連 峻

一、前言

財(cái)務(wù)報(bào)表作為企業(yè)大多數(shù)信息呈現(xiàn)的載體，研究分析其數(shù)據(jù)間的勾稽關(guān)系有利于企業(yè)對(duì)外披露信息，對(duì)內(nèi)管理獻(xiàn)言。資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、股東權(quán)益變動(dòng)表，四張報(bào)表雖然在表面上顯示出一定的獨(dú)立性與客觀性，但背后蘊(yùn)含的信息可以建立起多重財(cái)務(wù)報(bào)表之間的相關(guān)關(guān)系，尤其在資產(chǎn)負(fù)債表觀得以重視的今天，圍繞變量間的規(guī)律可以從企業(yè)發(fā)展的利好效益角度分析資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)與利潤(rùn)和現(xiàn)金之間的質(zhì)量關(guān)系，探討預(yù)期的運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)。

二、財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析理論基礎(chǔ)

財(cái)務(wù)報(bào)表作為利益相關(guān)者獲取企業(yè)信息的重要途徑，具體可以影響到企業(yè)發(fā)展閉環(huán)系統(tǒng)內(nèi)的各個(gè)角色方面。通過(guò)分析財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量，投資者可以預(yù)測(cè)到未來(lái)企業(yè)的潛在發(fā)展價(jià)值與發(fā)展動(dòng)力，并據(jù)以選擇相應(yīng)合適的投資策略；債權(quán)人可以預(yù)估到企業(yè)未來(lái)的資金借貸風(fēng)險(xiǎn)，考慮合適的債權(quán)比例，為潛在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)必要的分散成本。站在企業(yè)的決策角度，管理者看重企業(yè)的存續(xù)能力，以實(shí)現(xiàn)對(duì)委托人在業(yè)績(jī)上的承諾，并平衡多方利益者的關(guān)系。通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系保證資金、資源的分配狀況，對(duì)于整個(gè)后續(xù)發(fā)展過(guò)程都有著至關(guān)重要的決定性作用，占據(jù)著企業(yè)一切發(fā)展的基礎(chǔ)。

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)的業(yè)績(jī)是評(píng)判其價(jià)值的一方面，政府作為社會(huì)公共治理的主要力量，更加重視企業(yè)對(duì)于社會(huì)責(zé)任的履行情況。社會(huì)貢獻(xiàn)與社會(huì)責(zé)任的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，有利于整個(gè)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)健康的發(fā)展勢(shì)頭，從這個(gè)角度出發(fā)，公司通過(guò)挖掘企業(yè)財(cái)報(bào)中所蘊(yùn)含的各種信息，來(lái)監(jiān)督各契約行為主體的責(zé)任履行情況的義務(wù)。要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)對(duì)于企業(yè)而言僅僅通過(guò)報(bào)表所示信息較難形成統(tǒng)一衡量的指標(biāo)，所以引入財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析，做出更加完善與正確的決策。

（一）背景分析

確立分析思路來(lái)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)不僅是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者和理論研究者需要關(guān)心的問(wèn)題，對(duì)投資者以及管理層的經(jīng)管責(zé)任也至關(guān)重要。因此對(duì)于業(yè)內(nèi)行情、企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和行業(yè)位置的審視是財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析的基礎(chǔ)。

（二）報(bào)表分析

報(bào)表分析作為搭建財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析框架中承前啟后的關(guān)鍵步驟，涵蓋了企業(yè)發(fā)展背景與報(bào)表指標(biāo)分析的前端作用。作為需求導(dǎo)向性分析結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)在于滿足不同利益相關(guān)者的目標(biāo)。

1.投資決策分析。投資決策分析在于明確投資的對(duì)象，通過(guò)研究其發(fā)展歷史預(yù)測(cè)未來(lái)盈利能力，在未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的預(yù)期基礎(chǔ)上進(jìn)行合理估值，對(duì)企業(yè)超出預(yù)期增值和企業(yè)低價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)分別制定不同的應(yīng)對(duì)措施。

2.信貸決策分析。企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中對(duì)于信貸能力的體現(xiàn)主要集中在償債能力、現(xiàn)金能力、信用狀況等方面，當(dāng)企業(yè)預(yù)期發(fā)展前景不明朗時(shí)，企業(yè)就要制定面臨財(cái)務(wù)危機(jī)的對(duì)策，投資者和債權(quán)人也會(huì)考慮企業(yè)綜合的信用評(píng)級(jí)，在風(fēng)險(xiǎn)和收益二者間權(quán)衡出最佳發(fā)展方案。

3.管理決策分析。管理決策分析重要的不在其外部影響，而在于對(duì)內(nèi)部的管控實(shí)施和調(diào)節(jié)。是綜合了投資和信貸決策可能產(chǎn)生的問(wèn)題分析之于內(nèi)部該做出的決策，從整體上對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)質(zhì)量做出判斷，不必開(kāi)展單獨(dú)分析程序。

