彭震

摘要：我國中小企業(yè)融資難、融資貴一直是困擾中小企業(yè)快速發(fā)展的關(guān)鍵性問題，但由于我們金融體系的不完善以及傳統(tǒng)商業(yè)銀行等金融服務(wù)機構(gòu)對中小企業(yè)的融資特點與風(fēng)險特征了解程度不足，相應(yīng)風(fēng)控措施不到位，致使中小企業(yè)融資的不良率居高不下，大大影響了國內(nèi)中小企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)開展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的積極性。本文正是以此為契機，通過對中小企業(yè)融資風(fēng)險的研究與分析，采用定量與定性相結(jié)合并運用層次分析等科學(xué)方法構(gòu)建中小企業(yè)融資風(fēng)險控制模型，從而為商業(yè)銀行、小額貸款、商業(yè)保理、融資租賃和擔(dān)保機構(gòu)等開展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)提供有益的幫助。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資;風(fēng)險控制;預(yù)警模型

從我國中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的實務(wù)來看，中小企業(yè)在宏觀的經(jīng)營環(huán)境中處于不利位置，在激烈的市場競爭中與大中型企業(yè)比較處于弱勢地位，再加之中小企業(yè)自身的實力弱，總體抗風(fēng)險能力不足等原因，使得中小企業(yè)的融資風(fēng)險很高，是制約中小企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)開展融資業(yè)務(wù)的主要原因，本文正是以中小企業(yè)面臨的各類融資風(fēng)險為出發(fā)點來構(gòu)建風(fēng)險控制模型，通過模型發(fā)現(xiàn)和識別風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上對風(fēng)險程度和范圍以及未來的發(fā)展態(tài)勢進行預(yù)測，并發(fā)出相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警信號，從而方便中小企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)對潛在的業(yè)務(wù)風(fēng)險提前采取風(fēng)險防范措施。

一、中小企業(yè)融資風(fēng)險控制指標(biāo)體系的建立

從目前引起我國中小企業(yè)融資風(fēng)險的主要原因出發(fā)，選擇了企業(yè)宏觀環(huán)境風(fēng)險、信用風(fēng)險、管理風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險與資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險等五個方面來建立中小企業(yè)融資風(fēng)險控制指標(biāo)體系。

（一）企業(yè)宏觀環(huán)境風(fēng)險指標(biāo)（R1）

主要包括所處經(jīng)濟周期R11、區(qū)域經(jīng)濟狀況R12、行業(yè)進入門檻R13、行業(yè)發(fā)展趨勢R14、企業(yè)在行業(yè)中所處地位R15、市場競爭狀況R16等六項指標(biāo)。

（二）企業(yè)信用風(fēng)險指標(biāo)（R2）

主要包括企業(yè)歷史商業(yè)信譽R21、企業(yè)或主要負責(zé)人歷史融資信譽R22、企業(yè)現(xiàn)有貸款或擔(dān)保違約情況R23、企業(yè)主要負責(zé)人現(xiàn)有貸款或擔(dān)保違約情況R24、企業(yè)或主要負責(zé)人歷史涉訴情況R25、企業(yè)或主要負責(zé)人現(xiàn)有涉訴情況R26等六項指標(biāo)。

（三）企業(yè)管理風(fēng)險指標(biāo)（R3）

主要包括經(jīng)營管理水平R21、市場開拓能力R22、主要領(lǐng)導(dǎo)人與員工素質(zhì)R23、核心技術(shù)與競爭力水平R24、長期經(jīng)營意愿R25等五項指標(biāo)

（e9）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)（R4）

主要包括企業(yè)盈利能力指標(biāo)R41（主要指總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率與銷售利潤率三項指標(biāo)的加權(quán)綜合）、企業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流狀況指標(biāo)R42（主要指現(xiàn)金流動負債比率）、企業(yè)成長能力指標(biāo)R43（主要指銷售收入同比增長率與凈利潤同比增長率兩項指標(biāo)的加權(quán)綜合）、企業(yè)營運能力指標(biāo)R44（主要指應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)與存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)兩項指標(biāo)的加權(quán)綜合）、企業(yè)償債能力指標(biāo)R45（主要指現(xiàn)金比率、速動比率、流動比率與資產(chǎn)負債率等四項指標(biāo)的加權(quán)綜合）等五項指標(biāo)。

（五）企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險指標(biāo)（R5）

主要包括利息保障倍數(shù)R51、企業(yè)全部借款及或有負債所占企業(yè)凈資產(chǎn)的比例R52、銷售收入占一年以內(nèi)長短期到期借款之和的倍數(shù)R53、企業(yè)不良資產(chǎn)比例R54、企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率R55等五項指標(biāo)。

