劉戀華 張潔

摘要：實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，是現(xiàn)代企業(yè)的奮斗目標(biāo)。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，提升企業(yè)的財務(wù)管理水平是十分必要的。杜邦分析體系作為目前廣泛使用的一種財務(wù)分析方法，能將各主要的財務(wù)比率指標(biāo)聯(lián)系起來，形成一個全面的考核系統(tǒng)，在企業(yè)的財務(wù)分析中應(yīng)用杜邦分析體系，可以全面客觀的分析評價企業(yè)的財務(wù)管理現(xiàn)狀，找出企業(yè)財務(wù)管理中存在的不足，對提盈利能力有著積極的作用。

關(guān)鍵詞：杜邦分析;財務(wù)管理;盈利能力;營運能力

1 杜邦分析體系

杜邦分析體系是一種綜合的財務(wù)分析方法，它根據(jù)企業(yè)各主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，將企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率逐級分解成分銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)三者的乘積，以企業(yè)的資產(chǎn)負債表和利潤表的相關(guān)數(shù)據(jù)為參考指標(biāo)，通過這些財務(wù)比率指標(biāo)來綜合分析企業(yè)的盈利能力，營運能力和償債能力，使投資者了解企業(yè)的財務(wù)信息和發(fā)展?fàn)顩r，并以此為依據(jù)做出合理的投資決策。

2 杜邦分析體系的框架

3 杜邦分析體系的應(yīng)用

3.1 總資產(chǎn)凈利率分析。總資產(chǎn)凈利率是公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額之比，也等于銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，是衡量公司盈利能力的重要指標(biāo)。盈利能力與總資產(chǎn)凈利率成正比，總資產(chǎn)凈利率越高，資產(chǎn)運營越有效，盈利能力越強。

3.2 銷售凈利潤率分析。銷售凈利潤率是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所獲得的凈利潤占營業(yè)收入的比重，是用來分析評估企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，是實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的保證。

3.3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為營業(yè)收入與平均總資產(chǎn)之比，是反映企業(yè)營運能力的一個重要財務(wù)指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度越快，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。對于企業(yè)來說，其主營業(yè)務(wù)收入、成本費用、所得稅金額以等都會影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。

3.4 權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負債率分析。權(quán)益乘數(shù)是平均資產(chǎn)總額與平均凈資產(chǎn)的比值，它與資產(chǎn)負債率成正比。權(quán)益乘數(shù)越高，就越可能給企業(yè)帶來了更多的杠桿利益，同時可能也伴隨著更多的風(fēng)險。權(quán)益乘數(shù)是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀況的重要指標(biāo) ，權(quán)益乘數(shù)越高則企業(yè)的負債水平越高，企業(yè)的資產(chǎn)負債率越高，企業(yè)的長期償債能力就越弱，所以企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)與償債能力息息相關(guān)，是評價企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。低于行業(yè)平均水平的權(quán)益乘數(shù)表明公司對財務(wù)杠桿利用不夠， 資本結(jié)構(gòu)管理較為保守 ， 但優(yōu)勢在于具有較強的抗風(fēng)險能力，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險相對較低。權(quán)益乘數(shù)高于行業(yè)平均水平，則說明公司比較充分的利用了財務(wù)杠桿，在資本結(jié)構(gòu)管理上相對激進 ，由此伴隨的是相對較高的財務(wù)風(fēng)險 。對于股東來說，較高的負債比例一般情況下可以獲得較高的財務(wù)杠桿收益，對于債權(quán)人來說，資產(chǎn)負債率越高，債權(quán)人面臨的風(fēng)險就越大，企業(yè)越有可能不能及時、足額清償負債，資產(chǎn)負債率越高，說明企業(yè)長期償債能力越弱，債權(quán)人更可能蒙受損失。因此權(quán)益乘數(shù)是公司股東和債權(quán)人都十分關(guān)注的。一般企業(yè)資產(chǎn)負債率在 40%-50%區(qū)間屬于正常。

