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鎳期貨投資的邏輯架構(gòu)研究

2019-09-10 07:22陳纖纖
海外文摘·學(xué)術(shù) 2019年21期
關(guān)鍵詞:不銹鋼新能源汽車

陳纖纖

摘要:在傳統(tǒng)的鎳產(chǎn)業(yè)體系中,鎳鐵占據(jù)主導(dǎo)地位,引領(lǐng)著鎳價的走勢。近年來硫酸鎳的崛起,打破了以往的產(chǎn)業(yè)格局,鎳中游呈現(xiàn)出電解鎳、含鎳生鐵、硫酸鎳三足鼎立的局面,硫酸鎳成為備受矚目的市場新秀。硫化鎳礦的主要產(chǎn)品是電解鎳和鎳鹽(包含硫酸鎳),因此增加硫酸鎳的產(chǎn)量,將會使得電解鎳的產(chǎn)量受到擠壓,交易標(biāo)的電解鎳的供給也將進一步減少。從供需角度進行分析,鎳的供應(yīng)增量,將難以滿足不斷增長的鎳需求,未來鎳的供需結(jié)構(gòu)缺口將進一步擴大,支撐未來鎳價的走高,因此鎳具有一定的長期投資價值。

關(guān)鍵詞:新能源汽車;鎳礦;不銹鋼;精煉鎳;硫酸鎳

中圖分類號:F724 文獻標(biāo)識碼:A 文章編號:1003-2177(2019)21-0034-04

0引言

鎳期貨在國際市場上的發(fā)展較為成熟,而在我國尚處于興起階段,從2015年期貨合約的推出到現(xiàn)在才三年左右,還未形成一個規(guī)范、有序的市場。投資者在參與期貨交易時缺乏理性,對待期貨投資類似賭博,期望憑借著高杠桿來謀取高收益,但是卻只能虧損離場,含淚出局。期貨投資是一場相當(dāng)殘酷的戰(zhàn)爭,能在這個市場上長期生存并保持穩(wěn)定盈利,可以來說相當(dāng)困難,但是并非沒有方法。首先,投資者要足夠理性,在對期貨品種進行投資時,要建立在認(rèn)真分析、研究的基礎(chǔ)上,知道自己應(yīng)該了解哪些方面的信息,從哪些方面進行研究,但是目前能為投資者提供具體參考標(biāo)準(zhǔn)的學(xué)術(shù)文獻很少。

鎳的主要應(yīng)用領(lǐng)域為不銹鋼市場,也是支撐鎳消費的核心力量,鎳期貨是最具投資前景的有色品種之一,但是其價格走勢表現(xiàn)較弱。無論相對于國內(nèi)有色金屬,還是鎳期貨外盤,其價值都存在低估,所以鎳期貨具有一定的安全邊際,投資風(fēng)險相對較小,而收益相對較大。期貨投資是一場沒有硝煙的戰(zhàn)爭,其殘酷性不亞于任何一場激烈的戰(zhàn)役,要想在這個市場得以保命生存,需要有專業(yè)的素養(yǎng)和過硬的能力。

1鎳品種的基本概述

1.1鎳的基本認(rèn)知

鎳是一種銀白色金屬,熔點為1455℃,沸點為2900℃,原子量為58.71,具有耐高溫、抗腐蝕、高韌性的特征,是一種重要的工業(yè)原料。鎳的主要消費領(lǐng)域為不銹鋼、電池、電鍍、合金和鑄造等市場,其中不銹鋼市場對鎳的消耗量最大,我國目前占比在80%以上;電池領(lǐng)域雖然對鎳的消費量較小,但是在新能源汽車發(fā)展的帶動下,具有較好的發(fā)展前景,未來鎳的消費結(jié)構(gòu)也將進一步改善;鎳基合金主要應(yīng)用于航空、化工、電子、醫(yī)學(xué)方面,而電鍍領(lǐng)域方面,通過在金屬表面添加保護性鍍層,使得產(chǎn)品變得美觀、干凈、耐用,如圖1所示。

