張 軍 王彥彥

新三板主要是面向中小企業(yè)的投融資平臺(tái)，中小企業(yè)為了解決融資難問題，掛牌新三板進(jìn)入資本市場(chǎng)從而實(shí)現(xiàn)直接融資已經(jīng)成為一種戰(zhàn)略選擇。很多已掛牌的中小企業(yè)由于財(cái)務(wù)健康問題，上市后舉步維艱，甚至選擇終止掛牌。2017 年到2018 年6 月底，蘇州地區(qū)終止掛牌的企業(yè)達(dá)到60 家。因此，分析新三板企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況并提出針對(duì)性的解決措施極具意義。

一、蘇州新三板上市公司財(cái)務(wù)健康狀況

截至2017 年12 月蘇州新三板掛牌企業(yè)446 家，共有243 家掛牌企業(yè)屬于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，157 家掛牌企業(yè)屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，46 家掛牌企業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)。課題組選取其中50 家連續(xù)3 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)新三版企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況不容樂觀。

1.盈利基礎(chǔ)不牢靠

課題組調(diào)研的50 家企業(yè)中，82%的企業(yè)逐年相比利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但其中有53%的公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)主要來源是營業(yè)外收入，盈利基礎(chǔ)并不牢靠。營業(yè)外收入主要是政府補(bǔ)貼或者項(xiàng)目收入，這種看似利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，其實(shí)企業(yè)未來發(fā)展存在風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)研中62%的新三板公司主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本同時(shí)增長(zhǎng)，但成本的增長(zhǎng)幅度大于收入的增長(zhǎng)幅度，說明公司主營業(yè)務(wù)盈利能力下降，盈利基礎(chǔ)牢靠度不夠。

2.應(yīng)收賬款比重過大

蘇州新三板上市公司目前普遍存在應(yīng)收賬款比重過大的情況，課題組調(diào)研的50 家公司中，有38 家公司當(dāng)期銷售收入中，應(yīng)收賬款占有不小比重，占銷售收入的15%以上，表明公司主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)含有一定水分，扣除新增應(yīng)收賬款影響之后公司的營業(yè)利潤(rùn)大幅縮水。

3.企業(yè)內(nèi)部控制不健全

有些新三板上市公司的內(nèi)控機(jī)制屬于剛啟動(dòng)階段，還缺乏有效的內(nèi)控環(huán)境與控制推廣，內(nèi)部控制僅僅停留在規(guī)章制度表面，難以監(jiān)督和評(píng)價(jià)內(nèi)控活動(dòng)，企業(yè)的管理水平還有待進(jìn)一步提高。

4.經(jīng)營現(xiàn)金流不強(qiáng)

在蘇州新三板企業(yè)公布的年報(bào)中可以看出，很多公司業(yè)績(jī)很好，但是現(xiàn)金流情況堪憂。有些公司2017 年凈利潤(rùn)為正數(shù)，但是經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻是負(fù)數(shù)。原因主要是大多剛剛上市的企業(yè)，急于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，大手筆購買商品、設(shè)備，大量擴(kuò)充企業(yè)人力資源，以至于現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)出入太大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增大。

二、蘇州新三板上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與管控現(xiàn)狀

1.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)不及時(shí)

很多新三板上市公司都缺乏必要的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，僅僅是關(guān)注企業(yè)利潤(rùn)、現(xiàn)金流情況，財(cái)務(wù)人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，缺少對(duì)企業(yè)定期于非定期的財(cái)務(wù)健康評(píng)價(jià)。新三板上市公司的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)該形成事前、事中、事后的全程評(píng)價(jià)機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題并將問題及時(shí)處理。

