。海爾自身的戰(zhàn)略目標非常大，就是要爭做全球家電生產的第一把交椅，立足國內，走向世界，依托國際化是青島海爾實現自身發(fā)展的重要一環(huán)。GE家電的售出對于海爾來說一個千載難逢的機會。在2005年，由于當時對于國際并購缺少足夠的經驗，在美泰克的并購中輸給了惠而浦，這次并購機會的出現，對于海爾而言顯得就格外重要。在這次并購行為實現后，海爾自身的生產經營在國際化上會進一步提升，在海外家電市場的影響力會不斷提高，這對于海爾今后進行更大的并購并豐富這方面的經驗具有非常大的影響。

2018年第一季度到第三季度國內的電器實現主營業(yè)務收入11108.2億元，比之前增長了11.9%結合其國內居民消費水平計算，在今后的一段時間內消費額會進一步增加，每年在家電方面的增長率會保持在3.3%左右。美國在世界經濟發(fā)展當中扮演著十分重要的核心角色，在美國的優(yōu)先政策推動下，美國工業(yè)生產的潛力會被充分激發(fā)出來，家用電器會受到更加明顯的重視?；诖耍柨梢越柚鷮νㄓ明庀录译姌I(yè)務并購的機會融入到美工家電市場當中，這對于美國快速打開北美市場，提升在全球家電領域中的影響力至關重要。

二、“海爾并購通用”的財務風險分析

（一）融資風險

一般而言，企業(yè)籌集資金的渠道常用的主要有以下四種：企業(yè)自身所持有的資金、向銀行申請貸款、發(fā)行公司的債券及通過股票市場發(fā)行股票。然而，通過向銀行貸款和發(fā)行公司債券式的債務性融資成本較高，若對其管理和應用不當會使企業(yè)陷入償債危機。在市場上發(fā)行股票雖說不用償還投資者的本金，卻會降低股東權益引起股東的不滿。

1.海爾的融資風險及風險成因

由于西方國家資本主義市場發(fā)展早而且高度成熟，海外并購已經成為其企業(yè)發(fā)展的一個重要方面，其海外并購所需資金的融資渠道也更加的豐富和多元化，債務融資方式、權益融資方式等在歐美國家企業(yè)海外并購融資上表現的非常普遍，相比較而言，我國企業(yè)在參與海外并購中融資的方式還是過于單一，主要靠商業(yè)銀行的大量貸款來支撐。

2.融資風險控制措施分析

對于一個公司來說，規(guī)模越大，在并購過程中對于資金的需求量就越大。

任何一家公司都可能面臨資金不足的情況。這個時候，融資自然成為了解決問題的方法，那么企業(yè)應該就應該從以下幾個措施控制融資風險。

第一，提升信用等級，提高融資水平。海爾在經營方面要秉承誠信經營理念對外樹立一個良好的形象。

第二，建立科學合理的融資結構，有效規(guī)避融資過程中發(fā)生風險。企業(yè)的融資結構會造受到來自不同方面影響，所以就更需要做到各種渠道的資金予以權衡要把成本和收益結合起來，融資之前做好決策，避免出現失誤。

第三，提高管理力度，做好企業(yè)融資風險防范工作。企業(yè)的管理層要樹立防范于未然的風險管理意識，做好提前預防的工作。認真了解市場資金供求情況合理安排籌集資金的數量和時間，提高效率。

（二）定價風險

1.海爾的定價風險及造成的風險成因

定價風險是指企業(yè)的產品在生產過程中超過規(guī)劃之外的成本額度，而企業(yè)為了保證盈利能力所制定的不當價格所產生的不利影響從而導致的市場競爭加劇，或用產利益受損的風險，海爾定價風險是指海爾的產品在生產過程中因為成本的變動而滿足不了消費者的理想價格。

定價風險包括

第一、低價風險，有利于海爾產品的銷售，在產量上薄利多銷，但低價并不是對任何產品都是行的通的，海爾在銷售中如果過度定價低，會使顧客懷疑產品的質量

第二、高價風險，高價有利于海爾產品的盈利增加所有者的利潤，但高價也容易招致市場競爭程度的白熾化，從而導致高價目標難以實現，還會給產品營銷造成困難

第三、價格變動風險，海爾在營銷活動中對產品要有合理的定價，如果過度低價則會引發(fā)競爭對手之間的惡性價格戰(zhàn)，過度高價會使消費者的經濟承受能力下降而導致企業(yè)流失大部分的客戶。

對海爾定期造成風險的原因主要體現在以下方面：

第一、在確定自身并購目標的過程中，是否充分考慮了自身的經營目標、發(fā)展規(guī)劃等。

第二、由于通用家電主要是在美國，海爾想獲取其各種信息存在一定困難，這樣就使得海爾掌握的相關信息非常有限，加劇信息不對稱現象的出現，容易對通用家電進行錯誤的評估或者預判。