1.2滬鎳期貨行情簡介

我國是有色金屬的重要生產(chǎn)和消費大國,期貨品種合約的推出,有利于增強我國有色金屬在國際上的定價權(quán),使期貨更好的服務(wù)于實體經(jīng)濟的發(fā)展。2015年3月27日,在社會各界的協(xié)同努力下,鎳、錫期貨在上海期貨交易所正式掛牌交易,成為繼銅、鋁、鉛、鋅期貨合約之后的又兩大有色金屬期貨品種,同時也標(biāo)志著我國有色金屬的發(fā)展進入了一個全新的階段。鎳期貨自上市交易以來,市場參與的積極性較高,投資者對鎳期貨投資前景比較看好,但鎳期貨較其他有色金屬品種而言波動較大,投資者整體的理性化和專業(yè)化程度較低,由于全球性的鎳供應(yīng)過剩,滬鎳期貨經(jīng)過了一輪大幅度的下跌,一度跌至63310元/噸。鎳價的長期低迷,使得許多鎳企紛紛減產(chǎn)或倒閉,再加上2016年開始全球鎳礦供應(yīng)的大幅下降,鎳總體供應(yīng)格局發(fā)生大的逆轉(zhuǎn),開始轉(zhuǎn)向相對緊縮態(tài)勢,鎳價也得以上漲。展望未來,在供應(yīng)偏緊而下游需求強勁的刺激下,鎳價后市走高行情仍然可期,如圖2所示。

2 鎳價的影響因素

2.1供需因素

鎳價的影響因素很多,但起著決定性作用的因素是鎳的供需狀況,也是對鎳價進行研究的核心點。在對鎳的供需進行分析時,比較直觀可得的指標(biāo)是交易所庫存,可以在交易所網(wǎng)站獲取。目前全球鎳庫存處于下降狀態(tài),LME庫存下降比較明顯,截止到3月28日,鎳庫存為322236噸,與去年相比,下降了45540噸,幅度高達12.38%,而且后期降幅不減;與此同時SFE庫存也處于小幅下降之中,這也反映出了鎳供應(yīng)會逐步偏緊,除了庫存因素外,還要關(guān)注鎳的上下游狀況。鎳的上游供應(yīng)上,要關(guān)注鎳礦供應(yīng),中游關(guān)注鎳鐵和精煉鎳,而下游需求則重點關(guān)注不銹鋼和電池需求,目前對鎳價影響比較大的是中下游環(huán)節(jié),所以鎳的中下游環(huán)節(jié)成為鎳價的主導(dǎo)因素。不銹鋼市場對鎳的消耗量最大,也對鎳價影響程度最深,所以不銹鋼的產(chǎn)能是影響鎳價的重要指標(biāo)。

2.2匯率因素

在對匯率因素進行分析時,主要從美元指數(shù)和人民幣走勢兩個方面,這兩個指數(shù)對鎳價走勢影響較為重要。由于有色金屬通常以美元進行計價,所以當(dāng)美元上漲,購買鎳時所需美元會減少,鎳價格自然會下跌;同理,美元下跌,鎳價格會上漲。由于中國對鎳、銅、鐵礦石等有色金屬需求量較大,人民幣走勢也會深深影響鎳價的走向,當(dāng)人民幣持續(xù)升值時,會減少鎳進口成本,提高鎳生產(chǎn)利潤。2018年人民幣比較明顯,美元/人民幣最低時點為6.2409,3月26日原油期貨的上市交易,原油期貨以人民幣定價,人民幣升值將成為大勢所趨,這也會推動大宗商品市場的發(fā)展,如圖3所示。

2.3進出口政策

進出口政策也是影響鎳價的一個重要因素。當(dāng)鎳的主要供應(yīng)國對鎳出口采取禁止措施時,會造成鎳價的上漲,而放松對鎳的出口,則會緩解上漲壓力。同樣,當(dāng)鎳的主要進口國對鎳進口征稅較低時,會抑制鎳價上漲,而提高征稅標(biāo)準(zhǔn)時,則會促進鎳的上漲。談?wù)撨M出口政策對鎳的影響,要重點分析印尼、菲律賓、中國三個國家。其中印尼和菲律賓對全球鎳供給影響最大,當(dāng)2014年印尼禁止鎳出口時,造成全球鎳價上漲,但是如今印尼已經(jīng)逐步增加出口配額,目前已經(jīng)達到3400萬噸,緩解了之前的供應(yīng)壓力。而中國是鎳的進口大國,中國的關(guān)稅政策的調(diào)整,也會帶來鎳價的波動,今年我國將鎳進口關(guān)稅提高到2%,提高了鎳的生產(chǎn)成本,也會在一定程度上引發(fā)鎳價的上漲,如圖4所示。

