張冕

【摘要】混合所有制改革是新一輪國資國企改革的重點(diǎn)內(nèi)容。隨著混合所有制改革的循序推進(jìn)，其被視為是國企改革的有效舉措。在中央大力推進(jìn)混合所有制改革的背景下，對其研究具有緊迫性和必要性。為此本文從混合所有制改革的動因、實(shí)施路徑、對公司治理影響和經(jīng)濟(jì)后果方面對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)地評述，為以后關(guān)于混合所有制改革方面的研究提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】混合所有制改革;動因;經(jīng)濟(jì)后果

一、混合所有制改革動因研究

國有企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位不言而喻。然而已有文獻(xiàn)研究表明，一方面，相比其他產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，國有企業(yè)在生產(chǎn)效率、經(jīng)營績效、研發(fā)創(chuàng)新等方面都表現(xiàn)出相對劣勢（（Holmstrm，1993;劉小玄，2000;劉瑞明，2013）。另一方面，國企內(nèi)部普遍存在產(chǎn)權(quán)不清、責(zé)任不明互相推諉和內(nèi)部人控制的現(xiàn)象，缺乏行之有效的現(xiàn)代企業(yè)制度（吳凡等，2010）。國企改革一直是我國經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)和難點(diǎn)，而混合所有制改革是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新的過程，作為國有企業(yè)提質(zhì)增效的一劑良方（朱珍，2017），有助于改變國有企業(yè)存在的內(nèi)部人控制和監(jiān)管失效等現(xiàn)狀，完善公司治理結(jié)構(gòu)（綦好東等，2017）。同時(shí)推進(jìn)混合所有制改革有利于充分發(fā)揮國有企業(yè)與民營企業(yè)的優(yōu)勢，各取所長，提升資源配置效率（吳愛存，2014），為我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長創(chuàng)造條件。

二、混合所有制改革實(shí)施路徑研究

國內(nèi)外學(xué)者從宏觀和微觀兩個(gè)方面探究混合所有制改革的實(shí)施路徑。在宏觀層面上，黃速建（2014）認(rèn)為混改需要處理好增量和存量的問題。吳越（2015）認(rèn)為混合所有制改革應(yīng)當(dāng)注意先后順序先增量改革后存量改革。在微觀層面上，已有文獻(xiàn)研究表明推進(jìn)混合所有制改革有多種路徑可供選擇。綦好東等（2017）明確了五種主要路徑，即公開上市、引進(jìn)非國有資本投資者、成立國有資本投資運(yùn)營公司及設(shè)立國企改革基金、兼并重組和員工持股。邱霞（2014）指出在具體路徑選擇上，應(yīng)當(dāng)對不同路徑的適用條件和績效差異予以考慮，并提議將整體上市作為推進(jìn)混改的首選路徑。王艷（2016）以瀚藍(lán)環(huán)境為例，研究發(fā)現(xiàn)并購是推動混合所有制發(fā)展的有效路徑。童露等（2015）研究認(rèn)為聯(lián)合重組是混合所有制改革的有效途徑，其有利于實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、完善公司治理結(jié)構(gòu)并提升企業(yè)績效。黃群慧等（2014）指出員工持股制度兼具“激勵和治理雙效應(yīng)”，在大力推進(jìn)混合所有制改革背景下將迎來快速發(fā)展。