3.5凈資產(chǎn)收益率分析。凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析的核心指標(biāo)，企業(yè)財務(wù)管理的最重要目標(biāo)是實現(xiàn)股東財富最大化。而凈資產(chǎn)收益率可以反映一個企業(yè)的盈利能力及各項財務(wù)管理活動的效率，提升凈資產(chǎn)收益率是實現(xiàn)股東財富最大化的基本保證。

4 對策及建議

4.1 加強成本管控，減少費用支出。企業(yè)要想在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢，必須提升獲取利潤的能力，而提升利潤的重要一步就是控制成本費用。因此，企業(yè)加強成本費用管理是尤為重要的，不僅可以降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營損耗，也有利于增強企業(yè)的核心競爭力。企業(yè)還應(yīng)重視依靠技術(shù)創(chuàng)新來降低成本，改進落后的生產(chǎn)線，提升生產(chǎn)效率，降低成本。

4.2 提升市場占有率，增加銷售收入。提升利潤不僅要控制成本費用，還要努力提升銷售收入。只有既控制了成本費用，又提升了銷售收入，企業(yè)才能增加利潤，提升盈利能力。同時，應(yīng)該重視創(chuàng)新，增加企業(yè)的科研投入，增強其自主創(chuàng)新能力，加速產(chǎn)品的更新?lián)Q代，促進企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，進一步增強自身的競爭實力才能擴大市場占有率，從而提高企業(yè)的盈利能力。在未來經(jīng)營過程中，公司應(yīng)該實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，不斷提升產(chǎn)品的科技含量，加強與其他國家同行業(yè)領(lǐng)先者的合作交流，研發(fā)出更具有國際競爭力的產(chǎn)品。

4.3 改善資本結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)償債能力。在提升企業(yè)償債能力方面，企業(yè)可以適當(dāng)增發(fā)優(yōu)先股和普通股。由于優(yōu)先股票沒有規(guī)定最終到期日，所以其具有很強的靈活性，而且優(yōu)先股票股利不是發(fā)行公司必須償付的一項法定債務(wù)，這在很大程度上減輕了企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)。發(fā)行優(yōu)先股可以增強所有者權(quán)益，提升企業(yè)抗風(fēng)險的能力和舉債能力。為了滿足企業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和擴大生產(chǎn)規(guī)模對資金的需求， 可以適當(dāng)增發(fā)普通股，以此來解決公司資產(chǎn)負債率較高，舉債能力不強的問題，改善公司資本結(jié)構(gòu)。這也有利于公司未來的發(fā)展壯大。除此，公司也應(yīng)嚴(yán)控負債水平，合理利用財務(wù)杠桿，提升風(fēng)險意識，更好的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，提升企業(yè)償債能力，從而在面對突發(fā)事件時，能最大限度地減輕損失而且在公司籌措資金時，良好的償債能力也是取得外部資金的保障。

4.4 提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，增強企業(yè)營運能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能綜合反映企業(yè)整體資產(chǎn)的營運能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)營運能力也就越強。影響公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的兩個主要因素分別是存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。所以，提高存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是十分有必要的。當(dāng)存貨的周轉(zhuǎn)能力變差時，公司將面臨一定的資金支出壓力和資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險，甚至?xí)绊懫髽I(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營。存貨對于企業(yè)而言既可以是資金的保障，也可能成為財務(wù)風(fēng)險的來源，所以應(yīng)重視庫存管理，合理優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，做好庫存的預(yù)算與控制，加快銷售速度，提高庫存周轉(zhuǎn)速度。而過多的應(yīng)收賬款將降低企業(yè)的盈利質(zhì)量且增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)在保證銷售收入增加的同時應(yīng)適度減少賒銷，對應(yīng)收賬款的風(fēng)險進行合理評估，提升盈利質(zhì)量。因此，加強對應(yīng)收賬款和存貨的管理，建立更完善的財務(wù)管理體系是十分有必要的。

結(jié)語：總之，杜邦分析體系因其能夠滿足企業(yè)發(fā)展的需要，能全面客觀的評價企業(yè)的財務(wù)狀況，能幫助經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)財務(wù)管理中存在的一些問題，對于提升盈利能力有著重要作用，所以現(xiàn)在被廣泛應(yīng)用到企業(yè)的財務(wù)分析中。

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