【摘要】中國廣電類傳媒上市公司分作“傳輸（渠道）服務類”和“內(nèi)容制作類”兩類。2016-2018中國傳媒經(jīng)濟較之宏觀經(jīng)濟作出了更深幅調(diào)整，2018年渠道類和內(nèi)容類雙雙調(diào)整蓄勢。梳理34家廣電上市公司顯示，國有主渠道、民營主內(nèi)容的格局較為明顯，前者增長乏力、后者風險偏高。芒果超媒作為少數(shù)優(yōu)秀案例，新渠道+新內(nèi)容以及4Ps融合表現(xiàn)優(yōu)異。在技術、資本、基礎網(wǎng)絡戰(zhàn)略布局之后，內(nèi)容、文旅、智慧城市是中國廣電主題性發(fā)力重點。

【關鍵詞】廣電類傳媒;上市公司;融合發(fā)展;2018年報

截至2019年4月30日，2018年度中國上市公司財報發(fā)布完畢，廣電類傳媒上市公司的主營收入與凈利潤普遍下滑，調(diào)整蓄勢明顯，亟待分析與明確未來發(fā)力重點。

一、中國廣電類傳媒上市公司的確認

廣電類（國有）傳媒上市公司可分作兩大類——廣電傳輸服務類和廣電內(nèi)容制作類，前者包括東方明珠、電廣傳媒、歌華有線等10家公司，后者包括華數(shù)傳媒、中視傳媒、中廣天擇、芒果超媒共4家公司。傳輸與內(nèi)容并非截然分開，如東方明珠與電廣傳媒正處于由“傳輸”向“內(nèi)容”及“文旅”不斷拓展的進程。

此外，一些民營廣電制作公司，如光線傳媒、華策影視、華錄百納等約20家，也作為比較研究的對象。

二、“深幅調(diào)整”下的廣電類傳媒上市公司2018概況

（一）2016-2018中國傳媒經(jīng)濟較宏觀經(jīng)濟深幅調(diào)整：融合探索進行中

上證指數(shù)2016年12月收盤3539點，2018年12月收盤2494點，跌幅29.5%。同期（2016-2018），包括東方明珠、歌華有線等主要廣電公司的“通信服務”①指數(shù)由5590點跌至1687點，跌幅69.8%。顯然，在證券市場上，廣電傳媒板塊較之大盤下跌更加劇烈。

證券市場是宏觀經(jīng)濟的晴雨表。指數(shù)由股價決定，而股價由營收、利潤、估值、心理預期等共同決定，滯后、提前、放大，都時常出現(xiàn)。2016-2018期間，中國傳媒經(jīng)濟處于調(diào)整期，而且較宏觀經(jīng)濟有著更深幅的調(diào)整，此為技術轉(zhuǎn)型升級、轉(zhuǎn)企改制磨合、融合發(fā)展探索的時期，是正常和健康的。

（二）2018廣電上市公司年報概況：渠道+內(nèi)容雙調(diào)整

1.廣電傳輸服務類公司：網(wǎng)絡基建轉(zhuǎn)型升級，渠道業(yè)務持續(xù)調(diào)整

營業(yè)收入和利潤排名前3的是東方明珠、電廣傳媒、江蘇有線，營收分別是136.3、105.1、78.7億元，增幅分別為-16.2%、20.2、-2.6%：凈利潤分別是20.2、8.7、6.2億元，增幅分別是-9.9%、扭虧、-20.3%。需要指出的是，凈利潤中含有“非經(jīng)常性利潤”項目，如政府補貼、委托理財、金融資產(chǎn)出售、非流動資產(chǎn)出售等，扣除這部分所得的“扣非利潤”能更加準確地反映公司日常經(jīng)營狀況，三家公司“扣非利潤”分別是：東方明珠9.7億（增幅-0.13%）、電廣傳媒-7.6億、江蘇有線4.2億（-38.2%），負增長幅度更大。