2.缺乏非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

目前對(duì)于新三板上市公司的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要依靠于上市公司對(duì)外報(bào)送的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，企業(yè)管理人員和企業(yè)相關(guān)利益者通過杜邦分析體系對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)健康進(jìn)行評(píng)價(jià)。這樣的評(píng)價(jià)往往與企業(yè)實(shí)際存在偏差，影響企業(yè)管理者與相關(guān)利益者決策。原因之一是由于有些上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在一定的滯后性與失真性，必然對(duì)于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論會(huì)造成影響。原因之二是完全依靠財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)財(cái)務(wù)健康進(jìn)行評(píng)價(jià)，存在一定的片面性，很多非財(cái)務(wù)情況可以直接或間接影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)健康情況。可見，需要引入非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)與財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)新三板上市公司財(cái)務(wù)健康情況更具有現(xiàn)實(shí)意義。

3.缺乏內(nèi)部財(cái)務(wù)管控機(jī)制

課題組調(diào)研上市公司近幾年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，有的公司連年對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整或者進(jìn)行差錯(cuò)更正，出現(xiàn)這種情況主要原因是缺乏內(nèi)部財(cái)務(wù)管控機(jī)制，以至于有些部門為了業(yè)績(jī)好看，不該做的收入確認(rèn)了收入，該計(jì)提的減值未計(jì)提，該承擔(dān)的費(fèi)用未承擔(dān)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息失真。從很多企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來看，加強(qiáng)內(nèi)部財(cái)務(wù)管控是新三板上市公司的重中之重，將財(cái)務(wù)的監(jiān)督職能發(fā)揮出來，最大幅度的通過財(cái)務(wù)管理增加公司效益。

三、蘇州新三板企業(yè)財(cái)務(wù)健康改善措施

（一）企業(yè)角度

1.構(gòu)建新三板財(cái)務(wù)健康評(píng)價(jià)體系

課題組在杜邦分析體系基礎(chǔ)上增加了相應(yīng)的企業(yè)定性評(píng)價(jià)指標(biāo)，旨在從定性定量綜合客觀分析蘇州新三板企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況。隨著新三板企業(yè)的不斷增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日趨加劇，僅僅從對(duì)外報(bào)送的財(cái)務(wù)報(bào)表中已經(jīng)不能全面分析新三板企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況，引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)勢(shì)在必行，非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)質(zhì)量、預(yù)測(cè)公司的未來前景起著越來越重要的作用，原因主要有以下幾方面。

（1）定性指標(biāo)有助于分析企業(yè)財(cái)務(wù)健康出現(xiàn)問題的原因

杜邦分析體系中的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)能夠?qū)ζ髽I(yè)財(cái)務(wù)狀況與成果深入分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)目前財(cái)務(wù)健康狀況，但卻不能反映財(cái)務(wù)健康出現(xiàn)問題的內(nèi)在原因與外在原因。增加定性分析的非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)健康進(jìn)行評(píng)價(jià)，能夠直觀的反映企業(yè)全貌，有助于分析企業(yè)財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題的各種可能因素，方便企業(yè)對(duì)癥下藥，從根本上改善企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況。

（2）定性指標(biāo)有助于全面分析

在當(dāng)前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，影響企業(yè)財(cái)務(wù)健康的因素不僅僅是企業(yè)自身的相關(guān)情況，還會(huì)受產(chǎn)業(yè)影響、行業(yè)影響、供應(yīng)鏈等多方影響，那么單純運(yùn)用自身的財(cái)務(wù)報(bào)表來分析企業(yè)問題略顯片面。因此，課題組將在杜邦分析企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況的基礎(chǔ)上增加定性評(píng)價(jià)指標(biāo)，有助于彌補(bǔ)單純運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)所無法識(shí)別的問題，有助于企業(yè)全面提高分析問題能力。

（3）定性指標(biāo)緩解分析滯后性問題

杜邦分析的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系是以企業(yè)年末報(bào)送的數(shù)據(jù)為計(jì)算分析依據(jù)，分析的結(jié)果存在滯后性，也就是說通過報(bào)表分析的財(cái)務(wù)健康狀況是用過去的數(shù)據(jù)為依據(jù)，不利于對(duì)現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)狀況的實(shí)時(shí)分析，也不利于企業(yè)及時(shí)的發(fā)現(xiàn)問題、解決問題。而定性指標(biāo)的加入可以很好的解決這一問題，將非財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取與評(píng)價(jià)與時(shí)效性結(jié)合，實(shí)時(shí)獲取并結(jié)合杜邦分析體系予以分析，將有利于新三板上市公司在經(jīng)營過程中及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)健康問題，并根據(jù)問題調(diào)整經(jīng)營政策及方向，促使企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。

