劉亞娟

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)形勢的不斷變化，連鎖零售模式在我國獲得了迅速的發(fā)展，連鎖零售企業(yè)數(shù)量也如雨后春筍般迅速增長，另外我國開放政策的深化，也給了國外連鎖零售企業(yè)進(jìn)入我國市場的契機(jī)，故而當(dāng)前我國國內(nèi)連鎖零售企業(yè)之間的競爭日益激烈，企業(yè)要在該行業(yè)占據(jù)更多的市場，必然要加強(qiáng)對企業(yè)的管理。

企業(yè)管理的核心是財務(wù)管理，財務(wù)管理中營運資本的管理是重中之重，合理的營運資本管理可以提高企業(yè)營運資金的利用率，可以使企業(yè)營運資本的持有成本降低，從而使企業(yè)盈利水平提高，隨著近年來人們對財務(wù)管理作用認(rèn)識的加強(qiáng)，營運資本管理的重要性進(jìn)一步提升。作為由獨立經(jīng)營活動組合而成規(guī)模經(jīng)營的連鎖零售企業(yè)來說，流動資本規(guī)模、運營資本結(jié)構(gòu)以及運營資本周轉(zhuǎn)情況直接影響著連鎖零售企業(yè)的經(jīng)營主體，從而影響到整個企業(yè)的盈利。故而本文主要通過文獻(xiàn)資料法、跨學(xué)科研究法以及案例分析法三種方法對連鎖零售企業(yè)營運資本管理進(jìn)行研究。

文章首先在緒論部分介紹了研究背景、研究意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及研究思路等內(nèi)容;其次對相關(guān)概念及理論進(jìn)行論述，為后文的研究奠定理論基礎(chǔ);再次從F公司營運資本規(guī)模、營運資本結(jié)構(gòu)以及營運資本周轉(zhuǎn)情況分析了F公司營運資本的現(xiàn)狀;接著對F公司營運資本管理存在的問題及成因進(jìn)行了分析;最后提出了相關(guān)的意見與建議，并進(jìn)行總結(jié)與展望。文章主要的研究成果為：

（1）F公司營運資本管理存在著流動資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱、營運資本結(jié)構(gòu)不合理財務(wù)風(fēng)險大以及營運資本周轉(zhuǎn)速度慢獲利能力低的問題;

（2）F公司產(chǎn)生營運資本管理問題的原因主要為F公司資金需求大融資渠道單一、人才不足營運資本管理方法落后以及供應(yīng)鏈體系不健全;

（3）F公司營運資本管理水平的提升需要拓寬融資渠道加強(qiáng)企業(yè)收益能力、進(jìn)人才提高營運資本管理方法以及融合供應(yīng)鏈管理調(diào)整營運資本管理方法。

通過本文的研究，希望可以提高F公司商業(yè)連鎖股份有限公司營運資本管理水平，同時為其他類似企業(yè)提供借鑒，以促進(jìn)連鎖零售行業(yè)的整體發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】連鎖零售企業(yè);營運資本管理;連鎖經(jīng)營;供應(yīng)鏈管理

1緒論

1.1研究背景

我國零售業(yè)自20世紀(jì)90年代初進(jìn)入快速發(fā)展時期，經(jīng)過30余年的發(fā)展，零售行業(yè)成為我國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，尤其是在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的環(huán)境下，零售業(yè)的市場容量日益增加，2012年至2016年5年間，我國社會消費品零售總額增長率均高于GDP增長率，且中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)在調(diào)查之后對我國社會消費品零售趨勢進(jìn)行分析，并表明，零售總額在GDP中占比將會持續(xù)增大，我國零售市場潛力巨大。而社會消費品零售額中，連鎖零售百強(qiáng)企業(yè)的銷售額也保持著持續(xù)增長，尤其是在連鎖業(yè)態(tài)在中國得到成功運用之后，零售業(yè)連鎖經(jīng)營成為一種常態(tài)。零售連鎖百強(qiáng)快速消費品銷售額呈持續(xù)增長之勢，且在2016年，零售連鎖百強(qiáng)企業(yè)快速消費品的消費額破萬億元，占比也將近50%，但百強(qiáng)連鎖零售企業(yè)銷售額站社會消費品零售額的比例則有下降趨勢，具體如表1-1所示：

由表1-1與圖1-1中可以看出，百強(qiáng)連鎖零售企業(yè)的銷售額在不斷增長，但占社會消費品零售總額比例則略有下降，一則表明我國連鎖零售市場有巨大的發(fā)展空間;二則表明我國連鎖零售行業(yè)內(nèi)連鎖零售企業(yè)增多，連鎖零售企業(yè)間競爭將會更為激烈;三則表明連鎖零售企業(yè)想占據(jù)更多的市場，必然需要加強(qiáng)對企業(yè)的管理。

加強(qiáng)對企業(yè)的管理，必然要加強(qiáng)對企業(yè)的財務(wù)管理，而營運資本管理又在企業(yè)財務(wù)管理中占據(jù)重要的位置，故而連鎖零售企業(yè)要想獲利，首先要加強(qiáng)對企業(yè)營運資本的管理。另外伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及市場經(jīng)濟(jì)的不斷深化，國外連鎖零售企業(yè)進(jìn)入我國市場，使我國既面臨機(jī)遇，又面臨挑戰(zhàn)，利好和制約發(fā)生了改變，我國傳統(tǒng)的連鎖零售企業(yè)粗放發(fā)展的積弊逐漸顯現(xiàn)，供需錯位的問題愈演愈烈，新興業(yè)態(tài)的分流不容小覷，人才瓶頸、渠道壟斷、成本高企無不制約著連鎖零售企業(yè)的發(fā)展;但與此同時，城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)一體化發(fā)展、人口結(jié)構(gòu)的持續(xù)變動、和平穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境、增速回落增量可觀也都為連鎖零售轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了后續(xù)保障，尤其是在當(dāng)前供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈深化的現(xiàn)在，對連鎖企業(yè)營運資本管理的優(yōu)化勢在必行。

2012年到2016年，F(xiàn)公司商業(yè)連鎖股份有限公司不斷進(jìn)行企業(yè)并購，企業(yè)擴(kuò)張迅速，但是各種問題也不斷凸顯，故而本文以F公司商業(yè)連鎖股份有限公司為例進(jìn)行分析，分析在連鎖零售企業(yè)中營運資本管理存在的問題，以提高該公司的營運資本管理水平，使該公司盈利從而獲得更好的發(fā)展。

1.2研究目的及意義

（1）研究目的

隨著連鎖業(yè)態(tài)在零售業(yè)的成功運用，零售企業(yè)通過并購重組等使自身發(fā)展壯大，同時連鎖零售企業(yè)也呈欣欣向榮之勢，經(jīng)過20多年來的發(fā)展，連鎖零售行業(yè)逐步成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一，作用日益增大。隨著我國加入WTO以及開放政策的不斷深化，近10余年來，國外的零售企業(yè)逐漸到中國開拓市場，這使得我國國內(nèi)連鎖企業(yè)間競爭激烈程度進(jìn)一步加深。連鎖零售企業(yè)若想在日益激烈的市場競爭中占據(jù)更多的市場，只有通過逐步降低營運成本和增強(qiáng)營運資本管理效率，才可以達(dá)到為股東創(chuàng)造更大的價值的目標(biāo)。然而降低營運成本、增強(qiáng)營運資本管理效率，必然需要企業(yè)采取措施加強(qiáng)對營運資本的管理，而采取措施又需要連鎖零售企業(yè)對癥下藥，故而需探析連鎖零售企業(yè)中存在的問題，故而本文研究的主要目的為三點，分別為：

①我國連鎖零售企業(yè)營運資本存在的問題，并發(fā)現(xiàn)我國連鎖零售業(yè)營運資本管理與發(fā)達(dá)國家的差距;

②我國連鎖零售企業(yè)營運資本存在問題的成因;

③借鑒國際連鎖零售業(yè)營運資本管理措施，提出解決我國連鎖零售企業(yè)營運資本中存在的問題的措施。

從而使連鎖零售企業(yè)營運資本使用率提升，成本降低，使企業(yè)獲益，促進(jìn)連鎖零售企業(yè)的發(fā)展。

（2）研究意義

連鎖業(yè)態(tài)在我國的成功運用使越來越多的零售企業(yè)傾向于這一模式，并購重組等方式的運用，使我國連鎖零售企業(yè)地域跨度加大、門店覆蓋程度漸廣、門店數(shù)量增多，連鎖零售企業(yè)迅速擴(kuò)張，這種擴(kuò)張帶來了許多新的問題，需要采取相應(yīng)的措施解決，本文對連鎖零售企業(yè)營運資本的管理具有實踐與理論兩方面的意義。

①提高F公司公司營運資本管理水平

對F公司公司來說，該公司在營運資本管理方面存在著流動資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱、營運資本結(jié)構(gòu)不合理財務(wù)風(fēng)險大以及營運資本周轉(zhuǎn)速度慢獲利能力低等問題，本文的研究可以直接對該公司此類問題的解決提供實踐措施，這樣可以對F公司公司營運資本管理水平的提升起到作用，尤其是F公司公司在不斷擴(kuò)張中，人才瓶頸、渠道壟斷、成本較高等問題不斷凸顯，而解決這些問題需要加強(qiáng)對企業(yè)的管理，營運資本管理作為企業(yè)管理的核心部分，本文所提的措施可以提高營運資本管理水平。

②增強(qiáng)企業(yè)營運能力

對于連鎖零售企業(yè)來講，營運資本管理在財務(wù)管理中有著重要地位，它決定著連鎖零售企業(yè)的生存和發(fā)展，良好的營運資本管理可以保證公司日常經(jīng)營活動的進(jìn)行，維持良好的償債和籌資能力，同時提高公司的營運資本管理效率還可以增強(qiáng)公司的盈利能力。我國的連鎖零售企業(yè)要想在激烈競爭的環(huán)境下生存下來，屹立不倒，只有加強(qiáng)對營運資本的管理。