第三、在對通用家電自身的價值進行評估的時候主要是借助各種類型報表，這些報表的真實性都不能百分之百的確定。

2.定價風險管理措施分析

一個公司定價的高低會直接影響企業(yè)所有者的利潤，也會一并被并購企業(yè)影響。任何的企業(yè)都會在銷售產品時面臨如何定價的問題，價格的高低也將直接決定本企業(yè)與其他企業(yè)的市場占有的競爭能力，為了確保并購符合自身的發(fā)展需要，那么企業(yè)應該從以下幾個方面來控制定價的風險。

第一、在生產和銷售過程中有效控制成本

海爾電器的生產從原材料到配件都要合理使用，盡量減少料廢和工廢。如有少量廢品應要統(tǒng)一存放再回收利用。在銷售時減少營銷費用，要做到零庫存銷售，減少儲存成本?？刂乒芾沓杀緶p少不必要的工作崗位，從而使定價在一個合理的范圍內，使消費者容易接受，銷售量可以得到很好的提高。

第二、關注國家宏觀政策和市場的產品需求

海爾電器的銷售定價需要經常關注國家的政策，2019年1月國家發(fā)改委印發(fā)了一系列（簡稱《方案》）促進家電消費。這些政策對定價就有很大的影響。家電的生產也屬于周期性企業(yè)，每一個家電在不同的季節(jié)有不同的需求。企業(yè)需要時刻關注市場的需求狀況合理的生產需要的產品數量。

3.定價風險管理的效果分析及評價

從對海爾的并購全過程來看，本次并購將極大提升海爾自身的戰(zhàn)略協同能力，對于市場的分析判斷水平也會顯著提升，海爾家電品牌的國際知名度也會進一步提高。雖然這次并購讓海爾付出的成本非常高，但是，這種高成本對于海爾自身的成長國際影響力的提升都是非常有意義的，是金錢絕對買不來的。

通過以上分析研究，我認為海爾在并購通用家電的過程中對各種風險問題進行了非常好的控制，海爾采取的一系列風險控制措施也是科學的精當的。

三、海爾并購風險的分析

（一）提前進行融資規(guī)劃

海爾應根據其自身發(fā)展戰(zhàn)略，對通用的融資并購方案盡早的進行研究規(guī)劃，并引入戰(zhàn)略投資者對此次并購的大力支持。通過海爾的并購融資我們可以發(fā)現，不一樣的融資方式都會對企業(yè)自身的資本結構、融資需要付出的成本等形成不同類型的影響。在并購融資上，企業(yè)一定要提前制定融資方案，并逐步完善融資計劃，這樣才能確保并購融資的順利進行。

（二）選擇適當的支付方式以提高并購成功率

在對通用家電進行并購的過程中，海爾選擇了以現金的方式來完成支付，之所以這樣做，海爾有自身的考量，充分把握了自身流動資金的基本需求，而且還綜合了通用家電的基本要求，這是海爾最終能夠完成并購的一個重要原因。從實際來看，如果要參與海外并購，企業(yè)必須要制定一個明細的并購資金預算方案，這樣可以全面把握自身的財務結構，而且還可以多層面滿足被并購方的基本要求，這樣能夠減少并購實施過程中的阻力，并且能夠提高并購過程中成功可能性，減少不必要的財務風險，可以把并購當中可能出現的風險降到最低。

（三）簽訂貨幣保值條款等進行匯率風險的規(guī)避

雖然青島海爾對通用家電的并購成功了，但是，在并購的過程中海爾還是遇到了不少風險，其中，沒有充分預估匯率的變動給海爾自身埋下了非常大的風險。在并購完成之后，和通用簽訂了一系列戰(zhàn)略，通過合同條款的形式對風險隱患進行規(guī)避。通過海爾的并購可以發(fā)現，在進行并購的時候，可以借助保值條款的簽訂來對相關風險問題進行規(guī)避，一旦出現匯率波動，實際造成的損失將由彼此雙方共同承擔，這樣對并購發(fā)起方造成的損失也能降到最低。

四、整合策略要符合并購動因

從并購策略層面來看，在對通用家電進行并購的過程中，海爾采用的是“輕度整合”的基本策略，這種策略沒有超出海爾自身的承受能力，這樣在完成并購后才能讓海爾更好的應對和管理，從而提高了并購的整體成效。不論是何種類型的企業(yè)，在進行并購的時候都有自己的理由，任何并購行為的提出，都應當與企業(yè)自身的生產經營戰(zhàn)略相契合，這是我國今后企業(yè)在參與海外比鞏固中必須要做到的，這樣并購的效益也才能更好地發(fā)揮出來。

五、結論

青島海爾對通用家電案進行了深入分析，通過一系列并購行為的研究，對于提升我國各種類型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新能力具有顯著推動作用，也讓我國企業(yè)在參與海外并購上掌握了更多的方法，學到了更多的內容。同時，借助青島海爾成功并購案例，全面分析了影響我國企業(yè)創(chuàng)新的基本元素，也為我國企業(yè)參與到海外并購當中找到了一個極為有效的管理模式。

參考文獻：

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