綜上所述，課題組增加的非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)和杜邦分析體系一同來評(píng)價(jià)新三版上市公司財(cái)務(wù)問題更具全面性。指標(biāo)如下表1 所示，這些定性指標(biāo)能夠?qū)Χ虐罘治鲶w系起到補(bǔ)充作用，幫助企業(yè)全面分析財(cái)務(wù)健康狀況。

2.構(gòu)建財(cái)務(wù)健康評(píng)級(jí)管控制度

優(yōu)秀的評(píng)價(jià)機(jī)制不僅有完善的評(píng)價(jià)指標(biāo)，還需要有嚴(yán)格的評(píng)級(jí)管控制度，定期與不定期對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)健康進(jìn)行評(píng)級(jí)，可以將企業(yè)財(cái)務(wù)健康等級(jí)劃分為A、B、C、D 四個(gè)等級(jí)，并針對(duì)不同等級(jí)問題采用不同的處理策略。

3.提高財(cái)務(wù)人員素質(zhì)

新三板上市的中小企業(yè)，由于資金、規(guī)模、能力還與主板企業(yè)存在較大差距，有些財(cái)務(wù)人員僅僅是完成核算職能，監(jiān)督與會(huì)計(jì)的擴(kuò)展職能幾乎不涉及。企業(yè)監(jiān)督與財(cái)務(wù)分析都是財(cái)務(wù)人員的日常工作內(nèi)容，新三板上市公司需要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員進(jìn)行深入培訓(xùn)，提高財(cái)務(wù)人員管理能力、信息化處理能力、溝通能力、分析能力等，使新三板上市公司的財(cái)務(wù)管理人員盡快適應(yīng)當(dāng)前的管理需要。

表1 新三版上市公司財(cái)務(wù)健康評(píng)價(jià)的定性指標(biāo)

（二）政府角度

1.環(huán)境營造

政府部門需要時(shí)刻關(guān)注新三板環(huán)境營造，培育更多的新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)并營造產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展模式，促進(jìn)新三板上市公司的健康發(fā)展。對(duì)發(fā)展較好的新三板上市公司給予示范獎(jiǎng)勵(lì)并發(fā)揮示范帶頭作用，打造新三板的優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)，提高新三板上市公司的投資價(jià)值，構(gòu)建蘇州市新三板特色產(chǎn)業(yè)群。

2.加大對(duì)新三板公司的金融扶持

全面落實(shí)《蘇州市金融支持企業(yè)自主創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)劃（2015～2020）》，進(jìn)一步拓寬新三板掛牌及擬掛牌企業(yè)與銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)全市的對(duì)接渠道。新三板上市公司普遍規(guī)模較小，對(duì)于研發(fā)深感力不從心，很多企業(yè)研發(fā)新產(chǎn)品或者新技術(shù)到一半，由于資金的壓力不得不選擇放棄。還有一部分企業(yè)雖然研發(fā)出產(chǎn)品，但由于資金問題無法推廣或者無法更新下一代產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)健康出現(xiàn)嚴(yán)重問題。以上兩種情況在新三板上市公司相當(dāng)普遍也異?？上А?duì)財(cái)務(wù)評(píng)級(jí)較好的這部分企業(yè)，政府可以通過補(bǔ)貼或減稅等優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)其繼續(xù)研發(fā)，以帶動(dòng)整個(gè)蘇州新三板板塊的發(fā)展。

新三板是具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ馁Y本運(yùn)作市場(chǎng)，這個(gè)板塊給中小企業(yè)提供了發(fā)展機(jī)遇，但把握不好也容易造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。新三板上市公司需要不斷提高自己的財(cái)務(wù)分析能力，運(yùn)用科學(xué)的評(píng)價(jià)方式評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。