③為我國營運資本管理研究理論起到補(bǔ)充作用

從理論上來講，可以為我國營運資本管理研究理論起到一定的補(bǔ)充作用。因為當(dāng)前我國各企業(yè)對營運資本管理的研究雖然較多，但是多是從財政以及會計的角度進(jìn)行的研究，且沒有將供應(yīng)鏈管理等納入到營運資本管理體系中，本文的研究考慮到供應(yīng)鏈的重要作用，對企業(yè)營運資本管理的研究水平提升有一定的理論意義，尤其是對企業(yè)采購、物流、資金流等流通更為頻繁的連鎖零售企業(yè)來說，更加具有理論意義。

1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（1）國外研究現(xiàn)狀

隨著企業(yè)財務(wù)管理重要性的提升，越來越多的企業(yè)認(rèn)識到財務(wù)管理中營運資本管理的作用，國外關(guān)于企業(yè)營運資本管理的研究較多;連鎖零售企業(yè)的快速發(fā)展雖然在20世紀(jì)末期，但是研究也偏多;然而關(guān)于連鎖零售企業(yè)營運資本管理的研究則相對較少。國外關(guān)于連鎖零售企業(yè)的研究、關(guān)于企業(yè)營運資本管理的研究以及關(guān)于連鎖零售企業(yè)營運資本管理的研究具體情況如下所示。

①關(guān)于連鎖零售企業(yè)的研究

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)連鎖經(jīng)營逐漸成為一種十分重要的商業(yè)形態(tài)，且連鎖零售企業(yè)也為拉動內(nèi)需、幫助就業(yè)等多方面做出了助力。故而，國外眾多學(xué)者對連鎖零售企業(yè)的關(guān)注熱情始終很高，接連從各個角度對連鎖零售企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了研究探討。

運營資金管理對連鎖零售企業(yè)來講至關(guān)重要，James（2010）在其文章A Weighted Cash Conversion Cycle中指出，連鎖零售企業(yè)在日常的經(jīng)營中從采購到銷售，所涉及的商品形形色色、品類繁多，供應(yīng)商與顧客眾多且區(qū)域分布廣泛、資金流與物流也十分龐大，這些因素都使得連鎖零售企業(yè)的資金調(diào)動變得極為復(fù)雜多變，故而縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，合理利用資金，提高資金使用效率，才能夠大幅提高連鎖零售企業(yè)的營運管理能力，拓寬企業(yè)利潤空間，幫助企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展。

John（2012）在其文章The Operating Cycle： Risk， Return and Opportunities中指出，風(fēng)險與回報是投資過程中的陰陽兩面，如何找到二指之間的平衡極為重要。在風(fēng)險為零的情況下，收益也會是零，但是如果風(fēng)險過高，那么企業(yè)所有者將會有可能失去一切。連鎖零售企業(yè)在進(jìn)行投資活動前，必須要綜合考慮多方風(fēng)險，如市場風(fēng)險、執(zhí)行風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、政治風(fēng)險以及盡職調(diào)查風(fēng)險等，沒有一家公司可以完全躲避這些風(fēng)險，因此企業(yè)要抓住市場機(jī)會，提高決策與管理的科學(xué)性，盡可能的將風(fēng)險降到最低。

Gary Hamel（2014）在其文章The Concept of CoreCompetence中對連鎖零售企業(yè)的核心競爭力進(jìn)行了概念界定，也就是指連鎖零售企業(yè)在特定的市場環(huán)境下對自身經(jīng)營實際與擁有資源進(jìn)行正確的認(rèn)識，并資源進(jìn)行有效的整合從而獲得其他企業(yè)不具備的或難以模仿的優(yōu)勢能力，有時能來的構(gòu)成包括產(chǎn)品服務(wù)能力、資金管理能力、物流運輸能力等多方面的能力，要想培育連鎖零售企業(yè)的核心競爭力，就要從構(gòu)建合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、建立完善的物流配送中心以及實行有效的財務(wù)管理等多方面著手。

②關(guān)于企業(yè)營運資本管理的研究

Steyn（2012）在其文章The Danger of High Growth Combined with a Large Non-cash Working Capital Base – A Descriptive Analysis中指出，當(dāng)連鎖零售企業(yè)處在高速擴(kuò)展階段的時候，其對現(xiàn)金流的要求就會提高，因為只有大齡打新金流才足夠支持企業(yè)的擴(kuò)張，但是，在擴(kuò)張過程中，如果現(xiàn)金流配置不合理，就會出現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不暢的問題，最終導(dǎo)致資金鏈的斷裂、現(xiàn)金流的斷流，對連鎖零售企業(yè)的擴(kuò)張速度與安全造成極大的威脅。連鎖零售企業(yè)只有根據(jù)企業(yè)自身擴(kuò)張需求與資源現(xiàn)狀來選擇擴(kuò)張階段現(xiàn)金流的流轉(zhuǎn)模式才能夠?qū)崿F(xiàn)良性的擴(kuò)張。

Andrew Harris（2015）在其文章Working Capital Management：Difficult， but Rewarding， Financial Executive中指出，運營資本可以說是企業(yè)的“血液”，企業(yè)供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)中都有流動資金的體現(xiàn)，企業(yè)的生存和發(fā)展必須依靠一個合理的流動資金管理，但是現(xiàn)實中企業(yè)往往難以實現(xiàn)最近的科學(xué)管理，出現(xiàn)了諸如資金時間價值流失、時候不良款項追款困難等應(yīng)收賬款管理問題、存貨積壓、檢查時賬不符實等存貨管理問題等等。因此，企業(yè)要想實現(xiàn)利益最大化的經(jīng)營目標(biāo)，就必須加強(qiáng)對現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等的管理。

Greg Filbeck（2012）在其文章An Analysis of Working Capital Management Results Across Industries中指出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展新時期，資產(chǎn)管理市場上的參與者大大增多，產(chǎn)品種類逐漸增多，生命力愈發(fā)旺盛，資產(chǎn)管理行業(yè)也迎來了新的變化，跨行業(yè)全方位的資產(chǎn)配置成為常態(tài)。因此，資本管理必須逐漸的消除單一的行業(yè)思維，要打破傳統(tǒng)，進(jìn)行全行業(yè)的資本管理。

③關(guān)于連鎖零售企業(yè)營運資本管理的研究

Juan Colina（2012）在其文章Optimization of Working Capital in Retail Industry中指出，區(qū)別于普通的零售企業(yè)，連鎖企業(yè)的優(yōu)勢就在于其能夠?qū)⒎稚⒌闹黧w組織起來發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，“剪短”供應(yīng)鏈的情況向，能夠使成本得到極大的節(jié)約。作為企業(yè)在日常經(jīng)營過程中用于企業(yè)運營周轉(zhuǎn)的資本，運營資本是企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。Juan Colina對流動資產(chǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的探究，并在風(fēng)險與盈利兩相考慮的情況下，對短期融資行為、信用評級體系以及消費者信貸進(jìn)行了探討，提出公司在制定資金運營策略的時候要將相應(yīng)的資金來源與流動資金的存量相結(jié)合。

Mian Sajid Nazir（2015）在其文章Impact of Aggressive Working Capital Management Policy on Firms’ Profitability中提出，企業(yè)盈利能力作為企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展的根本，會直接影響到企業(yè)的運營和效益，更是企業(yè)綜合能力的表現(xiàn)。它既能向高層反映一定時期的銷售水平，支出、收入情況，又能反映出資產(chǎn)的投資效益、報酬回避風(fēng)險的水平以及未來增長潛能。對于連鎖零售企業(yè)來說，企業(yè)資金效益、企業(yè)實際收益、企業(yè)策略發(fā)展等因素都與企業(yè)盈利有著密切的關(guān)系，特別是周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)資本管理的和合理性與與有效性將對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生巨大的影響，積極的周轉(zhuǎn)資本管理政策將對企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)行為起到積極的影響，從未幫助企業(yè)更好的獲利。

Martin Gosman（2015）在其文章Working Capital Efficiencies Resulting from Large Retailers’ Power ，Commercial Lending Review中首先對連鎖經(jīng)營企業(yè)的主要模式進(jìn)行了分析，其次詳細(xì)的對連鎖經(jīng)營零售企業(yè)的籌資渠道進(jìn)行了分析，包括其內(nèi)部籌資渠道、外部籌資渠道兩個方面，在此基礎(chǔ)上重點分析了企業(yè)在進(jìn)行商業(yè)貸款過程中，商業(yè)銀行貸款審批的效率、風(fēng)險，以及資產(chǎn)流動性。就連鎖零售企業(yè)來講，其如果處在擴(kuò)張時期，那么就需要籌集大量的運營資金，在留存收益與權(quán)益性籌資既定時，企業(yè)的資金來源就在很大程度上依賴于負(fù)債率的高低。

（2）國內(nèi)研究現(xiàn)狀

零售業(yè)在我國的發(fā)展也不過二三十年，而連鎖零售這一業(yè)態(tài)的出現(xiàn)即發(fā)展壯大也不過十余年的時間，故而我國對連鎖零售企業(yè)的研究與國外相比較少，且少有實例論證;而企業(yè)營運資本管理方面，我國學(xué)者進(jìn)行深入研究的時間也較短，所以從整體來看，關(guān)于連鎖零售企業(yè)、企業(yè)營運資本管理的研究并不算多，深入度也不夠，關(guān)于連鎖零售企業(yè)營運資本管理的研究則更少，國內(nèi)關(guān)于連鎖零售企業(yè)的研究、關(guān)于企業(yè)營運資本管理的研究以及關(guān)于連鎖零售企業(yè)營運資本管理的研究具體情況如下所示。

