王曉軍

摘要：私募股權(quán)投資基金是我國當(dāng)前市場經(jīng)濟發(fā)展中，資本市場的重要組成部分，為資本市場的繁榮貢獻了重要力量。基于此，本文首先介紹了私募股權(quán)投資基金的重要作用，其次分析中國式私募股權(quán)投資基金經(jīng)營中存在的風(fēng)險，最后，針對這些問題，提出中國式私募股權(quán)投資基金經(jīng)營防范與控制風(fēng)險的具體措施。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán) 投資基金 經(jīng)營風(fēng)險 風(fēng)險防范 風(fēng)險控制

引言：中國式私募股權(quán)投資基金是指不在股票自由交易市場進行交易、不公開發(fā)行、在私下里對特定對象進行募集與發(fā)行的一種基金。我國的私募股權(quán)投資基金經(jīng)過近年的發(fā)展，已經(jīng)成為了具有世界影響力的重要資本運營力量。私募股權(quán)投資基金主要投資的對象是未上市的公司，投資人以戰(zhàn)略投資的身份與方式參與到公司的日常管理與生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中。

一、中國式私募股權(quán)投資基金經(jīng)營存在的風(fēng)險

作為一種世界范圍內(nèi)的重要金融投資工具，私募股權(quán)投資基金對于非上市公司、中小微型公司的成長發(fā)展非常重要，但是，在實際的融資過程中，私募股權(quán)投資基金經(jīng)營過程中存在著很多不可回避的問題。當(dāng)前中國式私募股權(quán)投資基金存在的經(jīng)營風(fēng)險，主要為資金來源風(fēng)險、項目選擇風(fēng)險、項目管理風(fēng)險、退出變現(xiàn)風(fēng)險這幾種主要的風(fēng)險類型。私募股權(quán)投資基金經(jīng)營中資金來源的風(fēng)險，主要產(chǎn)生于委托代理機制，既包含投資基金管理人與投資者之間委托代理的風(fēng)險，也包含私募股權(quán)投資基金與被投資企業(yè)之間的委托代理風(fēng)險。項目選擇、項目管理的風(fēng)險主要受基金管理機構(gòu)與基金管理者的管理水平影響，在實際的投資操作中對投資人的收益影響巨大。退出變現(xiàn)風(fēng)險主要來源于退出時機選擇與退出方式選擇，公司的上市運營是投資者最理想的收回投資、獲取高額回報的方式，此外，投資人還可以通過資本轉(zhuǎn)讓、資本回購等方式出售所持有的公司股權(quán)或債券，實現(xiàn)資本的保值增值。

二、中國式私募股權(quán)投資基金經(jīng)營防范與控制風(fēng)險的具體措施

（一）資金來源風(fēng)險防范與控制

防范與控制私募股權(quán)投資基金經(jīng)營中的資金來源風(fēng)險，第一，要加強對私募股權(quán)投資基金管理者的從業(yè)資質(zhì)審查，嚴格管理招聘流程與人員審查。例如，中國長江證券建立了資金審查雙向負責(zé)機制，從業(yè)人員的從業(yè)資質(zhì)、個人信譽由機構(gòu)管理人員進行評價，基金管理者的運營投資能力、投資信息公開程度由投資人進行評價，基金管理人員的績效由兩項指標的綜合得分確定。第二，不斷健全私募股權(quán)投資基金機構(gòu)管理措施，加強政府的行政手段與行政政策在私募基金領(lǐng)域的監(jiān)管作用。例如，國務(wù)院法制辦公室發(fā)布的《私募投資基金管理暫行條例》，確定了資金募集行為的限制范圍，明確了信息披露的時間節(jié)點，對私募股權(quán)投資基金的登記備案與內(nèi)部控制方式進行了比較系統(tǒng)的規(guī)定，解答了投資人在當(dāng)前投資過程中出現(xiàn)的主要問題。