其它7家公司，歌華有線、天威視訊、吉視傳媒、貴廣網(wǎng)絡、廣西廣電、廣電網(wǎng)絡、湖北廣電，凈利潤全部為負增長，歌華有線的幅度最小、為-8.5%，其中有4家都在-30%至-50%之間?！翱鄯抢麧櫋毕禄訃乐亍?/p>

廣電傳輸類公司業(yè)績?nèi)嬲{(diào)整跡象明顯，由渠道向內(nèi)容與融合拓展亟待加強。一些領先的公司，其廣告經(jīng)營、內(nèi)容制作、文化旅游等方面的資產(chǎn)和經(jīng)營已部分地計入上市公司，因而遙遙領先，如東方明珠、電廣傳媒的總資產(chǎn)分別為379.6億、232.7億，而歌華有線為159.3億，其它眾多省級廣電大多在100億上下。

2.廣電內(nèi)容制作類公司：規(guī)制從緊、泡沫擠出、競爭加劇、民營類凈利急跌

4家（國有）廣電內(nèi)容制作類公司營收與凈利潤排序為芒果超媒（營收96.6億，利潤8.7億）、華數(shù)傳媒（34.4、6.4）、中視傳媒（8.1、1.1）、中廣天擇（3.1、0.27）。凈利潤增幅上，除了中廣天擇為-57.0%，其余均實現(xiàn)正增長。芒果超媒，由快樂購物在報告期內(nèi)增發(fā)股份收購湖南廣電芒果TV等新媒體平臺而成，平臺、內(nèi)容等業(yè)務均表現(xiàn)優(yōu)異，成為2018年中國廣電的最大亮點。

證監(jiān)會行業(yè)目錄顯示，民營廣電制作公司大約有20家，2018營收與利潤虧損和下降多、盈利和增長少，如北京文化（凈利潤3.2億，4.9%）、華策影視（2.1億元，-66.7%）。光線傳媒的凈利潤13.7億、增長68.4%，但主要歸功于以33億元出售新麗傳媒的股份，扣非凈利潤僅為-2.8億。造成民營類凈利急跌的主要原因，大致有三：

規(guī)制從緊受一些熱點事件影響，2018年國家影視規(guī)制從緊，廣電總局9月20日發(fā)布《境外視聽節(jié)目引進、傳播管理規(guī)定（征求意見稿）》，著重對境外影視的網(wǎng)絡傳播加強管理。11月9日發(fā)布《關于進一步加強廣播電視和網(wǎng)絡視聽文藝節(jié)目管理的通知》，限制明星片酬、遏制追星炒星。此外，《金星秀》《吐槽大會》等綜藝被禁播，以強化主旋律、提升內(nèi)容格調(diào)。

泡沫擠出泡沫是在新經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)新動向發(fā)生時，資本市場上出現(xiàn)的集中投資、價值高估、收購重組超速等現(xiàn)象。2014年媒體融合發(fā)展、2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”等重大國家戰(zhàn)略出臺，迅速引發(fā)資本市場熱情。2015-2016年期間，融資與并購的數(shù)量與規(guī)模激增，IP與網(wǎng)游是重點標的。為此，2016年9月《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》實施，以保障交易真實性、有效性，對VR、影視、游戲等進行重點規(guī)范。之后，并購數(shù)量迅速回落。

2018年中小上市公司進行了集中性的商譽減值。商譽是在資產(chǎn)并購過程中對未來可能獲得高盈利的資產(chǎn)所支付的溢價。[1]不少民營廣電制作公司，前幾年的資產(chǎn)并購非常活躍，虛擬性商譽資產(chǎn)泡沫膨脹。例如，華錄百納2018年巨虧34.2億，其中并購虧損14.8億、壞賬計提9.7億、商譽減值4.4億。國有廣電主要集中在傳輸網(wǎng)絡資產(chǎn)，很少涉及商譽減值。