三、財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量體系構(gòu)建

（一）財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析思路

第一，股權(quán)結(jié)構(gòu)分析。公司的股東結(jié)構(gòu)特征反映了對(duì)企業(yè)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期傾向，因而股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)影響到公司的組織結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響到公司的管理結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于公司管理層相互制約彼此牽制有著重大影響，好的股權(quán)結(jié)構(gòu)能在索取剩余權(quán)益和企業(yè)內(nèi)部控制時(shí)形成良性競(jìng)爭(zhēng)。因此合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能為公司起到防火墻的作用。

第二，經(jīng)營(yíng)背景分析。明確公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)及行業(yè)地位。從企業(yè)的技術(shù)運(yùn)行、質(zhì)量監(jiān)管、品牌建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)方面探尋企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，找尋行業(yè)內(nèi)生存空間。此外，對(duì)企業(yè)市場(chǎng)前景進(jìn)行分析，拓展有利因素，改造中性因素，規(guī)避不利因素，使得公司在市場(chǎng)中穩(wěn)步運(yùn)行，健康發(fā)展。

第三，項(xiàng)目質(zhì)量、結(jié)構(gòu)質(zhì)量與整體質(zhì)量的統(tǒng)籌分析對(duì)于質(zhì)量的統(tǒng)籌分析要盡量客觀而言，注意不同項(xiàng)目間的整合作用，對(duì)于結(jié)構(gòu)質(zhì)量的分析一方面通過(guò)比較與行業(yè)平均值偏離的程度確定其質(zhì)量，另一方面在整體質(zhì)量角度下，結(jié)構(gòu)起到支撐整體框架的作用，涉及到具體科目之間聯(lián)動(dòng)關(guān)系時(shí)，注意經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)重于法律形式，確保最終整體質(zhì)量最優(yōu)化。

（二）財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量維度建立

1.資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析。企業(yè)內(nèi)部各種資本分類如果拋開(kāi)“企業(yè)”的限制外，放到整個(gè)資本流動(dòng)的上下游關(guān)系中來(lái)看，最重要的發(fā)展動(dòng)力的實(shí)現(xiàn)在于其能否在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系中取得所需資本的引入，如果企業(yè)的信用狀況良好，那在商務(wù)博弈中就有較大的話語(yǔ)權(quán)，資本流入關(guān)系就會(huì)偏向于企業(yè)一方；如果企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力和盈利規(guī)模在戰(zhàn)略內(nèi)涵上能得到社會(huì)利益相關(guān)者的認(rèn)可，那么在各方利益的博弈中也會(huì)取得的一定的主導(dǎo)權(quán)，從而確保企業(yè)的資源規(guī)模，穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展，反過(guò)來(lái)促進(jìn)資本結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步穩(wěn)定。

2.資產(chǎn)質(zhì)量分析。資產(chǎn)質(zhì)量一方面反映企業(yè)資產(chǎn)配置能力，是盈利能力的基礎(chǔ)，另一方面影響企業(yè)的治理效率，在特定系統(tǒng)中發(fā)揮“蓄水池”的作用，會(huì)給企業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)大的緩沖。資產(chǎn)質(zhì)量主要分為變現(xiàn)質(zhì)量，利用質(zhì)量與耦合質(zhì)量，在會(huì)計(jì)角度往往習(xí)慣將各個(gè)資產(chǎn)質(zhì)量用貨幣形式量化的物理質(zhì)量，而在具體的財(cái)務(wù)狀況分析時(shí)要注重其最終的貢獻(xiàn)質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量分析另外一大重點(diǎn)，是要區(qū)別資產(chǎn)對(duì)不同企業(yè)的相對(duì)應(yīng)用性，因情況而異，具體分析，對(duì)不同企業(yè)，不同發(fā)展階段的企業(yè)要采取不同的資產(chǎn)貢獻(xiàn)衡量指標(biāo)，來(lái)確保企業(yè)的盈利和風(fēng)險(xiǎn)偏好路徑的選擇。

3.利潤(rùn)質(zhì)量分析。利潤(rùn)質(zhì)量分析依據(jù)企業(yè)選擇的會(huì)計(jì)核算方法不同有不同的分析思路。對(duì)上市公司而言，會(huì)計(jì)角度選用權(quán)責(zé)發(fā)生制作為核算基礎(chǔ)較多，因而利潤(rùn)質(zhì)量在分析時(shí)不能單純以現(xiàn)金實(shí)際的收支期間作為核算區(qū)間的依據(jù)，而應(yīng)強(qiáng)調(diào)收入費(fèi)用的歸屬期。在此前提下，對(duì)于整個(gè)企業(yè)在決策和戰(zhàn)略上的安排應(yīng)該將實(shí)際情況與報(bào)表數(shù)據(jù)結(jié)合來(lái)看，應(yīng)收項(xiàng)目或應(yīng)付項(xiàng)目對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)占用的比例會(huì)呈現(xiàn)不同的維持情況。在盈余管理方面，利潤(rùn)質(zhì)量分析還可以通過(guò)企業(yè)不同的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)預(yù)期在法律、制度允許的范圍內(nèi)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)控，但過(guò)度粉飾可能會(huì)造成利潤(rùn)質(zhì)量的下滑。