在風(fēng)險控制模型設(shè)計過程中，我們主要采用層級分析法簡稱AHP，按照層次分析法的思路，我們將風(fēng)控指標(biāo)分為兩大類，其中企業(yè)宏觀環(huán)境風(fēng)險指標(biāo)、信用風(fēng)險指標(biāo)以及管理風(fēng)險指標(biāo)為定性指標(biāo)，而財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)與資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險指標(biāo)為定量指標(biāo)，同時構(gòu)建指標(biāo)體系內(nèi)部的層次遞進關(guān)系，從而將使指標(biāo)體系層次化、明晰化，建立從目標(biāo)層——準(zhǔn)則層——方案層的風(fēng)險控制層次分析模型如圖1所示：

二、風(fēng)險控制指標(biāo)體系的權(quán)重確定

在完成了風(fēng)控指標(biāo)體系的層級分析模型后，最關(guān)鍵的就是要確定各層次各因素之間的權(quán)重，確定權(quán)重的基本步驟包括：

（1）首先計算下一層級的各指標(biāo)針對上一層次指標(biāo)的重要性進行兩兩比較，構(gòu)造比較判斷矩陣;

（2）其次根據(jù)判斷矩陣計算來計算相對權(quán)重;

（3）最后再計算各層次指標(biāo)對系統(tǒng)目標(biāo)的綜合權(quán)重。

利用層次分析法在確定各層次各因素之間的權(quán)重時，采用一致矩陣法，即通過兩兩相互比較，并引入標(biāo)度的概念，以盡可能減少諸因素相互比較的困難性，從而提高比較的準(zhǔn)確度。如對某一準(zhǔn)則，對其下的各方案進行兩兩對比，并按其重要性程度評定級。按兩兩比較結(jié)果可以構(gòu)成判斷矩陣，其中判斷矩陣滿足一下條件：較結(jié)果）

判斷矩陣元素aij的標(biāo)度方法如表1：

（一）各因素相對重要性的量化

在按照層次分析法，進行風(fēng)險指標(biāo)相對重要程度進行進行相對重要性量化時，主要采用德爾菲法（也即專家評審法）。通常評審專家們對兩個指標(biāo)相對重要程度的比較判斷是比較準(zhǔn)確的，通過對專家的多輪征詢，我們可以確定層次分析模型各指標(biāo)相對重要的程度，在處理各位評審專家打分的分值中，采用去掉一個最高分和一個最低分后的平均分來作為該指標(biāo)的得分值。

（二）建立判斷矩陣

采用專家評審法，通過組建的專家評審團隊，最后各風(fēng)險指標(biāo)的判斷矩陣分別為：（見圖2）

（三）確定具體的權(quán)重

根據(jù)前述方法求得的判斷矩陣，我們采用特征根法，來求解判斷矩陣A的特征根，從而求得各指標(biāo)的風(fēng)險權(quán)重，具體推導(dǎo)過程在此不再贅述。

根據(jù)上述方法，我們可以計算風(fēng)險準(zhǔn)則層與方案層的風(fēng)險權(quán)重，具體如表2一表7：

三、單項指標(biāo)及綜合指標(biāo)的風(fēng)險評價

采用層次分析法，對各指標(biāo)進行分層，然后構(gòu)建判斷矩陣，最后根據(jù)判斷矩陣求得各指標(biāo)權(quán)重后，可以對各單項指標(biāo)具體的計算。其中宏觀環(huán)境風(fēng)險指標(biāo)、信用風(fēng)險指標(biāo)、管理風(fēng)險指標(biāo)為定性指標(biāo)，而財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)與資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險指標(biāo)為定量指標(biāo)。分別采用不同的方案來進行定性指標(biāo)和定量指標(biāo)的分析評價。

（一）定性指標(biāo)的分析評價

仍然采用專家評審會來分析宏觀環(huán)境風(fēng)險指標(biāo)、信用風(fēng)險指標(biāo)與管理風(fēng)險指標(biāo)。其具體操作步驟如下：

①根據(jù)具體的中小企業(yè)，構(gòu)建針對該中小企業(yè)風(fēng)險評估的專家組

②分別向各專家發(fā)放問卷，請其就具體中小企業(yè)的宏觀環(huán)境風(fēng)險指標(biāo)、信用風(fēng)險指標(biāo)與管理風(fēng)險指標(biāo)等三項指標(biāo)的方案層各定性單項指標(biāo)進行評價

③計算各單項指標(biāo)的風(fēng)險分值。計算公式為：

R=∑Wa

其中：R為準(zhǔn)則層風(fēng)險指數(shù)，W為方案層各指標(biāo)相對于準(zhǔn)則層的權(quán)重，a為單項指標(biāo)的風(fēng)險分值。根據(jù)準(zhǔn)則層各指標(biāo)風(fēng)險指數(shù)，最后可以計算目標(biāo)層綜合風(fēng)險指數(shù)來反映中小企業(yè)融資風(fēng)險總體情況，計算公式為：

