摘要：央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份社會融資規(guī)模增量為1.01萬億元，比上年同期少2103億元。中國7月新增人民幣貸款1.06萬億元，預(yù)估為1.28萬億元，前值為1.66萬億元。中國7月貨幣供應(yīng)量M2同比增長8.1%，預(yù)估為8.4%，前值為8.5%。

中金公司：中小銀行去杠桿以及近期金融監(jiān)管一系列“補(bǔ)短板”政策可能開始對信貸擴(kuò)張有更明顯的抑制作用。雖然去年基數(shù)極低，但7月社融同比增速仍下降。往前看，隨著地方政府債券發(fā)行額度下降，社融增速可能會進(jìn)一步失去支撐;近期對房貸以及開發(fā)商融資的收緊也可能會抑制下半年社融增速。在信貸增速面臨的諸多不利因素、增長及通脹預(yù)期下行的背景下，貨幣政策寬松有空間也有需要。我們認(rèn)為，需要政策進(jìn)行適當(dāng)?shù)哪嬷芷谡{(diào)節(jié)以對沖中小銀行去杠桿、監(jiān)管收緊、房市走弱、以及外需不確定性上升等因素的不利影響。

中信建投：7月金融數(shù)據(jù)的表現(xiàn)可能預(yù)示短期內(nèi)消費(fèi)、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資都有待加強(qiáng)，基建投資有望穩(wěn)中有升。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期下行壓力逐漸出清、企業(yè)和居民預(yù)期改善后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生信用擴(kuò)張動能才能得以修復(fù)。

長城證券：今年以來，企業(yè)貸款的結(jié)構(gòu)性問題遲遲未見改善，新增企業(yè)中長期貸款占比持續(xù)偏低，7月數(shù)據(jù)中，新增企業(yè)的短期貸款也開始走弱，同時，票據(jù)融資未見大幅增加對沖，可見信用收縮與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長壓力仍然較大。同時，近期對于房地產(chǎn)融資的監(jiān)管趨嚴(yán)，也是信貸數(shù)據(jù)走弱的原因之一。我們認(rèn)為，央行在短期內(nèi)將更注重政策的定向調(diào)節(jié)，而不是政策的全面寬松，同時保持對物價與各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的動態(tài)監(jiān)控。

東莞證券：7月份信貸數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)貸款和存款的同比減少相互印證，企業(yè)端信貸需求明顯下降，反映了市場對投資前景較為看淡。未來央行貨幣有望繼續(xù)維持流動性合理充裕，根據(jù)經(jīng)濟(jì)下行幅度合理對沖，可能適時開展定向降準(zhǔn)或加快推進(jìn)利率市場化等操作。我們維持下半年仍處于存貨周期下行階段的判斷，認(rèn)為未來海外和國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)承壓下行，這對企業(yè)經(jīng)營造成較大壓力，穩(wěn)就業(yè)的壓力要求央行加大逆周期操作。

天風(fēng)證券：現(xiàn)在說“信用收縮的拐點(diǎn)已到”還言之過早。如果逆周期政策能夠適度對沖，社融增速有望維持在11%左右的水平，經(jīng)濟(jì)有望在下半年階段性企穩(wěn);如果政策不做任何加碼，后續(xù)社融增速可能在10%-11%區(qū)間內(nèi)震蕩回落，6月10.9%將成為年內(nèi)社融增速的高點(diǎn)，對應(yīng)下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，但幅度也會有所放緩。因此，下半年社融的回落或反彈、信用的收縮或擴(kuò)張、經(jīng)濟(jì)的下行或企穩(wěn)，仍然是政策的選擇題。

數(shù)說

2萬億? 中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，境外機(jī)構(gòu)在中央結(jié)算公司托管債券規(guī)模16986.2億元。上海清算所數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，境外機(jī)構(gòu)在上清所托管債券3176.87億元。截至2019年7月末，境外機(jī)構(gòu)累計持有中國債券突破2萬億元大關(guān)。

7.3%? 據(jù)商務(wù)部消息，2019年1-7月，全國新設(shè)立外商投資企業(yè)24050家，實(shí)際使用外資金額5331.4億元人民幣，同比增長7.3%（折788億美元，同比增長3.6%）。7月當(dāng)月實(shí)際使用外資548.2億元人民幣，同比增長8.7%（折80.7億美元，同比增長4.1%）。

83%? 財政部數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，各地已組織發(fā)行地方政府債券33931億元，其中，新增地方政府債券25529億元，占全年新增地方政府債務(wù)限額的83%（一般債券8667億元、占93%，專項債券16862億元、占78%），占全年新增債券發(fā)行額度的83.6%。

6.5%? 銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，商業(yè)銀行累計實(shí)現(xiàn)凈利潤1.13萬億元，同比增長6.5%。

2.76%? 中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，今年7月份，證券市場新增投資者達(dá)108.49萬，同比下降1.21%，環(huán)比增長2.76%。

151萬輛? 乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，中國7月份廣義乘用車零售銷量151萬輛，同比減少5.3%。