4.現(xiàn)金流量質(zhì)量分析?，F(xiàn)金流量質(zhì)量相較于其他三個(gè)項(xiàng)目質(zhì)量更多起到明顯的診斷效應(yīng)，可以通過(guò)現(xiàn)金流量質(zhì)量的高低反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況與戰(zhàn)略要求，現(xiàn)金流量質(zhì)量對(duì)企業(yè)發(fā)展的反映可以落實(shí)到具體的任一環(huán)節(jié)，具有高度的匹配性。因而，現(xiàn)金流量質(zhì)量的結(jié)構(gòu)劃分清晰，可以準(zhǔn)確評(píng)價(jià)出公司現(xiàn)階段某一方面發(fā)展的質(zhì)量，在很大程度上是對(duì)企業(yè)管理情況的透視。

四、財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量與企業(yè)發(fā)展

（一）財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量與企業(yè)投資活動(dòng)

上市公司取得控制性經(jīng)營(yíng)，對(duì)外投資實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移為對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力，因而分析母子公司之間數(shù)據(jù)“差額”可知道資源的潛在危機(jī)情況，資產(chǎn)的可替換關(guān)系、盈利空間的大小以及資產(chǎn)間的利潤(rùn)換取比例，預(yù)測(cè)在規(guī)

模和結(jié)構(gòu)上投資期間對(duì)于企業(yè)產(chǎn)生不同角度的影響。（二）財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量與企業(yè)籌資活動(dòng)

籌資情況關(guān)鍵要看企業(yè)管理層對(duì)于未來(lái)發(fā)展規(guī)劃的實(shí)施情況，根據(jù)現(xiàn)有投資規(guī)模和未來(lái)可能流出的比例關(guān)系來(lái)確定，對(duì)于上市公司而言，籌資活動(dòng)的必要性在于持續(xù)的為企業(yè)注入營(yíng)運(yùn)活力，是企業(yè)發(fā)展的原動(dòng)力。在資本引入的長(zhǎng)短期規(guī)模下采用時(shí)間價(jià)值計(jì)算獲取未來(lái)收益情況，達(dá)到分散融資風(fēng)險(xiǎn)的目的，最終確認(rèn)企業(yè)之于發(fā)展態(tài)勢(shì)下的籌資規(guī)模。

（三）財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量與企業(yè)分配活動(dòng)

上市公司可供分配的利潤(rùn)來(lái)自于企業(yè)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)加上期初的未分配利潤(rùn)，或來(lái)自于扣除年初未彌補(bǔ)虧損后盈余公積補(bǔ)虧轉(zhuǎn)入的數(shù)額。在質(zhì)量分析角度對(duì)前期損益的調(diào)整，對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性的判斷以及對(duì)契約性約束的管控是至關(guān)重要的分析條件。企業(yè)從利潤(rùn)分配渠道與額度的增減變動(dòng)關(guān)系入手，從合理性角度結(jié)合企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行可行性分析，以確保股利結(jié)構(gòu)保持完整的生命周期。

（四）企業(yè)財(cái)務(wù)狀況應(yīng)用運(yùn)行體系與前景分析

對(duì)于上市公司而言，要重點(diǎn)考慮與企業(yè)盈利能力相關(guān)的重要戰(zhàn)略目標(biāo)，在資源配置戰(zhàn)略上保持內(nèi)外一致；其次，從盈利角度考慮如何持續(xù)的推動(dòng)企業(yè)盈利規(guī)模的良性擴(kuò)張，對(duì)于潛在風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)進(jìn)行有準(zhǔn)備的規(guī)避；同時(shí)，應(yīng)采用現(xiàn)金流量循環(huán)的方法，為上市公司提供緩沖并對(duì)各種資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行調(diào)整，以穩(wěn)固各項(xiàng)目質(zhì)量。[4]在此基礎(chǔ)上，從估值和預(yù)測(cè)兩個(gè)方面入手，通過(guò)將預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值、權(quán)益價(jià)值和整體價(jià)值，對(duì)企業(yè)的整體分析框架進(jìn)行更加明確的分析。

本文通過(guò)分析財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的四大指標(biāo)針對(duì)實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展過(guò)程中經(jīng)營(yíng)效果進(jìn)行理論上的探討和研究，并且最終說(shuō)明，上市公司是各種契約關(guān)系的組合體，使各項(xiàng)利益相關(guān)者行使權(quán)利的平臺(tái)，原先財(cái)務(wù)分析單純基于比率進(jìn)行說(shuō)明，缺乏系統(tǒng)性和整體性。本文對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表觀下的財(cái)務(wù)報(bào)表信息進(jìn)行透視化的分析，考慮多種因素的耦合性，在分析了財(cái)務(wù)狀況的理論和框架結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上對(duì)公司發(fā)展過(guò)程進(jìn)行深度考核，從微觀主體角度出發(fā)，最終落腳致力于在宏觀經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定發(fā)展，既是對(duì)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析的完善，也是推進(jìn)社會(huì)主義現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的巨大動(dòng)力。