摘? 要：企業(yè)年金投資收益率是企業(yè)年金各方管理機(jī)構(gòu)最為關(guān)心的問(wèn)題。它既關(guān)系到企業(yè)年金整體投資運(yùn)營(yíng)情況，也關(guān)系到國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，更關(guān)系到參與企業(yè)年金計(jì)劃企業(yè)職工的切身利益。為保障企業(yè)年金投資收益率穩(wěn)定增長(zhǎng)，企業(yè)作為委托人，需對(duì)受托人和投資機(jī)構(gòu)管理人建立動(dòng)態(tài)的業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)機(jī)制，以此激勵(lì)受托人和投資機(jī)構(gòu)管理人，有效防控企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金;受托人;投資機(jī)構(gòu)管理人;考核體系

我國(guó)企業(yè)年金采用信托模式。委托人與受托人之間是信托關(guān)系，受托人分別與賬戶管理人、托管人、投資管理人之間是委托管理關(guān)系。在企業(yè)年金投資收益運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中，受托人是“大管家”，投資機(jī)構(gòu)管理人是“操盤(pán)手”。 企業(yè)年金投資管理是一個(gè)很復(fù)雜的管理難題，企業(yè)年金投資收益率的高低與否，與很多因素息息相關(guān)，比如，國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走向、國(guó)家金融政策方針、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益發(fā)展等。但歸根結(jié)底，企業(yè)年金投資管理面臨的主要問(wèn)題來(lái)自于兩個(gè)方面，那就是投資目標(biāo)的復(fù)雜性和賬號(hào)數(shù)量的龐大，由此而帶來(lái)的一系列問(wèn)題。因?yàn)槲覀儑?guó)家建立企業(yè)年金的時(shí)間不長(zhǎng)，經(jīng)驗(yàn)不足，企業(yè)年金管理在投資理念、運(yùn)作模式、體系結(jié)構(gòu)等方面與委托人的愿望和期許還存在一定差異，需要不斷提升專業(yè)能力，明確職責(zé)劃分，提高收益效能。

一、企業(yè)年金投資現(xiàn)狀及問(wèn)題分析

作為養(yǎng)老保險(xiǎn)第二支柱的企業(yè)年金，在我國(guó)經(jīng)歷了十多年的發(fā)展，雖有一定規(guī)模，但總體步伐較慢，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及居民收入狀況不太符合?？偟膩?lái)說(shuō)，我國(guó)的企業(yè)年金投資現(xiàn)狀主要有以下幾點(diǎn)：一是缺乏自我投資的限制。國(guó)外對(duì)企業(yè)年金的投資范圍、投資比例以及對(duì)養(yǎng)老金投資與基金繳費(fèi)企業(yè)所發(fā)行的股票和債權(quán)進(jìn)行了較為嚴(yán)格的限制。二是對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償機(jī)制規(guī)定不夠完善。我國(guó)應(yīng)該借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，除了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，還應(yīng)該考慮建立相應(yīng)的盈余準(zhǔn)備金，根據(jù)企業(yè)年金投資凈收益一定比例提取。三是對(duì)于企業(yè)年金投資收益缺乏一定的稅收優(yōu)惠政策。我國(guó)的企業(yè)年金稅收優(yōu)惠的政策尚未成型，僅僅明確了企業(yè)繳費(fèi)按照一定比例可以從成本中列支，大多數(shù)省份都沒(méi)有專門(mén)的規(guī)定。四是投資渠道有限，整體收益率不高。我國(guó)企業(yè)年金的投資方向主要是銀行存款、國(guó)債以及部分金融產(chǎn)品。在投資工具方面，尤其是金融衍生避險(xiǎn)工具缺乏，導(dǎo)致年金整體投資效率低下。目前，我國(guó)企業(yè)年金資產(chǎn)分布范圍為：銀行存款，約占一半;商業(yè)團(tuán)體險(xiǎn)，債券，財(cái)政專戶，發(fā)放貸款，證券投資基金，股票等。

二、受托人考核辦法及實(shí)際運(yùn)用

本文從委托人的角度出發(fā)，根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)保值增值需要，加強(qiáng)對(duì)受托人和投資機(jī)構(gòu)管理人的管理，通過(guò)建立一套科學(xué)有效的業(yè)績(jī)考核體系，保證企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)呈現(xiàn)良性發(fā)展態(tài)勢(shì)。筆者以某大型國(guó)有出版企業(yè)為例，探索建立了一套對(duì)受托人和投資機(jī)構(gòu)管理人的業(yè)績(jī)考核體系。

（1）考核主要內(nèi)容及指標(biāo)設(shè)定

受托人績(jī)效考核的主要內(nèi)容包括制定企業(yè)年金基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略、投資管理、運(yùn)營(yíng)管理、信息披露、客戶服務(wù)、對(duì)賬戶管理人、托管人、投管人的監(jiān)督五個(gè)方面，具體如下：