①關(guān)于連鎖零售企業(yè)的研究

何靈（2012）在其文章《零售連鎖企業(yè)人力資源管理對策研究》中提到，基于零售連鎖企業(yè)的運營特點，企業(yè)可以更多的采用柔性化的人力資源管理方式，圍繞人而展開管理是人力資源柔性化管理理論的核心內(nèi)容。其特征中有著較為明顯的內(nèi)在驅(qū)動性、協(xié)作靈活性以及激勵有效性，具有靈活度高、應(yīng)變力強(qiáng)的優(yōu)勢。它可以幫助連鎖零售企業(yè)更好地將內(nèi)外環(huán)境變化相契合，另一方面，何靈也認(rèn)為，，對于連鎖零售企業(yè)來講，必須要站在規(guī)劃角度看待企業(yè)的人力資源，共可分成三個層次，整體體規(guī)劃、專項業(yè)務(wù)計劃和實施計劃，只有這樣才能更好的完成人員的管理與調(diào)動。

于東智（2015）在其文章《我國零售業(yè)現(xiàn)狀分析及零售業(yè)企業(yè)的發(fā)展對策建議》中提出，當(dāng)前我國零售業(yè)的發(fā)展具有總體規(guī)模增大、.經(jīng)營方式多元化、競爭愈加激烈三個明顯特征，從4P理論來看，當(dāng)前零售業(yè)企業(yè)存在的問題包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不完善，服務(wù)質(zhì)量下降、價格制定靈活度不足、網(wǎng)絡(luò)營銷渠道缺乏、新媒體促銷推廣力度不夠等諸多問題，基于這些問題，于東智學(xué)者提出了優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高服務(wù)質(zhì)量;設(shè)立物流配送中心，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)銷售;借助新媒體，開展“微營銷”等有效措施。

聶正安（2015）在其文章《中小零售商的發(fā)展戰(zhàn)略與路徑選擇》中以湖南F公司商業(yè)連鎖公司為例進(jìn)行了分析，其認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)+的大背景下，勞動力成本上升，人們消費觀念及消費方式發(fā)生轉(zhuǎn)變等因素的阻撓使傳統(tǒng)零售行業(yè)的發(fā)展形勢越發(fā)嚴(yán)峻，面臨此困境，傳統(tǒng)零售企業(yè)轉(zhuǎn)型升級刻不容緩。而關(guān)于我國零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級的主要內(nèi)涵包括4個方面：

第一，推動中國零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程是整體的、系統(tǒng)的、漸次的，包括物流配送服務(wù)、線上支付服務(wù)等各個環(huán)節(jié)等都要注重創(chuàng)新和方式改變。

第二，推動中國零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級的核心是轉(zhuǎn)型，推動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、信息技術(shù)等資源的優(yōu)化與合理利用。

第三，推動中國零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級的根本動力來自改革驅(qū)動和創(chuàng)新驅(qū)動。

②關(guān)于企業(yè)營運資本管理的研究

曹翠珍（2014）在其文章《企業(yè)實施零營運資金管理的對策》中基于對大量文獻(xiàn)資料的分析整理，對“零負(fù)營運資本”做出了概念界定，即是指某一時點的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之差等于或小于零。進(jìn)而探討了零負(fù)營運資本的情況下企業(yè)的短期償債能力與資金周轉(zhuǎn)能力，并從“存量”和“流量”兩個角度提出了加強(qiáng)物流控制、重視對流動負(fù)債的管理、在一定程度上提高企業(yè)現(xiàn)金流動比率、增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力等對策來對企業(yè)的運營資金管理加以優(yōu)化，從而是推動企業(yè)實現(xiàn)零營運資金管理。

李榮慶（2015）在其文章《三種連鎖經(jīng)營發(fā)育的比較分析》中指出，來所企業(yè)偉鍋鍋的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與就業(yè)率提供等多方面都做出了巨大貢獻(xiàn)，其基于對西方三種發(fā)展相當(dāng)完善的連鎖經(jīng)營模式，對連鎖企業(yè)的投資額、資本運營特色等進(jìn)行了比較分析，從而對我國連鎖零售企業(yè)的發(fā)展提出了建議。

普華永（2016）在其文章《中國零售企業(yè)資金資源鏈風(fēng)險研究》中以中國零售業(yè)上市公司為研究對象，基于數(shù)據(jù)分析對其資金來源、資產(chǎn)構(gòu)成、償債能力、融資能力以及盈利能力等方面進(jìn)行了探討，得出了結(jié)論：零售商最主要的資金來源就是應(yīng)付賬款;所研究的對象中大部分企業(yè)的償債能力較強(qiáng);零售企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成主要風(fēng)險有兩個，一為對短期負(fù)債的高度依賴，二是在業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理上有較大的風(fēng)險。

③關(guān)于連鎖零售企業(yè)營運資本管理的研究

楊麗娟（2015）在其文章《談大型連鎖零售企業(yè)的營運資本管理》中提出運營資本作為連鎖零售企業(yè)財務(wù)管理的重要構(gòu)成，必須要能夠與時俱進(jìn)，隨著企業(yè)管理思想、經(jīng)營范圍、產(chǎn)業(yè)鏈等的變化，資本管理思想也要隨之轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)代大型連鎖零售企業(yè)資本管理的有效途徑主要包括：加強(qiáng)對銷售環(huán)節(jié)、采購環(huán)節(jié)、應(yīng)收賬款的控制;進(jìn)一步優(yōu)化流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)對運營資金的有效管理;拓寬融資渠道，推動負(fù)債結(jié)構(gòu)合理化。

任樂（2014）在其文章《家電連鎖零售企業(yè)的資金運作模式研究》中首先對家電連鎖零售企業(yè)的概念進(jìn)行了界定，然后對比了價值鏈模式、擴(kuò)張模式、非主營業(yè)務(wù)盈利模式和類金融模式4中最為基本的家電零售企業(yè)資金運作模式。進(jìn)而以蘇寧電器為例，從內(nèi)部資金運作模式入手，對這個新興行業(yè)的資金運作模式的產(chǎn)生原因、特點以及發(fā)展趨勢進(jìn)行了詳細(xì)的分析，并針對當(dāng)下家電連鎖企業(yè)所面臨的矛盾提出了解決建議，為家電零售企業(yè)未來的發(fā)展做出了方向上的指引。

王靚（2015）在其文章《我國零售業(yè)上市公司營運資本管理政策的實證研究》中以數(shù)家零售業(yè)上市企業(yè)為研究對象，對當(dāng)前我國零售業(yè)上市公司運營資本管理政策現(xiàn)狀做出了實證分析，得出結(jié)論：我國當(dāng)前零售業(yè)上市公司投資政策以中庸風(fēng)格為主，但融資政策十分積極;投資政策的影響因素眾多，包括銷售毛利率、行業(yè)競爭地位、存貨周轉(zhuǎn)率等;一定情況下，領(lǐng)運營資本管理會有助于公司績效的提高。

（3）國內(nèi)外研究綜合述評

通過對國內(nèi)外研究進(jìn)行整理分析，筆者發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外學(xué)者對連鎖零售企業(yè)、企業(yè)營運資本管理、連鎖零售企業(yè)營運資本管理的成果主要為：對連鎖零售企業(yè)的研究多集中于人力資源戰(zhàn)略研究、現(xiàn)狀及對策分析、轉(zhuǎn)型路徑探討、核心競爭力培養(yǎng)、盈利能力提高等方面;對企業(yè)營運資本管理的研究多集中于運營資本管理優(yōu)化、資金資源鏈風(fēng)險防范、連鎖企業(yè)不同經(jīng)營模式下的資本管理特點等方面;對連鎖零售企業(yè)營運資本管理的研究多集中于連鎖零售企業(yè)的營運資本管理探究、資金運作模式研究、運資本管理政策的實證研究、資本管理對企業(yè)盈利能力的影響等方面。

從整體來看，國內(nèi)外學(xué)者的研究成果較為豐富，且關(guān)于連鎖零售企業(yè)、企業(yè)營運資本管理、連鎖零售企業(yè)營運資本管理研究方面也較廣，但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)形式的變化，加之產(chǎn)業(yè)鏈的延展和供應(yīng)鏈的深化，國內(nèi)外學(xué)者在這方面的研究則偏少，且深入度不夠，但這也給了筆者許多借鑒，同時為筆者研究提供了方向。

1.4研究內(nèi)容、框架與研究方法

（1）研究內(nèi)容與研究框架

本文主要是對連鎖零售企業(yè)營運資本管理研究，文章共分為七大部分，緒論部分介紹了研究背景、研究意義等，其次介紹了國內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及相關(guān)概念理論，接著便是對F公司營運資金現(xiàn)狀、問題、成因、解決措施的探析。具體研究的內(nèi)容如下所示：

國內(nèi)外關(guān)于連鎖零售企業(yè)、企業(yè)營運資本管理以及連鎖零售企業(yè)營運資本管理的研究情況，以此為借鑒;

②營運資本、營運資本管理、連鎖經(jīng)營等概念以及風(fēng)險管理、成本管理、效益管理、供應(yīng)鏈管理等理論，從而為文章的研究奠定理論基礎(chǔ);

③F公司公司營運資本現(xiàn)狀、營運資本管理存在的問題及成因以及解決F公司公司營運資本管理中存在問題的措施使什么。

以上三大方面為本文主要研究內(nèi)容，通過研究，以期提高F公司公司營運資本管理水平，使該公司可以占據(jù)更大的零售市場，同時為連鎖零售行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)在營運資金管理方面提供借鑒，以提高整個行業(yè)的發(fā)展。

本文主要采用“理論 現(xiàn)狀 問題 原因 措施”這一研究思路對F公司公司營運資本管理進(jìn)行探究，繼而對我國連鎖零售企業(yè)營運資本管理中存在的問題及成因進(jìn)行剖析，最后提出相應(yīng)的改進(jìn)措施，具體的研究思路圖。

（2）研究方法

本文采用的主要研究方法為文獻(xiàn)資料法、交叉研究法以及案例分析法。? 首先使用文獻(xiàn)分析法，通過查閱學(xué)校圖書館的圖書資源、中國知網(wǎng)CNKI論文和期刊資料、baidu、 google網(wǎng)絡(luò)搜索等資料以獲取信息，收集整合近年來國內(nèi)國外有關(guān)連鎖零售企業(yè)營運資本管理方面的理論專著、政策法規(guī)以及一些專家學(xué)者對當(dāng)前供應(yīng)鏈環(huán)境下營運資本管理的研究，全面的收集資料，為本文的研究提供理論基礎(chǔ)。

