摘要：農(nóng)業(yè)上市公司作為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)的主力，對(duì)行業(yè)的發(fā)展具有領(lǐng)軍作用。本文選取同花順三級(jí)行業(yè)分類(lèi)的飼料行業(yè)16家上市公司為研究對(duì)象，利用2017年至2019年上市公司中期報(bào)告和年報(bào)進(jìn)行償債能力的財(cái)務(wù)分析，找到企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的瓶頸問(wèn)題，并提出相應(yīng)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：上市公司;飼料行業(yè);償債能力分析

農(nóng)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，具有不可替代的戰(zhàn)略意義。上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在一定程度上反映了公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景，通過(guò)分析農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，評(píng)估其償債能力，找出企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的對(duì)策，從而推動(dòng)我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、現(xiàn)代化發(fā)展。

一、飼料行業(yè)上市公司簡(jiǎn)介

飼料是經(jīng)工業(yè)化加工、生產(chǎn)出來(lái)供動(dòng)物食用的產(chǎn)品，能夠提供動(dòng)物生長(zhǎng)所需物質(zhì)，促進(jìn)動(dòng)物健康生長(zhǎng)，且在合理使用下有效安全的可飼物質(zhì)。本文選取同花順三級(jí)行業(yè)分類(lèi)的飼料行業(yè)16家上市公司為研究對(duì)象，如表1所示。本文分析所用數(shù)據(jù)來(lái)源于上市公司公布的2017年至2019年中期報(bào)告和年報(bào)。

二、飼料行業(yè)上市公司償債能力分析

（一）償債能力指標(biāo)選取

償債能力是指公司對(duì)外所借債務(wù)在到期時(shí)能否償還的能力。能否及時(shí)償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過(guò)利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析公司的償債能力，可以評(píng)估的公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司未來(lái)收益預(yù)測(cè)進(jìn)行輔助。我們一般從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)維度去衡量一個(gè)公司的償債能力。其中流動(dòng)比率、速動(dòng)比率常用于衡量公司的短期償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)常用于衡量公司的長(zhǎng)期償債能力。本文選取了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率3個(gè)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)飼料行業(yè)上市公司的償債能力。

流動(dòng)比率指標(biāo)指的是用公司的流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值。一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。國(guó)際上通常認(rèn)為流動(dòng)比率為2比較合適。

速動(dòng)比率是反映公司資產(chǎn)變現(xiàn)能力的可靠現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、有價(jià)證券等速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明公司償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。由于存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比重一般為50%，國(guó)際上通常認(rèn)為流動(dòng)比率為1時(shí)比較合適。

資產(chǎn)負(fù)債率指的是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率的警戒線(xiàn)為1000/0，一般而言維持在50%左右為較佳狀態(tài)。

（二）短期償債能力分析

通過(guò)數(shù)據(jù)整理，得到16家飼料行業(yè)上市公司2019年中期報(bào)告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如表1所示。從中可以看出，飼料行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特性決定了16家上市公司流動(dòng)比率的均值在1.27，速動(dòng)比率的均值在0.64，遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的經(jīng)驗(yàn)值2.0和1.0。2017年到2018年的歷史年報(bào)數(shù)據(jù)也反映了相同的特性。因此，對(duì)于行業(yè)內(nèi)的橫向?qū)Ρ炔啪哂袑?shí)際意義。16家公司中佩蒂股份和天康生物的短期償債能力最好，但是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率數(shù)值偏離行業(yè)均值過(guò)大，可能是公司的貨幣資金閑置、應(yīng)收賬款過(guò)多或存貨超儲(chǔ)積壓所致，意味著公司流動(dòng)資產(chǎn)占用過(guò)多、資產(chǎn)使用效率較低，會(huì)影響公司的獲利能力，同時(shí)也說(shuō)明公司不善于理財(cái)或運(yùn)營(yíng)管理不善。16家公司中新希望、傲農(nóng)生物、金新農(nóng)、正邦科技和天邦股份這5家上市公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均顯著低于行業(yè)平均水平，反映這5家公司的短期償債能力較差，存在較高的短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其余9家上市公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率數(shù)據(jù)在行業(yè)均值附近偏離行業(yè)均值較小，在行業(yè)均值附近高于行業(yè)均值的上市公司的短期償債能力是行業(yè)內(nèi)比較好的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，在行業(yè)均值附近低于行業(yè)均值的上市公司的短期償債能力也是有保障的，當(dāng)然還有進(jìn)一步提升的空間。

（三）長(zhǎng)期償債能力分析

如表1所示，飼料行業(yè)上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為49.64%，處于公認(rèn)的比較健康的狀態(tài)。其中*ST康達(dá)、傲農(nóng)生物、正邦科技和天邦股份這4家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率顯著高于行業(yè)平均水平，提示長(zhǎng)期償債能力較低，存在長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響該公司的持續(xù)運(yùn)營(yíng)和盈利能力，其中正邦科技和天邦股份幾經(jīng)出現(xiàn)半年報(bào)業(yè)績(jī)虧損。行業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低的公司有佩蒂股份和正虹科技，反映公司沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行有效融資，會(huì)影響其盈利能力。其余10家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)均在行業(yè)均值附近，反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為合理，財(cái)務(wù)相對(duì)穩(wěn)健。

三、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)對(duì)飼料行業(yè)16家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，我們得出，行業(yè)內(nèi)大部分上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)，但是，行業(yè)整體的短期償債能力低于國(guó)際公認(rèn)的平均水平，出現(xiàn)這種現(xiàn)象是由飼料行業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售的特殊性和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度、存貨的周轉(zhuǎn)速度、應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力以及應(yīng)付賬款的金額決定的，也說(shuō)明行業(yè)存在整體提升償債能力的空間。對(duì)于行業(yè)內(nèi)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上市公司，包括新希望、傲農(nóng)生物、金新農(nóng)、正邦科技、天邦股份和*ST康達(dá)這6家公司，后期公司高管應(yīng)足夠重視這一問(wèn)題，合理適度使用財(cái)務(wù)杠桿，加強(qiáng)現(xiàn)金流的管理，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)管理費(fèi)用、生產(chǎn)成本和現(xiàn)金回流的有效控制，保證企業(yè)資金鏈的連續(xù)性，提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，加速流動(dòng)資金的回收速度，保證資金穩(wěn)定的流動(dòng)水平。對(duì)于佩蒂股份、天康生物和正虹科技，公司管理層要充分分析流動(dòng)資產(chǎn)占用過(guò)多、資產(chǎn)使用效率較低的具體原因，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)杠桿幅度，后期將會(huì)有業(yè)績(jī)提升的較大空間。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

李彥蓉，陜西工商職業(yè)學(xué)院，陜西西安。