2.4市場的預(yù)期作用

市場的預(yù)期效用,基于市場群體對未來價格走向的普遍認(rèn)同,會對價格起到加速作用。當(dāng)市場普遍預(yù)測鎳價會上漲時,出于對成本的考慮,鎳需求企業(yè)會增加對鎳的采購,使市場上鎳進一步短缺,從而加速鎳價上漲。在對新能源汽車未來發(fā)展前景的看好下,電池用鎳需求也得到市場的廣泛關(guān)注,這也充分體現(xiàn)在鎳價上。在2016年下半年,由于硫酸鎳概念大火,市場對鎳的炒作熱情逐漸高漲,促使鎳價走高。鎳價從2015年的最低價63310元/噸,一度上漲到最高價107050元/噸,上漲幅度達60%,在鎳供需基本面沒變的情況下,鎳價卻轉(zhuǎn)跌為漲節(jié)節(jié)走高,這也充分體現(xiàn)出了市場預(yù)期對價格影響之強大。

3鎳的供需分析

3.1鎳的供給

在對鎳供給端進行研究時,主要分析上游鎳礦,中游鎳鐵、精煉鎳的供給情況,其中,上游鎳礦的供給,將直接影響著中游鎳鐵、精煉鎳的產(chǎn)能,所以對鎳礦的未來供給重點考察,便于對鎳的整體供給進行把握。從精煉鎳進口方面來看,2018年我國對精煉鎳進口關(guān)稅進行上調(diào),使得精煉鎳進口成本較以往增加,將會在一定程度上抑制精煉鎳的進口量,總體來看,精煉鎳供應(yīng)仍然偏緊。另外,硫酸鎳對電解鎳具有擠壓效用,增加硫酸鎳的產(chǎn)量,勢必會壓制電解鎳的產(chǎn)能,而國內(nèi)外大型鎳企普遍看好未來硫酸鎳的需求前景,積極拓展硫酸鎳項目,使得電解鎳產(chǎn)能進一步承壓。2017年精煉鎳進口量為18萬噸,相比2016年下降幅度接近50%,而國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量為18萬噸,也比去年下降了大約4噸左右。綜合判斷,精煉鎳未來供給仍然會維持偏緊格局。

3.2鎳的需求

中國的鎳需求結(jié)構(gòu),主要由精煉鎳需求和鎳鐵需求構(gòu)成,鎳鐵主要應(yīng)用于不銹鋼生產(chǎn)領(lǐng)域,所以以不銹鋼產(chǎn)量為考察目標(biāo),而對未來精煉鎳需求前景的分析,以硫酸鎳的需求增量為研究對象。其中,不銹鋼市場對鎳的消耗量最大,遠(yuǎn)超其他領(lǐng)域,長期主導(dǎo)地位不可撼動,而新能源電池對硫酸鎳鎳的需求增速最快,最有發(fā)展前景,市場對其期待度比較高。在對鎳未來需求狀況進行研判時,著重對這兩大領(lǐng)域進行綜合分析,如圖5所示,為了便于比較本文使用柱形圖描述鎳的需求趨勢,從左至右以此為精煉鎳需求、鎳鐵需求及鎳需求量。

從宏觀層面分析,中國經(jīng)濟目前處于持續(xù)復(fù)蘇階段,而不銹鋼是經(jīng)濟發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè),滲透到社會建設(shè)的方方面面,經(jīng)濟的發(fā)展將會提振對不銹鋼的需求量;出于清潔環(huán)保和資源安全的角度,各國都在逐步加強對新能源電車的鼓勵和扶持,新能源電車取締傳統(tǒng)的燃油車,已經(jīng)成為一種不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢。中國政府也在2018年出臺了新的新能源電車補貼政策,在延長對新能源汽車的補貼時限的同時,也鼓勵新能源電車朝著高密度的方向發(fā)展, 2017年,我國新能源汽車的產(chǎn)量為79.4萬輛,銷量為77.7萬輛,與2016年相比增長幅度在50%以上,我國計劃在2020年實現(xiàn)新能源汽車500萬輛目標(biāo),目前大概在180萬輛左右,所以新能源汽車未來將會繼續(xù)保持高速增長,鎳的投資價值會進一步被挖掘,如圖6所示,柱形圖從左至右分別是2015、2016、2017及2018年。

