摘 要：本文主要對我國匯率政策進(jìn)行重點說明，以三元悖論作為切入點，力圖將我國的匯率政策實踐理清。通過文獻(xiàn)整理，筆者發(fā)現(xiàn)我國的匯率制度選擇不是一件容易的事，不僅要保證貨幣政策的優(yōu)先獨立性，還要再控制資本項目開放程度在過急的情況下穩(wěn)步推進(jìn)我國的“有管理的浮動匯率制度”，這也是綜合目前國內(nèi)研究發(fā)現(xiàn)的一致結(jié)論。

關(guān)鍵詞：內(nèi)外均衡；中國匯率政策；選擇；實踐

一、中國的匯率政策與內(nèi)外均衡

三元悖論體系下，匯率制度的選擇需要與貨幣政策和資本項目的開放相協(xié)調(diào)，國內(nèi)學(xué)者三者的協(xié)調(diào)研究有較多成果。綜合各家之言，筆者發(fā)現(xiàn)大家都殊途同歸，即中國應(yīng)在保持自身貨幣政策的獨立性的基礎(chǔ)上，不斷改革匯率、形成愈來愈市場化的匯率制度，然后再使資本項目的開放度持續(xù)跟進(jìn)。資本項目的改革和開放程度要時刻關(guān)注匯率制度的改革程度，資本項目的開放程度過于激進(jìn)反而會對另一方造成掣肘。

文章的開頭也提到，中國目前的內(nèi)外均衡均處于可控范圍之內(nèi)，但是中國的經(jīng)濟(jì)仍處于“三期疊加”時期，其中的“三期”分別指增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期。不難看出中國經(jīng)濟(jì)需要解決的內(nèi)部失衡問題就在這“三期”中，經(jīng)濟(jì)增速減慢、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及產(chǎn)能過剩的問題實質(zhì)上是失衡問題。而外部失衡簡單地來說就是國際收支的不平衡問題。

二、中國三次重大匯率制度改革

1994年的匯改是中國外匯市場的一次大突破。1994年1月1日，中國人民銀行宣布實行“以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的有管理的浮動匯率制”，結(jié)束實施8年的匯率雙軌制，此階段人民幣匯率單一盯住美元浮動；

2005年的匯改對于中國的外匯制度又是一次突破。2005年7月21日央行發(fā)布《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》（即“721匯改”），自此人民幣匯率不再單一釘住美元，而是實行“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”。同時，從2006年1月開始央行在市場中引入做市商，并且將詢價交易的方式納入外匯匯率定價當(dāng)中；

2015年8月11日，中央銀行對中間價報價機(jī)制進(jìn)行改革（即“811匯改”），央行正式宣布“做市商在銀行間外匯市場每個工作日開盤前參考前一工作日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯市場供求情況以及主要貿(mào)易對象匯率變化報出外匯中間價”，本次匯改使得匯率形成機(jī)制更加“市場化”，人民幣也不再緊盯美元，轉(zhuǎn)而逐步參考一籃子貨幣。

三、中國的外匯管理體制改革

1986年，國務(wù)院頒布《關(guān)于鼓勵外商直接投資的規(guī)定》，放開外商直接投資的流入；1993年，黨的十四屆三中全會在《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》中明確提出“改革外匯管理體制，建立以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換貨幣”；1996年12月，我國從整體上實現(xiàn)了經(jīng)常項目項下的人民幣自由兌換；2005年和2010年，“逐步實現(xiàn)資本項目可兌換”目標(biāo)先后寫入了“十一五”和“十二五”發(fā)展規(guī)劃；2013年，黨的十八屆三中全會在《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出了“建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和跨境資本流動管理體系，加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”；2015年，國家“十三五”規(guī)劃明確要“有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項目可兌換，推動人民幣加入特別提款權(quán)，成為可兌換、可自由使用的貨幣”。

四、我國匯率體制改革對內(nèi)外均衡的貢獻(xiàn)

多年以來由于人民幣匯率缺乏彈性，中國經(jīng)濟(jì)一直存在內(nèi)外失衡問題。內(nèi)部失衡最直接的表現(xiàn)就是經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)以及產(chǎn)能過剩的局面。匯率影響內(nèi)部均衡具體表現(xiàn)是指人民幣匯率持續(xù)低估造成國內(nèi)服務(wù)品相對于制造品的價格更低，使資源從服務(wù)業(yè)大量流入制造業(yè)，形成制造業(yè)發(fā)展過度而服務(wù)業(yè)發(fā)展不足的局面。外部失衡主要表現(xiàn)為中國經(jīng)常賬戶余額占GDP的比率過高，以2007年為例，我國經(jīng)常賬戶余額占GDP高達(dá)10%，而國際公認(rèn)合理區(qū)間為3%～4%。

隨著人民幣彈性逐步上升，我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部失衡顯著緩解，主要體現(xiàn)在以下兩個方面：一是人民幣匯率彈性上升，促進(jìn)了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。近年來第三產(chǎn)業(yè)對GDP增長貢獻(xiàn)率不斷提高，由2012年的44.9%上升到2017年的58.8%；而第二產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率則相應(yīng)由49.9%下降到36.3%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。二是從2012年至2017年，我國最終消費對GDP增長貢獻(xiàn)率由54.9%上升到58.8%，資本形成對GDP增長貢獻(xiàn)率則由43.4%下降到32.1%，說明經(jīng)濟(jì)增長模式逐步由投資拉動型轉(zhuǎn)換為消費驅(qū)動型。

我國經(jīng)濟(jì)外部失衡的緩解主要體現(xiàn)在兩個方面：一是國際收支雙順差格局被打破，2014年一季度至2018年二季度，我國經(jīng)常賬戶順差和資本賬戶逆差組合持續(xù)出現(xiàn)，而且經(jīng)常賬戶順差占GDP比重近年來也逐步下降，說明我國經(jīng)濟(jì)對出口的依賴正在減小，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初見成效；二是我國外貿(mào)企業(yè)積極謀求結(jié)構(gòu)升級，高附加值出口規(guī)模顯著增加。2017年，我國服務(wù)業(yè)增加值占GDP比例高達(dá)51.6%，服務(wù)業(yè)進(jìn)出口規(guī)模同比增長6.8%。

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作者簡介：付一凡（1993—），男，漢族，學(xué)歷：研究生，單位：湘潭大學(xué)，研究方向：金融市場。