魏凱華

摘 要：隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國社會生產(chǎn)力在不斷提高。我國涌現(xiàn)出了越來越多的上市企業(yè)，這些上市企業(yè)的出現(xiàn)，使得我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)市場出現(xiàn)繁榮景象。許多上市企業(yè)都在探索適合自身發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)，一個(gè)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)容易對企業(yè)績效產(chǎn)生直接的影響。那么到底怎樣的融資結(jié)構(gòu)能夠?qū)ζ髽I(yè)績效產(chǎn)生積極影響呢？本文將針對上市公司的融資結(jié)構(gòu)展開詳細(xì)討論，并進(jìn)行探索上市公司融資結(jié)構(gòu)對于企業(yè)績效的影響。

關(guān)鍵詞：上市公司融資結(jié)構(gòu) 企業(yè)績效 影響

通常來說上市公司的融資結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)變化的，一個(gè)公司的融資結(jié)構(gòu)形態(tài)通常會隨著公司的經(jīng)營狀況以及市場情況進(jìn)行不斷的調(diào)整和變動(dòng)。公司內(nèi)部的融資結(jié)構(gòu)最容易對公司績效產(chǎn)生直接影響。企業(yè)的決策者必須要針對本公司的實(shí)際情況來進(jìn)行選擇適合發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)，同時(shí)在調(diào)整公司融資結(jié)構(gòu)的同時(shí)要關(guān)注市場的變化情況。在進(jìn)行選擇融資結(jié)構(gòu)同時(shí)，要注意考慮融資對公司績效所帶來的影響。

一、上市公司融資結(jié)構(gòu)概述

對于上市公司來說，上市公司的融資結(jié)構(gòu)通常會隨著公司內(nèi)部的發(fā)展?fàn)顩r以及當(dāng)前市場的發(fā)展規(guī)律進(jìn)行不斷的調(diào)整。在我國的金融市場和法律制度的約束之下，對于上市公司融資結(jié)構(gòu)的影響因素通常來說都是比較復(fù)雜的。通常上市公司對于融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較和判斷的過程中，最看重的選擇依據(jù)就是對于債權(quán)和股權(quán)的平衡分析。通常來說，股權(quán)與債權(quán)這兩大因素會在資本市場中發(fā)生著比較劇烈的變動(dòng)。當(dāng)上市公司出現(xiàn)不平衡的融資結(jié)構(gòu)時(shí)，就會導(dǎo)致公司內(nèi)部出現(xiàn)混亂的反應(yīng)機(jī)制，從而直接就影響到了公司的績效。對于股權(quán)融資而言，由于所獲得的股息利潤并不是絕對的限制條件。因此企業(yè)家通常出于獲得更多經(jīng)濟(jì)利益的考慮通常都傾向于減少公司開支，少發(fā)甚至不對公司分紅。而相對于股權(quán)融資來說，債權(quán)融資就有著更強(qiáng)的強(qiáng)制性。債權(quán)融資要求那些上市公司必須做到按時(shí)還本付息。但一旦當(dāng)兩者出現(xiàn)不平衡的情況時(shí)，就會對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)造成沖擊，導(dǎo)致企業(yè)融資發(fā)生困難，容易影響企業(yè)未來的發(fā)展，因此上市公司良好的融資結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是保持股權(quán)融資與債券融資的平衡狀態(tài)，才能夠促進(jìn)企業(yè)的長久發(fā)展。

