張夢(mèng)瑤

摘 要：鋼鐵企業(yè)作為我國(guó)的重工業(yè)企業(yè)，在提高社會(huì)生產(chǎn)力和增強(qiáng)國(guó)家綜合實(shí)力方面有著舉足輕重的作用。以我國(guó)8家具有代表性的上市鋼鐵公司為基礎(chǔ)，借助數(shù)據(jù)分析軟件對(duì)其財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，探討8家企業(yè)主因子以及綜合得分情況。探索企業(yè)存在的問題，并對(duì)鋼鐵行業(yè)的未來發(fā)展提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：鋼鐵企業(yè);財(cái)務(wù)指標(biāo);綜合實(shí)力評(píng)價(jià);因子分析法

中圖分類號(hào)：F830.91 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號(hào)：1673-291X（2019）07-0074-03

引言

隨著科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展及第三產(chǎn)業(yè)的迅速崛起，鋼鐵企業(yè)作為傳統(tǒng)企業(yè)正面臨技術(shù)落后、產(chǎn)品落伍的威脅。如今能夠?qū)崿F(xiàn)鋼鐵企業(yè)優(yōu)化升級(jí)以及使其達(dá)到均衡健康發(fā)展是深化供給側(cè)改革的重要途徑。因此，了解自身綜合實(shí)力便成為鋼鐵企業(yè)需要邁出的關(guān)鍵步驟。我國(guó)鋼鐵行業(yè)的前進(jìn)動(dòng)力和方向主要集中在上市鋼鐵公司的綜合實(shí)力情況，因而對(duì)上市鋼鐵公司進(jìn)行綜合實(shí)力評(píng)價(jià)具有廣泛的影響力。本研究選取8個(gè)具有代表性的省份或直轄市中的上市鋼鐵企業(yè)（從新浪財(cái)經(jīng)股票行業(yè)板塊中選?。?，采用因子分析法對(duì)其進(jìn)行綜合實(shí)力評(píng)價(jià)。

一、基本方法與過程

因子分析法把眾多的原始指標(biāo)變量轉(zhuǎn)變?yōu)樯贁?shù)獨(dú)立的綜合指標(biāo)，從而達(dá)到降維的效果。本文首先對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行選取和確定以及進(jìn)行原始數(shù)據(jù)的收集和匯總。其次，使用SPSS軟件計(jì)算指標(biāo)數(shù)據(jù)，判斷是否可以根據(jù)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行因子分析。若可以分析，則通過獲得因子的累積貢獻(xiàn)率，并選擇主要因子（累積貢獻(xiàn)率高于85%即可）。然后，根據(jù)正交因子解，得到與變量相關(guān)的重要性權(quán)重，并命名主要因子名稱。最后，根據(jù)主因子和綜合因子得分，給出了相關(guān)的評(píng)估和建議。

二、構(gòu)建鋼鐵企業(yè)綜合實(shí)力評(píng)價(jià)體系

因子分析的關(guān)鍵之一是選擇若干重要性程度相對(duì)較高的評(píng)價(jià)指標(biāo)，因此本研究主要從企業(yè)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)入手。選取8家上市鋼鐵企業(yè)的17項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)其各方面進(jìn)行分析研究。

從對(duì)評(píng)價(jià)體系建立的完備性和系統(tǒng)性出發(fā)，這8家上市公司的17項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)主要為：銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷售收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)保值增值率、資本積累率。

三、鋼鐵企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)綜合實(shí)力的實(shí)證研究

（一）樣本選取

本文選取我國(guó)上市的8家鋼鐵企業(yè)作為樣本，選出8家企業(yè)作為綜合實(shí)力評(píng)價(jià)分析單位，分別為首鋼股份、寶鋼股份、本鋼板材、柳鋼股份、馬鋼股份、包鋼股份、河鋼股份、南鋼股份。評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于新浪財(cái)經(jīng)股票專欄中各公司2017年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)或經(jīng)計(jì)算得出。處理過程包括數(shù)據(jù)處理、主因子的確定、構(gòu)造得分模型，以及對(duì)樣本進(jìn)行綜合實(shí)力評(píng)價(jià)等。