1.制定企業(yè)年金基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略，分值為7分。反映受托人充分理解委托人對(duì)于企業(yè)年金管理的要求，制定符合委托人風(fēng)險(xiǎn)偏好的企業(yè)年金基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略。具體體現(xiàn)在是否符合企業(yè)需求，占7分。

2.投資業(yè)績(jī)管理，分值為50分。這是對(duì)受托人考核的重點(diǎn)指標(biāo)。反映受托人組織投資管理人開(kāi)展年金投資所取得的投資收益情況，具體包括收益率與投資業(yè)績(jī)基準(zhǔn)對(duì)比、收益率與全國(guó)排名前十企業(yè)年金基金單一計(jì)劃投資收益率（含權(quán)益類組合）當(dāng)年加權(quán)平均收益率的平均數(shù)對(duì)比情況，各占25分。該指標(biāo)的設(shè)計(jì)體現(xiàn)了企業(yè)年金收益率不僅要與內(nèi)部設(shè)定的目標(biāo)值相比，而且要放在全國(guó)的整體水平去比較，這樣才能真實(shí)反映收益率情況。具體計(jì)算公式如下：一是收益率與投資業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的比較。R：計(jì)劃層面年度收益率;T：銀行同期三年定存利率;L：銀行同期一年定存利率。F：得分。當(dāng)R≥1.5T時(shí)，F(xiàn)=18*R/1.5T，得分上限為25分;當(dāng)T≤R<1.5T時(shí)，F(xiàn)=16;當(dāng)L≤R

3.運(yùn)營(yíng)管理，分值為18分。反映受托人組織協(xié)調(diào)有關(guān)機(jī)構(gòu)按照年金運(yùn)營(yíng)管理流程和標(biāo)準(zhǔn)，開(kāi)展年金繳費(fèi)、支付、信息變更等各項(xiàng)工作的情況，具體包括時(shí)效性、準(zhǔn)確性兩個(gè)指標(biāo)，各占9分。

4.信息披露，分值為6分。反映受托人按照合同約定，提供年度、季度和月度等定期受托管理報(bào)告、臨時(shí)信息披露情況，客觀公正地提供其他管理機(jī)構(gòu)的考核數(shù)據(jù)情況，具體包括信息披露時(shí)效、信息報(bào)告質(zhì)量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)，各占3分。

5.客戶服務(wù)，分值為10分。反映受托人對(duì)委托人提供的受托管理服務(wù)內(nèi)容、各項(xiàng)日常管理需求響應(yīng)服務(wù)情況及客戶滿意度。具體包括對(duì)委托人及下屬企業(yè)提供全流程的銷售服務(wù)、提供系統(tǒng)操作及知識(shí)培訓(xùn)、按季度向委托人匯報(bào)企業(yè)年金管理運(yùn)營(yíng)情況、對(duì)管委會(huì)決議的落實(shí)情況及其他日常服務(wù)的響應(yīng)五個(gè)指標(biāo)，各占2分。

6.對(duì)賬戶管理人、托管人、投管人的監(jiān)督，分值為9分。反映受托人對(duì)賬戶管理人、托管人未完成指令以及差錯(cuò)率的處理時(shí)效，對(duì)投管人業(yè)績(jī)監(jiān)督，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示等。具體包括對(duì)賬戶管理人的日常監(jiān)督、對(duì)托管人的日常監(jiān)督、對(duì)投管人的監(jiān)督三個(gè)指標(biāo)，各占3分。

（2）考核結(jié)果及運(yùn)用

根據(jù)受托人合同期內(nèi)績(jī)效考核評(píng)分，確定受托人績(jī)效考核等級(jí)，等級(jí)分不合格、合格、良好、優(yōu)秀?？?jī)效考核結(jié)果作為下一合同期督促受托人改進(jìn)管理的依據(jù);合同期內(nèi)考評(píng)結(jié)果，作為合同續(xù)簽的依據(jù)?？?jī)效考核等級(jí)為不合格的，經(jīng)年金管委會(huì)審議后，可更換受托人。

受托人業(yè)績(jī)考核結(jié)果與受托管理費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)緊密掛鉤，具體如下：評(píng)分<60分，考核等級(jí)為不合格，收取受托費(fèi)用的50%;60分≤評(píng)分<80分，考核等級(jí)為合格，收取受托費(fèi)用的80%;80分≤評(píng)分<95分，考核等級(jí)為良好，收取受托費(fèi)用的100%;評(píng)分≥95分，考核等級(jí)為優(yōu)秀，收取受托費(fèi)用的110%。

三、投資管理人業(yè)績(jī)考核

對(duì)年金投資管理人的投資監(jiān)督考核工作，是年金受托人最為重要的職責(zé)。根據(jù)實(shí)際，企業(yè)年金基金受托人對(duì)投資管理人的監(jiān)督考核應(yīng)遵從三個(gè)原則：一是合法、合規(guī)性;二是安全、穩(wěn)健;三勤勉盡責(zé)、周到服務(wù)。