其次采用交叉研究法，對會計學(xué)、管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)理論融合，從整體上對“連鎖零售企業(yè)營運資本管理”這一課題進(jìn)行綜合研究，尤其是在當(dāng)前各學(xué)科聯(lián)系日益緊密的現(xiàn)在，這一方法的運用可以從多方面出發(fā)，更加全面的提出問題，從而更好的解決連鎖零售企業(yè)營運資本管理中存在的問題。

最后采用案例分析法，零售行業(yè)內(nèi)企業(yè)極多，連鎖零售企業(yè)也多達(dá)上千個，而F公司公司在我國連鎖零售行業(yè)內(nèi)位居前列，故而在連鎖零售企業(yè)營運資本管理方面有一定的代表性，故而采用案例分析這一方法，對主要的問題進(jìn)行理論分析時，結(jié)合真實的數(shù)據(jù)，理論實務(wù)相結(jié)合，通過分析F公司營運資本中存在的問題，剖析我國連鎖零售企業(yè)營運資本管理中存在的問題及成因，從而提出相應(yīng)的改進(jìn)措施。

1.5研究重難點及創(chuàng)新之處

（1）研究重難點

本文是對連鎖零售企業(yè)營運資本管理的研究，在概念理論的基礎(chǔ)上通過對F公司公司營運資本現(xiàn)狀進(jìn)行分析，得出該公司在營運資本管理方面存在的問題，并提出意見與建議。故而本文的重點在于

①營運資本、營運資本管理的內(nèi)涵;

②風(fēng)險管理、成本管理、效益管理理論以及供應(yīng)鏈管理理論的應(yīng)用;

在對以上概念及理論的充分認(rèn)知上，進(jìn)行本文的研究，其研究的難點在于：

①F公司營運資本現(xiàn)狀的分析;

②依據(jù)現(xiàn)狀對F公司營運資本管理問題的探究

③在理論的基礎(chǔ)上提出適合我國國情的營運資本管理措施。

（2）研究創(chuàng)新

本人以“連鎖零售企業(yè)”、“營運資本管理”、“連鎖零售企業(yè)營運資本管理”以及“Chain retail business”、“Working capital management”、“Management of retail capital”為關(guān)鍵詞，檢索了中國知網(wǎng)碩博士論文全文數(shù)據(jù)庫、中國學(xué)術(shù)期刊網(wǎng)絡(luò)出版總庫、ABI/Information Global （ProQuest）以及ABI/INFORM Trade & Industry數(shù)據(jù)庫中的文獻(xiàn)資料，尤其是2000后的資料，在以上數(shù)據(jù)庫中，以“連鎖零售企業(yè)”為關(guān)鍵詞檢索出來文章134篇，以“營運資本管理”為關(guān)鍵詞檢索出來文章69篇，以“連鎖零售企業(yè)營運資本管理”為關(guān)鍵詞檢索出文章3篇;以“Chain retail business”為關(guān)鍵詞檢索出來文章46篇，以“Working capital management”為關(guān)鍵詞檢索出文章25篇，以“Management of retail capital”為關(guān)鍵詞檢索出文章4篇。

通過對以上關(guān)鍵詞的搜索，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外文獻(xiàn)中單獨關(guān)于“連鎖零售企業(yè)”以及“營運資本管理”的文章較多，但是關(guān)于連鎖零售企業(yè)營運資本管理方面的研究則偏少，在過去，連鎖零售企業(yè)尚未成為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱之一，且多數(shù)人財務(wù)管理對企業(yè)的重要性認(rèn)識不足，故而將此二者共同研究的文章極少，所以本文的研究，尤其是“將供應(yīng)鏈管理理念納入到連鎖零售企業(yè)營運資本管理理念中”這一概念的提出，具有較大的創(chuàng)新性。

2概念界定及相關(guān)理論

2.1概念界定

（1）營運資本

營運資本（Working Capital）在西方財務(wù)理論中，具有兩個概念，分別為總營運資本及凈營運資本，同時還有狹義與廣義之分。

首先，從營運資本的概念上來看，企業(yè)在流動資產(chǎn)方面投資的各項資產(chǎn)如有價證券、現(xiàn)金、存貨等資產(chǎn)的總額，便是企業(yè)的總營運資本，企業(yè)總營運資本可以反映出企業(yè)的周轉(zhuǎn)性資產(chǎn)的規(guī)模以及企業(yè)周轉(zhuǎn)性資產(chǎn)的配置合理化程度;而凈營運資本是指企業(yè)流動資產(chǎn)與企業(yè)流動負(fù)債的差額，凈營運資本通常是指的是企業(yè)短期的營運資本，可以反映出企業(yè)籌資安排情況，如果短期凈營運資本較高，則可以表明企業(yè)融資渠道較廣，有較高的籌資能力，同時還可以表明企業(yè)采取的是寬松型的融資策略。

其次，從營運資本的狹義與廣義方面來看，狹義上企業(yè)的營運資本僅僅是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債差額，廣義上的營運資本則包括企業(yè)預(yù)提費用、應(yīng)付票據(jù)、存貨等等各種項目所占用的資本。

從財務(wù)管理的角度來看，狹義上的營運資本僅僅只是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債差額，這一差額雖然可以反映出企業(yè)籌資安排等情況，但從整體上來說，對企業(yè)財務(wù)管理策略的制定影響較小，尤其是這一差額還處于不斷變化之中。F公司企業(yè)屬于連鎖零售企業(yè)，對連鎖零售企業(yè)來說，企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債差額變動頻率更大，故而本文的研究主要從企業(yè)營運資本的廣義角度出發(fā)，探析連鎖零售企業(yè)的總營運資本管理情況，從而為連鎖零售企業(yè)營運資本管理水平的提升提出更為全面的意見與建議。

（2） 營運資本管理

營運資本管理是指對企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債進(jìn)行管理，在企業(yè)財務(wù)管理中有重要的作用，企業(yè)需要考慮機(jī)會成本、關(guān)注營運資本的風(fēng)險，最終實現(xiàn)資本成本最低且效益最大化的目標(biāo)。對營運資本管理，具體從營運資本管理概念、內(nèi)容、策略及影響因素角度進(jìn)行概述。

①營運資本管理概念與內(nèi)容

營運資本管理包含對企業(yè)流動資產(chǎn)的管理和對企業(yè)流動負(fù)債的管理。具體來說，是指企業(yè)規(guī)劃與調(diào)整流動資產(chǎn)以及流動負(fù)債，從而使企業(yè)具有較強(qiáng)的盈利能力以及負(fù)債能力的一種策略。這一策略出發(fā)的宗旨是控制企業(yè)經(jīng)營活動的資本流量，而對資本流量的控制需要企業(yè)計算應(yīng)持有的最佳的現(xiàn)金余額、企業(yè)的信用條件、企業(yè)短期借款等。

企業(yè)營運資金管理有不同的模式，從構(gòu)成要素角度來看，企業(yè)營運資本管理主要是對營運資本項目的管理;從時間特性角度來看，營運資本管理主要是對營運資本結(jié)構(gòu)的管理。具體來說，營運資本項目管理四大方面為現(xiàn)金管理、存貨管理、應(yīng)收賬款管理及應(yīng)付賬款管理;營運資本結(jié)構(gòu)管理是指在時間的變動下，對流動資產(chǎn)及流動負(fù)債的配比的管理，因為看企業(yè)的負(fù)債能力并不只是看企業(yè)流動資金的數(shù)額，還應(yīng)當(dāng)看相對比例，大中型企業(yè)流動資金數(shù)額通常情況下大于小微型流動資金數(shù)額，但是若流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比例小于小微型企業(yè)，則大中型企業(yè)仍然存在較大資金壓力。故而對企業(yè)營運資本的管理，要對營運資本的各方面進(jìn)行管理，同時兼顧到時間變化的影響。

②營運資本管理模式及策略

營運資本管理包括貨幣資金管理、存貨管理、應(yīng)收賬款管理、短期借款管理與應(yīng)付賬款管理等內(nèi)容。貨幣資金流動性最強(qiáng)、最活躍，企業(yè)對貨幣資金的管理分為兩個方面：安全性管理和效益型管理;應(yīng)收賬款是企業(yè)的資產(chǎn)，它可以增加企業(yè)的收入、減少存貨，但是過高的應(yīng)收賬款數(shù)額會對公司的運營造成負(fù)面影響，因為它會減少現(xiàn)金流入公司，使公司的財務(wù)風(fēng)險增大，所以公司應(yīng)該能加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，在不對公司銷售業(yè)績造成負(fù)面影響的狀態(tài)下，努力降低應(yīng)收賬款的數(shù)額，減少公司壞賬的發(fā)生的概率，降低壞賬發(fā)生后給公司帶來的損失，提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，使公司績效得到提高;存貨是指公司在日?；顒又谐钟械漠a(chǎn)成品以及在產(chǎn)品等，充足的存貨可以確保公司生產(chǎn)銷售過程連續(xù)不斷的順利進(jìn)行，減少或者防止缺貨導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失，然而企業(yè)過多的持有存貨會對公司的盈利能力帶來負(fù)面的影響，因為公司需要支付更多的資金來獲取以及儲存存貨，所以存貨管理的目標(biāo)就是在降低成本、增加收益的同時使存貨發(fā)揮其最大的功能，最終提高企業(yè)的盈利能力。