（二）數(shù)據(jù)處理

1.由于選擇指標(biāo)較多，為了使數(shù)據(jù)更具有可比性，先將所有的原始數(shù)據(jù)用SPSS22.0進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理以消除變量在數(shù)量級(jí)和量綱上的不同。

2.因子分析法適用性檢驗(yàn)。采用KMO和巴特利特檢驗(yàn)來衡量因子分析法是否對(duì)所使用的數(shù)據(jù)具有適用性。KMO檢驗(yàn)的值為0.675>0.5，達(dá)到因子分析的要求。巴特利特球形檢驗(yàn)顯著性水平為0.000<0.05，可以初步判定因子分析法適用于該指標(biāo)體系。

3.將原始數(shù)據(jù)輸入SPSS系統(tǒng)，通過主成分分析法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，得到公因子方差、特征值與累計(jì)貢獻(xiàn)率等（如下頁表1和表2所示）。

表1反映了17個(gè)變量之間的初始變量相關(guān)系數(shù)矩陣，該矩陣不是正定矩陣，變量之間相關(guān)系數(shù)較大，表明可以利用因子分析來實(shí)現(xiàn)對(duì)選定8家上市鋼鐵公司指標(biāo)的成功降維。

表2反映了在17項(xiàng)指標(biāo)中，按照初始特征值大于1的原則，17項(xiàng)指標(biāo)中共有4個(gè)因子進(jìn)入分析，各自的方差貢獻(xiàn)分別為47.595%、23.057%、14.296%、6.240%。其累計(jì)貢獻(xiàn)率已達(dá)到91.188%，大于85%，對(duì)問題能進(jìn)行較好的解釋，所以可以認(rèn)定前四項(xiàng)為主因子對(duì)鋼鐵企業(yè)進(jìn)行綜合實(shí)力評(píng)價(jià)是相對(duì)合適的。前四項(xiàng)為正交因子解，并命名為F1、F2、F3、F4。

（三）主因子確定

根據(jù)分析出的正交因子解可以看出，一是主因子F1在總資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率上因子荷載系數(shù)最大，將F1設(shè)定為盈利能力因子。二是主因子F2在產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率上因子荷載系數(shù)最大，將F2設(shè)定為償債能力因子。三是主因子F3在現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率上因子荷載系數(shù)最大，將F3設(shè)定為靈活營(yíng)運(yùn)能力因子。四是主因子F4在銷售收入增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率上因子荷載系數(shù)最大，將F4設(shè)定為銷售成長(zhǎng)能力因子。

（四）計(jì)算每個(gè)企業(yè)綜合實(shí)力得分

經(jīng)SPSS軟件運(yùn)行得到每個(gè)因子變量重要度系數(shù)以及排序（如表3所示）。以4個(gè)主因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率作為權(quán)重，得到企業(yè)綜合實(shí)力評(píng)分公式如下：

F=FAC1_1×W1+FAC2_1×W2+FAC3_1×W3+FAC4_1×W4

得出綜合實(shí)力評(píng)價(jià)得分與排序，如表3最后一列所示。

四、建議與對(duì)策

（一）根據(jù)主要因子的得分分析

1.主因子F1為盈利能力因子。它反映的是上市鋼鐵公司運(yùn)用所持全部資源實(shí)現(xiàn)股東資本價(jià)值增值的能力，同時(shí)盈利能力是決定一個(gè)企業(yè)能否上市以及是否被ST的重要指標(biāo)。在8家所選的上市企業(yè)中，柳鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、寶鋼股份在盈利能力方面較強(qiáng)，說明這些企業(yè)能夠有效地運(yùn)用其經(jīng)濟(jì)資源和資本，獲取更多的利潤(rùn)，讓企業(yè)利潤(rùn)最大化、讓企業(yè)價(jià)值最大化。。

