● 胡臣瑤 李 詩(shī) 賀 杰

一、引言

隨著社會(huì)日益進(jìn)步和人民生活水平的不斷提高，家電逐漸成為人們生活不可缺少的部分。同時(shí)我國(guó)人口眾多，對(duì)家電的需求很大，巨大的市場(chǎng)需求不僅促使國(guó)內(nèi)家電行業(yè)迅速崛起，還吸引國(guó)外家電企業(yè)占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。面對(duì)如此激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)大多采取增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降價(jià)促銷(xiāo)等措施，可是還是會(huì)使很多企業(yè)出現(xiàn)資源利用效率低、現(xiàn)金短缺等問(wèn)題。［1］因此，企業(yè)要想增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須要了解自身情況，制定最有效的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以實(shí)現(xiàn)資源最有效利用、價(jià)值最大限度提升。而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣正是衡量企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力和可持續(xù)發(fā)展能力的重要工具。

二、海信電器財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析

（一）海信電器概述

海信電器全稱(chēng)青島海信電器股份有限公司，是一家成立于1969年的電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司，主要投資家電、通訊、信息、房地產(chǎn)、商業(yè)等產(chǎn)業(yè)。于1997年4月在上海證交所上市，是國(guó)內(nèi)著名的家電上市公司。主要從事電視機(jī)、數(shù)字電視廣播接收設(shè)備及信息網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品的研究、開(kāi)發(fā)、制造與銷(xiāo)售。海信電器以技術(shù)立企、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、奮力踐行“百年海信”夢(mèng)想為發(fā)展戰(zhàn)略，緊緊圍繞業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展、不斷創(chuàng)新，價(jià)值創(chuàng)造能力得到不斷提升的宗旨。本研究選取海信電器作為研究對(duì)象，以財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣為切入點(diǎn)，分析該公司應(yīng)當(dāng)采取的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以實(shí)現(xiàn)其價(jià)值增長(zhǎng)。

（二）海信電器財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣

*以下數(shù)據(jù)均來(lái)源于海信電器年度財(cái)務(wù)報(bào)表（2016-2018）

調(diào)整后稅后凈利潤(rùn)計(jì)算 單位：萬(wàn)元

遞延所得稅貸方余額 -49706 8696 3510各種減值準(zhǔn)備金額 1954 -5426 6015營(yíng)業(yè)外支出 3605 4254 10883營(yíng)業(yè)外收入 3577 6123 34432 EVA稅收調(diào)整 8000 12804 23792.5 NOPAT 26706 110757 148755.5

加權(quán)平均資本成本計(jì)算表

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣計(jì)算表

（三）海信電器財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

由上表可知2016年至2018年，海信電器財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣由第二象限變?yōu)榈谒南笙蓿从稍鲋敌同F(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)變?yōu)闇p損型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)，并且海信電器盈利能力連續(xù)三年大幅下降，這是高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的征兆。

2016年海信電器屬于增值型現(xiàn)金剩余型業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)單元經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值并產(chǎn)生剩余現(xiàn)金。如果存在增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，可將多余現(xiàn)金投資于現(xiàn)有業(yè)務(wù)單元，以促進(jìn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，如擴(kuò)大產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模，增加分銷(xiāo)渠道或者收購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)以迅速擴(kuò)大規(guī)模；如果尚未發(fā)現(xiàn)有利的投資機(jī)會(huì)，可通過(guò)現(xiàn)金股利或股票回購(gòu)將多余資金返還股東。

2017、2018年海信電器屬于減損型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)單元由于增長(zhǎng)緩慢遇到現(xiàn)金短缺問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)既不能創(chuàng)造價(jià)值，又不能支持其自身發(fā)展，可以考慮的業(yè)務(wù)重組戰(zhàn)略，如果盈利能力低是企業(yè)獨(dú)有的問(wèn)題，應(yīng)仔細(xì)分析經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，尋找價(jià)值減損和不能增長(zhǎng)的內(nèi)部原因。