競爭加劇國家廣播電視總局公示，全國取得2018年度《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證》的機構(gòu)達到1.8萬，2014-2018年的復合增長率達到26.6%。[2]另一方面，各地廣電臺的內(nèi)容采購力下滑，供需難以平衡，廣電內(nèi)容制作業(yè)競爭趨于白熱化。

三、若干思考

（一）技術與市場視域下中國廣電的歷程與特征再認

1995年前后，中央電視臺《東方時空》開播、《華西都市報》等都市報創(chuàng)辦，標志傳媒市場改革真正啟動。1994年萬維網(wǎng)發(fā)明，數(shù)網(wǎng)革命爆發(fā)。中國電視普及也正在20世紀90年代。技術與市場共振，是中國廣電歷程始終交織的兩個主題。

1.網(wǎng)絡持續(xù)升級，轉(zhuǎn)型成本巨大

在技術上，經(jīng)歷模擬信號、有線電視、數(shù)字電視、IPTV、網(wǎng)絡電視，中國廣電網(wǎng)絡一直處于持續(xù)升級過程。廣電網(wǎng)絡的特點是下行超強、上行較弱，而中國電信等通信網(wǎng)絡則上下較為均衡，隨著數(shù)網(wǎng)技術發(fā)展，三網(wǎng)日趨融合。2019年6月中國廣電與3家通信運營商共獲5G牌照。媒介管理學通常認為廣電渠道成本低，但中國廣電自上個世紀90年代以來，一直處于技術跟跑與網(wǎng)絡渠道持續(xù)升級過程，轉(zhuǎn)型成本巨大。

2.市場紅利與互聯(lián)網(wǎng)沖擊，此消彼長

自1995年左右傳媒市場改革啟動，中國廣電在新聞、內(nèi)容、廣告、欄目與頻道等方面數(shù)量與規(guī)模不斷增加;2005年后，市場紅利與互聯(lián)網(wǎng)沖擊呈現(xiàn)此消彼長的態(tài)勢;2015年前后，互聯(lián)網(wǎng)逐步成為主導邏輯，國有與民營、廣電傳播與網(wǎng)絡應用處于開放競爭態(tài)勢。融合發(fā)展成為必然戰(zhàn)略。

3.資本構(gòu)成比重大，技術敏感度高

廣電的資本構(gòu)成比重大，體現(xiàn)在網(wǎng)絡渠道和內(nèi)容制作兩個方面。

網(wǎng)絡渠道建設與轉(zhuǎn)型成本高。傳統(tǒng)廣電網(wǎng)絡渠道基于無線電波等物理介質(zhì)，而新廣電網(wǎng)絡（互聯(lián)網(wǎng)絡）本質(zhì)上則是基于人工語言介質(zhì)（軟件）。[3]兩種網(wǎng)絡在邏輯上有質(zhì)的飛躍，持續(xù)轉(zhuǎn)型升級，進一步加大廣電資本構(gòu)成。

內(nèi)容制作成本高。拍攝景地、舞臺道具、導演演員嘉賓等費用占比大，且內(nèi)容產(chǎn)品作為體驗品，市場不確定性高，為此，借助引進版權、邀請流量明星、拍攝續(xù)集等方法以降低市場風險，由此進一步增加成本。

廣電的技術敏感度高。它要求4K、VR、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術全面滲透到渠道傳播、影視制作、市場運營等各個領域。2018年第4季度的《中國有線電視行業(yè)發(fā)展公報》顯示，全國有線繳費用戶已下滑至1.46億，流失嚴重，但4K高清、付費電視用戶保持增長。[4]

（二）國有與民營、渠道與內(nèi)容：關鍵在“新”