2.主因子F2為償債能力因子。在8家所選的上市企業(yè)中，柳鋼股份、河鋼股份、本鋼板材、首鋼股份在償債能力方面較強(qiáng)，償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的高低，能夠反映企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力以及對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，償債能力強(qiáng)說明這些企業(yè)抵御債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。

3.主因子F3為靈活營(yíng)運(yùn)能力因子。在8家所選的上市企業(yè)中，本鋼板材、寶鋼股份、柳鋼股份、馬鋼股份在營(yíng)運(yùn)能力方面較強(qiáng)，說明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率較高，對(duì)自身資產(chǎn)處置得當(dāng)，有利于企業(yè)提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

4.主因子F4為銷售成長(zhǎng)能力因子。在8家所選的上市企業(yè)中，包鋼股份、柳鋼股份、河鋼股份、馬鋼股份銷售能力較強(qiáng)，說明企業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張和規(guī)模擴(kuò)大的能力較強(qiáng)。

（二）根據(jù)綜合實(shí)力得分的分析

在表3的最后兩列，列出本文所選的8家上市鋼鐵企業(yè)經(jīng)本文所建立的評(píng)價(jià)體系評(píng)價(jià)后的綜合得分排名情況。柳鋼股份排名第一，南鋼股份緊跟其后，之后是馬鋼股份、本鋼板材、寶鋼股份、河鋼股份、首鋼股份、包鋼股份。

根據(jù)得分情況，針對(duì)正分的柳鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、本鋼板材提出的對(duì)策：在重工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的趨勢(shì)下，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略需做出適當(dāng)調(diào)整。受供給側(cè)改革影響，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)重視研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新能力，使得生產(chǎn)的產(chǎn)品能夠融入時(shí)代的發(fā)展，滿足大中小各層次消費(fèi)者需求，不斷深化國(guó)際化交流，帶動(dòng)產(chǎn)品的出口從而實(shí)現(xiàn)鋼材的銷售，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)降低人力資源成本，優(yōu)化人員配置，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。能夠取長(zhǎng)補(bǔ)短，不斷強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)，完善缺陷與不足之處，使得企業(yè)能夠從容地應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

針對(duì)負(fù)分的寶鋼股份、河鋼股份、首鋼股份、包鋼股份，寶鋼和首鋼股份應(yīng)當(dāng)借助地理位置的優(yōu)勢(shì)，利用這一優(yōu)勢(shì)，不斷調(diào)動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)靈活度，強(qiáng)化資金流動(dòng);包鋼和河鋼股份處于我國(guó)內(nèi)陸，地域上的發(fā)展優(yōu)勢(shì)明顯較其他鋼鐵企業(yè)薄弱，但這兩個(gè)企業(yè)可以嘗試調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，緊跟時(shí)代步伐，優(yōu)化資源配置，去產(chǎn)能，去庫存，不斷降低生產(chǎn)和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，從而達(dá)到盈利的目的。另外，任何鋼鐵企業(yè)都不能夠忽視研發(fā)創(chuàng)新能力，不斷調(diào)整產(chǎn)品，使得產(chǎn)品能夠滿足消費(fèi)者需求?；邳h的十九大明確提出的供給側(cè)改革政策，這些企業(yè)可利用國(guó)家制定的有利政策，不斷激活企業(yè)自身的潛能，達(dá)到扭虧為盈的效果。

參考文獻(xiàn)：

[1] ?姜利強(qiáng).基于因子分析的山東省上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究[J].產(chǎn)業(yè)與科技論壇，2018，（7）：46-47.

[2] ?俞立平，劉愛軍.主成分與因子分析在期刊評(píng)價(jià)中的改進(jìn)研究[J].情報(bào)雜志，2014，（12）：94-98.

[3] ?王勇，鄧旭東.基于因子分析的農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證[J].中國(guó)流通經(jīng)濟(jì)，2015，（3）：10-16.

[4] ?彭曉潔，高夢(mèng)捷.基于因子分析法的農(nóng)業(yè)類上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2014，（11）：68-73.

[5] ?王毅.基于因子分析法的格力電器財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)[D].石家莊：河北師范大學(xué)，2017.