三、TCL電器集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析

（一）TCL電器集團(tuán)概述

TCL集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)辦于1981年，是一家從事家電、信息、通訊、電工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，集技、工、貿(mào)為一體的特大型國(guó)有控股企業(yè)、A股上市公司。經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，TCL集團(tuán)現(xiàn)已形成了以王牌彩電為代表的家電、通訊、信息、電工四大產(chǎn)品系列，并開(kāi)始實(shí)施以王牌彩電為龍頭的音視頻產(chǎn)品和以手機(jī)為代表的移動(dòng)通信終端產(chǎn)品的發(fā)展來(lái)拉動(dòng)企業(yè)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略。秉承“為顧客創(chuàng)造價(jià)值、為員工創(chuàng)造機(jī)會(huì)、為社會(huì)創(chuàng)造效益”的企業(yè)宗旨，三萬(wàn)TCL人將繼續(xù)發(fā)揚(yáng)“敬業(yè)、誠(chéng)信、團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)新”的企業(yè)精神，以“研制最好的產(chǎn)品，提供最好的服務(wù)，創(chuàng)建最好的品牌”三個(gè)最好作為競(jìng)爭(zhēng)策略。本研究選取TCL家電作為研究對(duì)象，以財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣為切入點(diǎn)，分析該公司應(yīng)當(dāng)采取的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以實(shí)現(xiàn)其價(jià)值增長(zhǎng)。

（二）TCL電器集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣

*以下數(shù)據(jù)均來(lái)源于TCL集團(tuán)年度財(cái)務(wù)報(bào)表（2016—2018年）

調(diào)整后稅后凈利潤(rùn)計(jì)算表 單位：萬(wàn)元

加權(quán)平均資本成本計(jì)算表

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣計(jì)算表

（三）TCL集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

由上表可知2016年至2018年，TCL集團(tuán)一直處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第三、四象限，均處于現(xiàn)金短缺狀態(tài)，說(shuō)明TCL集團(tuán)近幾年出現(xiàn)價(jià)值減損，同時(shí)缺少資金，僅靠?jī)?nèi)部力量無(wú)法滿足自身發(fā)展需求。綜合分析，TCL集團(tuán)可以采取的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有：

1.提高投資資本回報(bào)率。措施包括擴(kuò)大規(guī)模、增加銷(xiāo)量、提高產(chǎn)品價(jià)格、減少費(fèi)用等；提高經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，減少應(yīng)收賬款、存貨和固定資產(chǎn)的資金占用。

2.提高投資資本回報(bào)率的同時(shí)，應(yīng)注意審查目前資本結(jié)構(gòu)政策。如果負(fù)債比率過(guò)高，可以適度調(diào)整，以降低平均資本成本。

3.如果企業(yè)不能提高投資資本回報(bào)率或者降低資本成本，無(wú)法扭轉(zhuǎn)價(jià)值減損的狀態(tài)，就應(yīng)當(dāng)盡快把虧損、盈利能力差的業(yè)單元重組或出售。

四、總結(jié)

綜合分析，發(fā)現(xiàn)家電行業(yè)較多企業(yè)逐漸進(jìn)入發(fā)展飽和瓶頸期，而且信息化時(shí)代的到來(lái)，新對(duì)手不斷出現(xiàn)，處于深度變革的家電行業(yè)也將面臨巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。要在這樣的情形中生存以及生長(zhǎng)，家電領(lǐng)域需要深入的改革以及創(chuàng)新［2］，應(yīng)當(dāng)根據(jù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣，通過(guò)對(duì)實(shí)際情況的分析，不僅可以選擇適合自己的資本結(jié)構(gòu)，還可以改變經(jīng)營(yíng)策略，加快資金周轉(zhuǎn)，提高產(chǎn)品附加值，或?qū)嵤┊a(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。因此，企業(yè)應(yīng)注意制定戰(zhàn)略，根據(jù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣仔細(xì)分析和優(yōu)先排序，以便在新的經(jīng)濟(jì)正常條件下生存和發(fā)展。