（1）考核主要內(nèi)容及指標(biāo)設(shè)定

對(duì)投資管理人的考核分為年度考核、合同期考核，以及針對(duì)重大突發(fā)事件進(jìn)行的臨時(shí)考核。年度考核主要從以下三個(gè)方面著手：

1.投資管理人投資收益率考核占比80%。具體方式如下：

2.投資管理人投資業(yè)績(jī)排名考核占比10%（以人社部公布的數(shù)據(jù)為依據(jù)，本組合投資業(yè)績(jī)≥排名第前五的機(jī)構(gòu)得分10;排名第前五≥本組合投資業(yè)績(jī)≥排名第十的機(jī)構(gòu)得分5分;本組合投資業(yè)績(jī)﹤排名第十的機(jī)構(gòu)不得分。

3.投資管理人投資業(yè)績(jī)與行業(yè)水平比較考核占比10%（以人社部公布的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，超行業(yè)水平的機(jī)構(gòu)得10分，低于行業(yè)水平的機(jī)構(gòu)不得分）。

（2）考核結(jié)果應(yīng)用

1.新增資金分配及存量資金劃轉(zhuǎn)

上年度綜合考核排名第一的投資管理人分配70%，排名第二的分配30%。年度綜合考核排名最后（含并列）且其上年度投資收益率低于絕對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的投資組合，委托人和受托人可根據(jù)具體情形綜合評(píng)判，將考慮資金劃轉(zhuǎn)，劃轉(zhuǎn)資金來(lái)源將由委托人和受托人根據(jù)該投資組合具體資產(chǎn)配置而定。

2.投資管理費(fèi)支付

投資收益率≤0時(shí)，不支付投資管理費(fèi);0<投資收益率≤同期3年期定期存款利率時(shí)，按合同約定的基本管理費(fèi)率的70%支付管理費(fèi);同期3年期定期存款利率<投資收益率≤（同期3年期定期存款利率的1.5倍）時(shí)，按合同約定的基本管理費(fèi)率支付管理費(fèi);投資收益率>（同期3年期定期存款利率的1.5倍）時(shí)，按合同約定的基本管理費(fèi)率支付管理費(fèi)，并對(duì)超過(guò)該業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（同期3年期定期存款利率的1.5倍）部分的投資收益，按5%的比例支付超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。

四、結(jié)語(yǔ)

為進(jìn)一步做好企業(yè)年金投資管理工作，提高收益率，除了要做好對(duì)受托人和投資機(jī)構(gòu)管理人的業(yè)績(jī)考核外，筆者建議還可以從以下方面著手：

（1）完善制度，加強(qiáng)宣傳。建立健全完善的企業(yè)年金管理相關(guān)法律法規(guī)，賦予其明確的法律地位和實(shí)施辦法。對(duì)于企業(yè)年金投資管理的一些細(xì)則，從法律層面以及操作層面均予以明確。比如，基金管理機(jī)構(gòu)的資質(zhì)條件、基金投資方向、比例限制、基金投資監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制、合理的企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策等。

（2）強(qiáng)化監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)。一是要明確風(fēng)險(xiǎn)控制流程，做好事前預(yù)防。二是要建立投資過(guò)程中的事中監(jiān)管。定期或不定期檢查，防止內(nèi)幕交易或關(guān)聯(lián)交易。三是完善事后信息反饋。建立并嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)控報(bào)告制度，及時(shí)評(píng)估和業(yè)績(jī)考核。

（3）拓寬渠道，提高收益。大力發(fā)展資本市場(chǎng)，拓寬企業(yè)年金的投資渠道，在保證安全性的前提下，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提升收益。調(diào)整金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，注重金融衍生品的開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新。

筆者所在的某出版集團(tuán)，自2011年建立企業(yè)年金制度以來(lái)，截止到2019年底，累計(jì)參與企業(yè)年金人數(shù)9599人，累計(jì)管理資金規(guī)模達(dá)8.05億元，2019年度收益率突破9%，累計(jì)收益率達(dá)52.27%。中國(guó)人壽作為集團(tuán)的受托人，盡心履職，做好服務(wù)。3家投資機(jī)構(gòu)管理人致力于年金穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，優(yōu)質(zhì)高效。通過(guò)強(qiáng)化對(duì)受托人和投資機(jī)構(gòu)管理人的考核，多年來(lái)，企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)情況穩(wěn)中向好，收益節(jié)節(jié)攀升，國(guó)有資產(chǎn)保值增值，企業(yè)員工廣為受益。

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作者簡(jiǎn)介：魯克雄（1985-），男，湖北荊門(mén)人，碩士，研究方向：企業(yè)人力資源管理、老干部管理服務(wù)。中級(jí)政工師。