目前中國廣電類上市公司共計34家，國有占14家，民營20家。國有主渠道、民營主內(nèi)容，成為比較明顯的廣電格局特征。

1.國有與民營的格局：平衡與合作的新理念

國有廣電承擔基礎網(wǎng)絡建設，技術升級與轉(zhuǎn)型成本巨大，功不可沒。在內(nèi)容生產(chǎn)方面，肩負新聞生產(chǎn)及主旋律內(nèi)容引領，但經(jīng)營性內(nèi)容如文旅紀錄片、娛樂綜藝、電視劇等卻明顯缺乏。2018年年報顯示，大多數(shù)公司缺乏強有力的內(nèi)容及IP。比如，東方明珠的營收包括網(wǎng)絡運營、影視、游戲、廣告、購物、文旅等眾多項目，但僅游戲?qū)崿F(xiàn)增長外，其余均同比下滑，最能反映內(nèi)容生產(chǎn)能力的影視與廣告分別下降了19%和87%。

民營廣電內(nèi)容制作，以光線傳媒、華策影視、華錄百納等為代表，專注內(nèi)容生產(chǎn)，缺乏渠道平臺，短板盡顯。一旦遇到規(guī)制收緊或市場波動，則營收下滑劇烈。僅就內(nèi)容而言，IP作為近年熱點，其本質(zhì)是“前期有傳播積累，后期有關聯(lián)開發(fā)”，是具有版權或品牌價值的內(nèi)容的代名詞。[5]自己培育IP需長期積累，市場收購IP則需深刻理解。近3年中國證券市場上IP炒作風潮中，樹欲靜風不止，不少民營內(nèi)容公司可能由于價值誤判、可能出于股價炒作目的，投身其中。結(jié)果，2018年的IP暴雷、商譽減值，任憑雨打風吹去。

國有主渠道、民營主內(nèi)容的格局，有一定合理性。前者穩(wěn)健有余、增長不足，后者激情四射、風險凸顯，應更新理念，在內(nèi)容、渠道、營銷、投融資等方面加強合作，平衡市場格局。

2.渠道與內(nèi)容：不可偏廢，融合注“新”

與大多數(shù)國有廣電和民營傳媒不同，芒果傳媒渠道與內(nèi)容齊頭并進，而且注重“新內(nèi)容”與“新渠道”的綜合強大。在內(nèi)容上，有《我的青春在絲路》等“新聞大片”，有《明星大偵探》等創(chuàng)意綜藝，也有《那座城這家人》等優(yōu)秀影視劇。在渠道上，芒果TV與湖南衛(wèi)視構(gòu)成雙平臺，兩微一端等新媒體矩陣不但承擔內(nèi)容傳播渠道，而且扮演營銷傳播角色，為眾多內(nèi)容、文旅等商品打開空間。

新渠道關乎內(nèi)容創(chuàng)新。廣電與新媒體渠道相比，前者公共性、大眾性更強，內(nèi)容規(guī)制更嚴格：后者公共性與大眾性弱，人際性強，內(nèi)容規(guī)制相對寬松。臺播可網(wǎng)播，而網(wǎng)播則不一定適合臺播。芒果超媒的雙渠道平臺，為內(nèi)容創(chuàng)新騰出空間。

（三）紅海的融合行動：內(nèi)容、文旅、智慧城市等主題性融合拓展

2019年6月，中國廣電與3家通信運營商共同獲得5G牌照，但接下來則需面對紅海。經(jīng)濟學將已知市場稱作紅海，因其信息透明、業(yè)務重合、競爭激烈，而將未知市場稱作藍海[6]，那是以創(chuàng)新開拓新市場，充滿新鮮空氣和魚類的海洋。數(shù)網(wǎng)革命使信息流承載技術流、資金流、人才流、物資流，引發(fā)全經(jīng)濟與全產(chǎn)業(yè)的融合大勢，它客觀地促發(fā)紅海的產(chǎn)生。