三、混合所有制改革對公司治理的影響研究

已有文獻(xiàn)表明，在混合所有制改革實(shí)施過程中，非國有資本投資者的引入能夠完善公司治理結(jié)構(gòu)（綦好東等，2017;黃速建，2014）。具體而言，混合所有制改革主要在制衡國有股東、改善監(jiān)督激勵兩個(gè)方面完善國有企業(yè)的公司治理機(jī)制。郝云宏等（2015）研究發(fā)現(xiàn)民營股東在股東大會投票和高層決策層面起到了制衡國有股東的作用，有助于解決當(dāng)下混合所有制企業(yè)中存在的民營股東與國有股東之間的“控制權(quán)爭奪”問題。劉運(yùn)國等（2016）研究發(fā)現(xiàn)非國有股東的參與有利于內(nèi)部控制質(zhì)量的提升，但是這種提升作用僅存在地方國有企業(yè)和競爭性國有企業(yè)中。曾詩韻等（2017）和蔡貴龍等（2018）在研究非國有股東參與和會計(jì)信息質(zhì)量、國企高管的薪酬業(yè)績敏感性關(guān)系時(shí)也提出了類似的觀點(diǎn)。姜姍（2017）研究發(fā)現(xiàn)混合所有制改革有助于降低國企高管在職消費(fèi)水平，減少代理成本（白重恩等，2006;李炳堃，2017）。余明桂等（2013）研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)民營化能夠通過減少政府干預(yù)和建立有效的監(jiān)督和激勵機(jī)制來提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。但值得注意的是，湯谷良（2006）認(rèn)為混改后可能會新增代理沖突，如原有國有資本投資者與新引入的非國有資本投資者之間的代理沖突，且實(shí)際控制人之間也可能存在合謀和掏空行為。

四、混合所有制改革的經(jīng)濟(jì)后果研究

在混合所有制改革的經(jīng)濟(jì)后果方面，目前學(xué)術(shù)界還存在爭議。有學(xué)者認(rèn)為混合所有制改革能夠提升投資效率（楊志強(qiáng)等，2018;李春玲等，2017;張祥建等，2015）、有利于企業(yè)創(chuàng)新（王艷，2016;江軒宇，2016;李文貴等，2015）、降低政策性負(fù)擔(dān)（陳林等，2014;張輝等，2016）、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長（許召元等，2015），從而在一定程度上有利于國企績效的提升（Megginson and Netter，2001;劉小玄，2004;胡一帆等，2006;武常岐等，2014;李廣子等，2010;郝陽等，2017）。但是也有學(xué)者持不同觀點(diǎn)，認(rèn)為在混改實(shí)施過程中，政策性負(fù)擔(dān)顯著增加、民營控股股東更容易實(shí)施掏空行為，致使國有資產(chǎn)流失，績效不增反減（Shleifer and Vishny，1998;劉春等，2013;涂國前等，2010）。同時(shí)，馬連福等（2015）研究發(fā)現(xiàn)在混改過程中當(dāng)非國有資本超過一定比例時(shí)，其績效將呈現(xiàn)下降趨勢。此外，國企混合所有制改革還有可能導(dǎo)致大規(guī)模失業(yè)（La Porta et al.，1999），不利于社會穩(wěn)定（Bai et al.，2006;白重恩等，2006）。

五、研究述評與展望

綜合上述文獻(xiàn)，國內(nèi)外學(xué)者從動因、實(shí)施路徑、對公司治理影響和經(jīng)濟(jì)后果等方面對混合所有制改革展開了有益探索，已經(jīng)取得了比較豐富的研究成果。但仍存在不足：首先研究方法單一、研究期間較早?，F(xiàn)有研究成果主要以理論探討為主，大樣本實(shí)證研究文獻(xiàn)缺乏。即使有文獻(xiàn)也是針對2013年提出全面深化國企改革以前的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，有關(guān)新一輪混合所有制改革的研究文獻(xiàn)較少。其次研究數(shù)量偏少、研究內(nèi)容不足。混合所有制改革必然會對公司治理產(chǎn)生重大影響，然而目前該領(lǐng)域的研究不足，未來研究應(yīng)該聚焦于如何賦予混合所有制改革企業(yè)行之有效的公司治理結(jié)構(gòu)。此外，現(xiàn)有關(guān)于混合所有制改革的研究比較零散，在國企分類治理改革背景下，基于分層分類視角的混合所有制改革研究還幾乎空白。

參考文獻(xiàn)：

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