G=∑RW

其中：G為中小企業(yè)融資風(fēng)險指數(shù)、R為準(zhǔn)則層風(fēng)險指數(shù)，W為準(zhǔn)則層各指標(biāo)相對于總目標(biāo)的風(fēng)險權(quán)重。

（二）定量指標(biāo)的分析評價

在具體分析財務(wù)風(fēng)險、資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險等兩項指標(biāo)的方案層各定量指標(biāo)時，我們采用了功效系數(shù)法，對每一項評價指標(biāo)確定一個上限值與一個下限值，假定某一定量單項指標(biāo)實際值為B，又通過對行業(yè)情況的分析，我們了解該指標(biāo)的最高值B和最低值B，即指標(biāo)B變動的合理區(qū)間為[B，B]，當(dāng)該定量指標(biāo)滿意度可以按照以下公式計算：滿意度越大說明風(fēng)險越低。

同時財務(wù)風(fēng)險與資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險等兩項指標(biāo)的方案層各定量指標(biāo)設(shè)計時，有部分指標(biāo)是由更次一級的多個指標(biāo)的加權(quán)綜合，比如償債能力指標(biāo)是由資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金比率、速動比率與流動比率四項更下一次的單項指標(biāo)構(gòu)成，又比如盈利能力指標(biāo)是由總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率與銷售利潤率三項更下一級的單項指標(biāo)構(gòu)成。具體在計算時，我們首先按照功能系數(shù)法計算更下一級的指標(biāo)，然后仍然按照德爾菲法，通過咨詢專家意見獲得該下一級指標(biāo)相對于上一次指標(biāo)所占的權(quán)重，具體權(quán)重的確定方法與前述相同，在此不再贅述，這樣我們可以通過加權(quán)的方法計算最終計算求得償債能力指標(biāo)與盈利能力指標(biāo)。

按照下面公式：

R=100-D D=∑Wβ×10

其中R為準(zhǔn)則層中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指數(shù)及資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險指數(shù)R，D為準(zhǔn)則層滿意度指數(shù)，W為方案層各指標(biāo)相對于準(zhǔn)則層的權(quán)重，β為各指標(biāo)滿意度。

最后計算目標(biāo)層綜合指數(shù)即中小企業(yè)融資風(fēng)險指數(shù)：

G=∑RW

其中：G為中小企業(yè)融資風(fēng)險指數(shù)、R為準(zhǔn)則層風(fēng)險指數(shù)，W為準(zhǔn)則層各指標(biāo)相對于目標(biāo)層的風(fēng)險權(quán)重。

至此按照上述方案，定量指標(biāo)與定性指標(biāo)的全部計算完畢，并得到了最終的目標(biāo)層綜合指數(shù)及中小企業(yè)融資風(fēng)險指數(shù)。

四、中小企業(yè)融資風(fēng)險控制預(yù)警模型的流程及其風(fēng)險評價

（一）風(fēng)險控制預(yù)警模型的功能

中小企業(yè)融資風(fēng)險控制模型的關(guān)鍵是通過模型發(fā)現(xiàn)和識別風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上對風(fēng)險程度和范圍以及未來的發(fā)展態(tài)勢進行預(yù)測，并發(fā)出相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警信號，從而為中小企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)對各類風(fēng)險采取風(fēng)險防范措施提供依據(jù)，具體如圖3所示：

（二）信息收集模塊

要科學(xué)地進行風(fēng)險的預(yù)警與防范，離不開風(fēng)險信息的收集，因此信息收集子系統(tǒng)將是科學(xué)預(yù)警的前提，通過各類信息手段構(gòu)建好信息收集子系統(tǒng)，需要建立從行業(yè)協(xié)會～中小企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)～風(fēng)險控制部～業(yè)務(wù)部門的信息收集服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，密切監(jiān)控與實時掌握宏觀經(jīng)濟走勢、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r與企業(yè)經(jīng)營環(huán)境變化情況。行業(yè)協(xié)會和各融資服務(wù)機構(gòu)在搜集經(jīng)濟環(huán)境與行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等宏觀信息層面居主導(dǎo)地位，而風(fēng)險控制部門和業(yè)務(wù)部門則在搜集中小企業(yè)微觀信息方面居主導(dǎo)地位。通過行業(yè)協(xié)會、企業(yè)總部、風(fēng)險管理人員與業(yè)務(wù)人員的密切配合，不斷開拓信息來源網(wǎng)絡(luò)，建立并完善信息搜集與反饋機制，并最終建立風(fēng)險信息的數(shù)據(jù)庫，主要包括：宏觀經(jīng)濟與行業(yè)信息數(shù)據(jù)庫、區(qū)域信息數(shù)據(jù)庫與中小企業(yè)信息數(shù)據(jù)庫等。