營運資本的重中之重就是營運資本管理策略，營運資本管理策略是從凈營運資本的角度分析討論融資問題。公司的負(fù)債分為成本較低、風(fēng)險較大、到期日較短的流動負(fù)債和成本較高、風(fēng)險較低、到期日較長的長期負(fù)債，流動負(fù)債對公司資產(chǎn)的流動性要求較高，所以公司需要合理安排和控制流動負(fù)債的規(guī)模。不同的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的管理政策的相互配合，形成了三種營運資本融資策略，分別是穩(wěn)健型、激進(jìn)型與保守型三種策略。穩(wěn)健型融資策略是將資產(chǎn)和負(fù)債的期間相互配合，很大程度上降低了負(fù)債的成本，削弱公司無法及時償還到期的債務(wù)這一風(fēng)險，但是因為在現(xiàn)實經(jīng)營中，資產(chǎn)的使用壽命不是確定的，資產(chǎn)與負(fù)債的完美配合很難達(dá)到，所以這種策略是一種對公司的資金使用要求比較高的一種理想的策略;激進(jìn)型融資策略是指流動資產(chǎn)所占比重較低，流動負(fù)債所占比重較高，因此公司的獲利能力比較高，而與此同時償債風(fēng)險也比較高;保守型融資策略是指流動負(fù)債在企業(yè)資本所占比率較低，企業(yè)的償還能力較高，企業(yè)若運用這一策略，會得到較高的安全性，風(fēng)險也會降低，缺點是公司融資成本會升高，會產(chǎn)生資金閑置等浪費現(xiàn)象，公司和獲利能力會下降。

③營運資本管理的影響因素

營運資本管理的影響因素主要為三個，分別是營運資本規(guī)模、營運資本結(jié)構(gòu)以及營運資本周轉(zhuǎn)期，這些因素對企業(yè)投融資策略、營運資本的管理均有較大的影響。

企業(yè)營運資本規(guī)模是指企業(yè)營運資本各項目的總持有量，持有量較高會使企業(yè)收益性降低，但是安全性提高，反之則企業(yè)風(fēng)險與收益均較高，故而企業(yè)在營運資本管理時，要及時調(diào)整策略。是營運資本規(guī)模適中;企業(yè)營運資本結(jié)構(gòu)包含方面較多，如如流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)、流動負(fù)債等的比例，流動負(fù)債與長期負(fù)債等比例結(jié)構(gòu)等，但主要關(guān)注的是應(yīng)收項目的結(jié)構(gòu)與應(yīng)付項目的結(jié)構(gòu)，應(yīng)收項目結(jié)構(gòu)對企業(yè)營運資本變化的反映較為明顯，包括企業(yè)應(yīng)收賬款、票據(jù)與其他應(yīng)收款的結(jié)構(gòu);企業(yè)應(yīng)付項目結(jié)構(gòu)是對企業(yè)與供應(yīng)商談判力量變化情況的反映，包括應(yīng)付賬款結(jié)構(gòu)以及應(yīng)付票據(jù)結(jié)構(gòu)。

當(dāng)然，企業(yè)營運資本管理的影響因素除卻以上三個外，還有信任度、市場地位、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)的內(nèi)部控制等因素，但相對于以上三個因素，這些因素對企業(yè)營運資本管理的影響較小，，故而本文主要從營運資本規(guī)模、營運資本結(jié)構(gòu)以及營運資本周期三方面探析F公司公司營運資本管理中存在的問題。

（3）連鎖經(jīng)營

1859年，世界第一家具有連鎖經(jīng)營性質(zhì)的商店創(chuàng)辦，經(jīng)過百余年的發(fā)展，連鎖經(jīng)營形式在全球范圍內(nèi)風(fēng)靡，各國學(xué)者對連鎖經(jīng)營也開始深入的研究，筆者將從連鎖經(jīng)營的概念、特征、形式以及管控角度對連鎖經(jīng)營進(jìn)行概述。

①連鎖經(jīng)營概念與特征

連鎖經(jīng)營使一種特殊的經(jīng)營模式，其目的是為了實現(xiàn)規(guī)模效益。連鎖經(jīng)營通常是若干個企業(yè)組合的聯(lián)合體，這些企業(yè)經(jīng)營的商品或者服務(wù)在同一類目之下，這樣可以實現(xiàn)專業(yè)化分工，提高效率，總的來說，是在整體規(guī)劃下專業(yè)化分工，又在專業(yè)化分工的基礎(chǔ)上實現(xiàn)集中化的管理，最終促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

連鎖經(jīng)營具有四個特征，規(guī)?；?、統(tǒng)一化、易獲信賴以及質(zhì)量有保障。從規(guī)?；瘉碚f，連鎖經(jīng)營通常是多個企業(yè)個體為實現(xiàn)規(guī)模效益而組織起來的，故而具有規(guī)模優(yōu)勢;從統(tǒng)一化上來說，連鎖經(jīng)營的店貌、廣告、進(jìn)貨、核算、庫存以及管理等均是統(tǒng)一的;從信任度與質(zhì)量保證度角度來說，連鎖經(jīng)營由于具有規(guī)?；y(tǒng)一化等特征，有著統(tǒng)一的配送中心以及進(jìn)貨渠道，所以質(zhì)量有保障，從而使定向消費者容易產(chǎn)生信賴感。

F公司商業(yè)連鎖股份有限公司主要為F公司超市、F公司百貨、F公司家電、F公司批發(fā)這四大業(yè)態(tài)，企業(yè)主體不同，但均掛名“F公司”，具有統(tǒng)一性，且產(chǎn)品質(zhì)量等有保障，消費者在認(rèn)可這一品牌之后，在購買其他產(chǎn)品時，有極大可能仍在F公司買，顧客忠誠度以及信任度較高。

②連鎖經(jīng)營的形式及管理控制

連鎖經(jīng)營主要有直營連鎖、特許經(jīng)營以及自由連鎖三種形式。

直營連鎖是一種“縱深式”的連鎖店，由公司本部直接經(jīng)營各個零售店，這一業(yè)態(tài)沒有其他加盟店存在;特許經(jīng)營模式是通過具有管理經(jīng)驗以及核心技術(shù)的總部傳授給加盟店技術(shù)及經(jīng)驗，從而使加盟店逐漸擴(kuò)大，這種經(jīng)營方式最主要的是經(jīng)營技術(shù)的傳承;資源加盟技術(shù)與所有者分開，由各企業(yè)主體自愿加盟而來，各企業(yè)主擁有自己企業(yè)的所有權(quán)，但是技術(shù)及企業(yè)品牌則由總部所有。

對連鎖經(jīng)營的管理控制主要要做到兩點，分別是經(jīng)營管理標(biāo)準(zhǔn)化以及對信息流的充分利用。首先，經(jīng)營管理標(biāo)準(zhǔn)化是指連鎖經(jīng)營企業(yè)總部應(yīng)當(dāng)對其他連鎖店的員工培訓(xùn)、管理生產(chǎn)、會計程序等等進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化管理，這樣方能使連鎖店得以復(fù)制，從而促進(jìn)連鎖店的發(fā)展壯大;從信息流角度來說，連鎖經(jīng)營的經(jīng)營門店雖然覆蓋面廣，但是經(jīng)營也較為分散，并且呈日趨分散的特性，對于分散的連鎖店，總部只有對連鎖店實行“零距離”管理，方能使連鎖店的規(guī)?；瘍?yōu)勢體現(xiàn)出來，實現(xiàn)“零距離”管理，必須加強(qiáng)對信息流的利用。

隨著F公司公司的并購與壯大，總部對各連鎖店的管理難度也有提升，故而更需要充分使用信息流，通過后臺對各連鎖店進(jìn)行實時監(jiān)控，再進(jìn)行實時記錄及分析，從而加強(qiáng)對各連鎖店的管理，使連鎖店的優(yōu)勢得以充分發(fā)揮。

2.2相關(guān)理論

（1）風(fēng)險管理、成本管理及效益管理理論

營運資本管理較為復(fù)雜且比較靈活，故而對營運資本管理需要考慮到風(fēng)險、成本、效益等，風(fēng)險管理中企業(yè)高額利潤通常伴隨著較高的風(fēng)險，成本管理中較高的成本則不利于企業(yè)效益的提升，效益理念中效益的增加使企業(yè)利潤增長的前提，是企業(yè)獲得發(fā)展的基礎(chǔ)，且風(fēng)險、成本、效益三者之間聯(lián)系極為密切，且均會影響到企業(yè)的營運資本管理措施，繼而影響到企業(yè)的發(fā)展。

①風(fēng)險管理理論

風(fēng)險是人們對未來行為決策以及客觀條件不確定性導(dǎo)致的可能結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生偏離的綜合，從風(fēng)險的定義上看，風(fēng)險具有不確定性，風(fēng)險會造成損害或損失，風(fēng)險是可能結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)之間的差異，可以毫不夸張的說，一切經(jīng)濟(jì)活動之中都會存在風(fēng)險，企業(yè)財務(wù)資本管理最主要的目的便是是企業(yè)獲得利潤，而利潤的獲得與風(fēng)險大小是呈正比的，企業(yè)在財務(wù)管理中，一味追求高利潤，必然會面臨較高的風(fēng)險，而一味追求平穩(wěn)，雖然風(fēng)險較小，但是獲利也較小，故而在風(fēng)險管理中，要考慮到生產(chǎn)經(jīng)營活動中各活動可能產(chǎn)生的風(fēng)險，以及對風(fēng)險進(jìn)行控制管理，權(quán)衡風(fēng)險與收益，再制定決策。

具體來說，企業(yè)營運資本管理主要包括流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的管理，流動資產(chǎn)多，企業(yè)有價證券、應(yīng)收賬款等變現(xiàn)的可能性較大，則企業(yè)存在的風(fēng)險就小，但是較大額的流動資產(chǎn)必定使企業(yè)資產(chǎn)流通效率降低，最終使企業(yè)收益降低;從流動負(fù)債管理的角度來看，長期流動負(fù)債高，則企業(yè)必然存在潛在的財務(wù)風(fēng)險，短期流動負(fù)債高，則企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險就大，如果企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險控制能力較小，最終會使企業(yè)營運資本失控，影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常運行。

②成本管理理論

成本管理理論是控制企業(yè)資源的耗費及使用的一種理論，成本高，則企業(yè)獲利較小，成本低，則企業(yè)獲利大，故而在企業(yè)營運資本管理中，為獲得較高的效益，必須要降低企業(yè)營運中各成本，具體為利息成本、機(jī)會成本以及管理成本與損失成本四方面。