（二）項目選擇風(fēng)險防范與控制

項目選擇錯誤會造成私募股權(quán)投資整體失敗，因而，選擇合適的投資項目，在項目開展前進行充分的調(diào)查研究與人員準備，是防范與控制私募股權(quán)投資基金中存在的風(fēng)險的關(guān)鍵舉措。第一，投資人在進行私募股權(quán)項目投資時，要選擇信譽良好、資質(zhì)良好的基金管理機構(gòu)，選擇優(yōu)秀的基金管理人，慎重的進行人員考慮;第二，投資人要隨時跟進項目選擇的過程，將自己的標準與要求以書面形式確認下來，與基金管理者進行細致的溝通與交流，避免在實際項目選擇中做“甩手掌柜”：第三，基金管理人與基金管理機構(gòu)在進行項目選擇前要保障自己的信息渠道暢通，盡可能的獲取資本市場中的資訊變化，采用科學(xué)的調(diào)查研究方法，避免經(jīng)驗主義與本本主義，注重項目選擇中的數(shù)據(jù)支撐。

（三）項目管理風(fēng)險防范與控制

項目管理不當(dāng)會給私募股權(quán)投資基金的運營帶來多種風(fēng)險，提升私募股權(quán)投資基金項目管理的水平、健全項目管理的機制，是防范與控制私募股權(quán)投資基金經(jīng)營風(fēng)險的重要舉措。第一，投資人要有一定的風(fēng)險意識與法律意識，依照法律的相關(guān)管理規(guī)定，對私募股權(quán)投資基金經(jīng)營管理機構(gòu)公開的信息進行及時跟進，了解項目的具體管理經(jīng)營狀況，多了解運營中的相關(guān)數(shù)據(jù)信息;第二，私募股權(quán)投資基金經(jīng)營管理機構(gòu)，要在建立有效的項目選擇與價值評估體系的基礎(chǔ)上，建立系統(tǒng)化的投資管理流程，并隨時向投資人匯報項目管理的進度，增強對項目管理的流程控制。第三，私募股權(quán)投資基金經(jīng)營機構(gòu)要采用先進的項目管理辦法，提前預(yù)防和控制風(fēng)險。

（四）退出變現(xiàn)風(fēng)險防范與控制

退出變現(xiàn)是投資人實現(xiàn)投資收益的主要方式，但是，在當(dāng)前投資人退出的過程中，存在著退出時機選擇錯誤、退出方式選擇錯誤等多種風(fēng)險。完善投資人的退出管理機制，是防范與控制私募股權(quán)投資基金經(jīng)營風(fēng)險的重要舉措。第一，管理者和管理結(jié)構(gòu)要把握退出時機，根據(jù)以往的項目管理經(jīng)驗和獲取到的市場變化信息，以及被投資企業(yè)的成長階段、成長周期、成長方式與項目預(yù)算的短期與長期收益水平，衡量投資項目的總體收益，避免退出過早或過遲，降低項目退出變現(xiàn)過程的機會成本。第二，為投資人選擇合理的退出變現(xiàn)的方式，多方式多途徑了解資本市場的信息變化，合理組合并購、轉(zhuǎn)讓、破產(chǎn)清算、股權(quán)回購、股權(quán)置換等多種退出變現(xiàn)方式，幫助投資人實現(xiàn)資本收益最大化，并及時對實際的退出方式與計劃中不一致的部分進行記錄。

結(jié)論：綜上所述，中國式私募股權(quán)投資基金經(jīng)營過程中存在多種風(fēng)險，防范與管控這些風(fēng)險是發(fā)展中的重點。從本文的分析可知，研究中國式私募股權(quán)投資基金經(jīng)營風(fēng)險的防范與控制，有助于增強金融投資市場發(fā)展的穩(wěn)定性，為更多的中小型企業(yè)提供穩(wěn)定、可靠的融資渠道。因而，政府和企業(yè)要重視對私募股權(quán)投資基金風(fēng)險的管理，使市場經(jīng)濟持續(xù)繁榮穩(wěn)定。