二、股權(quán)融資與債權(quán)融資的相關(guān)分析

2.1債權(quán)融資對上市公司績效的影響分析

通過研究能夠發(fā)現(xiàn)，債權(quán)融資對于企業(yè)績效能夠起到來自于兩方面的作用。一是能夠充分促使企業(yè)的經(jīng)營科學(xué)合理。第二點(diǎn)是在債權(quán)融資的情況下，能夠充分讓整個(gè)企業(yè)融入資本市場，為企業(yè)帶來更加廣闊的市場發(fā)展空間。在進(jìn)行分析債權(quán)融資影響時(shí)，需要考慮的一個(gè)重要因素就是杠桿率的影響。通常來說，債權(quán)融資對于企業(yè)的績效影響方面是積極的。由于債權(quán)融資能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來更加廣闊的發(fā)展空間，不斷推向企業(yè)走向整個(gè)資本市場，這就使得企業(yè)能夠獲得市場中更多的交易信息，并且能夠激勵(lì)企業(yè)在不斷變化的市場結(jié)構(gòu)中探索自身的發(fā)展方向。在這些影響因素作用之下，隨著債權(quán)融資的增長，企業(yè)的經(jīng)營績效水平也會隨之不斷升高，因此可以說債權(quán)融資，對企業(yè)的長期績效影響是積極正面的。但如果考慮到杠桿率時(shí)，債券融資對于企業(yè)績效影響的結(jié)果就是截然相反的。由于過高的杠桿率會增加企業(yè)的開支，迫使企業(yè)在市場中以削減資本的方式來抵御市場風(fēng)險(xiǎn)，這就會降低企業(yè)的經(jīng)營績效。

2.2股權(quán)融資對上市公司績效的影響分析

股權(quán)融資對于上市公司的影響也應(yīng)當(dāng)從兩個(gè)方面進(jìn)行分析。對于不同類型的上市公司來說，股權(quán)融資對其的影響也是不同的。通常來說，股權(quán)融資的方式會不利于傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展。當(dāng)傳統(tǒng)型的上市公司采取股權(quán)融資的方法，容易受到政府限制和其他市場因素的影響，股權(quán)融資就會大大降低上市公司的經(jīng)營績效。而對于當(dāng)前的新興產(chǎn)業(yè)類型的上市公司來說，采取股權(quán)融資就能夠提高這些新型上市公司的績效水平。股權(quán)融資的這種特殊的影響方式也在不斷的推動(dòng)這些傳統(tǒng)企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級。只有傳統(tǒng)企業(yè)擺脫原有的市場規(guī)則束縛，才能夠利用股權(quán)融資提高企業(yè)內(nèi)部的績效水平，為企業(yè)獲得更多的發(fā)展空間。相信更多的上市公司都能夠結(jié)合自身企業(yè)的發(fā)展規(guī)律來選擇適合自身企業(yè)發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)。

三、上市公司融資結(jié)構(gòu)與績效的關(guān)系

企業(yè)實(shí)行債權(quán)融資能夠有效的減少企業(yè)的經(jīng)營成本，從這個(gè)方面來說，當(dāng)企業(yè)注重債權(quán)融資時(shí)，對企業(yè)的績效影響是有積極作用的，然而如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高，那么它的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)成本也會不斷增加，這就容易導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營績效減少，甚至比原有的績效水平更低。所以說，債權(quán)融資方式容易受到企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的影響。同時(shí)在資本市場上，企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)融資的過程中應(yīng)當(dāng)關(guān)注自身的道德風(fēng)險(xiǎn)。如果當(dāng)企業(yè)內(nèi)部負(fù)債情況惡化時(shí)，那么在市場杠桿之下，就會對企業(yè)融資進(jìn)行一定程度的限制，使得企業(yè)在整個(gè)市場中的發(fā)展受限。因此一個(gè)企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資與債權(quán)投資的雙重建立，很大程度上取決于企業(yè)自身的道德信用。同時(shí)在多種因素的影響之下，企業(yè)在選擇融資結(jié)構(gòu)的過程中應(yīng)當(dāng)充分考慮來自兩方面的影響。一是應(yīng)當(dāng)關(guān)注債權(quán)融資對企業(yè)帶來的積極影響，另一方面是如果企業(yè)投入了過高的債權(quán)投資，那么也會對企業(yè)帶來更多的信用風(fēng)險(xiǎn)，容易對企業(yè)的績效水平造成消極方面的影響。因此企業(yè)在進(jìn)行建立融資結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮來自各個(gè)方面的影響，為企業(yè)選擇一個(gè)適合自身發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)。

結(jié)束語：當(dāng)前我國上市公司的融資手段主要集中于股權(quán)融資和債權(quán)融資兩個(gè)方面。上市公司應(yīng)當(dāng)針對自身的發(fā)展方向和企業(yè)類型，選擇適合自身發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)模式。只有選擇合適的融資手段才能夠?yàn)槠髽I(yè)績效帶來積極方面的促進(jìn)作用。不斷通過完善融資結(jié)構(gòu)來提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平和市場地位。促進(jìn)企業(yè)在市場發(fā)展的浪潮中突破自身的發(fā)展限制，提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

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