具體來說，利息成本是由于存在市場資金平均利息率，故而企業(yè)無論以何種方式占有資金，隨著時間的發(fā)展，均需要付出利息成本，如果企業(yè)的營運資金沒有及時收回，那么就需要借款，如果閑置資產(chǎn)不能充分利用，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，同樣需要承擔(dān)利息成本;機(jī)會成本可以說是一種潛在的成本，是對企業(yè)可能獲得的一種收益的放棄，所以企業(yè)在成本管理中應(yīng)當(dāng)充分考慮到各項成本;管理成本是由于企業(yè)對營運資本的管理產(chǎn)生的支出，所以企業(yè)員工素質(zhì)、工作效率、工作方式等都有可能影響到企業(yè)的管理成本，故而要加強(qiáng)對企業(yè)管理成本的管理;損失成本是由于部分特殊原因如壞賬、存貨資產(chǎn)損毀等原因造成資產(chǎn)損失，最終使企業(yè)的償債能力受到影響。

對于連鎖零售企業(yè)來說，企業(yè)成本管理水平的高低同樣影響著企業(yè)的運營資本管理，運營資本管理也需要融入成本管理的理念，這樣才能使?fàn)I運資本的成本最低，使企業(yè)獲得更多的利潤。

③效益管理理論

效益是企業(yè)利潤增長的前提，是企業(yè)持續(xù)獲得發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)運營成本管理追求的最終目標(biāo)是使企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)效益，所以企業(yè)運營成本管理必然要融合效益管理理論。

具體來說，效益管理理論需要對企業(yè)投入產(chǎn)出進(jìn)行縫隙，當(dāng)投入產(chǎn)出比越小，企業(yè)獲益則會越多，對連鎖零售企業(yè)來說，加速營運資本周轉(zhuǎn)，相當(dāng)于提高了營運資本的周轉(zhuǎn)率，使資金占用率降低，最終使企業(yè)獲得更高的利潤。當(dāng)然，企業(yè)資本周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營運資本效益衡量的一個因素，但不能以此便得出越高的資金周轉(zhuǎn)率企業(yè)營運成本效益越大，還需要從長遠(yuǎn)考慮企業(yè)整體對營運資本的利用水平，進(jìn)行綜合分析。

（2）供應(yīng)鏈管理理論

供應(yīng)鏈管理（Supply Chain Management SCM）從廣義上講它包含了整個價值鏈，描述了從原材料開采到使用，最后到終端用戶的信息鏈、資金鏈等的整個過程中的流程管理。

完整的供應(yīng)鏈包含了企業(yè)從原材料采購到產(chǎn)品使用及之后的一系列環(huán)節(jié)，供應(yīng)鏈管理是企業(yè)的有效性管理，表現(xiàn)了企業(yè)在戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)上對企業(yè)整個作業(yè)流程的優(yōu)化。從公司內(nèi)部視角來看，供應(yīng)鏈包含了其生產(chǎn)運作的每個節(jié)點，連鎖零售企業(yè)的供應(yīng)鏈主要包含了以下幾方面的含義：

其一，連鎖零售企業(yè)是零售業(yè)供應(yīng)鏈的主導(dǎo);其二，消費者作為供應(yīng)鏈的終端環(huán)節(jié)，該供應(yīng)鏈的發(fā)展是由其購買為驅(qū)動的，故而，零售業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€消費者拉動的供應(yīng)鏈;其三，該供應(yīng)鏈上雖然與連鎖零售企業(yè)這一主導(dǎo)企業(yè)有直接供需關(guān)聯(lián)的企業(yè)眾多，需要整合并優(yōu)化供應(yīng)商、制造商、零售商等的業(yè)務(wù)效率，使商品以正確的數(shù)量、正確的品質(zhì)、在正確的地點、最佳的成本進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，但總的來說，該供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€單項樹狀網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的供應(yīng)鏈。

當(dāng)前市場競爭日趨激烈，但商品的成本幾乎是一樣的，連鎖零售企業(yè)要想壓縮成本，獲得競爭優(yōu)勢，就必須與供應(yīng)鏈上下游的供應(yīng)商或制造商進(jìn)行緊密的配合，。

3 F公司營運資本現(xiàn)狀

3.1 F公司簡介

零售業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中有著重要的地位，而連鎖經(jīng)營是零售業(yè)最耀眼的業(yè)態(tài)。F公司商業(yè)連鎖股份有限公司成立于1995年，總部位于湖南湘潭，經(jīng)過26年的發(fā)展，當(dāng)前F公司公司已有超市、百貨、家電以及批發(fā)四大業(yè)態(tài)。

F公司企業(yè)主要發(fā)展模式為密集式開店、跨區(qū)域、雙業(yè)態(tài)發(fā)展，并具有連鎖零售企業(yè)統(tǒng)一化的特點，以統(tǒng)一的品牌、統(tǒng)一的銷售服務(wù)面向消費者，在湖南省境內(nèi)，F(xiàn)公司公司已經(jīng)在連鎖零售行業(yè)內(nèi)獨居鰲頭，成為龍頭企業(yè)。近10年來，F(xiàn)公司企業(yè)總資產(chǎn)不斷提升，F(xiàn)公司企業(yè)總資產(chǎn)增速在不斷提高，這一方面則是由于企業(yè)并購，另一方面是由于企業(yè)的發(fā)展?？傎Y產(chǎn)的增加并不能表明企業(yè)收益的增加，也不能充分體現(xiàn)出企業(yè)的發(fā)展速度。

F公司企業(yè)利潤增長雖然均保持在10%之上，2008年利潤增幅更是達(dá)到21.2%，超過20%，但只有2008年之前是呈持續(xù)增長的，2008到2010年間，企業(yè)利潤增速有所起伏，在2010年之后，F(xiàn)公司企業(yè)利潤增長速度開始逐年下降，雖然整體資產(chǎn)增多，但所獲利潤則有所降低，故而步步企業(yè)營運資本管理方面存在部分問題，需要解決。

3.2 F公司營運資本規(guī)模情況

企業(yè)流動資產(chǎn)規(guī)模、流動負(fù)債規(guī)模以及凈營運資本規(guī)?？梢暂^為全面的將企業(yè)營運資本規(guī)模體現(xiàn)出來，故而在本節(jié)將從以下三方面對F公司營運資本規(guī)模進(jìn)行分析。

（1）F公司流動資產(chǎn)規(guī)模

企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，必然要占據(jù)一定的流動資產(chǎn)，而流動資產(chǎn)則可以反映出企業(yè)的流動性以及盈利性，且可以從側(cè)面反映出企業(yè)所采取的營運資本投資政策是什么，如果流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重越低，則表明企業(yè)所選擇的流動資產(chǎn)管理政策越激進(jìn)，相反，則表明企業(yè)采用的流動資產(chǎn)管理政策越中庸，表3-1為F公司公司2012年到2015年流動比率情況：

由表3-1可以看出，F(xiàn)公司的總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)一直呈持續(xù)增加之勢，2016年總資產(chǎn)更是達(dá)到1227938萬元，首次突破千億元，流動資產(chǎn)也在持續(xù)增長，從2012年的234022萬元增長至2016年的323643萬元。另外，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重也呈下降之勢，除卻2014年的41.39%，其他年份為45.17%、38.48%、37.15%以及26.30%，平均值為37.69%，這說明F公司營運資本數(shù)量較大，比重相對較高。

（2）F公司流動負(fù)債規(guī)模

企業(yè)資金主要來源于所有者收益以及負(fù)債，包括長期負(fù)債與短期流動負(fù)債兩大類，短期流動負(fù)債具有償還風(fēng)險大以及到期日短兩大特征，故而企業(yè)要降低風(fēng)險，需要對營運資本進(jìn)行管理，合理安排企業(yè)流動負(fù)債規(guī)模，當(dāng)流動負(fù)債占公司總資產(chǎn)比重越大，則表明企業(yè)融資渠道較廣，采用的是較為激進(jìn)的融資類型，比例越小則表明該企業(yè)采取的是更為保守的融資策略。2012年到2016年，F(xiàn)公司公司流動負(fù)債規(guī)模如表3-2所示：

由表3-2可以看出，F(xiàn)公司公司2012到2016年流動負(fù)債分別為126，264萬元、148，019萬元、218，947萬元、314，587萬元以及403，956萬元，流動負(fù)債數(shù)額較大，而該公司總負(fù)債則分別為126，300萬元、148，089萬元、225，329萬元、343，581萬元以及412，728萬元。2012到2016年F公司公司流動負(fù)債占總資產(chǎn)比重分別為47.24%、48.66%、57.33%、60.72%以及66.44%，流動負(fù)債占總資產(chǎn)比重逐漸提升，且超過50%;而2012到2016年F公司公司流動負(fù)債占總負(fù)債比重分別為99.97%、99.95%、97.17%、91.56%以及97.88%，比例較高，且平均值超過95%。由上可以看出F公司主要通過流動負(fù)債來融資，是激進(jìn)的融資策略。并且其流動負(fù)債占總資產(chǎn)的比重在逐年上升，這會使得F公司的融資成本下降，但是風(fēng)險會大大增加，從上表還可以看出，F(xiàn)公司的長期負(fù)債所占比率很少，主要依靠流動負(fù)債，雖然這會讓F公司得到迅速的擴(kuò)張，但是風(fēng)險也會很大，比如供貨商或者銀行要求提前支付貸款，F(xiàn)公司如果不能及時籌得資金，就會面臨破產(chǎn)的危險。

（3）F公司凈營運資本規(guī)模

F公司凈營運資本主要是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債的凈額，即：

凈營運資本規(guī)模=流動動資-流動動負(fù)

凈營運資本規(guī)模可以體現(xiàn)出企業(yè)的籌資安排效果，如果凈營運資本規(guī)模較大，則企業(yè)償還債務(wù)的能力較高，風(fēng)險便較低，但是公司的的收益能力則會縮小，2012年到2016年F公司公司凈營運資本如表3-3所示：