2015年上海文廣的東方明珠和2018年湖南廣電的芒果超媒，分別并購重組完畢，成為各自新的資本與融合運作平臺。前者具有領先標桿性，但由于體量龐大，資產(chǎn)與業(yè)務梳理仍需假以時日;后者則具有典型樣板性，其新內(nèi)容、新渠道的培育扎實均衡，體量較小但業(yè)務清晰，對廣大省級廣電更具有示范效應。

主題性融合拓展，是相對于之前的技術、資本、基礎網(wǎng)絡層面的融合發(fā)展，而更加注重具體用戶價值的提供，包括內(nèi)容、文旅、智慧城市等主題。

傳媒以內(nèi)容為王，內(nèi)容是廣電網(wǎng)絡與通信網(wǎng)絡之間最大的區(qū)別，是廣電網(wǎng)絡的核心競爭力，這一點毋庸置疑。50的到來，使得基礎網(wǎng)絡接入服務成為競爭更加激烈的紅海，而內(nèi)容則是駛向藍海的風帆。

2018年兩會后，國家文化和旅游部門合并，各地市則大多成立“文化廣電和旅游局”，文旅已成為廣電融合拓展的明確主題。文化則是內(nèi)容的深度意義和藝術美感的呈現(xiàn)，旅游則涵蓋景點、美食、住宿、商品等的具體文化主題。廣電的文旅融合拓展為內(nèi)容生產(chǎn)、商業(yè)模式開發(fā)提供了良好機遇。中視傳媒的“廣電+文旅”業(yè)務最為典型，2018年營收和扣非凈利潤分別增長了12.9%和43.6%，其它如電廣傳媒、東方明珠也都在文旅拓展上加大了力度。網(wǎng)絡具有規(guī)模與范圍經(jīng)濟極化現(xiàn)象，而文旅鮮明的地方性則是克服網(wǎng)絡極化與壟斷的保護器，為眾多地方廣電提供融合拓展的有利方向。

智慧城市是利用基礎網(wǎng)絡和信息技術，提供行政、交通、醫(yī)療、治安、媒體等綜合服務，以優(yōu)化城市管理和便利市民生活。2018年11月，廣電總局印發(fā)《關于促進智慧廣電發(fā)展的指導意見》，智慧城市也成為廣電融合拓展的明確主題。智慧城市較之內(nèi)容，更傾向于服務，考驗的是廣電的網(wǎng)絡、數(shù)據(jù)、技術、關聯(lián)等服務能力，但服務中有新聞等內(nèi)容生產(chǎn)和渠道引入的機遇。

注釋：

①通信指數(shù)由同花順股票交易軟件所提供。各證券交易軟件的指數(shù)統(tǒng)計彼此不同，且與證監(jiān)會行業(yè)分類不盡相同，但數(shù)據(jù)基本涵蓋中國廣電傳媒上市公司，能基本上反映三年來的變化態(tài)勢。

參考文獻：

[1]杜興強等.商譽的內(nèi)涵及其確認問題探討[J]會計研究，2011（1）.

[2]來自上市公司中廣天擇的2018年報。

[3]于正凱，技術、資本、市場、政策——理解中國媒體融合發(fā)展的進路[J]新聞大學，2015（5）.

[4]中國廣播電視網(wǎng)絡有線公司：中國有線電視行業(yè)發(fā)展公報.[EB/OL]. httpnwww.cbn.cn/col/c01105/index.html.

[5]于正凱.從內(nèi)容為王到IP制勝——媒體發(fā)展啟示[J].青年記者，2017（2下）.

[6]王建軍.“藍海戰(zhàn)略”的經(jīng)濟學解釋[J]中國工業(yè)經(jīng)濟，2007（5）.

【作者簡介】于正凱，復旦大學媒介管理學博士，洛陽師范學院新聞與傳播學院副教授;主要研究方向：媒介管理學、新媒體。 【基金項目】媒體融合發(fā)展中的卓越新聞傳播教師培養(yǎng)研究（項目編號：2018xjjj023）。