3.3供需綜合分析

從鎳的供應(yīng)上來看,印尼逐步放松對鎳礦出口的管制,并相繼增加鎳礦出口配額,使鎳礦供應(yīng)相對偏松;而今年我國對精煉鎳進口關(guān)稅進行調(diào)整,會導(dǎo)致其進口成本的增加,精煉鎳供應(yīng)上行空間受到壓制,近年來我國精煉鎳供應(yīng)上一直保持偏緊形勢,未來沒有太多新增產(chǎn)能,而且面臨著產(chǎn)能下降的風(fēng)險;從需求層面上來看,雖然印尼的不銹鋼項目目前會對我國產(chǎn)能形成一定程度上的壓制,但是隨著后期的逐步消化,以及我國經(jīng)濟良好發(fā)展前景下,對不銹鋼產(chǎn)業(yè)的提振,不銹鋼未來有望保持平穩(wěn)增長態(tài)勢;另一方面,新能源汽車對硫酸鎳需求增量也不可小視,新能源汽車的推廣已成為大勢所趨,成為《中國制造2025》重要的組成部分,后期仍然會保持高速增長,存在較大的上行空間。綜合來看,我國未來鎳供應(yīng)仍不能滿足需求的增加,鎳需求將主導(dǎo)未來鎳價走勢,鎳的投資價值可期。

4鎳期貨投資風(fēng)險管理

4.1進行風(fēng)險管理的原因

投資是一門極具學(xué)問的藝術(shù),經(jīng)驗、心法、紀(jì)律、洞察力等等因素的配合,投資首先考慮的不是賺錢,而是不虧錢,只有把虧損降到最低,盈利自然如約而至。期貨投資是一項高風(fēng)險投資,所以要著重對投資風(fēng)險進行管理,期貨市場采取的是保證金交易制度,具有杠桿效應(yīng),投資者只需要5%-10%的資金量,便可參與期貨品種交易,但是,與此同時,投資者的盈利和虧損幅度都會成倍的放大,如果不進行風(fēng)險管理,做到及時止損,而是仍由虧損擴大。期貨價格變動不僅要關(guān)注基本面走向,分析供求關(guān)系、生產(chǎn)成本、庫存量等變化,同時還要把握外部環(huán)境,尤其是鎳品種主要以進口為主,深受國外影響.再者人為因素也會對價格造成干擾,但是人為因素是最難掌握的,目前我國期貨市成熟度較低,投資者整體素質(zhì)不高,沒有科學(xué)的投資邏輯,基本上都是懷著“賭博”心理,做著“一夜暴富”的夢想,也加劇了價格的波動幅度。因而認(rèn)識這兩大風(fēng)險,并采取切實有效的措施去應(yīng)對,才能有長期生存以至于穩(wěn)定盈利的資本。

4.2做好風(fēng)險管理的措施

控制資金使用量,期貨市場的高風(fēng)險來源于期貨的杠桿作用,如果降低資每次交易時資金的使用量,控制好倉位,就會避免杠桿效用帶來的風(fēng)險。在交易時滿倉交易,最容易導(dǎo)致爆倉現(xiàn)象的發(fā)生,但是如果投資者根據(jù)自己對行情的把握程度,和風(fēng)險承受能力的大小,拿出一定比例的資金進行交易,就會在不同程度上降低期貨投資的高風(fēng)險,而且在突發(fā)情況出現(xiàn)時,不至于造成致命的虧損,例如2016年11月11日,期貨市場的大幅度跳水,很多止損單來不及實施,給很多期貨投資者帶來慘痛的記憶。所以,投資者在參與鎳期貨交易時,要合理運用資金,投入一定的比例參與市場的博弈,而不能下太重倉位。

設(shè)置止損點也是風(fēng)險管理的重要舉措。期貨市場是一個零和博弈的市場,對絕大多數(shù)參與者來說虧易盈難,要想在這個殘酷的市場上活下去,就要做好風(fēng)險控制,止損必不可少。在對止損點進行設(shè)定時,要綜合考慮投資品種的波動性狀況、個人風(fēng)險承受能力,以及自己的交易風(fēng)格,當(dāng)市場走向達到自己事先設(shè)置的止損點時,要堅決執(zhí)行指令,嚴(yán)守投資紀(jì)律。投資者在進行鎳期貨投資時,在對鎳期貨的基本面進行研究的基礎(chǔ)上,重點分析投資的風(fēng)險所在,并設(shè)置合理的止損點位,當(dāng)市場朝著對自己倉位不利的趨勢發(fā)展時,要保持警惕和敏銳度。

因而在對鎳期貨投資進行風(fēng)險管理時,一方面要控制每次交易的資金使用量;另一方面,也要設(shè)置好止損點位。

參考文獻

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(編輯:周安琪)

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