由表3-3可以看出，F(xiàn)公司公司近五年來流動負(fù)債分別為126，264萬元、148，019萬元、218，947萬元、314，587萬元以及348，963萬元，流動資產(chǎn)分別為177，965萬元、166，074萬元、212，479萬元、234，022萬元以及227，519萬元，通過計算可得出2012年到2016年F公司公司凈營運資本分別為51，701萬元、18，055萬元、-6，468萬元、-80，565萬元以及-121，444萬元，F(xiàn)公司近五年凈營運資金規(guī)模在加速下降，從2012年的51701萬元下降到2016年的-121444萬元，正直到負(fù)值的變化，可以體現(xiàn)出F公司公司償債能力所有下降，風(fēng)險較高。

3.3 F公司營運資本結(jié)構(gòu)情況

營運資本結(jié)構(gòu)影響著公司運轉(zhuǎn)的效率以及運轉(zhuǎn)效果，同時還可以體現(xiàn)出企業(yè)出我國的財務(wù)風(fēng)險以及收益情況等，筆者對于營運資本結(jié)構(gòu)情況的研究將主要從F公司流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及F公司流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行概述。

（1）F公司流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)

營運資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)包含類容較多，如貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款以及存貨等各個項目，這些數(shù)據(jù)體現(xiàn)著企業(yè)資本運作情況的效果，F(xiàn)公司公司2012年到2016年流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)如表3-4所示：

由表3-4可以看出，F(xiàn)公司公司流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要的構(gòu)成部分貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨以及其他應(yīng)收賬款比例變化較大，由2012年的53.60%、0.90%、8.31%、22.59%以及14.60%調(diào)整為19.50%、3.10%、7.35%、42.45%以及28.60%。F公司公司的貨幣資金占整體營運資本的比例在逐漸減少，從2012年的53.6%降低到2016年的19.5%;應(yīng)收賬款占整體營運資本的比例則在提升，從2012年的0.9%提升至2016年的3.1%;預(yù)付賬款占整體營運資本的比例則呈降低態(tài)勢，由2012年的8.31%降低到2016年的7.35%;存貨占整體營運資本的比例則有較大幅度的提升，由2012年的22.59%提升到2016年的42.45%;其他應(yīng)收賬款也成2012年的14.6%提升至2016年的28.4%，整體變化幅度較大。2012-2015年F公司公司貨幣資金占總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的平均值為29.5%，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的平均值為1.5%，預(yù)付賬款占總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的平均值為7.97%，存貨站總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的平均值為32.63%，其他應(yīng)收款占總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的平均值為32.63%。

（2）F公司流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)

企業(yè)流動負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款以及其他應(yīng)付賬款等，因為短期負(fù)債具有成本低以及速度快的特點，所以變動率較大，且需要企業(yè)在短期內(nèi)償付，長期負(fù)債則數(shù)額通常比較高，如果企業(yè)不能按期償付債務(wù)，將會陷入財務(wù)危機(jī)之中，使企業(yè)的正常營運出現(xiàn)問題，故而企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)對企業(yè)規(guī)避風(fēng)險、降低成本有重要的作用。F公司公司2012年到2016年流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)如表3-5所示：

由表3-5可以看出F公司公司流動負(fù)債結(jié)構(gòu)主要的構(gòu)成部分短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款以及其他應(yīng)付款占企業(yè)負(fù)債的比例變化較大，由2012年的1.06%、19.27%、59.14%、11.63%以及10.10%調(diào)整為2016年的12.53%、28.59%、36.67%、3.51%以及18.70%.F公司公司的短期借款占整體負(fù)債的比例在逐漸增加，從2012年的1.06%增加到2016年的12.53%;應(yīng)付票據(jù)占整體負(fù)債的比例亦在提升，從2012年的19.27%提升至2016年的28.59%;應(yīng)付賬款占整體負(fù)債的比例有所反復(fù)，2021年到206年該值分別為59.14%、49.57%、44.24%、38.63%以及36.67%;預(yù)收賬款占整體負(fù)債的比例則有較大幅度的下降，由2012年的11.63%下降到2016年的3.51%;其他應(yīng)付款也呈增加趨勢，由2012年的10.1%提升至2016年的18.7%，整體變化幅度較大。2012-2015年F公司公司短期借款占總負(fù)債的平均值為6.97%，應(yīng)付票據(jù)占總負(fù)債的平均值為25.29%，應(yīng)付賬款占負(fù)債的平均值為45.65%，預(yù)收賬款占總負(fù)債的平均值為6.99%，其他應(yīng)付款占總負(fù)債的平均值為15.1%。

3.4 F公司營運資本周轉(zhuǎn)情況

營運資本周轉(zhuǎn)情況可以直接體現(xiàn)出對營運資本的使用效率，當(dāng)營運資本周轉(zhuǎn)速度較快時，則表明企業(yè)營運資本的利用度較高，資本閑置的情況較少，對企業(yè)的發(fā)展有較大作用，而較低的營運資本周轉(zhuǎn)率則表明企業(yè)的營運資本存在浪費情況，故而營運資本的成本較高，最終影響到企業(yè)的效益。對營運資本周轉(zhuǎn)情況的研究主要從F公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)、F公司存貨周轉(zhuǎn)、F公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)以及F公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)四個方面進(jìn)行分析。

（1）F公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期是應(yīng)收賬款從發(fā)生到收回的天數(shù)，具體公式如下所示：

通常情況下，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越低那么該企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度則會越慢，企業(yè)應(yīng)收賬款期的速度越慢，則企業(yè)營運資本應(yīng)收賬款成本就越高，對一個企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)不利影響就越大，2012到2016年，F(xiàn)公司公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期呈增長之勢，其比率變化為0.86、0.97、1.06、1.10以及2.64，雖然整體上來看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期較短，但是2015年到2016年仍有較大的增幅，表明該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期有所提升。

（2）F公司存貨周轉(zhuǎn)情況

存貨周轉(zhuǎn)率越高，則存貨周轉(zhuǎn)期越短，存貨周轉(zhuǎn)的天數(shù)也就越短，較短的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)可以表明企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的使用價值可以快速的轉(zhuǎn)換為價值，最終加強(qiáng)企業(yè)資金回收率，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)公式如下：

由以上公式可以看出，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是360與存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的比值，而存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是營業(yè)成本以及存貨平均余額的比值，故而存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，則企業(yè)營業(yè)成本越高，2012年到2015年，F(xiàn)公司公司存貨周轉(zhuǎn)周期分別為42.03、44.07、47.38、53.34以及52.22，存貨周期呈上升趨勢，這表明，F(xiàn)公司企業(yè)在營銷渠道等方面存在問題，才導(dǎo)致企業(yè)運營效率增加。

（3）F公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)情況

應(yīng)付賬款是一個企業(yè)流動負(fù)債的重要組成部分，應(yīng)付賬款是從企業(yè)購進(jìn)原料再到付出賬款的過程需要的天數(shù)，通常情況下，這一天數(shù)在企業(yè)的信用期之內(nèi)，如果超過信用期仍未還款，則企業(yè)的信譽(yù)會降低.

企業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與企業(yè)年初余額、年末余額、營業(yè)成本等相關(guān)，應(yīng)付賬款余額越高，則企業(yè)成本會余額低，尤其是當(dāng)企業(yè)過信用期仍然沒有還款，則表明企業(yè)財務(wù)狀況較差，對貸款物力清還，同時也表明企業(yè)財務(wù)管理水平較低，對該筆流動資金的使用率較低。F公司公司應(yīng)付賬款周期自2012年以來呈逐漸增長之勢，五年間應(yīng)收賬款周期分別為41.37、42.04、46.98、47.35以及48.92，應(yīng)收賬款周期的提升表明該公司在財務(wù)管理方面存在一定的問題，對企業(yè)應(yīng)付賬款這筆資金的利用率較低。

（4）F公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況

企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率影響著企業(yè)對營運資金的持有量，持有量較高，則企業(yè)風(fēng)險性較低，但同時收益性也較低，因為持有資金較多，資金成本較高;反之則企業(yè)風(fēng)險與收益均較高，故而企業(yè)在營運資金管理時，要及時調(diào)整策略，使現(xiàn)金與存貨持有量合適，以滿足支付、生產(chǎn)銷售所用。? ? 由以上由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的公式可以看出，當(dāng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期小于0時，意味著企業(yè)所需的流動金額是供貨商墊付的，故而企業(yè)將有多余的資金來用于投資，所以現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越小，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，越有利于企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。F公司公司現(xiàn)金周期自2012年以來整體呈增長之勢，五年間應(yīng)收賬款周期分別為53.1、52.4、52.6、54.1以及54.7，在50-50之間，其中2013年與2014年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期略有下降，但之后又有較大提升，故而可以表明企業(yè)與供應(yīng)商談判力量發(fā)生一定的變化，在現(xiàn)金方面占據(jù)較大成本。

4 F公司營運資本管理存在的問題及成因

從F公司公司營運資本規(guī)模情況、F公司營運資本結(jié)構(gòu)情況以及F公司營運資本周轉(zhuǎn)情況可以看出來該公司存在著流動資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱、營運資本結(jié)構(gòu)不合理財務(wù)風(fēng)險大以及營運資本周轉(zhuǎn)速度慢獲利能力低的問題，并且與我國平均水平以及國際先進(jìn)水平相比，有較大的差距，這些差距亟待改善。

4.1流動資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱

F公司公司流動資產(chǎn)規(guī)模較大，2012年到2016年總資產(chǎn)分別達(dá)518，076萬元、607，994萬元、844，006萬元、879，736萬元以及1，227，938萬元，而我國零售業(yè)上市公司整體流動鏟鏟規(guī)模在近五年達(dá)三千多億美元，且流動資產(chǎn)規(guī)模在總資產(chǎn)中的比重也較穩(wěn)定，具體如表4-1所示：

由表4-1可以看出，F(xiàn)公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重近五年分別為45.17%、38.48%、41.39%、37.15%、26.30%以及37.69%，呈下降趨勢，我國連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重2012到2015年分別為41.27%、41.67%、43.27%、41.77%、43.33%以及42.26%，雖然數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，但是比例較大，而國際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重2012到2015年的比例分別為33.14%、33.56%、33.27%、32.97%、33.18%以及33.22%，比例變化不大，且保持在較低的比例上。