（三）風(fēng)控指標(biāo)計算模塊

風(fēng)控指標(biāo)計算模塊的目的就是通過構(gòu)建從風(fēng)控目標(biāo)層——準(zhǔn)則層——方案層的風(fēng)險控制指標(biāo)體系，采用德爾菲法和功能系數(shù)法，從最底層的方案層各風(fēng)險控制指標(biāo)入手，最終得出中小企業(yè)融資的綜合風(fēng)險指數(shù)，具體計算方法如前所述，在此不再贅述。

（四）預(yù)警信號判別模塊

預(yù)警信號判別模塊就是根據(jù)前述風(fēng)險指標(biāo)計算子系統(tǒng)獲得的目標(biāo)層、準(zhǔn)測層、方案層各風(fēng)險指標(biāo)的風(fēng)險指數(shù)高低來確定判別中小企業(yè)融資中的具體風(fēng)險來源，并判別風(fēng)險預(yù)警級別。中小企業(yè)融資風(fēng)險的預(yù)警，關(guān)鍵在于提早發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險來源，因此在設(shè)置預(yù)警指標(biāo)時應(yīng)該有前瞻性，同時中小企業(yè)融資風(fēng)險的主要表現(xiàn)特征為：從行業(yè)、區(qū)域等宏觀經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險～中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險～中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險→中小企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險轉(zhuǎn)變過程，因此這對于我們預(yù)見風(fēng)險的變化趨勢有十分重要的幫助。

我們將中小企業(yè)融資風(fēng)險等級劃分低風(fēng)險、中低風(fēng)險、中風(fēng)險、中高風(fēng)險、高風(fēng)險一共五個級別。并針對不同的行亞與地區(qū)特征，確定中小企業(yè)融資風(fēng)險指數(shù)與風(fēng)險等級、預(yù)警狀況和防護等級間的對應(yīng)關(guān)系如表s所示：

（五）風(fēng)險防范措施模塊

通過預(yù)警信號判別模塊可以獲得中小企業(yè)融資的風(fēng)險等級、預(yù)警狀況和防護等級信息，從而為采取風(fēng)險防范對策提供依據(jù)。風(fēng)險防范措施模塊的功能是事先就準(zhǔn)備好在各種風(fēng)險等級條件下的防范措施與對策，一旦發(fā)出風(fēng)險預(yù)警信號，則根據(jù)風(fēng)險等級、預(yù)警狀態(tài)和防護等級采取相應(yīng)的風(fēng)險防范措施，按照風(fēng)控模型提前設(shè)定的預(yù)案來實施風(fēng)險防范方案，使中小企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)形成以事前控制為主的風(fēng)險控制體系，最大限度地減少融資風(fēng)臉以及其帶來的損失

可以根據(jù)各中小企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)對風(fēng)險的容許程度，設(shè)定最低的綜合風(fēng)險指數(shù)數(shù)值，淘汰高于該數(shù)值的中小企業(yè)融資項目;對于符合最低風(fēng)險容許程度的項目，采用風(fēng)險定價的原則設(shè)計風(fēng)險報酬，實現(xiàn)高風(fēng)險高定價，低風(fēng)險定價;同時根據(jù)風(fēng)險等級，設(shè)定靈活的保證措施與融資期限，風(fēng)險等級高的項目采用強擔(dān)保并嚴格控制融資期限，風(fēng)臉等級低的項目采用弱擔(dān)保并給予更加靈活的期限支持，通過上述手段，確保優(yōu)質(zhì)的低風(fēng)險項目可能獲得從收費、保證措施以及期限上一系列優(yōu)惠，進而規(guī)避因信息不對稱引起的逆向選擇問題。

（六）反饋與改進摸塊

反饋與改進模塊將根據(jù)風(fēng)險控制預(yù)警模型的實際執(zhí)行情況，實時跟進融資項目實際運行狀況，并分析比較實際狀況與模型預(yù)警狀況間的差異，定期形成書面報告供專家分析參考，并獲得改進意見，最終不斷完善風(fēng)險控制預(yù)警模型的設(shè)計。

五、結(jié)束語

在新形勢下，從中央到地方、行業(yè)主管部門均在不斷出臺相應(yīng)的鼓勵政策，鼓勵中小企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)加大對中小企業(yè)的融資力度，因此金融體系內(nèi)部的供給不足已經(jīng)得到了很大的改善，因此如何改進中小企業(yè)融資的風(fēng)險防控手段，更加科學(xué)的掌握中小企業(yè)的融資特點與規(guī)律，優(yōu)化中小企業(yè)融資的資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)成為所有中小企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)急需解決的問題，希望中小企業(yè)融資風(fēng)險控制預(yù)警模型能夠為卜述機構(gòu)開展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)提供有益的借鑒與探索，也期待中小企業(yè)融資行業(yè)能進一步健康持續(xù)發(fā)展。

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