通過對以上數(shù)據(jù)的分析可以看出，F(xiàn)公司公司流動資產(chǎn)規(guī)模大，但是流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較高，與國際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的平均比值33.22%高5到10個百分點，故而還需要進(jìn)一步進(jìn)行企業(yè)營運資本的管理。而我國連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值在41%到43%之間，占比較高，且比國際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)平均比值高約10個百分點，如此高的占比必然使企業(yè)營運資本的成本增加，總而使企業(yè)的收益減弱。

4.2營運資本結(jié)構(gòu)不合理財務(wù)風(fēng)險大

企業(yè)營運資本結(jié)構(gòu)包含方面較多，如流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)、流動負(fù)債等的比例，流動負(fù)債與長期負(fù)債等比例結(jié)構(gòu)等，將其分類，主要可以分為流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)。流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)可以反映出企業(yè)與供應(yīng)商議價能力、企業(yè)流動資產(chǎn)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)則可以反映出企業(yè)對流動資產(chǎn)的使用效率，不合理的營運資本結(jié)構(gòu)會使企業(yè)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險，故而調(diào)整好企業(yè)營運資本結(jié)構(gòu)極為重要。2012年到2015年F公司、我國及國際營運資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)情況如表4-2所示：

由表4-2可以看出，2012到2015年F公司流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)中貨幣資金

應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨以及其他應(yīng)收款平均值分別為29.50%、1.50%、7.97%、32.63%以及32.63%，而國際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值為18.94%、4.77%、3.48%、72.81%以及0.00%，其中最大的差別為F公司流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值中其他應(yīng)收款占32.63%，而國際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值中其他應(yīng)收賬款為0.00%，這一數(shù)據(jù)表明F公司流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在問題，其他應(yīng)收賬款較高，則相當(dāng)于企業(yè)產(chǎn)品的使用價值并沒有變成價值回收，企業(yè)應(yīng)收賬款回收率較低，所以企業(yè)的資金并不能得到充分使用，最終影響到公司整體的發(fā)展。國連鎖零售行業(yè)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值分別為36.34%、6.29%、9.71%、10.05%以及33.85%，其中貨幣資金與其他應(yīng)收款的總和為70.19%，比重極大，企業(yè)的資金使用效率極低，所以在營運資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)上來看存在不合理之處。

從流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)的構(gòu)成角度來看，2012年到2015年F公司、我國及國際流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均情況如表4-3所示：

由表4-3可以看出，F(xiàn)公司流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值中，短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款以及其他應(yīng)付款的平均比例為6.97%、25.29%、45.65%、6.99%以及15.10%，而國際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值分別為8.83%、28.07%、50.92%、9.21%以及2.97%，其中差距較大的是其他應(yīng)付賬款，F(xiàn)公司高流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)中其他應(yīng)付賬款占比為15.1%，國際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)中其他應(yīng)付款占比為2.97%，負(fù)債較小，所以企業(yè)在還款日期，負(fù)擔(dān)較小。對比之下，我國連鎖零售行業(yè)流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值分別為14.11%、11.97%、56.16%、4.07%以及13.69%，短期借款高達(dá)14.11%，表明企業(yè)營運資本中解決資金需求多靠的是短期借款，這樣企業(yè)所需付的利息成本較高，并且由于短期借款還款周期短，企業(yè)資金來不及回籠的話，在還款日會發(fā)生延期還款的情況，最終影響到企業(yè)的信譽(yù)，對企業(yè)長期發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。故而說當(dāng)前我國企業(yè)營運資本結(jié)構(gòu)不合理財務(wù)風(fēng)險較大。

4.3營運資本周轉(zhuǎn)速度慢獲利能力低

營運資本周轉(zhuǎn)速度直接影響著企業(yè)的資金使用率，較高的營運資本周轉(zhuǎn)率則反映出企業(yè)對營運資本的管理水平較高，對營運資本的利用率也較高，則企業(yè)營運資本的成本相對降低，從而使企業(yè)獲益。對企業(yè)營運資本周轉(zhuǎn)速度的分析將從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況、存貨周轉(zhuǎn)情況、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)情況以及先進(jìn)周期四個方面進(jìn)行對比。

首先從應(yīng)收賬款周期來看，應(yīng)收賬款周期越短，表明企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品銷售到資金回籠的時間越短，相當(dāng)于企業(yè)產(chǎn)品使用價值轉(zhuǎn)化為價值的時間越短，通過應(yīng)收賬款的回籠，則企業(yè)可利用這些資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。近5年來F公司、我國、國際連鎖零售企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況如表4-4所示：

由表4-4可以看出，F(xiàn)公司最近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分別為26、27、26、31以及26天，平均天數(shù)為27.2天，我國連鎖零售企業(yè)最近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分別為19、21、24、23、24天，平均周期為22.2天，而國際連鎖零售企業(yè)最近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分別為15、12、13、15以及17天，平均周期為14.4天，在連鎖零售企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)方面，F(xiàn)公司企業(yè)略高于我國整體連鎖零售行業(yè)應(yīng)收賬款周期，而我國整體則低于國際連鎖零售企業(yè)最近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，存在資金回收難的問題。

從存貨周轉(zhuǎn)期角度來看，較高的存貨周期表明企業(yè)銷售渠道不暢，產(chǎn)品存在滯銷的情況，產(chǎn)品滯銷，則資金回收速度越慢，越不利于企業(yè)的發(fā)展。近5年來F公司、我國、國際連鎖零售企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況如表4-5所示：

由表4-5可以看出，F(xiàn)公司最近五年存貨周轉(zhuǎn)期分別為42.03、44.07、47.38、53.34以及52.22天，平均周期為47.88天，低于我國連鎖零售企業(yè)最近五年存貨周轉(zhuǎn)平均期，但是卻遠(yuǎn)高于國際先進(jìn)連鎖零售企業(yè)最近五年存貨周轉(zhuǎn)期，表明我國企業(yè)在存貨周轉(zhuǎn)情況與國際先進(jìn)水平尚有較大差距。

從應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期來看，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期較高，則企業(yè)面臨較大的負(fù)債情況，如果到約定付款期而企業(yè)由于資金回籠問題而難以付款，必定會影響到企業(yè)的信譽(yù)等，近5年來F公司、我國、國際連鎖零售企業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期如表4-6所示：

由表4-6可以看出，F(xiàn)公司公司2012年到2016年間應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期分別為41.37、42.04、46.98、47.35以及48.92天，平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為45.33天，比我國連鎖零售企業(yè)最近五年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期平均天數(shù)50.2天低五天左右，而比國際先進(jìn)零售企業(yè)最近五年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期平均天數(shù)37天高8天左右，與國際上仍有一定的差距。

從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來看，較高的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期表明企業(yè)對現(xiàn)金的利用率較高，現(xiàn)金成本較低，所以提高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期對企業(yè)的發(fā)展有重要作用。近5年來F公司、我國、國際連鎖零售企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期如表4-7所示：

5結(jié)束語

本文是對連鎖零售企業(yè)營運資本管理研究，并以F公司商業(yè)連鎖股份有限公司為例，通過文獻(xiàn)綜述法、跨學(xué)科研究法以及案例分析法進(jìn)行研究。文章主要為六部分，第一部分介紹了研究背景、意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及研究思路等，為本文的研究構(gòu)造框架與范圍，同時對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了整理分析，這些文獻(xiàn)為本文的研究提供了許多借鑒;第二部分概述了相關(guān)概念與理論，對營運資本、營運資本管理、連鎖經(jīng)營進(jìn)行概述并闡釋了風(fēng)險管理、成本管理理、效益管理以及供應(yīng)鏈管理三大管理理論，為后文的研究奠定理論基礎(chǔ);第三部分介紹了F公司營運資本現(xiàn)狀，在對F公司企業(yè)進(jìn)行介紹之后，詳細(xì)說明了F公司企業(yè)營運資本規(guī)模、營運資本結(jié)構(gòu)以及營運資本周轉(zhuǎn)情況，為探尋該企業(yè)營運資本管理中存在的問題奠定基礎(chǔ);第四部分主要分析了F公司營運資本管理存在的問題及成因，該企業(yè)存在的問題主要為流動資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱、營運資本結(jié)構(gòu)不合理財務(wù)風(fēng)險大以及營運資本周轉(zhuǎn)速度慢獲利能力低三個，而產(chǎn)生這些問題的原因則主要為資金需求大融資渠道單一、人才不足營運資本管理方法落后、供應(yīng)鏈體系不健全，分析出問題與原因可為后文提出意見做鋪墊;第五部分則提出了提高F公司營運資本管理的意見建議，具體從拓寬融資渠道加強(qiáng)企業(yè)收益能力、引進(jìn)人才提高營運資本管理方法以及供應(yīng)鏈管理三大方面出發(fā)，并細(xì)分為九小類，以提高F公司F公司營運資本管理的水平;第六部分進(jìn)行總結(jié)并展望，F(xiàn)公司營運資本管理水平較低，與國內(nèi)平均水平有一定的差距，與世界先進(jìn)水平相比則存在較大差異，希望本文的研究可以使F公司提高其營運資本管理水平，使企業(yè)獲利，同時為其他類似企業(yè)提供借鑒，以提高我國連鎖零售行業(yè)整體營運資本管理能力，促進(jìn)該行業(yè)的發(fā)展。

由于筆者外文水平有限，所以對國外相關(guān)文獻(xiàn)的研究不夠深入，故而對國外連鎖零售企業(yè)在營運資本管理方面的措施了解不夠;另外，本次的研究雖然選擇了F公司公司為研究對象，且該企業(yè)具有一定的代表性，但我國連鎖零售企業(yè)極多，本文的研究并不能代表我國的連鎖零售行業(yè)，研究可能存在疏漏，但這也為筆者進(jìn)一步研究提供了方向。

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